银河期货棉花、棉纱日报

农产品日报2022年8月15日 公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳021-65789251 联络对接：贾瑞林021-65789256 油脂研究：马幼元粕猪研究：陈界正玉米白糖：马幼元棉禽研究：刘倩楠航运期货：蒋洪艳本报告主笔：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资者咨询从业证号： Z0014425 :010-68569781 :liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 棉花、棉纱日报 第一部分市场信息 第二部分市场研判 全球：全球央行加息进程中，全球经济增速下行，棉花消费下降。另外美联储加息导致全球大宗商品价格走弱，大周期上商品偏弱势。7月份美国CPI数据略低于预期以及6月数据，市场加息压力略有缓解，大宗商品短期内走势震荡略偏强。 美国方面，美棉由于主产区棉区干旱情况严重，本次USDA将美棉的弃种率调高 至42.9%，甚至高于最干旱的2011/12年度，另外美棉的优良率非常差，最近一周优良率仅31%，8月份USDA报告大幅下调2022/23年度美棉产量，调减63.8万吨至273.7万吨，该产量是近20多年的次低位，仅低于2009/10年度。而新年度美棉签约情况较好，截至目前累计签约量近166万吨，和往年相比签约量比较高。因此美棉的基本面很强，虽然周五美棉涨停，但是预计短期内还将继续上涨。 国内供应，供应端相对充足，6月底我国商业库存量为372万吨，预计到新年度新花上市前市场供应非常充足。需求端，目前下游订单情况仍非常差，订单少，订单 小，产品库存非常高，纺织企业开机率维持在低位，消化之前库存为主，新疆棉问题逐渐凸显，而且未来新疆棉问题可能会越来越大。下半年行业旺季金九银十即将到来，下游消费可能会比现在略有好转，但是和往年同期相比预计消费仍是差的。 纱线方面，SDA超预期下调棉花产量，美棉连续涨停，郑棉及棉纱期货跟随大涨。纯棉纱现货市场，交投较前期回暖，但弱于往年。反弹行情，纯棉纱价格短暂止跌企稳，纺企库存量巨大，出货意愿较强。预计短期纯棉纱行情小反弹为主。部分价格：现河北产紧密纺JC60S带票出厂价30000元/吨。现山东产C40S喷气纱带票到货 24500元/吨。现山东产紧赛纺可漂白JC40S带票到货29500元/吨。现江苏大厂产高配 C32S带票出厂23500元/吨，有涨价计划。 【交易策略】 1、单边：棉花基本面上还是比较偏空的，棉花供应充足，而需求端市场即使在疫情防控放开以及内外棉价差倒挂的情况需求仍然非常差，产品库存高企，纺织厂开机率较低，新疆棉问题对需求影响显现，国内棉花长周期偏弱势。但是美棉基本面强 势，新花优良率非常低，弃种率非常高，8月份的USDA报告大幅度、超预期地调低美棉产量，美棉短期内仍将维持较强走势。最近大宗商品最近走势震荡略偏强，受大宗整体走强以及美棉强势影响郑棉短期内也将走强。棉纱跟随棉花行情走势。 2、套利：内外套利短期外强内弱。 3、期权：棉花短期走强趋势，可以考虑逢低买入看涨期权。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 行业消息 棉花 1、根据最新的USDA报告，2022/23年度，全球棉花产量下调66.4万吨之2547.7万吨，其中美国减产幅度非常大，美棉产量下调63.8万吨至273.7万吨；全球消费量下调 18.3万吨至2592.8万吨；全球棉花期末库存下调32.5万吨至1802.1万吨，其中中国期末库存下调24.3万吨至788.4万吨，印度增加8.7万吨至192.4万吨。 2、8月USDA报告种大幅下调2022/23年度美棉产量，从337.5万吨大幅下调63.8万吨至273.7万吨，与去年产量相比下调了107.8万吨，调整幅度超过预期。导致USDA大幅下调美棉产量的原因主要是由于主产区德克萨斯州天气干旱，美棉的弃种率过高，8月USDA将美棉弃种率提高到了近42.9%，该弃种率甚至高于最干旱的2011/12年度的35.8%，最终美棉产量调减到了273.7万吨，这一产量基本上预计近20多年的次低位，仅仅高于2009/10年度的产量。 3、据国家棉花市场监测系统对60家大中型棉花加工企业的调查，截至8月11 日，全国累计销售皮棉390.0万吨，同比减少203.0万吨，较过去四年均值减少168.6 万吨，其中新疆销售339.6万吨，同比减少183.8万吨，较过去四年均值减少130.5万 吨。皮棉销售率为67.2%，同比下降32.4个百分点，较过去四年均值下降25.9个百分 点，其中新疆销售64.5%，同比下降35.1个百分点，较过去四年均值下降27.9个百分点。 棉纱 1.根据国家统计局数据，7月份国内服装、鞋帽、针纺织品类零售额为964亿元，同比增加0.8%，前7个月国内服装、鞋帽、针纺织品类零售额累计为7239元，同比减少5.6%。 2.据海关最新数据统计：7月我国纺织服装出口332.22亿美元，同比增长17.5%，环比增长5.3%，其中纺织品出口135.84亿美元，同比增长16.1%，环比增加0.6%，服装出口196.38亿美元，同比增长18.5%，环比增长8.8%。2022年1-7月，我国纺织服装累计出口1898.37亿美元，同比增长12.6%，其中纺织品出口899.46亿美元，同比增长12%，服装出口998.91亿美元，同比增长13.1%。 3.根据中国棉纺织信息网评估，7月我国纯棉纱产量为36.1万吨，同比下降 36.1%，环比下降1.1%。1-7月累计棉纱产量270.9万吨，同比减少27.9%。预计7月到港量继续减少，主要因为进口纱内外盘长时间倒挂缺乏订货窗口，初步评估7月棉纱到港量为8.8万吨，同比下降47.5%%，环比减少9.5%。出口方面，预计环比变化不大，初步评估7月出口量为1.3万吨。 