营收受北美业务放缓影响，新能源充电桩放量可期

公司营收受北美业务放缓影响，新能源产品处于关键投入期。公司 2022 年上半年实现营收 10.33 亿元，同比下滑 1.24%；实现归母净利润 8565 万元，同比下滑 62.96%；实现扣非归母净利润 7402 万元，同比下滑 61.72%。单二季度，公司实现营收 5.20 亿元，同比下滑 12.27%；归母净利润 2235 万元，同比下滑 81.56%。2022 年上半年公司毛利率为 58.4%，保持在较高水平。2022年上半年公司研发投入 2.84 亿元，同比增长 27.74%，研发费用率达到27.46%，主要由于公司正处于新能源充电桩系列产品关键投入期，后续相关产品收入将逐步释放。截止 6 月 30 日公司研发人员数量达到 1187 人，占公司总人数比例 73.96%。销售费用方面，公司上半年投入 1.49 亿元，同比增长 51.41%，主要由于公司为拓展新能源业务，积极建设欧美本地化销售团队和参加当地新能源充电桩相关展会。 北美区域需求或受到小微企业补贴退坡影响，高基数导致二季度收入承压。 分区域来看，过往公司业务的主力区域北美市场上半年实现收入 4.38 亿元，同比下滑 23.21%，主要系 2021 年上半年公司 ADAS 产品前装订单基数较高和电池检测类产品销量下滑所致。剔除 ADAS 产品基数影响，我们推测北美市场需求放缓，或受到美国小微企业补贴退坡的影响。美国政府在疫情期间给予小微企业（包括修车厂）的经营补贴，促进客户增加对于维修设备的采购。 全系列新能源产品陆续进入量产，充电桩放量可期。2022 年上半年，公司多系列交流桩及直流桩产品通过了海外多国认证，对比海外同级产品具有优势。充电云平台构建了运营、运维、智慧广告、ChargeAPP 交互功能四大模块。上半年道通充电桩在多国实现突破，在北美、欧洲、亚洲等地区多国实现交付。亚马逊渠道也已经上线销售，并取得单品类排名前五的成绩。后续随着公司充电桩业务的渠道部署进一步完善，相关产品放量可期。 风险提示：欧美新能源销售进度低于预期；国际贸易环境恶化的风险等。 投资建议：考虑到北美需求放缓、研发投入等因素，我们下调盈利预测，维持 “买入”评级。预计 2022-2024 年归母净利润为 2.05/3.88/5.35 亿元，同比增速-53.4%/89.8%/37.7%；摊薄 EPS=0.45/0.86/1.19 元，按 8 月 21 日收盘价计算，对应 PE=73.2/38.6/28.0x。 盈利预测和财务指标 图1：道通科技营业收入及增速（单位：亿元、%） 图2：道通科技单季营业收入及增速（单位：亿元、%） 图3：道通科技归母净利润及增速（单位：亿元、%） 图4：道通科技单季归母净利润及增速（单位：亿元、%） 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明