6月全球经济数据综述：发达走弱，新兴改善

固定收益点评报告| 固定收益点评报告 发达走弱，新兴改善 6月全球经济数据综述 证券研究报告 2022年0088月2200日 ●核心结论 我们是全市场对全球经济监测非常全面和连续的机构，在盈利债务周期框架下持续跟踪全球GDP占比超过3/4的15个经济体。 在回溯了二战之后的中美经济史后，我们主要的工作是在盈利债务周期框架下持续跟踪全球15个经济体的高频数据。这15个经济体在全球GDP中占比超过3/4，包括：美国、欧元区、英国、日本、新加坡、马来西亚、泰国、印尼、金砖五国、墨西哥、阿根廷。 本篇报告为相关经济体6月主要经济数据综述，综合来看，美欧英日均出现不同程度走弱，中国继续改善，除中国外其他新兴整体表现平稳。 6月全球经济数据如下图所示： 风险提示：经济失速下滑，政策超预期宽松 分析师 罗云峰S0800522010001 18930809618 luoyunfeng@research.xbmail.com.cn 相关研究 索引 内容目录 一、美国：整体走弱3 二、欧英日：全面走弱4 三、中国：继续改善，幅度放缓5 四、新兴：整体平稳6 风险提示7 一、美国：整体走弱 6月数据显示，美国经济整体走弱。二季度美国实际GDP同比增长1.6%，前值同比增长 3.5%，我们认为，美国正在从疫情后过高的经济增速向正常中枢（1.8%左右）回归，发生衰退的概率不大。 （1）二季度美国GDP同比增长1.6%，明显低于前值。二季度美国GDP同比增长1.6%，前值同比增长3.5%；二季度美国GDP环比折年下降0.9%，前值下降1.6%。我们认为，美国正在从疫情后过高的经济增速向正常中枢（1.8%左右）回归，发生衰退的概率不大。 （2）6月美国两大PMI全面走弱。6月美国ISM和Markit两大PMI数据全面走弱。6月美国ISM制造业PMI录得53.0，前值56.1；6月美国ISM服务业PMI录得55.3，前值55.9。6月美国Markit制造业PMI录得52.7，前值57.0；6月美国Markit服务业PMI录得52.7，前值53.4，6月美国综合PMI录得52.3，前值53.6。 （3）6月零售改善，消费者信心下降。6月，密歇根消费者信心指数50.0，前值58.4。6月，个人可支配收入折年18.6万亿美元，个人消费支出17.1万亿美元，双双高于前值。6月零售环比增长1.0%，前值环比下降0.1%。 （4）6月失业率平稳，新增非农就业人数下降，劳动参与率下降。6月，美国新增非农就业人口37万人，前值38万人。6月，美国失业率3.6%，前值3.6%；劳动力参与率62.2%，前值62.3%。 （5）6月CPI、PPI同比全面上升。6月CPI同比增长9.1%，前值8.6%；6月PPI同比增长23.4%，前值21.5%。 （6）6月出口环比上升，进口环比下降，逆差796亿美元，前值逆差调整为849亿美元。 （7）6月制造业整体表现平稳。7月全部制造业出货量、耐用品出货量高于前值，工业总体产出指数、工业产能利用率低于前值。生产端、零售端库存上升。 （8）6月新房、二手房销售全面恶化。6月新屋销售环比下降8.1%，前值环比上升6.3%；6月成屋签约销售指数环比下降8.6%，前值环比上升0.4%。5月房价环比上升。 （9）6月国债收益率上升、信用利差上升、美元指数上升、恐慌指数下降、国债余额同比增速下降，国际资本净流入美国。6月末美联储资产规模8.9万亿美元，前值8.9万亿； 6月末美国国债规模30.6万亿美元，同比增长7.1%，前值30.5万亿美元，同比增长8.2%； 6月国际资本净流入美国221亿美元，前值修正为净流入1945亿美元；6月美国10年国债收益率均值3.14%，前值2.90%；6月美国信用利差均值4.97%，前值4.54%；6月美元指数均值103.9，前值103.1；6月标普恐慌指数均值28.2，前值29.4。 