淡季不淡、H2增长可期，继续看好板块行情

行情回顾：本周（8.8-8.12）上证指数+1.55%，深证成指+1.22%，沪深300指数+0.82%。汽车板块整体下跌，SW汽车板块整体-0.48%，板块排名30/31。SW乘用车板块-2.21%，SW商用车+1.50%，SW汽车零部件+0.55%，SW汽车服务+1.89%，SW摩托车及其他+0.81%。从估值水平来看，申万汽车板块整体PE为37.2倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的96.6%。汽车零部件子板块PE为34.9倍；乘用车子板块PE本周位于39.7倍；商用车子板块PE为56.4倍。 行业近况：8月1日-8月7日，乘用车批发27.9万辆，同比增长18%，环比上周下降69%，较上月同期下降2%；乘用车零售28.5万辆，同比增长21%，环比上周下降57%，较上月同期增长3%。 淡季不淡， H2 增长可期。受益购置税优惠、各地消费券及补贴政策支持，汽车终端销售持续向好 。7月 ， 零售/批发/上险 （ 预估 ） 分别为181.8/213.4/188.3万辆，同比+20.4%/+ 40.8%/+8.4%。1-7月累计，零售/批发1107.9/1230.6万辆，同比-3.5%/+8.4%。7月淡季不淡。8月第一周，乘用车上险36.6万辆，同比+15.5%，环比-29.5%，环比主要受高频数据月初末波动影响，同比今年7月第一周，实际仍是增长。展望下半年，政策呵护仍在持续，各地细则持续推出、支持力度强，“金9银10”销售旺季临近，下半年汽车销售仍值得期待。 投资建议：行业景气度持续恢复，看多行情，把握重点主线。整车：长安、比亚迪、广汽、吉利、长城；零部件：重视特斯拉&比亚迪&宁德&华为产业链。特斯拉&比亚迪产业链：【拓普集团、双环传动、三花智控、旭升股份、新泉股份、银轮股份、铭利达】、轻量化：行业技术进步加速产业进程，大宗价格下行有望改善板块业绩【文灿股份、广东鸿图、祥鑫科技、立中集团】、大众产业链：【星宇股份、科博达、明新旭腾】；细分龙头【福耀玻璃】、自主产业链【华阳集团、新泉股份】、智能驾驶： 【德赛西威、华阳集团、中鼎股份、保隆科技、伯特利、亚太股份】。 风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。 一、本周动态 1.1淡季不淡， H2 增长可期 淡季不淡， H2 增长可期。受益购置税优惠、各地消费券及补贴政策支持，汽车终端销售持续向好。7月，零售/批发/上险（预估）分别为181.8/213.4/188.3万辆，同比+20.4%/+40.8%/+8.4%。1-7月累计，零售/批发1107.9/1230.6万辆，同比-3.5%/+8.4%。7月淡季不淡。8月第一周，乘用车上险36.6万辆，同比+15.5%，环比-29.5%，环比主要受高频数据月初末波动影响，同比今年7月第一周，实际仍是增长。展望下半年，政策呵护仍在持续，各地细则持续推出、支持力度强，“金9银10”销售旺季临近，下半年汽车销售仍值得期待。 图表1：月初末上险波动是常态 出口销售强劲，车企加快海外布局。全球疫情反复的背景下，国内汽车产业链韧性凸显，随着国内自主品牌能力的不断提升，汽车出口加速增长。2021年，汽车出口213.8万辆，同比增长102%，2022年前七月累计159.7万辆，同比增长44%，出口均价1.7万美元，同比增长7.3%。 8月8日，比亚迪汽车携手泰国经销商宣布进入泰国市场，长城汽车与埃米尔福莱集团就魏牌和欧拉在欧洲进口和分销达成战略合作，联合营销摩卡PHEV、欧拉好猫。新势力等车企也陆续布局海外市场。随着车企的加快布局，汽车出口市场有望加速扩张。 图表2：汽车出口销量及增速（万辆，%） 图表3：主力车企出海表现突出（辆） 投资建议：行业景气度持续恢复，看多行情，把握重点主线。 整车：长安、比亚迪、广汽、吉利、长城；零部件：重视特斯拉&比亚迪&宁德&华为产业链。 