成长风格延续，IM仍有配置价值

成长风格延续IM仍有配置价值 3.0% 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 中证 中证 上证指数 深证成指 沪深 上证 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 亿元 数据来源：Wind、东吴期货研究所 数据来源：Wind、东吴期货研究所 图表A股成交额走势 图表上周主要指数涨跌幅 行情回顾 50 300 1000 500 上周指数震荡回升，主要指数悉数上涨，中小盘涨幅领先。具体来看，上周沪指涨1.55%，深证成指涨1.22%，创业板指涨0.27%，沪深300涨0.82%，上证50涨0.81%，中证500涨2.4%，中证1000涨1.96%。从风格来看，周期风格表现较好，消费风格表现较弱。期指方面，上周IF2208涨1.08%，IH2208涨0.92%，IC2208涨2.81%，IM2208涨2.43%。 10 % 8 6 4 2 0 -2 煤石综基纺公非轻机建交传国环电建通家房有商电钢社医银美食计汽农炭油合础织用银工械筑通媒防保子筑信用地色贸力铁会药行容品算车林 石化服事金制设材运军化工饰业融造备料输工 装电产金零设服生护饮机牧 饰器属售备务物理料 渔 -4 图表申万一级行业周度涨跌幅 行业涨跌幅 数据来源：Wind、东吴期货研究所 行业方面，本周多数行业上涨，煤炭、石油石化、综合、基础化工、纺织服装涨幅居前，农林牧渔、 汽车跌幅居前。 估值 图表沪深300PE 20 18 16 14 12 10 8 6 图表上证50PE 16 14 12 10 8 6 沪深300均值（10Y）标准差（+1）标准差（-1） 数据来源：Wind、东吴期货研究所 上证50均值（10Y）标准差（+1）标准差（-1） 数据来源：Wind、东吴期货研究所 图表中证500PE 100 80 60 40 20 图表中证1000PE 200 150 100 50 00 中证500均值（10Y）标准差（+1）标准差（-1） 数据来源：Wind、东吴期货研究所 中证1000均值(2014/10/17以来)标准差（+1）标准差（-1） 数据来源：Wind、东吴期货研究所 截至8月12日，沪深300PE为12.15，处于近十年来44.52%的分位。上证50PE为10，处于近十年来49.77%的分位 。中证500PE为20.62，处于近十年来12.1%的分位。中证1000PE为31.08，处于近十年来14.53%的分位。 图表MLF利率 图表DR007走势 资金利率 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 3.4% 3.3 3.2 3.1 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2021-01-25 2021-02-25 2021-03-25 2021-04-25 2021-05-25 2021-06-25 2021-07-25 2021-08-25 2021-09-25 2021-10-25 2021-11-25 2021-12-25 2022-01-25 2022-02-25 2022-03-25 2022-04-25 2022-05-25 2022-06-25 2022-07-25 2.5 2017-11-01 2018-02-01 2018-05-01 2018-08-01 2018-11-01 2019-02-01 2019-05-01 2019-08-01 2019-11-01 2020-02-01 2020-05-01 2020-08-01 2020-11-01 2021-02-01 2021-05-01 2021-08-01 2021-11-01 2022-02-01 2022-05-01 2022-08-01 2.4 DR007逆回购利率:7天 数据来源：Wind、东吴期货研究所数据来源：Wind、东吴期货研究所 近期银行间流动性延续宽松格局，DR007低位运行。当前经济偏弱，实体融资需求不足，地产问题发酵 ，导致宽货币向宽信用传导较慢。 8月15日，央行开展4000亿元MLF操作和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率均下降10BP，分别降至 2.75%、2.0%。此前央行降息超出市场预期，传达出呵护实体经济的信号。 图表 新成立偏股型公募基金份额 300 亿份 250200150100 500 数据来源：Wind、东吴期货研究所 资金供给：公募基金 上周新成立偏股型基金份额为33.2亿份，较前一周大幅下降。 图表融资买入额占A股成交额比重 图表融资余额 资金供给：融资余额 18,000亿元 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 200 100 0 -100 -200 -300 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 10% 8% 6% 4% 2% 0% 融资余额：环比增加，右轴融资余额 数据来源：Wind、东吴期货研究所 融资买入额融资买入额占比，右轴 资金净流入77.36亿元，从净流出转为净流入。 