第三部分期权 日期 期权合约名称 标的合约价格 收盘 价 涨跌幅 （%） IV Delt a Gam ma Vega Thet a 理论杠杆 实际杠杆 2022/8/15 CF301C16000.CZC 15510.00 611.0 0 68.8% 24.0 % 0.432 3 0.0002 33.63 42 -5.423 9 25.3846 10.97 38 2022/8/15 CF301P15000.CZC 15510.00 601.0 0 -28.3% 24.7 % -0.376 4 0.0002 32.47 32 -5.397 9 25.8070 9.713 8 2022/8/15 CF301P14600.CZC 15510.00 455.0 0 -28.5% 25.3 % -0.303 4 0.0002 29.95 93 -5.106 0 34.0879 10.34 23 波动率走势判断：棉花期货120日HV为26.54%，波动率较高。C301P14600的隐含波动率25.3%，CF301C16000的隐含波动率24%，波动率增加。 期权策略建议：郑棉主力合约持仓PCR为0.569，主力合约的成交量PCR为0.581，今天市场认购成交量大增，市场看涨情绪增加明显。现在棉花价格短期价格走强，短期内可考虑逢低买入看涨期权。 第四部分相关附图 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 5000 国产-进口 国产C32S 进口C32S 0 -5000 -6000 -8000 10,000 -6000 14,000 12,000 -4000 16,000 -2000 18,000 0 22,000 20,000 2000 24,000 4000 26,000 1%关税进口棉价6000 国内棉价 1%关税下价差 元/吨28,000 图1：1%关税下内外市场棉花价差图2：国产C32S和进口C32S棉纱价差 数据来源：银河期货、wind资讯 2020合约 2019合约 2023合约 2018合约 2022合约 2017合约 2021合约 4,000 3,000 2,000 1,000 0 (1,000) (2,000) (3,000) 5月基差 1901合约 2201合约 1801合约 2101合约 1701合约 2001合约 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 1月基差 2022-07-03 2022-05-03 2022-03-03 2022-01-03 2021-11-03 2021-09-03 2021-07-03 2021-05-03 2021-03-03 2021-01-03 2020-11-03 2020-09-03 2020-07-03 2020-05-03 2020-03-03 2020-01-03 2月1日 3月3日 3月26日 4月21日 5月19日 6月11日 7月7日 7月30日 8月24日 9月16日 10月20日 11月12日 12月8日 12月31日 1月26日 2月25日 3月22日 4月15日 5月12日 6月7日 6月30日 7月25日 图3：棉花1月基差图4：棉花5月基差 数据来源：银河期货、wind资讯 1月16日 2月16日 3月16日 4月16日 5月16日 6月16日 7月16日 8月16日 9月16日 10月16日 11月16日 12月16日 图5：棉花9月基差图6：棉纱基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) 2016合约 2020合约 2017合约 2021合约 2018合约 2022合约 2019合约 数据来源：银河期货、wind资讯 图7：2209合约棉纱盘面利润走势图8：2301合约棉纱盘面利润走势 系列4 -600 -800 -1000 -1200 -1400 -1600 -1800 -2000 2022-07-25 2022-06-25 2022-05-25 200 -400 -2022-04-25 0 -2500 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 数据来源：银河期货、wind资讯 C1901-1905 C2201-2205 C1801-1805 C2101-2105 C1701-1705 C2001-2005 1500 1000 500 0 -500 -1000 棉花15价差 2000 C1809-1901 C2109-2201 C1709-1801 C2009-2101 C1609-1701 C1909-2001 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 棉花91价差 2000 图9：CF9-1套利走势图10：CF1-5套利走势 数据来源：银河期货、wind资讯 1-18 1-28 2-7 2-17 2-27 3-9 3-19 3-29 4-8 4-18 4-28 5-8 5-18 5-28 6-7 6-17 6-27 7-7 7-17 7-27 8-6 8-16 8-26 9-5 5-20 5-29 6-7 6-16 6-25 7-4 7-13 7-22 7-31 8-9 8-18 8-27 9-5 9-14 9-23 10-2 10-11 10-20 10-29 11-7 11-16 11-25 12-4 12-13 12-22 12-31 1-9 图11：郑棉仓单+有效预报仓单量图12：美棉非商业净多头持仓 50,000 140,000 45,000 120,000 40,000 100,000 35,000 80,000 30,00025,000 60,000 20,000 40,000 15,000 20,000 10,000 0 5,000 -20,00001-03 02-03 03-03 04-03 05-03 06-03 07-0308-03 09