特斯拉&比亚迪产业链：【拓普集团、双环传动、三花智控、旭升股份、新泉股份、银轮股份、铭利达】、轻量化：行业技术进步加速产业进程，大宗价格下行有望改善板块业绩 【文灿股份、广东鸿图、祥鑫科技、立中集团】、大众产业链：【星宇股份、科博达、明新旭腾】；细分龙头【福耀玻璃】、自主产业链【华阳集团、新泉股份】、智能驾驶：【德赛西威、华阳集团、中鼎股份、保隆科技、伯特利、亚太股份】。 1.2本周销量 根据乘联会发布的数据，8月1日-8月7日，乘用车批发27.9万辆，同比增长18%，环比上周下降69%，较上月同期下降2%；乘用车零售28.5万辆，同比增长21%，环比上周下降57%，较上月同期增长3%。 图表4：8月国内狭义乘用车日均零售销量对比（单位：辆） 图表5：8月国内狭义乘用车日均批发销量对比（单位：辆） 1.3本周行情 本周（8.8-8.12）上证指数+1.55%，深证成指+1.22%，沪深300指数+0.82%。汽车板块整体下跌，SW汽车板块整体-0.48%，板块排名30/31。SW乘用车板块-2.21%，SW商用车+1.50%，SW汽车零部件+0.55%，SW汽车服务+1.89%，SW摩托车及其他+0.81%。 图表6：本周申万汽车板块排30/31（总市值加权平均，单位：%） 图表7：本周申万汽车各子板块涨跌幅情况（单位：%） 图表8：最近两年申万汽车子板块走势情况 A股市场（8.8-8.12） 涨幅前五名：南方精工+33.6%、常青股份+33.5%、松原股份+29.8%、继峰股份+19.3%、金鸿顺+17.7%。跌幅前五名：日盈电子-12.5%、德赛西威-12.1%、旭升股份-9.6%、科博达-9.5%、襄阳轴承-9.4%。 图表9：本周A股涨幅前十名成分股（单位：%） 图表10：本周A股跌幅前十名成分股（单位：%） 港股（8.8-8.12） 涨幅前五名：京西国际+30.5%、彭顺国际+15.4%、新晨动力+13.7%、勋龙+4.5%、广汇宝信+4.0%。跌幅前五名：科轩动力控股-14.9%、新焦点-7.4%、英恒科技-6.6%、信邦控股-6.2%、广汽集团-5.6%。 美股（8.8-8.12） 涨幅前五名：LuminarTechnologies+46.1%、XPEL +31.7%、REE Automotive+30.7%、库珀标准控股+28.5%、Vision Marine+26.0%。跌幅前五名：Cepton-18.5%、Nikola-15.2%、Hyzon Motors-14.4%、Arrival-13.9%、RomeoPower-13.5%。 图表11：本周港股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 图表12：本周美股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 板块估值： 本周（8.8-8.12）申万汽车板块整体PE为37.2倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的96.6%。 汽车零部件子板块PE为34.9倍，位于近五年历史的95.2%；乘用车子板块PE本周位于39.7倍，位于近五年历史的80.4%；商用车子板块PE为56.4倍，位于近五年历史的91.3%。 图表13：申万汽车板块PE-Bands，本周收盘PE37.2倍 图表14：申万汽车零部件板块PE-Bands，本周收盘PE34.9倍 图表15：申万乘用车板块PE-Bands，本周收盘PE39.7倍 图表16：申万商用车板块PE-Bands，本周收盘PE56.4倍 二、国内外车市 2.1国内市场 2.1.1乘用车 销售端：7月国内狭义乘用车销售181.8万辆（同比+20.4%，环比-6.5%），广义乘用车销售184.3万辆（同比+20.1%，环比-6.3%）；1-7月国内狭义乘用车累计销售1107.9万辆（同比-3.5%），广义乘用车累计销售1124.4万辆（同比-3.8%）。 