有色产业链日报：社融断崖下跌，铜价反弹回落

社融断崖下跌，铜价反弹回落 东海期货|产业链日报2022年8月15日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：社融断崖下跌，铜价反弹回落 1.核心逻辑：沪铜主力合约2209周五下午收于62930元/吨，涨幅0.38%；周五夜盘收于62210元/吨，跌幅1.14%。宏观，美7月CPI同比回落，通胀有见顶迹象，加息预期减弱，铜价反弹；中国7月社融增量断崖式下跌，居民和企业都收缩，经济堪忧，铜价回落；密歇根大学消费者预期指数重新上涨。美7月CPI能源同比回落明显，但食品饮料和房屋同比仍上行，通胀压力犹在。基本面，供给，8月冶炼厂复产、富冶新产能投放，但近期限电，环比增幅或受影响；需求，电网带动线缆，精铜杆开工继续回升，但近期限电，阶段性影响；库存，LME、社库小幅增，但保税区降库多，总库存仍偏低。综上，库存偏紧但预期改善，美通胀压力犹在，社融断崖下跌，铜价或反弹回落。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：美联储加息不及预期、地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月12日LME铜开盘8175美元/吨，收盘8112美元/吨，较前日收盘价8191.5美元/吨跌0.97%。 现货市场 8月12日上海电解铜均价63040元/吨，涨535元/吨；升贴水均 价10元/吨，跌40元/吨。广东电解铜均价63505元/吨，涨635元/ 吨；升贴水均价425元/吨，持平。 铝：社会库存持续累库，铝价反弹有压力 1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，7月中国电解铝产量约350万吨，同比增加6.74%，短期国内电解铝运行产能继续抬升至4159万吨。8.11日SMM统计国内电解铝社会库存69.3万吨，较上周四库存增加1.5万吨，较去年同期库存下降4.6万吨，较7月底月度库存总计累库2.3万吨。但目前市场接货意愿较差，在途货源有陆续到货后，预计后期铝锭库存有累库压力。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.2%在66.1%，行业淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。 2.操作建议：多单止盈 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 伦铝隔夜收2434.5，-86，-3.41%现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为18,670元/吨，较上一交易日减少140元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,870元/吨、18,690元/吨、18,660元/吨。 锌：矿供应紧张，精炼锌供应增长受限 1.核心逻辑：锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。7月国内精炼锌产量降低，下降幅度超过前期预期。环比减少1.26万吨或环比减少2.57%，同比减少3.93万吨或7.63%。截至8.12日SMM七地锌锭库存总量为13.92万吨，较8.8日增加2600吨，较8.5日增加4800吨。受临近交割影响，市场上可供交割的品牌流通偏紧，升水走强。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。 2.操作建议：多单持有，09-10正套止盈 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 伦锌隔夜收3589，-97.5，-2.64%现货市场 长江有色市场0#锌平均价为25,520元/吨，较上一交易日减少130 元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、25,290元/吨、25,450元/吨、25,500元/吨。 锡：情绪波动较大，锡价震荡幅度加剧 1.核心逻辑：供给端，国内冶炼厂稳步复产，云南江西两省开工率继续反弹。7月份国内精炼锡产量为4980吨，较6月份环比减少51.91%，同比减少为56.02%，1-7月累计产量同比减少9.40%。国内精锡加工费继续下调，进口盈利窗口再现开启迹象。需求端，焊料企业开工率维持低位运行，企业高价采购原料意愿不足，需求疲软供给恢复带动去库幅度减少。炼厂复产成品入市继续给与上方压力，而缅甸进口矿偏紧预期使得下方价格支撑初现。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 伦锡隔夜收25177，-208，-0.82%现货市场 长江有色市场1#锡平均价为206,500元/吨，较上一交易日增加3,500元/吨。 镍：社融断崖下跌，镍价反弹回落 1.核心逻辑：沪镍主力合约2209周五下午收于181200元/吨，涨 幅2.36%；周五夜盘收于178150元/吨，跌幅1.68%。宏观，美7月CPI同比回落，加息预期减弱，能源回落、食品饮料和房屋仍上行，通胀黏性大，警惕美联储仍偏鹰；中国7月社融断崖式下跌，下行压力或超预期。基本面，供给，国内纯镍产量维持增长，近期进口盈利收窄，镍铁供给过剩，镍中间品继续回流；需求，不锈钢社库小幅减少但仍高企，现货成交仍弱，钢厂8月排产总体减少、300系小幅增加，近期限电或影响增幅，合金端采购观望，硫酸镍需求增加、价格企稳；库存，LME继续去库、社库续增、沪镍仓单增幅明显。综上，库存低位但继续改善，美通胀压力犹在，社融断崖下跌，镍价或反弹回落。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：超预期去库；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月12日LME镍开盘24000美元/吨，收盘23015美元/吨，较前日收盘价23620美元/吨跌2.56%。 现货市场 8月12日俄镍升水3500元/吨，跌500元/吨；金川升水7500元/ 吨，持平；挪威升水7500元/吨，持平；BHP镍豆升水3500元/吨，持平。 不锈钢：社融跳水叠加基本面偏空，不锈钢继续偏弱 1.核心逻辑：不锈钢主力合约2209周五下午收于15685元/吨，涨幅0.22%；周五夜盘收于15615元/吨，跌幅0.45%。宏观，中国7月社融断崖式下跌，经济下行压力或超预期，不锈钢恐继续承压。基本面，供给，8月不锈钢排产总体减少、300系小幅增产，但近期限电，增产恐不及预期；需求，现货价格仍偏弱，基差继续修复；库存，社库环比小幅去库，但同比仍增加，整体库存仍高企，压制价格；成本，高镍生铁价格持平，但短期预计仍将偏弱震荡，铬铁价格小幅降低，成本仍呈回落趋势。综上，不锈钢价格仍将偏弱运行。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：减产超预期、去库超预期 4.背景分析： 现货市场 8月12日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 16020元/吨，升水335元/吨；福建甬金16470元/吨，升水785元/吨。 佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15970元/吨，升 水285元/吨；福建甬金16170元/吨，升水485元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种 的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn