中国汽车行业月度更新：销量同比增长40%但环比下降2%，等待更好的时机

2022年8月15日|6页 中国汽车行业月度更新 销量同比增长40%但环比下降2%，等待更好的时机 7月乘用车销量同比增长40%，环比下降2%。根据中汽协的数据，7月份汽车销量为242万辆（同比增长30%，环比下降3%），其中乘用车217万辆（同比增长40%，环比下降2%），商用车25万辆（同比下降 21%，环比下降12%）。得益于多项刺激政策，尤其是购置税的减免，汽车销量在6月和7月均实现近7年当月最高水平。受益于强劲的销量，7M22乘用车销量同比增长8%至1252万辆，为过去4年最高。 新能源汽车势头持续，7月和7M22渗透率分别提高到26%和24%。 7月，新能源乘用车销量达到56.2万辆（同比增加120%，环比下降1%），渗透率达26%。7M22新能源汽车乘用车销量达到304万辆，同比增长120%，渗透率为24%。我们维持我们对全年渗透率28%的预期，相当于560万辆新能源乘用车销量。 豪华品牌车等待复苏。根据乘联会，7月份豪华品牌乘用车销量达到 22万辆，同比增长14%，环比下降28%，在6月销量反弹后有所回落。 7M22豪华品牌乘用车销售渗透率下降至13.4%，较2021年和2020年同期同比下降1.2和0.4个百分点。我们仍然相信中国对高端汽车的需求和消费升级趋势。展望未来，我们预计新车型和更稳定的供应链将有助于行业恢复。我们预计全年渗透率为15%（2020/21：10.7/13.1%）。 投资建议：我们长期看好中国汽车市场。港股汽车指数月环比下跌5%，已反应汽车销量环比下滑。尽管经济疲软，但7M22销售数据达近四年最高水平。我们建议投资者密切关注豪华车经销商的反弹机会（永达-3669.HK-HK$6.11；美东-1268.HK-HK$17.3），并等待主机厂更好的时机。 催化剂：1）政策支持力度加大，汽车需求强于预期；2)好于预期的经济增长 中国|香港汽车及汽车零部件 行业报告 图表1：7月乘用车销量为217万辆，同比增40%，环比降2% mnunits 2.8 2.19 2.22 2.17 1.86 1.62 1.49 0.97 2.4 2.0 1.6 1.2 0.8 0.4 0.0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2019202020212022 数据来源：中汽协，新华汇富研究 图表2：中国汽车销量受多政策推动 CAAM:ChinaPassengerVehiclesSales(mnunits) Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Year 2015 2.04 1.40 1.87 1.67 1.61 1.51 1.27 1.42 1.75 1.94 2.20 2.44 21.15 2016 2.23 1.38 2.06 1.78 1.79 1.78 1.60 1.80 2.27 2.34 2.59 2.67 24.38 2017 2.22 1.63 2.10 1.72 1.75 1.83 1.68 1.88 2.34 2.35 2.59 2.65 24.72 2018 2.46 1.48 2.17 1.91 1.89 1.87 1.59 1.79 2.06 2.05 2.17 2.23 23.71 2019 2.02 1.22 2.02 1.57 1.56 1.73 1.53 1.65 1.93 1.93 2.06 2.21 21.44 2020 1.61 0.22 1.04 1.54 1.67 1.76 1.66 1.75 2.09 2.11 2.30 2.38 20.18 2021 2.04 1.16 1.87 1.70 1.65 1.57 1.55 1.55 1.75 2.01 2.19 2.42 21.48 2022 2.19 1.49 1.86 0.97 1.62 2.22 2.17 CAAM:ChinaPassengerVehiclesSales-YoY% Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Year 20152016 9% -1% 10% 7% 11% 18% 26% 27% 30% 21% 18% 9% 15% 2017 0% 19% 2% -3% -2% 3% 5% 4% 3% 0% 0% -1% 1% 2018 11% -10% 3% 11% 8% 2% -5% -5% -12% -13% -16% -16% -4% 2019 -18% -17% -7% -18% -17% -8% -4% -8% -6% -6% -5% -1% -10% 2020 -20% -82% -48% -2% 7% 2% 9% 6% 8% 9% 12% 7% -6% 2021 27% 417% 80% 11% -2% -11% -7% -12% -16% -5% -5% 2% 6% 2022 7% 29% -1% -43% -1% 42% 40% 数据来源：中汽协，新华汇富研究 图表3：1-7月乘用车销量为1262万辆，同比增8%，达近4年最高 CAAM:ChinaPassengerVehicleYTDSales(mnunits) Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Year 2015 2.04 3.43 5.31 6.97 8.58 10.09 11.36 12.78 14.53 16.47 18.67 21.11 2016 2.23 3.61 5.66 7.44 9.23 11.02 12.62 14.42 16.69 19.03 21.62 24.29 2017 2.22 3.85 5.95 7.67 9.42 11.25 12.93 14.81 17.15 19.50 22.09 