数字人民币系列报告五：底层设施搭建日臻成熟，跨境清算拥有落地可能性

行业研究|深度报告 看好（维持） 底层设施搭建日臻成熟，跨境清算拥有落地可能性 ——数字人民币系列报告五 通信行业 国家/地区中国 行业通信行业 报告发布日期2022年08月20日 核心观点 数字人民币底层设施搭建日臻成熟。截至2022年5月31日，15个省市的试点地区通过数字人民币累计交易笔数约为2.64亿笔，金额约为830亿人民币，支持数字人 民币支付的商户门店数量达到456.7万个。未来数字人民币的使用场景将进一步深化，为实体经济和群众生活提供更便捷安全的服务。（1）运营机构扩容：2022年上半年，中国人民银行吸收兴业银行作为新的数字人民币指定运营机构。（2）试点地区扩容：2022年3月31日，数字人民币试点从原来的“10+1”试点地区拓展到 15个省市的23个地区，深圳市、苏州市、雄安新区、成都市4个地方取消了白名单限制。自数字人民币试点以来，应用场景不断渗透，覆盖了生活缴费、餐饮服务、交通出行、购物消费、政务服务等多个领域。北京、海南、广州等多个数字人民币试点提出全域推广数字人民币的发展方向。 数字人民币未来应用探索（1）中国与国际货币资金往来交易量不断扩大。2021 年，人民币跨境支付系统处理业务334.16万笔，金额79.60万亿元，同比分别增长 51.55%和75.83%。日均处理业务1.34万笔，金额3184.00亿元。（2）跨境支付服务现状：现阶段跨境支付依赖SWIFT系统。SWIFT自上世纪70年代投入运行以来，以其高效、可靠、低廉和完善的服务，在促进世界贸易的发展，加速全球范围 内的货币流通和国际金融结算。（3）CIPS：目标成为人民币国际支付清算主渠道。CIPS系统于2012年4月12日开始建设，2015年10月8日上午正式启动，相较SWIFT系统起步较晚。CIPS可处理人民币跨境贸易、投融资、金融市场业务 等的资金结算，有利于支持人民币在全球范围内使用，为境外银行及当地市场提供流动性，防止离岸资金对在岸市场冲击。（4）SWIFT与CIPS的关系。从功能方面来看，CIPS作为人民币跨境支付系统，同时具有CHIPS和SWIFT的双重功能：既 可以与美国CHIPS系统类似地负责各个国家的、各家银行间的人民币清算交易；也可与SWFT系统类似地提供银行间金融信息和数据交换的服务。 数字人民币跨境应用的机会。在改善跨境支付现存问题方面，我们认为CBDC具备跨境使用的技术条件。人民银行积极参与金融稳定理事会（FSB）、国际清算银行 （BIS）、国际货币基金组织（IMF）、世界银行（WB）等国际组织多边交流；人民银行数字货币研究所已与香港金管局签署合作备忘录，同时加入国际清算银行创新中心（BISIH）牵头的多币种法定数字货币桥（mCBDCBridge）项目，和香港特别行政区、新加坡等BIS创新分中心以及各央行共同探索法定数字货币相关实践。 投资建议与投资标的 数字人民币底层设施搭建日益成熟，应用场景逐渐深入，配套设备与服务将逐步落地。建议关注硬件供应商广电运通(002152，未评级)、新大陆(000997，未评级)、楚天龙(003040，未评级)、天喻信息(300205，未评级)；银行IT系统服务商宇信科技(300674，未评级)、神州信息(000555，买入)、京北方(002987，未评级)；数字人民币信息安全服务供应商信安世纪(688201，未评级)；支付服务商拉卡拉(300773，未评级)、移卡(09923，未评级)、新国都(300130，未评级)； 数字人民币拥有跨境支付的应用潜力，随着数字人民币试点的扩张以及跨境支付研究的持续推进，建议关注CBDC跨境服务提供商四方精创(300468，未评级)。 数字人民币在教育应用场景中也存在较大的落地潜力，建议关注数字人民币教育场景服务商新开普(300248，未评级)。 张颖021-63325888*6085 zhangying1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860514090001香港证监会牌照：BRW773 浦俊懿021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 陈超021-63325888*3144 chenchao3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050002 王婉婷wangwanting@orientsec.com.cn 谢忱xiechen@orientsec.com.cn 周天恩zhoutianen@orientsec.com.cn CBDC将成全球跨境支付主流趋势之一， 2022-02-26 多边央行数字货币桥项目完善央行间合作：——数字人民币系列报告四数字人民币可实现对现有支付体系的优 2021-12-11 化：——数字人民币系列报告三全球央行数字货币对比：——数字人民币 2021-12-10 系列报告二绸缪桑土，利国益民：数字人民币的基础 2021-10-22 架构及战略意义：——数字人民币系列报告一 风险提示 CBDC落地进程不及预期；CBDC一级节点与二级节点的建设慢于预期或TPS低于预期；商业银行IT投入不及预期。