二、欧英日：全面走弱 6月数据显示，欧英日均出现不同程度走弱。二季度欧英实际经济同比增速低于前值，日本高于前值；与美国类似，欧英日亦是在疫情冲击后，向正常经济增长中枢回归。 （1）二季度欧英实际经济同比增速低于前值，日本高于前值。二季度欧元区GDP同比增长4.0%，前值同比增长5.4%；二季度欧元区GDP环比折年增长2.8%，前值增长2.0%。二季度英国GDP同比增长2.9%，前值同比增长8.7%；二季度英国GDP环比折年下降0.4%，前值增长3.2%。二季度日本GDP同比增长1.1%，前值同比增长0.7%；二季度日本GDP环比折年增长2.2%，前值增长0.1%。 （2）6月欧元区PMI全面走弱，英日整体改善。6月欧元区制造业、服务业PMI全面低于前值；制造业PMI录得52.1，前值54.6；服务业PMI录得53.0，前值56.1；综合PMI录得52.0，前值54.8。6月英国制造业PMI低于前值、服务业带动综合PMI高于前值；制造业PMI录得52.8，前值54.6；服务业PMI录得54.3，前值53.4；综合PMI录得53.7，前值53.1。6月日本制造业PMI低于前值、服务业带动综合PMI高于前值；制造业PMI录得52.7，前值53.3，服务业PMI录得54.0，前值52.6，综合PMI录得53.0，前值52.3。 （3）6月欧英外贸全面恶化，日本整体平稳。6月欧元区出口同比增长20.1%，前值同比增长28.7%；6月欧元区进口同比增长43.5%，前值同比增长52.9%。6月英国出口同比增长13.3%，前值同比增长13.4%；6月英国进口同比增长28.5%，前值同比增长33.7%。6月日本出口同比增长19.3%，前值同比增长15.8%；6月日本进口同比增长46.1%，前值同比增长49.0%。 （4）6月欧日失业率平稳，英国下降。6月欧元区失业率6.6%，前值6.6%；6月英国失业率3.9%，前值4.0%；6月日本失业率2.6%，前值2.6%。 （5）6月欧元区通胀整体平稳，英国全面上涨，日本全面下降。6月欧元区CPI同比增长8.6%，前值增长8.1%；6月欧元区PPI同比增长35.8%，前值同比上涨36.3%。6月英国CPI同比上涨9.4%，前值上涨9.1%；6月英国PPI同比增长16.5%，前值上涨15.7%。6月日本CPI同比上涨2.4%，前值上涨2.5%；6月日本PPI同比上涨9.2%，前值上涨 9.3%。 （6）6月欧英日10年国债收益率全面上升。6月末，欧元区国家政府债务规模10.2万亿欧元，同比增长4.9%，前值增长5.0%；欧央行资产规模8.8万亿欧元，按期末汇率折算9.2万亿美元。6月欧元区10年国债收益率均值1.58%，前值1.06%。6月英国10年国债收益率均值2.38%，前值1.91%。6月末，日本国家政府债务规模1255万亿日元，同比增长2.8%，前值增长2.5%；日本央行资产规模733万亿日元，按期末汇率折算5.4万亿美元；6月日本10年国债收益率均值0.25%，前值0.24%。 （7）6月欧英零售恶化、制造改善；日本全面恶化。6月欧元区零售指数同比下降3.7%，前值同比增长0.4%；6月欧元区工业生产指数同比增长2.4%，前值同比增长1.6%。6月英国零售指数同比增长4.4%，前值增长5.0%；6月英国工业生产指数同比上涨2.3%，前值增长1.9%。6月日本商业销售同比增长6.2%，前值增长8.6%；6月日本工业生产指数同比下降3.1%，略低于前值。 三、中国：继续改善，幅度放缓 回顾整个二季度的中国宏观经济走势，4月明显走弱、5、6两月连续改善；合并来看，二季度实际经济增速录得0.5%，名义GDP同比增长3.9%。二季度GDP平减指数回落至3.4%，低于一季度的4.0%。预计三季度实际GDP同比增速会继续回升，平减指数亦有望继续回落，但幅度料较为温和。 二季度人均消费支出全面走弱。