业绩基本符合预期，聚焦生物医药产业景气度持续

事件：2022年8月14日，公司发布2022半年度报告，2022H1公司实现营业收入2.94亿元，同比增长77.41%；实现归母净利润1.65亿元，同比增长153.73%；实现扣非归母净利润1.03亿元，同比增长69.73%。单季度来看，2022Q2实现营业收入1.53亿元，同比增长54.39%；实现归母净利润1.04亿元，同比增长142.19%；实现扣非归母净利润0.46亿元，同比增长15.65%。 剔除投资收益和股权支付费用，利润端与收入端增速基本匹配。收入端来看，公司22H1营业收入保持高增长态势，其中22Q2的同比增速相比22Q1有所下滑，主要是受到新冠疫情影响，出现订单延迟、物流迟滞等不利因素。利润端来看，公司22H1归母净利润大幅增长，其中收购赛谱仪器导致的公允价值变动产生投资收益5,154万元，剔除该非经常性因素影响，22H1归母净利润同比增长74.51%；公司22H1扣非归母净利润同比增速略慢于收入端，尤其是22Q2单季度来看更为明显，主要是由于公司在费用端的投入继续保持高速增长，其中22H1股权支付费用为1,330万元，比去年同期增加841万元，剔除股份支付费用影响，22H1扣非归母净利润同比增长77.40%，与收入端的增速基本匹配。 聚焦生物医药产业，业务丰富度大幅提升。公司持续聚焦生物医药产业，22H1生物医药领域实现营业收入2.41亿元，同比增长74.05%，收入占比达到82.19%。核心业务方面，色谱填料和层析介质产品实现营业收入2.00亿元，同比增长66.78%；色谱填料和层析介质的客户数量为388家，同比增加99家；应用于三期临床及商业化生产阶段的产品收入约为0.82亿元，占色谱填料和层析介质业务收入的比例为41.05%；大分子药物项目相关收入1.32亿元，同比增长46.67%，小分子药物项目相关收入0.65亿元，同比增长128.35%。其他业务方面，公司IVD相关应用产品继续保持高速增长的态势，尤其是核酸检测用磁珠产品22H1实现营业收入0.35亿元。外延发展方面，公司通过收购赛谱仪器进军分离纯化设备领域，通过收购RILAS进军分离纯化外包服务领域，实现基于“耗材-设备-服务”的分离纯化产业链布局，业务丰富度大幅提升。 持续加大研发投入，不断输出创新成果。公司持续加大研发投入，22H1研发费用为0.39亿元，同比增长97.79%；截至22年6月底，公司研发人员数量达到185人，同比增加73人；顶尖人才方面，公司陆续引进陈武博士、何学梅博士、周新博士等多位行业顶尖技术专家，为公司持续创新保驾护航。凭借强大的底层创新能力，公司22H1推出大量创新产品：（1）新一代Protein A亲和层析介质UniMab ® EXE，采用“刚柔并济”的设计理念，同时具备硬胶的耐压性和软胶的高载量；（2）新一代离子交换层析介质NanoGel™-50Q HC，具有高载量、高耐盐、高耐碱、高流速、高选择性和低反压的特性；（3）mRNA分离亲和层析介质NanoGel dT20，可专门用于mRNA疫苗的分离纯化；（4）超大孔道结构的小粒径硅胶色谱填料，孔径可以达到500-1500埃，实现对国际知名色谱分析厂商的供应。 投资建议：综合考虑赛谱仪器并表效应、非经常性投资收益、股权支付费用等因素，我们预计公司2022-2024年营业收入分别为7.59亿元、12.03亿元、17.76亿元，归母净利润分别为3.39亿、4.69亿、7.03亿，对应的PE分别为95.6倍、69.1倍、46.1倍，维持增持-A的投资评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险；新冠疫情不确定性风险；进口替代不及预期的风险。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表