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、数字人民币底层设施搭建日益成熟5 1.1、运营机构：新增兴业银行作为指定运营机构5 1.2、试点：三批试点后已覆盖23个地区5 1.3、重点场景应用7 2月：冬奥场景7 6月：电商场景7 二、数字人民币未来应用探索：跨境支付与CIPS系统7 2.1、市场需求：跨境支付规模不断增长，传统跨境支付方式痛点不可忽视7 2.2、SWIFT：现阶段全球主流跨境支付系统9 2.3、CIPS：目标成为人民币国际支付清算主渠道11 CIPS系统的建设背景与发展情况11 CIPS支付流程11 CIPS应用案例12 SWIFT与CIPS的关系13 2.4、数字人民币跨境应用的机会14 投资建议与投资标的16 广电运通16 新大陆17 楚天龙18 天喻信息19 宇信科技19 神州信息20 京北方22 信安世纪22 拉卡拉24 移卡25 新国都25 四方精创26 新开普28 风险提示29 图表目录 图1：数字人民币双层运营结构5 图2：2016-2021年中国人民币跨境支付系统处理业务量、业务金额统计情况7 图3：全球跨境支付规模将持续增长，尤其在C2B和B2C业务板块8 图4：传统跨境支付流程9 图5：SWIFT系统支付流程示意图9 图6：SWIFT系统交易电文条数（单位：百万条）10 图7：CIPS系统参与者情况11 图8：CIPS系统清算结构12 图9：跨境理财通运作情景13 图10：CIPS与SWIFT系统关系13 图11：多边央行数字货币桥原型设计14 图12：多边央行数字货币桥项目示意图15 图13：多边央行数字货币桥项目主要参与机构15 图14：数字人民币应用场景的深入为多个领域厂商带来业务机会16 图15：广电运通营收情况，2017-2021年16 图16：广电运通归母净利润情况，2017-2021年16 图17：新大陆营收情况，2017-2021年17 图18：新大陆归母净利润情况，2017-2021年17 图19：新大陆推出北京2022冬奥会数字人民币使用产品18 图20：楚天龙营收情况，2017-2021年18 图21：楚天龙归母净利润情况，2017-2021年18 图22：天喻信息营收情况，2017-2021年19 图23：天喻信息归母净利润情况，2017-2021年19 图24：宇信科技营收情况，2017-2021年19 图25：宇信科技归母净利润情况，2017-2021年19 图26：宇信科技数字人民币业务覆盖环节20 图27：神州信息营收情况，2017-2021年21 图28：神州信息归母净利润情况，2017-2021年21 图29：神州信息数字人民币硬件钱包产品21 图27：京北方营收情况，2017-2021年22 图28：京北方归母净利润情况，2017-2021年22 图41：信安世纪核心技术、产品服务及应用场景22 图42：公司签名验证服务器技术特点23 图30：拉卡拉营收情况，2017-2021年24 图31：拉卡拉归母净利润情况，2017-2021年24 图32：移卡营收情况，2017-2021年25 图33：移卡归母净利润情况，2017-2021年25 图34：新国都营收情况，2017-2021年26 图35：新国都归母净利润情况，2017-2021年26 图36：四方精创营收情况，2017-2021年26 图37：四方精创归母净利润情况，2017-2021年26 图38：四方精创“LEGO”Bank银行及服务平台27 图39：四方精创BANK4.0平台架构27 图40：四方精创基于区块链的新一代银行跨境汇款系统27 图43：新开普智慧校园整体框架28 表1：数字人民币试点地区5 表2：试点地区数字人民币应用情况6 表3：传统跨境支付方式痛点8 一、数字人民币底层设施搭建日益成熟 “十四五”规划纲要提出稳妥推进数字货币研发。随着数字人民币试点的推进，相关应用产品和场景日益丰富，用户即使没有银行账户，也可以利用手机号等唯一身份标识开通数字钱包并使用数字人民币支付，满足了多样化的支付需求。截至2022年5月31日，15个省市的试点地区通过 数字人民币累计交易笔数大约是2.64亿笔，金额大约是830亿人民币，支持数字人民币支付的商 户门店数量达到456.7万个。未来数字人民币的使用场景将进一步深化，为实体经济和群众生活提供更便捷安全的服务。 1.1、运营机构：新增兴业银行作为指定运营机构 2022年上半年，中国人民银行吸收兴业银行作为新的数字人民币指定运营机构。 所谓指定运营机构，即在数字人民币双层运营模式中作为央行授权数币发行、执行数币额度管理及信息管理的第二层机构。第一层是中国人民银行；第二级指定商业银行包括中国银行、农业银行、工商银行、建设银行、交通银行、邮储银行、网商银行（支付宝）、微众银行（微信）、招商银行以及新加入的兴业银行。 图1：数字人民币双层运营结构 数据来源：零壹智库，东方证券研究所 1.2、试点：三批试点后已覆盖23个地区 2022年3月31日，数字人民币试点从原来的“10+1”试点地区拓展到15个省市的23个地区， 深圳市、苏州市、雄安新区、成都市4个地方取消了白名单限制。 人民银行货币政策司司长邹澜在2022年7月13日国新办发布会上透露，下一步央行将稳妥有序扩大数字人民币试点范围，加强场景建设和应用创新，开展重大问题研究，深化国际交流合作。 表1：数字人民币试点地区 批次 时间 地区 个数 第一批（2019年底） 2019年底 深圳、苏州、雄安、成都、北京冬奥会 5 第二批（2020年11月) 2020年11月 上海、海南、长沙、西安、青岛、大连 6 第三批（2022年3月底） 2022年3月 天津、重庆、广州、福州、厦门、北京、张家口、浙江承办亚运会城市（杭州、宁波、温州、湖州、绍兴、金华） 13 数据来源：新浪财经，移动支付网，东方证券研究所 自数字人民币试点以来，应用场景不断渗透，覆盖了生活缴费、餐饮服务、交通出行、购物消费、政务服务等多个领域。北京、海南、广州等多个数字人民币试点提出全域推广数字人民币的发展方向。 表2：试点地区数字人民币应用情况 试点地区 具体措施（据不完全统计） 相关应用领域 深圳 2022年5月30日起发放3000万元数字人民币红包 消费券 苏州 全国首笔数字人民币三农贷款落地苏州 贷款 雄安 雄安新区数字人民币满减红包活动：首期统筹5000余万元资 消费券 金，活动时间为5月30日至8月28日6月10日，成都“520”数字人民币线上消费券发放。此次消 成都 费