聚烯烃日报：聚烯烃日内波动较大，现货跟进缓慢

期货研究报告|聚烯烃日报2022-08-16 聚烯烃日内波动较大，现货跟进缓慢 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 8月聚烯烃有去库预期，需注意上方进口窗口约束反弹空间；原油在短时间�现的快速回落带动化工系走低。供应方面，聚烯烃的高检修和后续进口低价货的大量抵港预期有所相抵消。从需求端看，下游需求未有改观，工厂低位刚需补库，市场预期仍承压。目前临近交割月、主力移仓中。基差回归，盘面震荡偏弱。聚烯烃从技术形态上看，上有压力下有支撑，区间震荡建议日内短线或者观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存69万吨，相较前一个工作日变动+4万吨，库存持续降低，处于近三年同期的低位，且据了解中游贸易商也在快速去库。 基差方面，LL华北基差在+20元/吨，PP华东基差在+50元/吨，基差有所走强。标品8月排产有限的背景下，交割品供应增加。 PP（PDH制）能保持少量生产利润，国内开工持续降低，其中PP降至全年最低，同时也是近三年最低。LL和PP油头制法仍处于深度亏损。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差仍偏高，处于高位震荡阶段，LL排产持续回落。而PP低融共聚-PP拉丝价差正在回调走低，PP拉丝排产微升。 进�口方面。本轮聚烯烃反弹的上方压制线为进口窗口，内外盘价格不同步，�现国内涨、国外跌的情况，低价美金货持续涌入。关注后续美金货跟涨情况。 ■策略 （1）单边：8月聚烯烃有去库预期，需注意上方进口窗口约束反弹空间；原油在短时间�现的快速回落带动化工系走低，聚烯烃从技术形态上看，上有压力下有支撑，区间震荡建议日内短线或者观望。 （2）跨期：观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，台海事件恶化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP�口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 8月15日 8月12日 石化库存（万吨） 4 69 65 LL01 -55 7,743 7,798 LL05 -45 7,720 7,765 LL09 -56 7,796 7,852 LL1-LL5 -10 23 33 LL5-LL9 11 -76 -87 LL9-LL1 -1 53 54 LL华北-主力合约基差 20 20 0 LL华东-主力合约基差 106 104 -2 LL华南-主力合约基差 106 204 98 brent主力（美元/桶） -1.98 97.37 99.35 LLDPE生产利润（原油制） 179 -906 -1,086 LLDPE华北 -36 7,816 7,852 LLDPE华东 50 7,900 7,850 LLDPE华南 50 8,000 7,950 HDPE注塑华东 0 8,050 8,050 HDPE低压膜华东 0 8,375 8,375 HDPE中空华东 50 8,250 8,200 LDPE华东 -50 9,700 9,750 LL华东-华北 86 84 -2 LL华南-华东 0 100 100 HD注塑-LL（华东） -50 150 200 HD薄膜-LL（华东） -50 475 525 HD中空-LL（华东） 0 350 350 LD-LL（华东） -100 1,800 1,900 LL美金成本（元/吨） -77 7,785 7,862 LL华东进口盈亏（元/吨） 127 115 -12 LL中国CFR（美元/吨） 0 961 961 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 36 384 348 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） -33 604 637 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 8月15日 8月12日 石化库存（万吨） 4 69 65 PP01 -41 7,733 7,774 PP05 -32 7,673 7,705 PP09 -37 7,891 7,928 PP1-PP5 -9 60 69 PP5-PP9 5 -218 -223 PP9-PP1 4 158 154 PP华东-主力合约基差 -10 50 60 PP华北-主力合约基差 47 209 162 PP华南-主力合约基差 37 189 152 brent主力（美元/桶） -1.98 97.37 99.35 PP生产利润（原油制） 72 -1,119 -1,191 丙烷CFR华东（美元/吨） 16 690 674 PP生产利润（PDH制） -210 278 488 PP华东拉丝 -47 7,941 7,988 PP华北拉丝 10 7,950 7,940 PP华南拉丝 0 8,080 8,080 PP华东低融共聚 30 8,080 8,050 PP华东均聚注塑 -100 8,000 8,100 PP拉丝华南-华东 47 139 92 PP拉丝华东-华北 -57 -9 48 PP均聚注塑-拉丝（华东） -53 59 112 PP低融共聚-拉丝（华东） 77 139 62 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 950 950 PP拉丝进口成本（元/吨） 25 7,800 7,775 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -72 141 213 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 10 -100 -109 山东粉料（元/吨） 30 7,600 7,570 山东丙烯（元/吨） -100 7,100 7,200 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -20 350 370 山东粉料生产利润（元/吨） 130 -200 -330 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 9,800 9,800 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 47 709 662 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,550 6,550 PP拉丝-回料（不带票） -43 769 812 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元 /吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他