钢厂继续复产，库存降幅收窄

本周行情回顾： 中信钢铁指数报收1825.10点，上涨1.46%，跑赢沪深300指数0.64pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第20位。 重点领域分析： 钢厂继续复产，库存降幅收窄。本周全国高炉与电炉产能利用率上行，钢材产量在七周下降后连续第二周回升，国内247家钢厂高炉炼铁产能利用率为81.2%，环比+1.6pct，同比-4.7pct； 71家电弧炉产能利用率为50.7%，环比+0.5pct，同比-9.2pct；国内五大品种钢材周产量为906.3万吨，环比+1.0%，同比-10.9%；本周钢厂盈利情况改善，生产积极性提升，螺纹产量增幅继续高于热卷，电炉受限电政策扰动产能利用率增幅有限，预计在原料走强挤压利润以及政策压减的趋势下，钢厂产量持续回升概率不大；库存方面，本周五大品种钢材社会库存为1227.8万吨，环比-3.6%，同比-18.0%，本周钢厂库存为474.5万吨，环比-0.3%，同比-25.4%，钢材总库存连续第七周下降，周环比回落2.7%，降幅较上周收窄2.0pct，当前社会库存在稳定需求支撑下继续去库，而钢材供应回升持续压缩厂库下行空间；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材表观消费量本周为953.0万吨，环比-3.2%，同比-8.4%，其中螺纹钢表观消费周环比-7.2%，同比-11.4%，本周钢材消费量环比回落，多地持续高温天气压制建筑钢材需求释放力度，关注后续地产政策向好、基建投资高增带来实物需求的兑现程度；本周建材日均成交量降至14.9万吨，环比-7.5%，现货交易情绪指标与表观消费同步趋弱；本周钢材与铁矿价格偏强运行，主流钢材长流程即期毛利以及电炉毛利略有回落，原料滞后三周毛利显著上行； 钢厂盈利比例回升，地产政策利好需求释放。根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为54.55%，环比回升12.56pct；本周部分二线城市继续释放利好信号：据证券时报，南京、无锡、苏州、济南大幅松绑二套房首付比例，释放调控放松的积极信号，同时7月金融数据显示实体融资需求偏弱，后续政策仍有空间。预计在粗钢产量年度压减政策的推进下，供给有望持续收缩，同时政策端继续稳楼市，基建端也有望贡献增量需求，行业供需改善拐点或已出现； 不锈钢加工行业迎来需求复苏，管材持续受益油气景气及基建高增预期。近期不锈钢加工行业受终端需求复苏影响景气程度明显改善，我们继续强调以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动盈利稳定向上的基础，而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价；另外，城市管网改造相关项目或将成为基建项目的重要组成部分，供排水、燃气管道相关标的有望受益于油气行业景气周期以及基建投资高增趋势。 投资策略。短期钢厂继续复产，库存降幅收窄，钢材需求边际转弱，中长期来看，压减粗钢产量政策叠加地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台，供需形势有望逐步改善，随着铁矿等原料供给逐步宽松，钢厂盈利或逐步反弹，当前钢铁板块处于估值和供需结构底部状态，继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份，显著受益于城市管网改造与水利建设的新兴铸管；建议关注受益于油气及核电景气周期的久立特材、金洲管道，低估值、具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁、高股息率的长材弹性标的方大特钢，行业龙头宝钢股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：高炉逐步增产，钢材产量回升 本周，国内高炉、唐山高炉与国内电炉产能利用率同步回升。本周钢厂盈利情况改善，生产积极性提升，螺纹产量增幅继续高于热卷，电炉受限电政策扰动产能利用率增幅有限，预计在原料走强挤压利润以及政策压减的趋势下，钢厂产量持续回升概率不大； 国内247家钢厂炼铁产能利用率为81.2%，环比+1.6pct，同比-4.7pct； 唐山高炉产能利用率回升至69.9%，环比+1.3pct，同比+4.4pct； 71家电弧炉产能利用率回升至50.7%，环比+0.5pct，同比-9.2pct； 五大品种钢材周产量为906.3万吨，环比+1.0%，同比-10.9%； 螺纹钢周度产量为252.9万吨，环比+3.0%，同比-21.2%； 热卷产量为300.7万吨，环比+0.2%，同比-8.1%。 根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为54.55%，环比回升12.56pct；本周部分二线城市继续释放利好信号：据证券时报，南京、无锡、苏州、济南大幅松绑二套房首付比例，释放调控放松的积极信号，同时7月金融数据显示实体融资需求偏弱，后续政策仍有空间。预计在粗钢产量年度压减政策的推进下，供给有望持续收缩，同时政策端继续稳楼市，基建端也有望贡献增量需求，行业供需改善拐点或已出现。 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：总库存降幅收窄 本周，五大钢材品种社会库存环比回落，钢材总库存连续第七周下降，周环比回落2.7%，降幅较上周收窄2.0pct，当前社会库存在稳定需求支撑下继续去库，而钢材供应回升压缩厂库下行空间； 五大品种钢材周社会库存为1227.8万吨，环比-3.6%，同比-18.0%； 螺纹钢周社会库存569.2万吨，环比-5.6%，同比-29.4%； 热卷社会库存276.4万吨，环比-1.1%，同比-7.9%； 本周，五大钢材品种钢厂库存继续下行； 五大品种钢材周钢厂库存为474.5万吨，环比-0.3%，同比-25.4%； 螺纹钢周钢厂库存213.6万吨，环比-1.3%，同比-37.3%； 热卷钢厂库存83.2万吨，环比+2.1%，同比-12.7%。 