招银国际环球市场|股票研究|部门更新 中国银行业 姓名 股票代 MKT帽 (LC十亿) 市盈 评分 关闭 (LC) T率P (LC)22财年上涨 P/BFY22E 屈服 乙 2Q22银行资产质量保持稳定;LPR下调符合市场预期 2022年第二季度,银行继续面临净息差收缩,但尽管受到COVID限制的不利影响,资产质量仍保持稳定。受净息差收缩和贷款增长放缓的拖累,2Q22盈利增长略有放缓。8月22日5年期LPR下调15个基点和1年期LPR下调5个基点符合市场预期。我们预计新一轮LPR下调将使银行FY22E/FY23E利润下降0.3%/2.5%,影响可控。 2Q22银行资产质量保持稳定。2022年二季度末行业不良贷款率环比下降2个基点至 1.67%,关注类贷款率环比下降4个基点至2.27%。由于SML比率是衡量资产质量的领先 指标,我们认为2H22的不良贷款率将保持稳定。2Q22,国有银行、城商行、农商行的不良贷款率分别环比下降1、7、7个基点,股份制银行的不良贷款率持平。另一方面,银行拨备覆盖率环比上升3.1个百分点,表明在困难的市场条件下抵御天气的缓冲有所增强。股份 制银行、城商行和农商行分别提高拨备覆盖率环比提高2.5个百分点、8.7个百分点和3.9 个百分点,而国有银行则保持较高的拨备覆盖率。 2Q22持续净息差收缩,但速度较慢。行业净息差环比收窄3个基点至1.94%,但与2022年第一季度11个基点的收缩相比,速度较慢,这可能是由于监管机构指导下2季度全行业存款利率下降。2Q22国企银行净息差环比下降4个基点,股份制银行净息差环比下降2 跑赢大盘 (维持) 中国银行业GigiChen,CFA (852)39163739 尼卡马 (852)39000805 涵盖的股票 TP 个基点,城乡商业银行净息差环比保持稳定。 股票评级 上行空间 2Q22盈利增长略有放缓。1H22银行板块利润同比增长7.1%至人民币1.22万亿元,2Q22同比增长6.75%,略低于1Q227.35%的同比增长。2022年第二季度,国有银行和股份制企业的盈利增长放缓至3.29%/8.96%(22年1季度同比分别为8.75%/10.24%),而城商行的利润 增长回升至15.29%(22年1季度同比下降4.03%). LPR下调符合市场预期。2022年8月22日,中国人民银行将1年期LPR下调5个基点至3.65%,将5年期LPR下调15个基点至4.30%。符合市场预期。这是继2022年1月和5月降息之后,2022年的第三次LPR下调。由于基础设施贷款和大多数住房抵押贷款 的利率与5年期LPR挂钩,现有抵押贷款的85%-90%将明年1月重新定价,对现有抵押贷款利息收入的影响将从2023年1月开始体现。我们预计8月LPR下调将导致FY22E银行利润下降0.3%,银行利润下降2.5%23财年。我们预计降息可能会刺激需求并缓解对资产质量的担忧。 估值表 601939.SH买7.5026% (LC) 1658香港 买入8.40 43% 601077.SH抓住3.60-8% 939香港买入8.1045% 600000甲烷持有9.0012% 601229甲烷买入8.6832% 3618香港持有3.057% 601577甲烷持有8.304% 601658.SH买入7.0738% 资料来源:CMBIGM估计 1年和5年LPR: 邮储银行1658香港 481 买 4.88 8.40 72% 5.6 0.7 建行939香港1,238 买 4.90 8.10 65% 3.8 0.5 浦发银行600000甲烷 212 抓住 7.23 9.00 24% 4.1 0.4 波什601229甲烷 83 买 5.85 8.68 48% 3.5 0.4 CQR3618香港 43 抓住 2.69 3.05 13% 3.0 0.3 中银证券601577甲烷 28 抓住 6.94 8.30 20% 4.1 0.5 资料来源:CMBIGM基于2022年收益的估计。注:所有收盘价为8月22日 5.8% 8.0% 6.1% 8.0% 10.0 %6.2% 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% 2019-08-012020-06-012021-04-012022-02-01 1年LPR5年LPR 资料来源:CMBIGM估计 最近的报告: 1.中国银行业——寻找安全港(链接) 2.中国银行业——对贷款和存款利率下调的影响(链接) 3.中国银行业——银行资产负债表情景分析(链接) 4.中国银行业–预计2H22资产质量将恶化(链接) 请阅读最后一页的分析师认证和重要披露来自彭博的更多报告:RESPCMBR<GO>或1 披露和免责声明 分析师认证 对本研究报告的全部或部分内容负主要责任的研究分析师证明,对于本报告所涵盖的证券或发行人:(1)所表达的所有观点准确反映了他或她对标的证券或发行人的个人 看法;(2)他或她的薪酬中没有任何部分与该分析师在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外,分析师确认分析师及其联系人(定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为守则)(1)均未买卖或买卖本研究涵盖的股票在本报告发布之日前30个日历日内报告;(2)将在本报告出具之日起三个工作日后买卖本研究报告所涵盖的股票;(3)担任本报告所涉及的任何一家香港上市公司的高级人员;(4)在本报告所涵盖的香港上市公司中拥有任何财务利益。 