医药生物行业周报：持续关注中报呈现出业务韧性和未来的增长潜力的企业

医药生物 行业研究/行业周报 持续关注中报呈现出业务韧性和未来的增长潜力的企业 2022-08-07 报告日期： 行业评级：增持 15% 5% -5%8/21 15% 11/21 2/225/22 25% 35% - - - 医药生物沪深300 分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002邮箱：tangc@hazq.com 分析师：李昌幸 执业证书号：S0010522070002邮箱：licx@hazq.com 联系人：李婵 执业证书号：S0010121110031邮箱：lichan@hazq.com 联系人：任雯萱 执业证书号：S0010121080050邮箱：renwx@hazq.com 联系人：陈珈蔚 执业证书号：S0010122030002邮箱：chenjw@hazq.com 相关报告 1.行业周报：本周CXO和医疗设备引领行情，中报行情陆续开启2022- 07-17 2.行业周报：持续关注中报带来的投资机会2022-07-24 3.行业周报：医药交易底部位置难得，增量易得下跌有限2022-07-314.行业周报：医药回涨信心在，四个方向自上而下做布局2022-08-07 5.行业周报：医药依旧处于低估并且低持仓，近期多家公司IPO的赛道值得关注2022-08-14 主要观点： 本周行情回顾：医药板块下跌 本周医药生物指数下跌3.31%，跑输沪深300指数2.35个百分点，跑输上证综指2.73个百分点，行业涨跌幅排名第29。8月19日（本周🖂），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为27X，位于2012年以来“均值-1倍标准差”以下，相比上周🖂（8月12日）PE下降1个单位，比2012年以来均值（36X）低9个单位。本周，13个医药III级子行业中1个子行业上涨，12个子行业下跌。线下药店为涨幅最大的子行业，上涨2.91%，其他生物制品为下跌幅度最大的子行业，下跌9.09%。8月19日（本周🖂）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为106X。 持续关注中报呈现出业务韧性和未来的增长潜力的企业 本周医药生物走势下挫，行业涨幅倒数，市场对医药的悲观情绪进一步加强。本周没有贯彻全周的主题，后半周低值耗材受到广泛关注。本周最大的利空则是口腔耗材集采消息带来的市场对医药政策的担忧，通策医疗等标的下跌较大。 风物长宜放眼量，公募持仓新低+市场情绪季度厌恶医药，未来增量资金进来则上涨空间大，这是医药的底，是很好的买入时机，尤其是辨识度比较高的各细分行业的龙头，更容易获得资金的青睐。此外，我们也在思考，本次中报业绩不错的医药公司，在目前极致的情绪下，实际上是很好的投资机会，这可以作为我们的投资方向。后续相关的专题，也可以做深入的思考。 我们一贯保持的逻辑思考，着力宏观+行业+公司+管理层等四个维度去做思考：宏观环境依旧存在不确定性（俄乌战争动荡、美国通胀加息、疫情散发等），但是我们置身其中无法改变；站在基本面和资金结构（医药基金和全行业基金对医药的看法差异和持仓）的行情点，今年集采政策持续推进落地（耗材集采-脊柱、国采医保谈判、联盟采等），另外，短期医药行业板块暂没看到明确的利好政策/变化 （但是至少缓和了），很多医药公司的估值都已经到了非常合理的区间，我们认为市场对集采的预期已经非常充分，一些集采政策落地带来大家对后续放量逐有预期。医药的中长期逻辑很值得资金布局，老龄化、医保持续支出、科技创新属性、国际化。 我们团队推出八月月度“华安医药十二票”，我们策略报告也对投资方向做了推荐，本月度的十二票包括：广誉远、康缘药业、伟思医疗、固生堂、海吉亚医疗、皓元医药、百诚医药、迈瑞医疗、药康生物、康德莱、荣昌生物、以岭药业（调整加入海吉亚医疗和皓元医药）。考虑到麦澜德刚上市，公司低估值、高增长，我们认为目前公司处于被市场低估状态，也建议关注。 