万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2022年08月18日星期四 概览 深证成指 12,595.46 1.01% 周三A股三大指数早盘探底回升，午后震荡走高。截至收盘，上证综 沪深300 4,216.96 0.94% 指涨0.45%，深成指涨1.01%，创业板指涨1.70%，沪深两市全天成 科创50 1,132.31 -0.44% 交额10744亿元，连续两个交易日突破万亿，两市个股涨跌参半。行 创业板指 2,777.91 1.70% 业方面，受益于行业高景气，培育钻石板块高开高走，板块指数大涨 上证50 2,785.85 0.60% 2.75%，创历史新高。虚拟电厂、证券等板块也有不俗表现。有机硅、 上证180 8,759.52 0.59% 小金属、磷化工等板块下跌。短期来看，A股延续升势，上证综指上 上证基金 6,869.10 0.47% 行逼近3300点整数关口。 国债指数 197.11 0.09% 财政部数据显示，1-7月累计，全国一般公共预算收入124981亿元，扣除留抵退税因素后增长3.2%，按自然口径计算下降9.2%。其中， 国际市场表现 中央一般公共预算收入57441亿元，扣除留抵退税因素后增长2.1%， 指数名称 收盘 涨跌幅% 按自然口径计算下降11.2%；地方一般公共预算本级收入67540亿 道琼斯 33980.32 -0.50% 元，扣除留抵退税因素后增长4.1%，按自然口径计算下降7.6%。全 S&P500 4274.04 -0.72% 国税收收入102667亿元，扣除留抵退税因素后增长0.7%，按自然口 纳斯达克 12938.12 -1.25% 径计算下降13.8%；非税收入22314亿元，比上年同期增长19.9%。 日经225 29222.77 1.23% 行业方面，建议关注：1）消费电子行业估值处于低位，三季度为行 恒生指数 19922.45 0.46% 业传统旺季，行业基本面有望持续改善，叠加折叠屏和VR/AR设备贡献增量市场，消费电子结构性机会可期，可持续关注；2）本次MLF利 美元指数 106.82 0.30% 率超预期调降彰显监管的稳增长决心，关注利率敏感行业配置机会。研报精选 主持人:宫慧菁Email:gonghj@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,292.53 0.45% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 宏观：宽货币助力稳经济，房地产压力延续 房地产：红土创新深圳人才安居REIT投价分析 南京银行（601009）：资产质量向好大股东增持彰显信心 东方财富（300059）：经纪业务韧性十足，基金保有规模稳步提升光威复材（300699）：碳纤维产品订单交付顺利，Q2业绩环比高增常熟银行（601128）：个人贷款增速回升 核心观点 周三A股三大指数早盘探底回升，午后震荡走高。截至收盘，上证综指涨0.45%，深成指涨1.01%，创业板指涨1.70%，沪深两市全天成交额10744亿元，连续两个交易日突破万亿，两市个股涨跌参半。行业方面，受益于行业高景气，培育钻石板块高开高走，板块指数大涨2.75%，创历史新高。虚拟电厂、证券等板块也有不俗表现。有机硅、小金属、磷化工等板块下跌。短期来看，A股延续升势，上证综指上行逼近3300点整数关口。 财政部数据显示，1-7月累计，全国一般公共预算收入124981亿元，扣除留抵退税因素后增长3.2%，按自然口径计算下降9.2%。其中，中央一般公共预算收入57441亿元，扣除留抵退税因素后增长2.1%，按自然口径计算下降11.2%；地方一般公共预算本级收入67540亿元，扣除留抵退税因素后增长4.1%，按自然口径计算下降7.6%。