纺织服装行业周报：8月下旬疫情反复，美国棉花产量大幅下调

证券研究报告|行业研究周报 2022年8月22日 8月下旬疫情反复，美国棉花产量大幅下调 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报 主要观点: 进入Q3以来，我们认为品牌服装的景气度好于纺织制造。我们推荐三条主线：（1）所处细分行业景气度高：推荐新能源汽车内饰标的兴业科技、露营标的牧高笛；（2）品牌服装估值修复：推荐报喜鸟、锦泓集团。（3）从长期来看，目前估值跌至布局区间：比音勒芬、华利集团。 本周国内疫情抬头，北京、海南、陕西、四川、江西、广东等地均出现不同程度疫情，其中北京、海南、江西风险程度较高。 本周华利集团、新澳股份、报喜鸟、中国利郎公布中报： （1）华利集团Q2疫情好转产能利用率恢复，但毛利率受新厂产能爬坡下降，净利率维持稳定主要由于汇兑收益、投资收益和所得税率下降。（2）新澳股份Q2内销受影响、但外销仍维持较高增速，净利率提升得益于控费及资产处置。（3）报喜鸟Q2营收放缓主要由于疫情影响线下门店和定制业务，但线上和宝鸟品牌维持较快增长；毛利率下降但净利率维持稳定主要由于管理/财务费率下降和政府补助。公司6月28日已完成恺米切（上海）贸易有限公司100%股权转让手续，待后续业务交接和商标转让手续办理。（4）中国利郎收入增长主要由于40%店铺转代销，收入延期至今年确认，剔除该部分影响后收入表现仍好于同业；毛利率受产品结构调整影响下降，净利率降幅高于毛利率主要由于管理费用的增加和政府补贴的减少。 ►行情回顾：跑输上证综指0.11PCT 本周，上证综指下跌0.57%，创业板指上涨1.61%，SW纺织服装板块下跌0.68%，跑输上证综指0.11PCT、跑输创业板指2.29PCT，其中，SW纺织制造下跌0.75%，SW服装家纺上涨0.08%，SW饰品下跌2.36%。目前，SW纺织服装行业PE为18.66。本周表现较好的主要是转型新能源方向的标的，如江苏阳光、红豆股份、梦洁股份；高端女装表现最差，涨幅为-2.52%。 ►行情数据追踪：本周中国棉花价格指数上涨1.47% 截至8月19日，中国棉花328指数为15902元/吨，本周 上涨1.47%。截至8月19日，中国进口棉价格指数（1%关税） 为21994元/吨，本周上涨7%。截至8月18日，CotlookA指数 （1%关税）收盘价为21756元/吨，本周上涨10.34%。整体来看，国内外棉价差倒挂较上周增大，目前外棉价格高于内棉价格6092元。 ►行业新闻：USDA8月报告：美国产量大幅下调全球供需出现缺口；中国女装ICICLE在东京开设第二家日本门店；瑞士运动品牌On昂跑今年销售额有望突破10亿美元大关，二季度销售额大增66.6%； 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 正文目录 1.本周观点3 2.行情回顾：跑输上证综指0.11PCT3 3.行业数据追踪5 3.1.本周中国棉花价格指数上涨1.47%5 3.2.羊毛价格受市场需求走低影响略有下降6 3.3.7月服装社零同比增长2.7％、累计同比下降0.2%6 3.4.7月服装行业线上销售额358.5亿元，同比下降14%7 3.5.7月全国房屋竣工面积降幅环比扩大、家纺作为地产产业链后周期行业压力加大8 3.6.USDA:8月中国棉花需求环比上月持平9 3.7.7月服装及衣着附件金额出口同比上升12.9%10 4.行业新闻11 4.1.USDA8月报告：美国产量大幅下调全球供需出现缺口11 4.2.中国女装ICICLE在东京开设第二家日本门店11 4.3.瑞士运动品牌On昂跑今年销售额有望突破10亿美元大关，二季度销售额大增66.6%12 5.风险提示13 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）3 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）3 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）3 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）4 图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）4 图6本周纺织服装行业市场表现排名4 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）5 图92020年中至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）5 图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）6 图11社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%）6 图12限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）7 图13网上实物零售额同比增速7 图142022年7月纺织服装线上销售情况8 图15房屋竣工面积及同比增速（万平方米）8 图16房屋新开工面积及增速（万平方米）8 图17服装及衣着附件月出口量及同比增速（亿美元，%）10 图18纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%）10 表12022年8月USDA2022/2023年度全球棉花供需预测表9 表22022年8月USDA2022/2023年度中国棉花供需预测表10 表3重点跟踪公司13 表4各公司收入增速跟踪14 1.本周观点 进入Q3以来，我们认为品牌服装的景气度好于纺织制造。我们推荐三条主线： （1）所处细分行业景气度高：推荐新能源汽车内饰标的兴业科技、露营标的牧高笛； （2）品牌服装估值修复：推荐报喜鸟、锦泓集团。（3）从长期来看，目前估值跌至布局区间：比音勒芬、华利集团。 本周国内疫情抬头，北京、海南、陕西、四川、江西、广东等地均出现不同程度疫情，其中北京、海南、江西风险程度较高。 