白糖周报：9-1价差扩大 基差收缩

20220814白糖周报： 9-1价差扩大基差收缩 南华期货咨询服务部边舒扬Z0012647 白糖周 度综述国内 国际 供应 7月中旬后我国大部蔗区温度明显偏高，降雨明显偏少、日照偏弱，总体气象条件不利甘蔗发育，受台风木兰及人工降雨影响，桂南干旱有所。截至7月底，工业库存为355万吨，同比下降28万吨，但产量相比去年下降的情况下，比18/19和19/20年度要明显偏多7月单月销糖76万吨，同比减少23.96万吨。09合约上涨，基差缩小，现货升水100点左右。沐甜科技预估7月份中国食糖进口40-50万吨，与去年43万吨相当，同比呈现下降态势。 中空空多多 巴西供应 巴西7月下半月甘蔗压榨量为4893.1万吨，同比增加4.31%，产糖330.2万吨，同比增加8.4%。印度内阁批准在始于10月1日的下一年度，将糖厂必须支付的收购甘蔗的下限价格上调至每100公斤305卢比，高于此前的290卢比。泰国21/22年度糖产量为1015万，甘蔗产量为9207万吨。巴西7月出口糖288.43万吨，同比增加16.8%，2022年4-7月巴西累计出口糖814.34万吨，同比减少14%。印度120万吨额外糖出口批准通过。泰国21/22年度糖出口预计为760万，同比增加46%。7月巴西中南部乙醇销量为24.8亿升，同比减少6.63%。 空空空多空空空 库存 印度供应 需求 泰国供应 现货 巴西出口 进口 印度出口泰国出口其他因素 观点 短期糖价阶段性支撑①近月基差收缩。上周09合约连续三日上涨，近月基差持续收缩，并且导致9-1价差快速扩大，预期下周基差将进一步收缩，不过后续继续收缩的空间在变小，9-1价差也需要考虑逢高离场。②巴西正在上调糖醇比。巴西7月上旬的数据可能很明显看出，压榨进度在跟上，同时糖产量同比已经超过去年，尽管累计值仍有较大差距，但近期糖醇比的倾向性还是比较明显。总结：市场整体利空依旧比较大，但是短期下跌已经到位，近月回归现货也在进行中，随着商品整体反弹，预计糖价也会止跌企稳，但大涨的概率不高。 策略 9-1正套考虑逢高减持。 技术分析 郑糖周线受120日均线关键支撑，日线形成空头排列。原糖存在17.33美分前低支撑，但仍处于空头排列，短期有向上回归30日均线的需要。 风险 1月合约补涨。 本周总结 白糖周度统计 期货数据合约收盘价 周涨跌 涨跌幅 备注 现货数据价格 涨跌 基差 变化 郑糖 1月 5608 13 0.23% 柳州 5790 -20 182 -36 5月 5607 13 0.23% 南宁 5830 10 222 -6 9月 5701 109 1.95% 主力合约 昆明 5735 -15 127 -21 ICE原糖 原糖主力 18.65 0.7 3.90% 10月合约 日照 5815 -35 207 -51 伦敦白糖 白糖主力 556.4 23.4 4.39% 10月合约 乌鲁木齐 5850 0 242 -16 期货价差数据价差 周涨跌 重点关注 现货价差数据 价差 周涨跌 郑糖 1-5价差 1 0 现货 柳州-昆明 55 -15 5-9价差 -94 -96 柳州-日照 -25 15 9-1价差 93 96 ☆ 柳州-乌鲁木齐 -60 -20 仓单数据 仓单 增减 有效预报 增减 合计 增减 郑糖仓单 32625 -1132 200 -810 32825 -2021 进口利润 升贴水 配额内价格 （15%） 日照价差 柳州价差 郑糖价差 配额外价格 （50%） 日照价差 柳州价差 郑糖价差 进口国 巴西 0.36 4891.54 923.46 898.46 716.46 6273.74 -458.74 -483.74 -665.74 泰国 2.50 5145.04 669.96 644.96 462.96 6604.40 -789.40 -814.40 -996.40 02 •9-1价差扩大，9 月升水至100。 期货·现货 白糖跨期价差 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1-5价差5-9价差9-1价差 郑糖价格走势图 6,300 6,200 6,100 6,000 5,900 5,800 5,700 5,600 5,500 •上周09合约大涨， 01合约走势偏弱。 1月5月9月 6,100 6,050 6,000 5,950 5,900 5,850 5,800 5,750 5,700 5,650 5,600 主产区现货价格 •柳州-昆明价差 缩小至60以下。 柳州-昆明 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 03 柳州南宁昆明 现现货上周整体成交一般偏差。 货 基期货09上涨，基差收缩至100左右。 差 白糖5月基差 300 200 100 0 -100 -200 -300 柳州-05 南宁-05 昆明-05 期现·基差 白糖1月基差 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 柳州-01南宁-01昆明-01 白糖9月基差 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 柳州-09南宁-09昆明-09 04 国内仓单近期快速回落，CFTC非商业净多进一步下滑。 