全国税收收入 102667亿元，扣除留抵退税因素后增长0.7%，按自然口径计算下降13.8%；非税收入22314亿元，比上年同期增长19.9%。行业方面，建议关注：1）消费电子行业估值处于低位，三季度为行业传统旺季，行业基本面有望持续改善，叠加折叠屏和VR/AR设备贡献增量市场，消费电子结构性机会可期，可持续关注；2）本次MLF利率超预期调降彰显监管的稳增长决心，关注利率敏感行业配置机会。 分析师徐飞执业证书编号S0270520010001 研报精选 宽货币助力稳经济，房地产压力延续 ——7月经济数据点评 事件：7月工业增加值同比由3.9%回落至3.8%，环比0.38%。固投累计同比5.7%。 社零同比由3.2%降至2.7%，整体回落。 工业生产增速放缓，采矿业、制造业下行，夏季带动用电需求增加，电力、燃气及水的生产和供应业大幅上行。原煤生产保持增长，煤炭自产、保供量增加，火电发电量回升。制造业中上游整体回落，黑色金属冶炼增速转负，下游仅汽车、航运设备制造保持上行，集成电路、智能手机、微电子计算机产量明显回落。 房地产仍是投资拖累项，销售低迷，新开工、竣工持续下行。房地产销售面积回落，销售额小幅上行。一线城市房地产价格同、环比上涨，涨幅较上月回落，需求和购买力相对最为坚挺。二、三线城市整体呈降势。停贷风险事件影响下，短期部分影响了居民购房情绪。房企资金来源延续偏紧，土地成交同比延续低位，房企风险尚未出清，政策有望持续发力。 基建投资拉动作用延续，制造业投资继续回落。水利、环境和公共设施管理业本月保持上行，电力建设依然是基建主要推力之一。制造业增速回落，部分受到疫情、欧美需求逐步回落等因素的影响，高技术产业的部分产品产量同比下行。 疫情持续制约消费，居民消费信心不足，可选消费分化，汽车销售拉动作用减弱。规模以上企业回落速度快于整体，扣除价格因素消费回落幅度较小。餐饮收入跌幅收窄，社零的餐饮整体上行幅度大于限额以上企业，小型餐饮企业本月营业有所修复。分项来看，必选消费中日用品、药品和食品类回落，烟酒类反弹上行；可选消费表现分化，化妆品、汽车类显著下滑，金银珠宝类大幅反弹。疫情对消费的影响延续，收入增速放缓、就业承压和对未来收入的担忧下，居民消费意愿被显著削弱。 结构性就业问题延续。7月失业率整体回落，25-59岁失业率下行，但16-24岁失业率持续增长，应届生就业持续承压。当前政策对于稳就业较为关注，后续或逐步推动企业释放工作岗位。 三季度稳增长政策仍将持续发力，项目落地将带动基建支撑作用延续。地产的拖累下，经济依然增速承压，稳地产也有助于稳居民信心。未来政策对于稳就业、房地产方向仍将持续发力，财政政策后续将关注资金落地和执行情况，央行政策将保持宽松。央行超预期降息10bp，预期LPR也将跟随调降，5年期LPR的降低，有助于部分提振购房需求，减轻居民存量房贷压力，并置换出部分消费空间。经济增速承压下，利率债可适当拉长久期。 风险因素：房地产下行超预期；疫情传播风险延续，压制部分地区生产和消费；海外需求快速回落带动出口超预期下行。 分析师徐飞执业证书编号S0270520010001 红土创新深圳人才安居REIT投价分析 ——REITs专题报告 行业核心观点： 保障性租赁住房REITs的正式推出打开了我国公募REITs的又一新的领域，对于REIT后续扩容发展具有重要意义，同时也是盘活房地产项目融资通道的重要一步。深圳作为我国经济发展前列的一线城市，流动人口规模大，租赁住房缺口较大，红土创新深圳人才安居REIT的基础设施项目具有明显的区位优势，尽管租金水平受政策限制，但是未来出租率和租金稳定性具有一定保障，同时按照目前预计募资总规模计算预期收益率仍可达到3.95%，当前公募REITs供给仍然较少，红土创新深圳人才安居REIT上市后具有溢价提升空间，建议积极关注。 投资要点： 深圳市保障性租赁住房总体处于供不应求的状态：2021年，深圳市非户籍人口达 1211.77万人，占常住人口比重68.5%。