先锋期货期权报告：期权组合推荐

期权组合推荐 无风险套利（主力合约） 以2022年8月17日的相应价格开仓，持有到期，不考虑交易及资金成本，下方为组合预期的最低年化收益率（每个品种下方有两组收益率，由上到下依次为以结算价开仓和以对手价开仓的收益率）： 白糖 棉花 PTA 甲醇 菜籽粕 49.9% 42.0% 110.5% 88.9% 50.9% 无 无 无 0.75% 无 动力煤 豆粕 玉米 铁矿石 LPG 无 0.83% 0.74% 0.72% 1.52% 无 无 无 无 无 LLDPE PVC PP 棕榈油 豆一 0.77% 0.75% 0.77% 0.65% 0.89% 无 无 无 无 无 豆二 豆油 铜 橡胶 黄金 1.00% 0.76% 2.42% 0.77% 0.69% 无 无 无 无 0.17% 铝 锌 原油 1.73% 1.07% 0.69% 无 无 无 沪深300 中证1000 50etf 沪300etf 深300etf 213.0% 44.8% 24.0% 10.7% 16.5% 32.5% 6.52% 0.76% 8.73% 无 先锋期货期权报告 日报 先锋期货投资咨询部 2022/8/17 风险揭示 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。 目录 1.郑商所期权1 1.1白糖1 1.1.1基本信息1 1.1.2波动率交易2 1.1.3无风险套利3 1.2棉花4 1.2.1基本信息4 1.2.2波动率交易5 1.2.3无风险套利6 1.3精对苯二甲酸7 1.3.1基本信息7 1.3.2波动率交易8 1.3.3无风险套利9 1.4甲醇10 1.4.1基本信息10 1.4.2波动率交易11 1.4.3无风险套利12 1.5菜籽粕13 1.5.1基本信息13 1.5.2波动率交易14 1.5.3无风险套利15 1.6动力煤16 1.6.1基本信息16 2022 1.6.2波动率交易17 1.6.3无风险套利18 2.大商所期权19 2.1豆粕19 2.1.1基本信息19 2.1.2波动率交易20 2.1.3无风险套利21 2.2玉米22 .2.1基本信息22 2.2.2波动率交易23 2.2.3无风险套利24 2.3铁矿石25 2.3.1基本信息25 2.3.2波动率交易26 2.3.3无风险套利27 2.4液化石油气28 2.4.1基本信息28 2.4.2波动率交易29 2.4.3无风险套利30 2.5线性低密度聚乙烯31 2.5.1基本信息31 2.5.2波动率交易32 2.5.3无风险套利33 2.6聚氯乙烯34 08.17 2.6.1基本信息34 2.6.2波动率交易35 2.6.3无风险套利36 2.7聚丙烯37 2.7.1基本信息37 2.7.2波动率交易38 2.7.3无风险套利39 2.8棕榈油40 2.8.1基本信息40 2.8.2波动率交易41 2.8.3无风险套利42 2.9豆一43 2.9.1基本信息43 2.9.2波动率交易44 2.9.3无风险套利45 2.10豆二46 2.10.1基本信息46 2.10.2波动率交易47 2.10.3无风险套利48 2.11豆油49 2.11.1基本信息49 2.11.2波动率交易50 2.11.3无风险套利51 3.上期所期权52 3.1铜52 2022 3.1.1基本信息52 3.1.2波动率交易53 3.1.3无风险套利54 3.2橡胶55 3.2.1基本信息55 3.2.2波动率交易56 3.2.3无风险套利57 3.3黄金58 3.3.1基本信息58 3.3.2波动率交易59 3.3.3无风险套利60 3.4铝61 3.4.1基本信息61 3.4.2波动率交易62 3.4.3无风险套利63 3.5锌64 3.5.1基本信息64 3.5.2波动率交易65 3.5.3无风险套利66 4.上期能源期权67 4.1原油67 4.1.1基本信息67 4.1.2波动率交易68 4.1.3无风险套利69 5.中金所期权70 5.1沪深30070 5.1.1基本信息70 5.1.2波动率交易71 5.1.3无风险套利72 5.2中证100073 5.2.1基本信息73 5.2.2波动率交易74 5.2.3无风险套利75 6.上交所期权76 6.1上证50ETF76 6.1.1基本信息76 6.1.2波动率交易77 6.1.3无风险套利78 6.2华泰柏瑞沪深300ETF79 6.2.1基本信息79 6.2.2波动率交易80 6.2.3无风险套利81 7.深交所期权82 7.1嘉实沪深300ETF82 7.1.1基本信息82 7.1.2波动率交易83 7.1.3无风险套利84 1.郑商所期权 1.1白糖 1.1.1基本信息 表1-1-1-1白糖期权T型报价表 （结算价，单位：元/吨） 看涨期权价格 执行价格 看跌期权价格 sr303 sr301 sr211 sr211 sr301 sr303 198.5 436.5 382.5 5100 6.5 22.5 41 116 403 399 5200 11 33.5 57 168.5 328.5 306.5 5300 19.5 52.5 81.5 156 246 228.5 5400 34 76 111.5 221 188.5 155 5500 61.5 117 161 80.5 138 104 5600 105.5 164 198 65.5 102.5 68 5700 169.5 221 264.5 110.5 77 40.5 5800 243.5 300 325.5 85.5 54 26.5 5900 336 387 117 9 42 17.5 6000 417.5 477.5 151.5 50.5 32 11 6100 267 429 236.5 41 27 7.5 6200 303.5 585.5 0 32.5 22 5.5 6300 364.5 680 0 26 18 4 6400 458.5 775 0 3 15 3.5 6500 549.5 817 0 18.5 12.5 3 6600 0 916 0 15.5 11.5 6700 1014 0 数据来源：郑州商品交易所 本日白糖主力期权（以白糖期货主力合约为标的的期权合约，下同）的成交量共15967手，持仓量共79969手，看涨期权与看跌期权的成交量比率为4.35，加权平均的隐含波动率为15.11%。 