您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[光大证券]:半年报业绩符合预期,原材料降价叠加疫情缓解助力下半年业绩增长 - 发现报告
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

半年报业绩符合预期,原材料降价叠加疫情缓解助力下半年业绩增长

2022-08-15殷中枢、陈无忌光大证券九***
半年报业绩符合预期,原材料降价叠加疫情缓解助力下半年业绩增长

事件:2022年8月12日,公司发布2022年半年度报告。2022年H1公司实现营收33.88亿元,同比+88.00%;实现归母净利润3.44亿元,同比+57.51%。其中Q2实现营收18.22亿元,同比+81.84%,环比+16.34%;实现归母净利润1.75亿元,同比+33.59%,环比+3.47%。位于业绩预告中位,符合预期。 Q2受疫情略微影响,Q3、Q4利润有望好转。公司22Q2毛利率25.07%,环比22Q1上升1.07pcts,净利率9.69%,环比下滑1.33pcts,主要由于:(1)Q2开始上游原材料价格开始下降,缓解公司部分原材料压力。(2)各地产能尚未释放,但是打样与调试费用归到研发费用内,导致Q2研发费用1.44亿,环比+48.45%。(3)期间费用上升。(4)4,5月上海疫情影响导致终端客户需求下降,后续随着疫情影响结束以及上游铝等原材料价格下降,Q3,Q4毛利率有望恢复到正常水平。 公司产能布局加速,定位高端绑定大客户共同成长。2021年底惠州、溧阳、大连、西安、上海工厂基本满产。2022年海外匈牙利、瑞典、德国开始小批量出货,国内惠州和溧阳的基地扩建,宜宾和荆门产能逐步释放。2023年上半年山东产能有望释放。公司战略主打高端高利润,与CATL、中创新航、亿纬锂能等国内领先厂商以及LG、松下、特斯拉、Northvolt、三星等国外知名客户建立了长期稳定的战略合作关系,随着海内外产能建设,有望与大客户共同成长。 4680大圆柱带来新的增量,全年业绩有望维持高增长。公司布局4680电池结构件,通过供应LG的21700电池结构件进入特斯拉供应商体系内。预计下半年有望实现量产,先供应海外客户。我们认为4680电池由于其成本优势、良好的导热性能以及快充能力,后续有望在高端车市场成为主流。公司抗压能力强,客户布局海内外头部电池企业,产品质量良好,22年H1短期受到疫情影响, H2 影响缓解,随着下半年新能源汽车传统旺季来临,全年收入仍有望维持翻倍增长,保持市场份额。 盈利预测、估值与评级:科达利是国内结构件龙头企业,产品种类丰富,是宁德时代、松下、LG等头部电池企业电池结构件核心供应商,将充分受益于汽车电动化和储能行业的高速发展。维持预测公司2022-2024年净利润为 11.43/17.25/25.06亿元,当前股价对应PE为29/19/13X,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险、技术路线变更风险、疫情影响、竞争加剧风险。 公司盈利预测与估值简表