贵金属日报：贵金属继续小幅回落 动能明显不足

贵金属继续小幅回落动能明显不足 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属日报 2022年8月17日 研究员：万一菁 期货从业证号：F3032357 投资咨询从业证号：Z0014329 :021-65789337 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn 近期逻辑 美联储7月加息落地，符合预期加息75个基点。但本次美联储议息会议态度有所松动，未来需要关注美国经济数据以及市场对衰退的预期。 市场关注 1.疫情与疫苗 2.美联储政策预期 重要事件 20:30美国7月零售销售月率 21:30美联储理事鲍曼发表讲话 第一部分行情回顾与分析 昨日，贵金属继续震荡下行。伦敦金一度跌向1770美元关口，最终小幅收跌； 伦敦银同样小幅回落。美元指数挑战107关口失败后回吐此前大部涨幅，最终收跌；十年期美债收益率上触2.873%的日高后有所回落。ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓减少了1.74吨至992.2吨；SLV白银ETF持仓减少了34.41吨至15088.71吨。 数据方面，根据亚特兰大联储GDPNow模型显示，预计美国第三季度GDP增速为1.81%，8月10日预计为2.45%。德国2022年10月、12月、2023年第一季度及2025年的电力价格创历史新高。天然气价格仍居高不下。 美国方面，美国总统拜登周二正式签署《通胀削减法案》，在11月中期选举之前确定一项重大立法胜利。拜登和民主党人迫切需要这部法律，以及一系列其他立法上的胜利，来帮助提高民调数据，提高在11月中期选举中保住两院多数党地位的希望。根据FiveThirtyEight的民调分析，拜登的支持率仅为40%，而55％的美国人不认同他的工作。 加息方面，据CME“美联储观察”，美联储到9月份加息50个基点的概率为 59.5%，加息75个基点的概率为40.5%；到11月份累计加息75个基点的概率为30%，累计加息100个基点的概率为49.9%，累计加息125个基点的概率为20.1%。 第二部分今日观点 从目前加息预期来看，9月加息基点依然尚未能确定，而技术面上，贵金属上涨动能明显减弱，近期小幅回落。预计9月议息会议之前回落概率较大。 1.内外盘期货与美元走势 第三部分数据参考 460 440 420 400 380 1157000 1106500 1056000 1005500 5000 95 115 110 105 100 95 90 85 80 SHFE白银 美元指数 图1:黄金与美元走势图2:白银与美元走势 360 4500 340 90 4000 320 85 3500 300 80 3000 SHFE黄金美元指数 资料来源:WIND资讯银河期货 2.内外盘期货走势 图3:内外盘黄金走势图4:内外盘白银走势 410 2000 5400 26 400 1900 4900 2422 390 1800 4400 20 380 18 1700 3900 16 370360 1600 3400 1412 350 2022-04-26 2022-05-26 2022-06-26 2022-07-26 1500 2900 2022-04-26 2022-05-26 2022-06-262022-07-26 10 SHFE黄金 COMEX黄金 SHFE白银 COMEX白银 资料来源:WIND资讯银河期货 3.期现走势 图5:黄金期现走势图6:白银期现走势 73004006800 300 630058002005300 100 4800430003800 -100 33002800-200 价差SHFE白银SGE白银T+D 460154101036053100260(5) 价差SHFE黄金SGE黄金T+D 资料来源:WIND资讯银河期货 4.金银比 COMEX金银比 100 95 90 85 80 75 70 65 上期所金银比 95 90 85 80 75 70 65 60 图7:上期所金银比图8comex金银比 2020-12-23 2021-01-23 2021-02-23 2021-03-23 2021-04-23 2021-05-23 2021-06-23 2021-07-23 2021-08-23 2021-09-23 2021-10-23 2021-11-23 2021-12-23 2022-01-23 2022-02-23 2022-03-23 2022-04-23 2022-05-23 2022-06-23 2022-07-23 2020-12-23 2021-01-23 2021-02-23 2021-03-23 2021-04-23 2021-05-23 2021-06-23 2021-07-23 2021-08-23 2021-09-23 2021-10-23 2021-11-23 2021-12-23 2022-01-23 2022-02-23 2022-03-23 2022-04-23 2022-05-23 2022-06-23 2022-07-23 资料来源:WIND资讯银河期货 5.ETF持仓 2400 1500 2000 1300 1600 35 30 25 22500 20500 18500 1100 1200 900 800 400 700 0 20 15 10 5 5000 16500 14500 12500 10500 8500 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 伦敦金 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 伦敦银 图9:SPDR黄金ETF持仓图10:SLV白银ETF持仓 资料来源:WIND资讯银河期货 6.期货持仓量 图9:黄金期货持仓量图10:白银期货持仓量 720000 500 600000050000004000000300000020000001000000 0 2019-10-142020-10-14 期货成交量:白银 2021-10-14 期货收盘价(活跃合约):白银 7300680063005800530048004300380033002800 620000 450 520000 400 420000 350 320000220000 300 120000 250 20000 200 2019-10-142020-10-14 2021-10-14 期货持仓量:黄金 期货收盘价(活跃合约):黄金 资料来源:WIND资讯银河期货 7.期货库存 6000 410 3000 2000 1000 0 390 380 370 360 350 340 330 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 库存期货:黄金 期货收盘价(活跃合约):黄金 库存期货:白银 期货收盘价(活跃合约):白银 图11:沪金库存图12:沪银库存 6000 430 2600000 50004000 420400 24000002200000 2021-06-28 2021-07-28 2021-08-28 2021-09-28 2021-10-28 2021-11-28 2021-12-28 2022-01-28 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2021-08-30 2021-09-30 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 资料来源:WIND资讯银河期货 8.成交量 期货收盘价(活跃合约):白银 期货成交量:白银 7300 6800 6300 5800 5300 4800 4300 3800 3300 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 期货收盘价(活跃合约):黄金 期货成交量:黄金 500 450 400 350 300 250 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 图13:沪金成交量图14:沪银成交量 0 200 0 2800 2019-10-14 2020-10-14 2021-10-14 2019-10-14 2020-10-14 2021-10-14 资料来源:WIND资讯银河期货 9.TD数据 1.5000 1.5000 1.0000 1.0000 0.5000 0.5000 0.0000 0.0000 -0.5000 -0.5000 -1.0000 -1.0000 -1.5000 多付空空付多 -1.5000 多付空空付多 图15:黄金td递延费图16:白银td递延费 资料来源:WIND资讯银河期货 25000 600000 20000 500000 400000 15000 300000 10000 200000 5000 100000 0 0 黄金TD交收量 白银TD交收量 图17:黄金td交收量图18:白银td交收量 资料来源:WIND资讯银河期货 10.国债收益率与盈亏平衡通胀率 图19:美国国债收益率图20:盈亏平衡通胀率 4.001.0 3.2 0.93.500.8 3.0 0.7 2.8 3.000.60.5 2.6 2.500.40.3 2.4 2.000.2 2.2 0.11.500.0 2.0 2022-03-302022-04-302022-05-312022-06-302022-07-31 美国:国债收益率10年期美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年 盈亏平衡通胀率 资料来源:WIND资讯银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wanyijing_qh@chinastock.com.cn电话：400-886-7799