海外市场多重利好，国内市场品牌建设成效显著！

事件：8月15日，公司发布2022年半年度业绩预告，22H1实现归母净利润8500-9300万元，同比增长30.85%-43.17%；实现扣非归母净利润8760-9560万元，同比增长40.87%-53.73%。 1、海外市场：不利因素消除，新产能放量可期；人民币贬值增厚汇兑收益 1）疫情影响降低，越南工厂产能恢复良好。2021年，公司越南工厂受疫情管控影响，于8月初开始停产，影响时间长达一个季度，造成公司下半年收入和利润明显下滑。2021年10月下旬工厂陆续复产，今年上半年已摆脱疫情停产的负面影响，产能恢复良好。 2）新产能逐步放量为公司业绩进一步提供支撑。公司新西兰年产4万吨高品质宠物干粮新建项目、柬埔寨年产9200吨宠物休闲食品新建项目取得进展，其中柬埔寨宠物休闲食品新建项目于21年Q3试生产，12月单月份已基本实现盈亏平衡，今年上半年柬埔寨工厂产能持续攀升，东南亚地区成本优势明显，有望持续改善公司总体盈利能力；新西兰高品质宠物干粮新建项目预计2022年投产，形成新利润增长点。 3）人民币贬值增厚汇兑收益。今年4月以来，人民币大幅贬值，截至8月美元兑人民币约6.75。公司海外市场收入占比高，人民币贬值，一方面利好国内宠物食品出口，带动销量增长；另一方面也有望增厚汇兑收益。2022H1，公司实现非经常性收益260万元（去年同期为-277.09万元。） 2、国内市场：产品渠道双轮驱动，有望加速成长 1）已形成包括“爵宴”、“好适嘉”等在内的核心自主品牌矩阵，品牌建设卓有成效。2021年公司重点聚焦“好适嘉”等品牌的打造，推出双拼粮、主食罐头等系列产品，并进一步加大渠道推广力度和品牌投入。2022年618购物狂欢节期间，佩蒂股份旗下品牌销售额同比增长300%。公司主打品牌爵宴品牌收入超1500万元。在天猫狗零食类排行榜中，爵宴总销售额达到前三。爵宴鸭胸肉干在天猫狗零食热卖榜排名第一，狗零食好评榜排名第二。 2）线上渠道高速增长，随着线下渠道恢复，下半年国内市场有望更快发展。根据datayes数据统计，2022H1公司“爵宴”品牌在天猫淘宝增速超850%，在京东平台增速236%。我们认为，宠物市场电商渠道崛起+公司品牌建设成效显现，有利于推动公司线上渠道高速增长；此外，随着下半年线下渠道恢复，国内市场有望快速发展。 盈利预测与投资建议 我们预计 2022-2024 年公司收入 16.37/20.47/24.66 1.49/2.10/2.40 亿元 ， 同比增长亿元 ， 同比增长 28.79%/25.07%/20.46%； 归母净利润 148.51%/41.08%/14.03%。公司“双轮驱动”战略稳步推进，国内自主品牌放量可期，维持“买入”评级。 风险提示：国内市场开拓不及预期；境外经营风险；原材料价格波动；汇率波动的风险；业绩预告仅为初步测算结果，具体数据以公司披露半年报为准 财务数据和估值