本周华利集团、新澳股份、报喜鸟、中国利郎公布中报：（1）华利集团Q2疫情好转产能利用率恢复，但毛利率受新厂产能爬坡下降，净利率维持稳定主要由于汇兑收益、投资收益和所得税率下降。（2）新澳股份Q2内销受影响、但外销仍维持较高增速，净利率提升得益于控费及资产处置。（3）报喜鸟Q2营收放缓主要由于疫情影响线下门店和定制业务，但线上和宝鸟品牌维持较快增长；毛利率下降但净利率维持稳定主要由于管理/财务费率下降和政府补助。公司6月28日已完成恺米切（上海）贸易有限公司100%股权转让手续，待后续业务交接和商标转让手续办理。（4）中国利郎收入增长主要由于40%店铺转代销，收入延期至今年确认，剔除该部分影响后收入表现仍好于同业；毛利率受产品结构调整影响下降，净利率降幅高于毛利率主要由于管理费用的增加和政府补贴的减少。 2.行情回顾：跑输上证综指0.11PCT 本周，上证综指下跌0.57%，创业板指上涨1.61%，SW纺织服装板块下跌0.68%，跑输上证综指0.11PCT、跑输创业板指2.29PCT，其中，SW纺织制造下跌0.75%，SW服装家纺上涨0.08%，SW饰品下跌2.36%。目前，SW纺织服装行业PE为18.66。本周表现较好的主要是转型新能源方向的标的，如江苏阳光、红豆股份、梦洁股份；高端女装表现最差，涨幅为-2.52%。 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%） 本周涨跌幅 -2.52% 高端女装 -2.26% 内衣 -2.13% 母婴电商 休闲 纺织 皮鞋纺织机械运动户外家纺 男装 -1.78% -1.31% -0.42% 0.19%0.08% 0.71%0.63% 1% 0% -1% -2% -3% 3%2.22% 2% 资料来源：wind，华西证券研究所 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%） 25% 0% 19.68%19.66% 20% 16.57% -5% 15% 10.45% -10% -7.09% -6.03% 10% 8.75% -8.85% -15% 5% -12.30% -15.34% 0% -20% 江苏阳光 航民股份红豆股份哈森股份梦洁股份 台华新材康隆达汇洁股份延江股份安克创新 涨跌幅 涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%） 8% 7.04%5.27%1.94%1.87%搜于特星期六泰慕士孩子王 5日资金净流入额占比 0.00% -0.55%-0.48% -1.05% -1.33% 浙江永强众望布艺际华集团三房巷 5日资金净流入额占比 6% -0.25% 4% -0.50%-0.75% -0.44% 2% 1.26% -1.00%-1.25% 0% -1.50% 金发拉比 久祺股份 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图6本周纺织服装行业市场表现排名 5% 3% 1% -1% -3% -5% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况 60 40 20 0 2010/07 2012/07 2014/07 2016/07 2018/07 2020/07 2022/07 沪深300 SW纺织服装 资料来源：wind，华西证券研究所 3.行业数据追踪 3.1.本周中国棉花价格指数上涨1.47% 截至8月19日，中国棉花328指数为15902元/吨，本周上涨1.47%。截至8月 19日，中国进口棉价格指数（1%关税）为21994元/吨，本周上涨7%。截至8月18日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为21756元/吨，本周上涨10.34%。整体来看，国内外棉价差倒挂较上周增大，目前外棉价格高于内棉价格6092元。 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算） 30000 4000 2000 25000 0 20000 -2000 -4000 15000 -6000 10000 2020/01 -8000 2020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/07 内外棉价差（右轴） 进口棉价格指数(FCIndex):M:1%配额港口提货价 中国棉花价格指数:328 资料来源：wind，华西证券研究所 图92020年中至今CotlookA国际棉花指数（元/吨） 30000 25000 Cotlook:A指数:1%关税 20000 15000 10000 资料来源：wind，华西证券研究所 3.2.羊毛价格受市场需求走低影响略有下降 截至8月11日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1342澳分/公斤，价格较1468高点下降9%，我们判断主要由于市场需求端不足。 图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤） 2500 2000 1500 1000 500 0 09/110/111/112/113/114/115/116/117/118/119/120/121/122/1 资料来源：wind，华西证券研究所 3.3.7月服装社零同比增长2.7％、累计同比下降0.2% 2022年7月，我国社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%、累计同比下降0.2%。服装鞋帽、针纺织品类7月零售总额964亿元，同比增长0.8%、累计同比下降5.6%。 1—7月份，全国网上零售额73224亿元，同比增长3.2%。其中，实物商品网上零售额63153亿元，增长5.7%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长15.7%、3.4%、5.0%。 图11社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 社会消费品零售总额:当月值 社会消费品