生产端：7月国内厂商生产狭义乘用车215.8万辆（同比+41.6%，环比-2.2%），生产广义乘用车218.5万辆（同比+40.9%，环比-1.9%）；1-7月国内厂商累计生产狭义乘用车1238.6万辆（同比+11.8%），累计生产广义乘用车1257.1万辆（同比+11.6%）。 批发端：7月国内厂商批发狭义乘用车213.4万辆（同比+40.8%，环比-2.5%），批发广义乘用车216.5万辆（同比+40.0%，环比-2.2%）。1-7月国内厂商累计批发狭义乘用车1230.6万辆（同比+8.4%），累计批发广义乘用车1249.2万辆（同比+8.3%）。 图表17：7月国内狭义乘用车单月销量181.8万辆（单位：万辆） 图表18：国内狭义乘用车销量7月同比+20.4%，环比-6.5% 图表19：7月国内狭义乘用车单月产量215.8万辆（单位：万辆） 图表20：国内狭义乘用车产量7月同比+41.6%，环比-2.2% 分类型销量，7月轿车占比49.67%，SUV占比45.76%，MPV占比4.57%。 分品牌系销量，7月自主品牌销量占比47.4%，日系品牌占比20.8%，美系品牌占比7.0%，德系品牌占比21.6%。 图表21：国内市场轿车和SUV市场份额接近 图表22：国内市场自主品牌份额持续提升 新能源车： 7月国内新能源汽车销售48.6万辆（同比+117.3%，环比-8.5%），渗透率26.7%。 其中，纯电汽车辆36.2万辆（同比+102.6%，环比-14.5%），插电混动汽车12.4万辆（同比+175.7%，环比+14.7%），纯电汽车占比74.5%，插电混动占比25.5%。 图表23：7月国内新能源乘用车零售48.6万辆（单位：万辆） 图表24：7月国内新能源乘用车纯电占比74.5% 7月国内新能源汽车生产57.9万辆（同比+117.3%，环比+2.6%），在乘用车产量的占比为26.8%。 其中，纯电汽车43.5万辆（同比+99.2%，环比-1.8%），插电混动汽车14.5万辆（同比+199.1%，环比+18.7%），纯电汽车占比75.1%，插电混动占比24.9%。 图表25：7月国内新能源乘用车生产57.9万辆（单位：万辆） 图表26：7月国内新能源乘用车纯电产量占比75.1% 图表27：7月国内广义乘用车销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 图表28：7月国内新能源乘用车批发销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 7月特斯拉中国销售（含出口）28217辆，1-7月累计销售32.30万辆。 7月蔚来汽车销售10051辆，同比增长26.7%。1-7月累计销售60879辆，同比增长22.0%。 图表29：特斯拉中国7月销售28217辆（单位：辆） 图表30：蔚来汽车7月销售10051辆（单位：辆） 7月小鹏汽车销售11524辆，同比增长43%；1-7月累计销售80507辆，同比增长108%。 7月理想汽车销售10422辆，同比增长21.3%；1-7月累计销售70,825辆，同比增长82.8%。 图表31：小鹏汽车7月销售11524辆（单位：辆） 图表32：理想汽车7月销售10422辆（单位：辆） 2022年7月的经销商库存系数回升。根据中国汽车流通协会的数据，7月我国经销商库存系数为1.45（环比+6.62），其中合资品牌1.52（环比+8.57%），进口品牌1.14（环比-0.87%），自主品牌1.56（环比+9.86%）。 图表33：7月中国汽车经销商库存系数1.45 2.1.2商用车 2022年7月全国客车销量为3.0万辆，同比下滑20.4%，环比下滑11.8%；7月全国货车销售21.6万辆，同比下滑21.3%，环比下滑12.2%。 图表34：7月中国客车销量3.0万辆（单位：万辆） 图表35：7月中国货车销量21.6万辆（单位：万辆） 2.2海外市场 亚洲： 2022年6月，日本汽车销量为32.8万辆，同比-10.2%；新能源汽车销售为9.6万辆，同比-11.5%，渗透率29.2%。 图表36：日本6月