国际油价高位震荡，产能释放提振业绩

事件：8月17日，公司公告2022上半年报告。2022H1公司主营收入13.96亿元，同比增长85.72%；归母净利润2.12亿元，同比增长778.01%；扣非净利润2.11亿元，同比增长879.56%；其中2022Q2，公司单季度主营收入7.92亿元，同比增长87.69%,环比增长31.34%；单季度归母净利润1.40亿元，同比增长290.23%，环比增长92.33%；单季度扣非净利润1.43亿元，同比增长393.10%，环比增长110.29%。 点评： 进军石油开发业务，推动公司业绩高增长。公司2022年上半年公司实现归属母公司净利润2.12亿元，同比增长778.01%。盈利能力方面，2022H1毛利率为44.24%，同比增长15.84pct，净利率为15.22%，同比增长12.67pct，ROE为9.79%，同比增长8.78pct。期间费用方面，2022H1公司期间费用率合计为14.80%，同比下降10.74pct。其中，销售费用率为0.60%，同比下降0.74pct，管理费用（含研发费用，可比口径）率为11.09%，同比下降6.63pct，财务费用率为3.10%，同比下降3.38pct。 公司持续加强对全公司“降本增效”的管理，进一步提升公司的成本优势。公司打通了上下游产业链，形成了以勘探开发拉动工程服务、工程服务拉动装备制造、勘探开发、工程服务、装备制造协调发展，互相拉动的发展“新模式”。 国际油价高位震荡，公司产能快速释放。价格方面，2022年以来原油价格高位震荡，据Wind，2022H1 Brent原油均价为105美元/桶，同比上涨61%，2022Q2单季度Brent原油均价为112美元/桶，同比上涨62%，环比上涨14%。产量方面，公司积极发挥一体化优势，温宿区块上产开发进入全面提速增效阶段，2022上半年公司温宿项目实现原油产量19.79万吨，同比增长294.2%，完成半年度产量目标的113.8%，完成全年产量目标的51.4%；2022Q2单季度实现原油产量11.28万吨，同比增长286.3%，环比增长35.3%。截至目前，温宿项目日产量约1300吨/天。产能方面，公司完成了温宿项目的勘探开发、参股哈萨克斯坦坚戈项目、收购岸边项目的国内外布局。其中公司拥有温宿区块已探明地质储量3,011万吨，坚戈项目探明地质储量6,544万吨。今年初公司聘请独立评估机构对岸边区块进行了PRMS原油储量评估，经评估岸边区块2P原油地质储量2523.20万吨，3P原油地质储量2795.06万吨。评估后，公司调整收购计划，决定以2007万美元收购TOGHI公司87%的股权从而间接获得ZHAN KC公司持有的哈萨克斯坦岸边区块87%的探矿权权益，目前探矿权有效期延长至2022年9月11日。 国家再次强调增储上产，油服行业有望持续景气向上。2022年3月,国家发改委、国家能源局发布《关于印发<“十四五”现代能源体系规划>的通知》指出,到2025年原油年产量回升并稳定在2亿吨水平,天然气年产量达到2300亿立方米以上。随后,国家能源局印发《2022年能源工作指导意见》强调,加快油气先进开采技术开发应用,巩固增储上产良好势头。7月24日，国家能源局在北京组织召开2022年大力提升油气勘探开发力度工作推进会，指出要大力推动油气相关规划落地实施，以更大力度增加上游投资。从国际市场看，根据HIS预测，全球2022年油气资本开支或将增至4330亿美元，同比提升25%，恢复至接近疫情发生前水平。预计后续几年上游资本开支将保持持续上涨态势，到2026年将超过5300亿美元。公司于2021年通过科威特KOC钻井审核，为国内第一家通过审核的民营企业。同年与沙特阿美签署了沙特市场工程订单约11.09亿元，标志公司进入世界油服行业公认的门槛最高的沙特钻井工程市场，成为首家与沙特阿美合作的中国民营钻井企业。 实施首个股权激励计划，彰显长期发展信心。2022年6月，公司发布公告决定实行首次股权激励，激励对象为符合条件的在公司（含子公司）任职的核心管理层和核心员工等158人，行权价格为15.18元/股。本次激励计划授予的股票期权数量为360万份，约占本激励计划草案公布日公司股本总额4亿股的0.90%。其中，首次授予股票期权300万份，约占公司股本总额的0.75%，占本激励计划拟授予股票期权总数的83.33%，在授权日起满12个月后分两期行权，每期行权的比例分别为50%、50%；预留授予股票期权60万份，约占公司股本总额的0.15%，占本次激励计划股票期权总数的16.67%，预留授予的股票期权在预留授权日起满12个月后分两期行权，每期行权的比例分别为50%、50%。本次股权激励彰显了公司长远发展的信心，有助于公司建立健长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力，促进公司长远战略目标的实现。 风险提示：油价及产品大幅波动风险；产能释放不及预期风险；疫情恶化影响需求风险。 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润为3.85/5.68/7.12亿元，同比增长48 3%/47%/25%，EPS分别为0.96/1.42/1.78元。以2022/8/17日收盘价计算，对应PE为21.5/14.6/11.6倍。维持“买入”评级。 图表1：盈利预测