24.74 2018 2.46 3.93 6.10 8.01 9.90 11.78 13.37 15.16 17.22 19.26 21.44 23.67 2019 2.02 3.24 5.26 6.83 8.40 10.12 11.65 13.30 15.24 17.16 19.22 21.43 2020 1.61 1.83 2.87 4.41 6.08 7.85 9.51 11.27 13.35 15.46 17.76 20.14 2021 2.04 3.20 5.07 6.78 8.43 9.99 11.55 13.10 14.85 16.85 19.05 21.47 2022 2.19 3.67 5.55 6.50 8.13 10.35 12.52 CAAM:ChinaPassengerVehicleYTDSales-YoY% Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Year 20152016 9% 5% 7% 7% 8% 9% 11% 13% 15% 16% 16% 15% 2017 0% 7% 5% 3% 2% 2% 2% 3% 3% 2% 2% 2% 2018 11% 2% 3% 4% 5% 5% 3% 2% 0% -1% -3% -4% 2019 -18% -18% -14% -15% -15% -14% -13% -12% -12% -11% -10% -9% 2020 -20% -44% -45% -35% -28% -22% -18% -15% -12% -10% -8% -6% 2021 27% 75% 77% 54% 39% 27% 21% 16% 11% 9% 7% 7% 2022 7% 15% 9% -4% -4% 4% 8% 数据来源：中汽协，新华汇富研究 图表4：7月新能源乘用车势头持续，渗透率达26%；1-7月渗透率为24% 000Units 600 562 30% 500 25.9% 25% 40020% 30015% 20010% 1005% Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20 Oct-20 Nov-20 Dec-20 Jan-21 Feb-21 Mar-21 Apr-21 May-21 Jun-21 Jul-21 Aug-21 Sep-21 Oct-21 Nov-21 Dec-21 Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 May-22 Jun-22 Jul-22 00% EVPVSalesPenetrationratio-RHS 数据来源：中汽协，乘联会，新华汇富研究 图表5：港股和A股汽车指数7月至今下跌10.7%和0.2%，受销量环比下滑影响 10% 10% 0% 0% -10% -10% -20% -20% -30% -30% -40% -40% -50% Jan-22 -50% Feb-22 Mar-22 Apr-22 May-22 Jun-22 Jul-22 Aug-22 CSI300changesinceJan-22HSIchangesinceJan-22 ChinaAshareautoIndexchangesinceJan-22HshareautoIndexchangesinceJan-22 数据来源：Wind，新华汇富研究，数据截至2022年8月14日 图表6：主要汽车制造商销量追踪 2022PassengerVehicleSales Jan Feb Mar Apr May Jun Jul BYD 95,180 90,268 104,338 105,475 114,183 133,762 162,214 VW-FAW 103,462 71,793 76,587 39,444 89,025 123,358 100,160 VW-SAIC 130,607 90,604 110,018 30,008 87,402 126,038 129,618 Toyota-GAC 99,900 50,100 97,006 68,528 83,800 100,866 84,000 Toyota-FAW 51,988 76,508 70,115 31,443 57,958 102,039 82,697 Honda-GAC 78,489 57,102 76,833 23,879 47,124 74,020 75,436 Honda-DF 77,385 59,379 72,164 16,564 36,034 76,257 79,184 SAICGMWuling 110,057 66,000 150,000 76,017 100,000 120,000 145,017 GWM 111,778 70,792 100,930 53,777 80,062 101,186 101,920 GM-SAIC 110,007 76,006 88,523 23,829 83,037 125,320 115,052 ChangAnMotor 277,244 138,145 236,104 115,739 151,102 207,430 200,911 SAICAuto 67,564 64,407 62,212 18,519 70,499 82,603 86,401 CHERY 60,140 40,422 58,808 40,502 57,946 69,187 80,674 Tesla 59,845 56,515 65,814 1,512 32,165 78,906 28,217 GACMotor 36,564 23,793 30,091 20,118 29,350 32,665 31,344 Nissan-DF 126,313 84,963 61,757 41,286 58,605 89,763 90,705 Geely 147,608 79