仓单·CFTC持仓 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 白糖仓单+有效预报（张） 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 CFTC非商业持仓净多单 11-29 12-13 12-27 01-10 01-24 02-07 02-21 03-07 03-21 04-04 04-18 05-02 05-16 05-30 06-13 06-27 07-11 07-25 08-08 08-22 09-05 09-19 10-03 10-17 10-31 11-14 16/1717/1818/1919/2020/2121/22净多单 仓库/厂库 中糖南通平湖华瑞郑州南阳藁城永安中糖湖北星光糖业陕西咸阳冀盛物流中糖北京新宁糖业融桂钦州柳州桂糖营口港务广西贵港广西弘信营口北方日照凌云广东北部中粮曹妃弘信扶绥中粮糖业云鸥物流融桂怡亚荣桂扶绥 云南英茂 寨(厂库) （厂库） 海(厂库)湾甸 (厂库) 仓单数量 693 616 507 1152 0 0 0 1197 0 0 5430 800 390 1236 1894 0 05160 本周增减 -62 -12 0 -43 0 0 0 0 0 0 -26 0 -27 -192 有效预报 0 0 200 0 0 0 0 0 0 本周增减 0 0 200 0 0 升贴水 180 05 进口·利润 配额外亏损缩小后再度扩大，盘面巴西配额外亏损扩大至900左右。 历年月度进口量（吨） 1,000,000 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 2021-03-20 2021-05-20 2021-07-20 2021-09-20 2021-11-20 2022-01-20 2022-03-20 2022-05-20 2022-07-20 100,000 0 10 糖浆月度进口（万吨） 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月 巴西运费泰国运费 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2019-11-20 2020-01-20 2020-03-20 2020-05-20 2020-07-20 2020-09-20 2020-11-20 2021-01-20 配额外糖进口利润 内外盘对照 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 22 20 18 16 14 12 10 8 郑糖主力 ICE原糖主力 0 2017-05-222018-05-222019-05-222020-05-222021-05-222022-05-22 2017-05-222018-05-222019-05-222020-05-222021-05-222022-05-2206 巴西泰国 产销·库存 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 国内销糖率变化情况 国内食糖销量（万吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 18/19 19/20 20/2121/225年均值 国内食糖产量（万吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 20/21 18/19 19/2021/225年均值 国内食糖单月销量（万吨） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 18/19 19/20 20/2121/225年均值 月度工业库存（万吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 11月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月 20/21 21/225年均值 8年均值 国内食糖单月产量（万吨） 350 300 250 200 150 100 50 0 18/1919/2020/2121/225年均值 全国7月销糖76万吨，同比减少23.96万吨。 广西7月单月销糖38.23万吨，同比减少28.92万吨，云南单月销糖11.59万吨，同比减少11.96万吨。 07 巴西·产销 巴西7月下旬糖产量为330.2万吨，比去年同期增加8.4%，超过去年同期。 甘蔗压榨量在4893.1万吨，同比增长4.31%，高于去年同期。 糖醇比预计为47.77%，去年为46.24%，超过去年同期。 巴西中南部产糖量（万吨） 350 300 250 200 150 100 50 0 五年区间 20/21 21/22 22/23 巴西中南部累计甘蔗单产 90 85 80 75 70 65 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 巴西中南部榨蔗量（万吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 五年区间 20/21 21/22 22/23 巴西中南部累计榨蔗量（万吨） 65000 55000 45000 35000 25000 15000 5000 -5000 五年区间 20/21 21/22 22/23 巴西中南部累计产糖量（万吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 五年区间 21/22 20/21 22/23 巴西中南部糖醇比变化 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 4月15日 4月30日 5月15日 5月31日 6月15日 6月30日 7月15日 7月31日 8月15日 8月31日 9月15日 9月30日 10月15日 10月31日 11月15日 11月30日 12月15日 12月31日 1月15日 1月31日 2月15日 2月27日 3月15日 3月31日 08 巴西�口情况（万吨） 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017 2018 2019 2020 2021 2022 巴西中南部库存（吨） 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 17/18 18/1