我们策略报告建议今年全年的方向配置：中药（政策友好+低估 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 值）+医疗设备（医疗基建）+医疗消费（医疗服务+消费医疗产品） +创新药及产业链（新增）+其他方向自下而上寻找标的。我们建议投资思路如下： （1）中药板块(品牌名贵OTC+中药创新药)：广誉远、同仁堂、华润三九、康缘药业、以岭药业、新天药业、佐力药业、健民集团、寿仙谷、特一药业、桂林三金、贵州三力、片仔癀等标的，也建议关注：天士力、方盛制药等标的。 （2）医疗基建板块：康复板块需要重视，首推荐伟思医疗（二季度为供公司业绩底部，未来逐季度改善，加上新品持续推出带来新增量新估值体系）；持续推荐迈瑞医疗（最受益医疗基建，国际化医疗器械平台）、澳华内镜（软镜龙头）、健麾信息（医院信息化和药店药房升级产品）、艾隆科技（医院信息化和药店药房升级产品），建议关注翔宇医疗、开立医疗等，此外，IVD板块其实也会受益于医疗基建，建议关注新产业、亚辉龙、安图生物、普门科技、迈克生物、万孚生物、明德生物、透景生命等。 （3）消费医疗（医疗服务板块）：看好下半年疫情控制下医院秩序的正常恢复则会带来业绩的快速恢复，我们推荐具备性价比和扩张性强的固生堂（中医连锁诊疗龙头）、三星医疗（康复连锁龙头）、海吉亚（肿瘤诊疗医院连锁）、麦澜德（女性各生命周期康复设备提供商）、锦欣生殖、朝聚眼科、爱尔眼科，建议关注普瑞眼科、华夏眼科、何氏眼科、光正眼科等；家用消费板块，推荐可孚医疗（家用器械，消费级，听力门诊连锁特色），建议关注鱼跃医疗。 （4）科研试剂和上游等：我们提议关注诺唯赞、纳微科技、百普赛斯、泰坦科技、阿拉丁、洁特生物、东富龙、聚光科技、楚天科技、泰林生物等。 （5）生物制品板块：流感疫苗接种需求的反弹，推荐百克生物、金迪克，建议关注华兰生物；疫苗板块的平台公司和单品种公司，需要配置，我们推荐康泰生物、智飞生物和欧林生物，建议关注沃森生物、康希诺、万泰生物等。 （6）CXO：仿制药CRO（百诚医药、阳光诺和）、CGTCDMO （够新，可以给估值，和元生物）、模式动物（够新，可以给估值，药康生物、南模生物）；大市值平台CXO公司也值得关注，建议关注药明康德、康龙化成、泰格医药等。 （7）医疗器械板块：考虑到集采带来的不确定性，我们难以明确预计预测，低估值稳成长需要关注，我们推荐康德莱（国产注射穿刺龙头企业，产品升级加速成长）和采纳股份（绑定核心客户，国产高端穿刺器械领跑者）。此外，具备创新和国际化的标的可以持续关注，例如耗材板块的（惠泰医学、心脉医疗、南微医学、健帆生物、沛嘉医疗、启明医疗等）、再生医学板块（正海生物、迈普医学等）标的。 （8）创新药板块，建议关注具备国际化能力和差异化的的创新药标的，我们推荐荣昌生物（创新药管线布局丰富，三大管线共同发力）、君实生物（新冠小分子带来的业绩兑现）、兴齐眼药（创新眼药 龙头崛起，重磅新品大放异彩）、云顶新耀（License-in模式+自主研发，商业化进程步入正轨）、科济药业（CART）、贝达药业（肺癌国内管线最齐全）。建议关注恒瑞医药、百济神州、和黄医药、康方生物、中国生物制药、海创药业等。 本周新发报告 公司点评义翘神州（301047）：《逐步摆脱新冠业务干扰，紧跟前沿推陈出新》；生物制品行业专题《疫苗批签发7月月报—部分重磅产品批签发量延续上半年高增速》；百普赛斯（301080）深度报告：《重组蛋白试剂领域龙头，持续耕耘生物医药产业》；公司点评桂林三金 （002275）：《业绩符合预期，行稳致远》；公司点评康泰生物 （300601）：《常规产品收入大幅增长，新冠相关资产计提减值压缩表观利润》；公司点评欧林生物（688319）：《力克疫情负面影响，院内深入推广拉动吸附破伤风疫苗放量》；公司点评君实生物 （688180.SH）：《阿达木单抗有望拓展5项适应症，DKK1国内临床领先》；公司点评药康生物（688046.SH）：《业绩表现靓丽，利润端超预期增长》；公司点评济川药业（600566）：《疫情下稳健增长，引进和自研双轮驱动》；公司点评片仔癀（600436）：《二季度疫情下稳健增长，“一核两翼”持续推进》。 