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：高频需求与成交量走弱 本周五大品种表观消费量环比回落，本周钢材消费量环比回落，多地持续高温天气压制建筑钢材需求释放力度，关注后续地产政策向好、基建投资高增带来实物需求的兑现程度； 五大品种钢材周表观消费为953.0万吨，环比-3.2%，同比-8.4%； 螺纹钢周表观消费289.5万吨，环比-7.2%，同比-11.4%； 热卷周表观消费301.9万吨，环比-0.9%，同比-8.1%。 本周建材日均成交量下行； 全国建筑钢材日成交量均值为14.9万吨，环比-7.5%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：矿价偏强运行 铁矿方面：近期钢厂复产预期支撑矿价偏强运行，澳巴铁矿周发运维持高位，到港量大幅回升，本周钢厂日均铁水产量回升带动港口疏港量继续上行，综合影响下铁矿港口库存继续累积，当前铁矿处于供过于求的格局之中，预计供应量或将持续回升； 普氏62%品位进口矿价格指数108.9美元/吨，周环比+1.8%，同比-40.6%； 澳洲发运量1667.2万吨，环比+6.7%，同比-4.2%； 巴西发运量632.2万吨，环比-21.4%，同比+7.2%； 北方港口到港量1517.0万吨，环比+31.4%，同比+6.4%； 45港口日均疏港量272.9万吨，环比+1.8%，同比-7.5%； 45港口铁矿港口库存1.39亿吨，环比+1.3%，同比+8.5% 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为21天，环比-4天，同比-6天； 焦炭方面：本周焦企首轮提涨落地，后续仍有提涨意向，双焦期价偏强运行，焦企产能利用率显著回升，焦炭总库存周环比小幅回升，随着钢厂采购逐步好转，煤焦现货价格短期有望继续走强； 天津港准一级冶金焦报价为2610元/吨，周环比+8.3%，同比-13.3%； 全国230家独立样本焦企产能利用率70.1%，周环比+4.7pct，同比-5.2pct； 焦炭加总库存930.5万吨，周环比+1.1%，同比-1.4%； 焦炭钢厂可用天数11.2天，周环比-0.4天，同比-1.9天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：北方港口到港量（万吨） 图表21：45铁矿港口库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材价格走强，盈利状况良好 现货价格方面：本周钢材现货价格走强，基差小幅收窄，现货交易情绪改善，关注九、十月旺季需求能否在未来几周逐步确认； Myspic综合钢价指数为154.5，周环比+0.6%，同比-24.2%； 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4090元/吨，周环比持平，同比-21.4%； 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4220元/吨，周环比+1.9%，同比-20.4%； 螺纹钢现货基差为70元/吨，周环比-34元/吨； 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4130元/吨，周环比+1.2%，同比-28.9%； 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4020元/吨，周环比+0.8%，同比-30.3%； 热轧卷板现货基差-67元/吨，周环比-52元/吨； 成本及毛利方面：本周华东长流程钢材现货即期毛利受焦炭提涨影响略有回落，原料滞后三周毛利显著回升；电炉方面，废钢价格继续反弹，短流程毛利小幅下行，整体来看，钢厂盈利状况良好； 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为4070元/吨与4296元/吨，毛利分别为150元/吨与-276元/吨； 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为3854元/吨与4080元/吨，毛利分别为366元/吨与-60元/吨； 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2650元/吨，周环比+6.4%，同比-18.5%； 短流程螺纹即期现货成本为4166元/吨，毛利为+64元/吨。 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 本周上证指数报3276.89点，上涨1.55%，沪深300指数报收4191.15点，上涨0.82%。 中信钢铁指数报收1825.10点，上涨1.46%，跑赢沪深300指数0.64p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第20位。 个股方面，本周钢铁板块上市公司中44家上涨。 涨幅前五：*ST未来、甬金股份、中信特钢、图南股份、太钢不锈，涨幅分别为15.8%、14.4%、8.9%、5.7%、5.4%。 跌幅前五：抚顺特钢、攀钢钒钛、常宝股份、中钢天源、友发集团，跌幅分别为-9.4%、-8.1%、-4.5%、-2.6%、-1.8%。 图表35：本周市场及行业表现 图表36：本周中信一级各行业涨跌幅 图表37：本周钢铁（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 海关总署：2022年7月及1-7月钢材进出口数据