橡胶日报：利空部分消化，沪胶延续反弹

专业研究·创造价值 2022年8月17日橡胶 利空部分消化沪胶延续反弹 15 专业研究·创造价值 1/8请务必阅读文末免责条款 橡胶-RU 宝城期货研究所 能源化工团队 陈栋 0571-87006873 期货从业资格证号：F0251793 投资咨询资格证号：Z0001617 摘要 随着欧洲央行超常规加息以后，利空风险得到部分释放。叠加美联储加息75个基点，符合市场预期，短期潜在危机陆续解除，并出现转机。美联储主席鲍威尔释放偏鸽派的信号，表示未来加息节奏有望放缓，这令短期市场风险偏好得到强化，从而提振国内大宗商品期货价格呈现企稳反弹的走势。在经历前期大幅下跌以后，随着宏观面利空风险得到充分释放下，况且7月加息会议结束后，距离9月欧美议息会议将有一个多月的时间，有利于多头调整心态，恢复信心，同时也有助于大宗商品期货修复估值，因此短期胶价迎来阶段性反弹行情。不过目前胶市供需基本面依然偏弱，产胶国在没有极端气候干扰下，整体供应压力偏大，而下游每年7-8月份是国内车市消费淡季。受下游需求转弱拖累，轮胎企业采购橡胶原料意愿减弱，多以消化库存为主，此时胶价缺乏需求驱动支撑。预计后市国内沪胶2209合约仍将维持振荡筑底的走势。 1.行情回顾 图1、沪胶2301合约8月17日行情走势 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 图2、20号标胶2210合约8月17日行情走势 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 2.市场信息 1.8月11日发布的月度石油市场报告，欧佩克将2022年全球经济增长预期从3.5%下调至3.1%，将2023年全球经济增长预期从3.2%下调至3.1%。此外，欧佩克预计，2022年全球原油需求增速为310万桶/日。 2.7月份我国人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元。7月末，我国人民币贷款余额207.03万亿元，同比增长11%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和1.3个百分点。1—7月，人民币贷款累计增加14.35万亿元，同比多增5150亿元。从货币供应看，7月末，广义货币（M2）余额257.81万亿元，同比增长12%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.7个百分点；狭义货币（M1）余额66.18万亿元，同比增长6.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.9个和1.8个百分点。同日发布的社会融资数据显示，7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元。7月末社会融资规模存量为 334.9万亿元，同比增长10.7%。 3.2022年1-7月青岛地区天然橡胶库存处于同期相对低位水平，年内库存 的变化整体经历先快速累库在后缓慢去库的过程。截止到7月底，天然橡胶青 岛区内外累计库存38.92万吨，同比减少10.88万吨，跌幅21.85%。 4.青岛是作为中国天然橡胶主要的进口港口之一口岸和重要的天然橡胶资源集散地，港口其库存主要包含保税区港口库存和一般贸易库库存，其中保税区内库存以进料加工贸易方式进口为主，手册胶应用为主；一般贸易库库存以存放的为以一般贸易方式进口的货物，套利需求为主。因为贸易模式逐渐从传统贸易转变为套利贸易为主，所以一般贸易库存体量庞大。 5.国家统计局8月15日公布数据，7月份全国城镇调查失业率为5.4%，继续回落。其中，16-24岁人口调查失业率为19.9%，再创新高。 6.8月15日，国家统计局发布数据显示，7月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.8%；社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%；1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）319812亿元，同比增长5.7%。 7.今年以来，各地坚持房住不炒，因城施策，支持刚性和改善性合理住房需求，出台多项稳定房地产市场政策，房地产市场总体下行态势趋缓。从销售看，1-7月份，全国商品房销售面积下降23.1%，降幅比上半年略有扩大，但低于1-5月份降幅；全国商品房销售额下降28.8%，比1-6月份收窄0.1个百分点，连续两个月降幅收窄。从投资看，1-7月份，房地产投资下降6.4%，降幅比1-6月份扩大1个百分点，但降幅扩大幅度有所收窄。 8.8月15日，人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。中期借贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。 9.8月15日，美国8月纽约联储制造业指数降至-31.3，为2020年5月以来新低，预期为5.5，前值为11.1，该指数暴跌了大约42个点，是这一经济活动指标有记录以来的第二大月度跌幅。最大的跌幅出现在2020年4月，当时美国经济因新冠疫情遭受重创。 10.日本内阁府15日发表的初步统计结果显示，今年第二季度日本实际国内生产总值（GDP）环比增长0.5%，按年率计算增幅为2.2%。数据显示，二季度日本餐饮和酒店住宿等服务业有所回暖，占日本经济比重二分之一以上的个人消费环比增长1.1%；企业设备投资由上季的环比下降转为环比增长，增幅1.4%；当季住宅投资环比下降1.9%，降幅较上季扩大。此外，包括政府消费、公共投资在内的公共需求环比增长0.6%。 11.截至8月12日，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为29.50万吨，较上期增加0.59万吨，增幅2.04%。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为9.76万吨，较上期跌0.02万吨，跌幅0.18%。 3.现货市场报价 17日国内现货市场： 云南天然橡胶市场价格窄调50-100元/吨，市场交投偏淡，成交具体商谈。SCRWF（22年民营）报价在12250-12400元/吨； 上海市场天然橡胶现货价格重心上移100-250元/吨，下游订单薄弱，对原料需求表现欠佳，主流参考价格如下所示：21年宝岛SCRWF报价在12050-12100元/吨； 山东市场天然橡胶市场价格上涨。下游买气不足，交投稳淡；价格仅供参考，实际具体商谈：21年SCRWF11950-12100元/吨。 4.今日点评 随着利空风险部分消化后，本周三国内橡胶期货再度小幅反弹，不过继续上行的空间受到限制。其中沪胶2301合约最高上涨至12965元/吨，最低下探至12765 元/吨，截止收盘时沪胶2301合约小幅上涨1.66%或210元/吨，至12890元/ 吨，成交量达221174手，较昨日略微减少；持仓量大幅减少6103手，至148134手。 在20号标胶方面，本周三，上期能源中心的20号标胶期货2210合约则呈 现大幅反弹的走势，盘中期价最高上涨至10355元/吨，最低下跌至10170元/ 吨。截止收盘时20号标胶期价大幅上涨2.14%或215元/吨，至10275元/吨， 成交量达31432手，较昨日大幅萎缩；持仓量小幅减少3503手，至51293手。 在橡胶期权方面，由于本周三沪胶2301合约大幅反弹，实值和虚值看涨期权集体上涨，同时虚值和实值看跌期权则集体下跌。由于目前产胶国处于供需偏弱阶段，外部供应压力较大导致胶价反弹动力不足，预计后市沪胶期货2301合约料维持弱势下行的走势。 5.后市展望 预计后市沪胶2301合约期价维持在12500-13000元/吨区间内整理运行， 而20号标胶期货2210合约期价也维持在10000-10500元/吨区间内整理运行。 6.数据图表 图3、2015-2022年沪胶基差走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图4、2017-2022年国内轮胎企业全钢胎开工率走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图5、2017-2022年国内轮胎企业半钢胎开工率走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图6、2015-2022年上期所天胶库存走势图（吨） 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图7、2020-2022年青岛保税区橡胶库存走势图（万吨） 数据来源：WIND、宝城金融研究所 分析师简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。