本周个股表现：A股二成、港股一成个股上涨 本周446支A股医药生物个股中，有75支上涨，占比17%。涨幅前十的医药股为：ST目药（+19.33%）、*ST必康（+18.86%）、海思科（+15.96%）、盈康生命（+14.65%）、天益医疗（+12.36%）、诺禾致源（+11.39%）、采纳股份（+11.07%）、正川股份（+10.98%）、 *ST和佳（+10.43%）、开立医疗（+8.46%）；跌幅前十的医药股为：上海谊众-U（-18.65%）、麦澜德（-16.29%）、通策医疗（-16.27%）、长春高新（-15.73%）、正海生物（-12.75%）、九典制药（-12.56%）、海特生物（-12.32%）、康众医疗（-12.31%）、惠泰医疗（-11.92%）、南新制药（-11.82%）。 本周港股87支个股中，12支上涨，占比14%。 风险提示 政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。 正文目录 1本周行情回顾：医药板块下跌6 2周观点：持续关注中报呈现出业务韧性和未来的增长潜力的企业7 3本周新发报告8 3.1公司点评义翘神州（301047）：逐步摆脱新冠业务干扰，紧跟前沿推陈出新9 3.2生物制品行业专题：疫苗批签发7月月报—部分重磅产品批签发量延续上半年高增速10 3.3百普赛斯深度报告：重组蛋白试剂领域龙头，持续耕耘生物医药产业10 3.4公司点评桂林三金（002275）：业绩符合预期，行稳致远11 3.5公司点评康泰生物（300601）：常规产品收入大幅增长，新冠相关资产计提减值压缩表观利润12 3.6公司点评欧林生物（688319）：力克疫情负面影响，院内深入推广拉动吸附破伤风疫苗放量13 3.7公司点评君实生物（688180.SH）：阿达木单抗有望拓展5项适应症，DKK1国内临床领先15 3.8公司点评药康生物（688046）：业绩表现靓丽，利润端超预期增长16 3.9公司点评济川药业（600566）：疫情下稳健增长，引进和自研双轮驱动17 3.10公司点评片仔癀（600436）：二季度疫情下稳健增长，“一核两翼”持续推进18 4本周个股表现：少数个股上涨19 4.1A股个股表现：不到二成个股上涨19 4.2港股个股表现：一成个股上涨21 风险提示：22 图表目录 图表1本周A股医药生物行业涨跌表现（本周）6 图表2A股医药生物行业估值表现（截至8月19日（本周🖂））6 图表3A股医药子行业涨跌及估值表现（本周）7 图表4A股医药股涨幅前十（本周）19 图表5A股医药股跌幅前十（本周）20 图表6A股医药股成交额前十（本周）20 图表7港股医药股涨幅前十（本周）21 图表8港股医药股跌幅前十（本周）21 图表9港股医药股成交额前十（本周）22 1本周行情回顾：医药板块下跌 本周医药生物指数下跌3.31%，跑输沪深300指数2.35个百分点，跑输上证综指2.73个百分点，行业涨跌幅排名第29。 图表1本周A股医药生物行业涨跌表现（本周） 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 40% 周换手率(%) 周涨跌幅(%) 电农公房煤综建通交家汽机环电纺传轻上石非钢国银商沪建社基食有医计美力林用地炭合筑信通用车械保子织媒工证油银铁防行贸深筑会础品色药算容设牧事产装运电设服制指石金军零材服化饮金生机护备渔业饰输器备饰造数化融工售料务工料属物理 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 300 资料来源：Wind，华安证券研究所。说明：图示数据为申万一级行业数据。 8月19日（本周🖂），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为27X，位于2012年以来“均值-1倍标准差”以下，相比上周🖂（8月12日）PE下降1个单位，比2012年以来均值（36X）低9个单位。