招银国际评级 买:未来12个月潜在回报率超过15%的股票 抓住:未来12个月潜在回报率为15%至-10%的股票 卖:未来12个月可能亏损超过10%的股票 不是额定:股票未被招银国际评级 跑赢大盘:预计未来12个月行业表现将优于相关的大盘基准市场表现:预计未来12个月行业表现与相关大盘基准一致表现不佳:预计未来12个月该行业的表现将落后于相关的大盘基准 招银国际环球金融有限公司 地址:香港花园道3号冠军大厦45楼电话:(852)39000888传真:(852)39000800 招银国际环球金融有限公司(“CMBIGM”)是招银国际金融有限公司(招商银行全资子公司)的全资子公司 重要披露 交易任何证券都存在风险。本报告中包含的信息可能不适合所有投资者的目的。CMBIGM不提供量身定制的投资建议。本报告的编制未考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现并不 代表未来的表现,实际事件可能与报告中包含的内容存在重大差异。任何投资的价值和回报都是不确定的,并不能得到保证,并且可能由于它们依赖于相关资产的表现或其他可变市场因素而波动。 CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略,并鼓励投资者咨询专业财务顾问以做出自己的投资决策。 本报告或其中包含的任何信息由CMBIGM编制,仅用于向CMBIGM的客户或其被分发的关联方提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM或其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对因依赖本报告所载信息而产生的任何直接或后果性损失、损害或费用承担责任。使用本报告中包含的信息的任何人都将完全自担风险。 本报告所包含的信息和内容是基于对被认为是公开的和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM已尽其所能确保但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM按“原样”提供信息、建议和预测 。信息和内容如有更改,恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在编制时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能不时为其本身及/或代表其客户持有本报告所述公司证券的头寸、做市或作为委托人或参与交易。投资者应假定招银国际与本报告中的公司建立或寻求建立投资银行或其他业务关系。因此,收件人应注意,CMBIGM可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,CMBIGM将对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用,未经招银国际事先书面同意,不得出于任何目的复制 、再版、出售、重新分发或出版本出版物的全部或部分内容。可应要求提供有关推荐证券的更多信息。 对于本文件在英国的收件人 本报告仅提供给(I)符合2000年金融服务和市场法(金融促进)法令2005(不时修订)(“法令”)第19(5)条或(II)属于命令第49(2)(a)至(d)条(“高净值公司、非法人协会等)范围内的人,未经CMBIGM 事先书面同意,不得提供给任何其他人. 对于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此,CMBIGM不受美国关于编制研究报告和研究分析师独立性的规定的约束。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局(“FINRA”)注册或具备研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制,旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告旨在仅在美国分发给“美国主要机构投资者”,如经修订的美国1934年证券交易法第15a-6条所定义,不得提供给美国境内的任何其他人。美国。每一位因接受本报告而收到本报告副本的美国主要机构投资者均表示并同意其不会向任何其他人分发或提供本报告。任何希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券交易的本报告的美国接收者只能通过在美国注册的经纪交易商进行。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI(Singapore)Pte.在新加坡分发。Limited(CMBISG)(公司注册号:201731928D),新加坡《财务顾问法》(第110章)中定义的豁免财务顾问,受新加坡金融管理局监管。CMBISG可根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构编制的报告。如果报告在新加坡分发给非新加坡《证券和期货法》(第289章)规定的认可投资者、专家投资者或机构投资者的人,招银国际对报告内容承担法律责任仅在法律要求的范围内向此类人提供。新加坡收件人应致电6563504400与CMBISG联系,以了解报告引起的或与报告有关的事宜。 请阅读最后一页的分析师认证和重要披露2