二季度全国居民人均消费支出同比增长-2.4%，低于一季度的6.9%；其中城镇人均消费支出同比录得-4.5%，低于一季度的5.7%；农村居民人均消费支出同比录得2.0%，低于一季度的8.6%。收入方面，二季度亦全面下滑。二季度全国居民人均可支配收入同比增长2.6%，低于一季度的6.3%；其中城镇人均可支配收入同比增长1.5%，低于一季度的5.4%；农村居民人均可支配收入同比增长4.1%，低于一季度的7.0%。 工业企业产能利用率二季度录得75.1%，低于一季度的75.8%；与PPI同比增速二季度出现下降一致。 就业方面，从城镇调查失业率以及从与之对应的新增城镇就业人数上看，二季度中国就业情况明显恶化。 具体到6月数据，量仍然有所改善，但幅度有所放缓，价格大体上没有继续下行。负债端而言，受地方政府专项债基本发行完毕影响，实体部门负债增速有较大幅度提升，我们维持之前的判断，6月或是年内融资最强月份，7月实体部门负债增速有望继续上升，但更多来自于低基数。回归到长期政策框架逻辑，经济恢复的越好，政策收敛压力越小，反之则越大。 （1）6月经济数据全面好于5月。 *表现好于5月的数据。城镇调查失业率、消费、工业增加值、投资、CPI、出口、发电量、商品房销售、汽车产销、粗钢产量、水泥产量、石油产量、煤炭产量。 *表现差于5月的数据。PPI、进口、房屋新开工、购置土地面积、10种有色金属产量、乙烯产量、天然气产量。 （2）6月南华综合指数、CRB指数继续双双环比下跌。 6月南华综合指数先升后降；以月均衡量，南华综合指数6月低于5月；南华工业品指数的走势与南华综合指数基本一致。现货价格多数下挫，以月均衡量，猪肉现货价格环比上涨；农产品批发价格指数、钢铁现货价格、水泥现货价格、煤炭现货价格环比下跌；化工产品现货价格基本平稳。国际方面，大宗商品价格6月整体环比下跌，以月度均值计算，6月CRB现货综合指数录得619，前值633。国际油价、欧洲煤价、铁矿石价格环比上涨；天然气价格、国际金价、国际铜价、CBOT玉米价格、CBOT小麦价格、CBOT大豆价格环比下跌。6月波罗的海散运指数较5月环比上升下降。 （3）6月煤炭库存同比上升，房地产、钢铁下降。 6月商品房待售面积5.5亿平米，同比增长7.3%，5月末同比增长8.6%；6月房屋施工面积84.9亿平米，同比下降2.8%，5月末同比下降1.0%。6月底全国主要钢材品种库存总量同比增长2.9%，5月末同比增长5.2%；6月底重点企业钢材库存量同比增长23.1%， 5月末同比上涨33.8%。6月末，秦皇岛港煤炭库存同比录得28.2%，5月末为1.6%。 四、新兴：整体平稳 6月数据显示，新兴经济体（新加坡、马来西亚、泰国、印尼、印度、俄罗斯、巴西、阿根廷、墨西哥、南非）整体表现平稳。二季度（除中国外）新兴经济体经济增速或高于前值。 （1）二季度（除中国外）新兴经济体经济增速高于前值。 二季度新加坡GDP同比增长4.4%，高于前值3.8%。二季度马来西亚GDP同比增长9.0%，高于前值5.0%。二季度泰国GDP同比增长2.5%，高于前值2.3%。 （2）6月新兴经济体制造业、服务业PMI全面高于前值。 6月新兴经济体则是制造业、服务业PMI全面高于前值；6月新兴经济体制造业PMI录得 51.7，前值49.5；服务业PMI录得55.6，前值47.2；综合PMI录得55.2，前值46.9。 新兴经济体方面，印度6月服务业PMI高于前值、制造业拖累综合PMI低于前值，均超过50。俄罗斯6月制造业、服务业PMI全面高于前值，均超过50。巴西5月制造业PMI低于前值、服务业带动综合PMI高于前值，均超过50。中国6月财新、中采制造业、服务业PMI全面高于前值，均超过50。新加坡6月综合PMI低于前值，超过50。南非6月综合PMI高于前值，超过50。马来西亚、墨西哥6月制造业PMI高于前值，均超过50。泰国、印尼6月制造业PMI低