1.1.2波动率交易 25 隐20 含 波15 动10 率 sr301 sr305 % 5 0 5200 5400 5600 5800 6000 行权价 6200 6400 6600 数据来源：郑州商品交易所、先锋期货投资咨询部 对 3.2 3 数2.8 隐 含2.6 波2.4 动 率2.2 2 sr301 sr305 0.20.30.4 0.5 Delta值 0.6 0.7 0.8 图1-1-2-1不同执行价格的白糖看涨期权的隐含波动率曲线（以结算价计算） 数据来源：郑州商品交易所、先锋期货投资咨询部 40 35 30 25 20 15 10 5200 sr301-C-sellsr301-C-buysr301-P-sell sr301-P-buy 5400 5600 5800 6000 6200 6400 6600 图1-1-2-2不同Delta的白糖看涨期权的对数隐含波动率曲线（以结算价计算） 数据来源：郑州商品交易所、Wind资讯、先锋期货投资咨询部 图1-1-2-3白糖主力月份看涨及看跌期权各自的隐含波动率曲线（以排队价计算） 波动率交易建议 不同月份：卖出曲线在上面的月份，买入曲线在下面的月份； 相同月份：卖出点在曲线上面的期权，买入点在曲线下面的期权。 1.1.3无风险套利 以结算价成交：最优套利组合持有到期，最低年化收益率49.9%； 以对手价成交：最优套利组合持有到期，最低年化收益率无。 *左侧为看涨期权，右侧为看跌期权，红色为买入，蓝色为卖出，计算收益率时未考虑资金利息及手续费。 1.2棉花 1.2.1基本信息 表1-2-1-1棉花期权T型报价表 （结算价，单位：元/吨） 看涨期权价格 执行价格 看跌期权价格 cf303 cf301 cf211 cf211 cf301 cf303 949 778 535 16000 895 1170 1239 788 706 488 16200 1016 1270 487 722 622 416 16400 1157 1397 600 662 558 336 16600 1259 1592 735 642 489 285 16800 1424 1653 0 567 434 254 17000 1250 1822 0 499 394 234 17200 1426 1959 0 467 364 187 17400 1391 1790 0 452 332 161 17600 1697 2256 0 90 265 141 17800 1872 2126 0 342 247 115 18000 2510 2619 0 303 219 106 18200 1974 2803 0 298 195 103 18400 2007 2642 0 247 171 81 18600 2697 3146 0 209 165 68 18800 3250 3350 0 216 157 61 19000 2618 3507 0 187 154 48 19200 3636 3393 0 172 133 49 19400 2728 3859 0 158 128 45 19600 2876 4063 0 146 101 38 19800 4221 3956 0 142 104 30 20000 4418 4550 0 119 86 28 20400 3615 4543 0 101 73 21 20800 5207 5211 0 85 66 18 21200 0 5594 0 80 55 20 21600 0 5968 0 74 48 15 22000 0 6380 0 64 49 12 22400 6800 6775 0 43 12 22800 7131 6901 34 12 23200 7517 7567 31 10 23600 7895 7847 12 24000 8249 数据来源：郑州商品交易所 本日棉花主力期权（以棉花期货主力合约为标的的期权合约，下同）的成交量共54777手，持仓量共124693手，看涨期权与看跌期权的成交量比率为1.95，加权平均的隐含波动率为30.01%。 1.2.2波动率交易 50 隐40 含 波30 动20 率 %10 0 12400 cf301 cf305 14400 16400 18400 行权价 20400 22400 数据来源：郑州商品交易所、先锋期货投资咨询部 3.9 对3.7 数3.5 隐3.3 含3.1 波 动2.9 率2.7 2.5 cf301 cf305 0.20.30.4 0.5 Delta值 0.6 0.7 0.8 图1-2-2-1不同执行价格的棉花看涨期权的隐含波动率曲线（以结算价计算） 数据来源：郑州商品交易所、先锋期货投资咨询部 80 70 60 50 40 30 20 10 12800 cf301-C-sellcf301-C-buycf301-P-sell cf301-P-buy 14800 16800 18800 20800 22800 图1-2-2-2不同Delta的棉