截至8月12日，融资余额为15223.19亿元，上周融资 资金供给：北向资金 图表北向资金每日净流入情况图表周度各行业北向资金净流入情况 300亿元 200 100 2021-09-30 2021-10-21 2021-11-11 2021-12-02 2021-12-23 2022-01-13 2022-02-03 2022-02-24 2022-03-17 2022-04-07 2022-04-28 2022-05-19 2022-06-09 2022-06-30 2022-07-21 2022-08-11 0 -100 25亿元 20 15 10 5 0 汽非食交钢石煤基银机传有医公房环商轻电纺综建社通农国建美电计家 -5车银品通铁油炭础行械媒色药用地保贸工子织合筑会信林防筑容力算用 金饮运石化设金生事产零制服装服牧军材护设机电 -200 -10 融料输 化工备 属物业 售造饰 饰务渔工料理备器 数据来源：Wind、东吴期货研究所 图表人民币汇率走势 6.9 6.8 6.7 6.6 6.5 6.4 6.3 6.2 数据来源：Wind、东吴期货研究所 本周北向资金净流入76.5亿元，周四单日大幅净流入132.95亿元。净流入排名靠前的行业为汽车、非银金融、食品饮料、交通运输、钢铁，净卖出排名靠前的行业为家用电器、计算机、电力设备、美容护理、建筑材料。 即期汇率:美元兑人民币 数据来源：Wind、东吴期货研究所 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 25 20 15 10 5 0 首发募集资金(亿元) 首发家数(家)，右轴 图表增发家数及募资总额 图表IPO家数及募资总额 资金需求：IPO、再融资 1,40025 1,20020 1,000 80015 60010 400 2005 2021-02-28 2021-03-28 2021-04-25 2021-05-23 2021-06-20 2021-07-18 2021-08-15 2021-09-12 2021-10-10 2021-11-07 2021-12-05 2022-01-02 2022-01-30 2022-03-06 2022-04-03 2022-05-01 2022-05-22 2022-06-19 2022-07-17 2022-08-14 2021-02-28 2021-03-28 2021-04-25 2021-05-23 2021-06-20 2021-07-18 2021-08-15 2021-09-12 2021-10-10 2021-11-07 2021-12-05 2022-01-02 2022-01-30 2022-03-06 2022-04-03 2022-05-01 2022-05-22 2022-06-19 2022-07-17 2022-08-14 00 数据来源：Wind、东吴期货研究所 增发募集资金(亿元)增发家数(家)，右轴 数据来源：Wind、东吴期货研究所 上周合计11家公司进行IPO，发行规模为184.26亿元，较前一周发行规模小幅增加。上周合计6家公司进行增发，发行规模为187.79亿元，较前一周大幅增加。 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 亿元 120 100 80 60 40 20 0 本期开始流通市值合计(亿元) 本期开始流通家次，右轴 图表限售股解禁情况 资金需求：限售股解禁 2022-01-09 2022-01-23 2022-02-13 2022-02-27 2022-03-13 2022-03-27 2022-04-10 2022-04-24 2022-05-08 2022-05-22 2022-06-05 2022-06-19 2022-07-03 2022-07-17 2022-07-31 2022-08-14 2022-08-28 2022-09-11 2022-09-25 2022-10-16 2022-10-30 2022-11-13 2022-11-27 2022-12-11 2022-12-25 数据来源：Wind、东吴期货研究所 本周43家公司限售解禁规模为743.45亿元，较上周解禁规模大幅下降。 上周重要股东二级市场净减持47.66亿元，较前一周减持规模基本持平。 观点策略 上周指数震荡回升，主要指数悉数上涨，中小盘涨幅领先。从风格来看，周期风格表现较好，消费风格表现较弱。期指方面，上周IF2208涨1.08%，IH2208涨0.92%，IC2208涨2.81%，IM2208涨2.43%。 资金方面，上周北向资金和杠杆资金流入回暖。北向资金合计净流入76.5亿元，周四单日大幅净流入132.95亿元。融资余额本周净流入77.36亿元。但上周新成立偏股型基金份额33.2亿元，较前一周大幅回落。 7月新增社融7561亿元，远低于市场预期，社融存量同比回落至10.7%，信贷和企业债是主要拖累项。新增人民币贷款6790亿元，同比少增4010亿元。从结构来看，也再度转弱。居民中长期贷款同比少增2488亿元，企业中长期贷款同比少增1478亿元，而票据融资同比多增1365亿元。从此次社融数据来看，实体融资需求仍然不足，地产问题发酵，导致宽货币向宽信用传导较慢。 目前经济弱复苏还不支持货币政策转向，宏观流动性预计延续宽松格局。因此，成长风格继续占优，考虑到成长风格内部轮动，小盘成长风格有望延续，IM仍有配置价值。当前指数重回震荡区间，操作上建议以高抛低吸为主。 风险点：疫情反复，美联储收紧超预期，地缘冲突升级，稳增长政策效果不及预期 免责声明 本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！东吴期货研究所，期待为您服务 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 投资有风险，入市需谨慎