深圳市2021年引入的25.6万人才中约新增 19.7万人租房需求，而“十四🖂”规划显示2021年深圳市计划供应分配保障性租赁住房1.5万套（间），供求缺口较大。 基金基本情况：红土保租房REIT采用“公募基金+基础设施资产支持证券”的产品结构。专项计划以安居百泉阁项目、安居锦园项目、保利香槟苑项目及凤凰公馆项目等优质保障性租赁住房基础设施项目为投资标的。红土创新基金为基金管理人，深圳人才安居集团为原始权益人，募集的基金份额总额为5亿份，份额认购价格为2.484元/ 份。 基础设施项目基本情况：安居百泉阁项目、安居锦园项目、保利香槟苑项目和凤凰公馆项目分别位于深圳市福田区、罗湖区、大鹏新区和坪山区，项目建筑面积合计 13.47万平方米，共1,830套保障性租赁住房及其配套。项目所处位置交通便利，生活配套齐全。截至2022年3月31日，四个项目的保障性租赁住房的出租率均在98%及以上。 估值情况：根据戴德梁行出具的估值报告，截至2022年3月31日，4个基础设施 资产估值合计11.58亿元，平均单价7,388元/平方米。以基础设施项目的评估值11.58亿元作为募集资金规模测算，投资人净现金流分派率分别为4.24%和4.25%。按照认购价格2.484元/份和5亿份的发售份额数量计算，预计募集资金总额为12.42亿元。根 据募集说明书，2022年7月1日至12月31日以及2023年预计可供分配金额的数据分 别是24,533,021.75元和49,183,507.88元，据此测算，该基金2022年的预期年化收益率为3.95%，2023年的预期年化收益率为3.96%。 风险因素：出租率不及预期；租金定价风险；人口流失等。 分析师潘云娇执业证书编号S0270522020001 资产质量向好大股东增持彰显信心 ——南京银行（601009）点评报告 报告关键要素: 2022年8月16日，南京银行发布了2022年中期业绩报告。投资要点: 2022年上半年，营收同比增长16.28%，归母净利润同比增长20.07%：收入端，利息净收入同比增长-0.56%。营收的高速增长主要是受投资收益增长和公允价值变动的支撑。 净息差较年初收窄4BP：从分项数据看，贷款持续高速增长，推动贷款占比的提升，银行存款经过一年多的蓄力，也实现了较高的增长，推动负债端整体成本的下行。不过，生息资产端的收益率环比下行幅度超过了负债端的下行幅度，导致净息差小幅收窄。 大零售战略改革加速推进：上半年，南京银行新增6家支行网点，2022年全年规划新设47家支行，年末总网点突破260家。新设支行网点将成为公司新的存贷增长点。截至报告期末，零售客户AUM达6367.93亿元，较年初增长12.36%。零售客户总量2509万户，较年初增长6.18%。其中，私行客户规模达到10954户，较年初增长 16.61%。 资产质量保持稳定，关注率降幅明显：上半年末不良率0.90%，较年初下行1BP。关注率0.83%，较年初下行0.39个百分点。整体的拨备覆盖率达到395.17%，维持高位，风险抵补能力较强。 盈利预测与投资建议：年初以来，大股东持续增持，不仅反映大股东对未来业绩的信心，同时也可推进可转债转股进程。预测2022/23年净利润1.83元/2.09元，按照南京银行A股8月15日收盘价10.46元，对应2022年0.84倍PB，维持增持评级。 风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。 分析师郭懿执业证书编号S0270518040001 经纪业务韧性十足，基金保有规模稳步提升 ——东方财富（300059）点评报告 报告关键要素: 公司发布2022年半年度报告。公司2022年上半年实现营业总收入63.08亿元，同 比+9.13%，实现归母净利润44.44亿元，同比+19.23%。投资要点: 经纪业务市占率进一步提升：公司的证券业务收入在上半年市场交易活跃度下降的情况下保持了较高的韧性，2022H1证券业务收入为39.58亿元（yo