行业周报：指标复苏，新一轮船舶、油服设备周期有望开启

新一轮船舶周期、油服设备景气周期有望开启 受新冠疫情影响、干散货运费价格上升及欧洲能源危机推动，通过观测新船价格、手持订单、完工周期三大中观指标，我们发现，海运价格上升，集装箱需求景气，新船价格回升趋势明显，船企扩张意愿强，新一轮船舶上升周期有望开启。 俄乌冲突以来，欧洲与俄罗斯就化石能源的制裁与反制裁导致国际能源供应紧张，能源价格提升较大，油气企业资本开支提升，2022年以来油服设备企业龙头企业营收及净利增长明显，油服设备周期有望进入上行区间。 干散货运价上涨、欧洲能源危机推动海运规模扩大、我国船舶出口景气 根据上一轮船舶周期，我们总结出三大船舶中观指标：新船价格、手持订单、完工周期。其中新船价格上涨与手持订单波动基本同步，造船完工周期较手持订单周期之后约3年，船舶制造业盈利景气周期与造船完工周期基本一致。受新冠疫情影响、干散货运费价格上升及欧洲能源危机推动，上述三大中观指标的皆有上扬趋势，我们判断，新一轮船舶上升周期有望开启。 港口拥堵及运力紧缺下海运价格快速上升。新冠疫情以来，全球供应链巨大冲击； 2021年以来BDI干散货指数上扬，CCFI运价指数高企，集装箱需求景气，新造船价格指数创5年来新高。船舶价格回升趋势明显，在手订单大。中国2021年新接船舶订单6707万载重吨，同比增长131.8%；手持船舶订单为9584万载重吨，同比增长34.8%，为近7年首次回升；新船价格（VLCC）上涨27%至约1.1亿美元，突破了近10年的底部区间。但相比之下造船完工量为3970万载重吨，同比仅增长3.0%。新船价格回升趋势明显，在手订单数量大，新船完工量提升空间大，将进一步推动船舶上行周期。欧洲能源危机推动海运规模提升。俄乌冲突以来，欧洲对俄罗斯能源实施制裁，俄罗斯亦采取反制措施。欧洲积极在国际能源市场上寻找进口替代国。2022年3月25日，欧盟与美国达成大额天然气协议，欧洲的进口转向导致海洋能源运力紧张，推动海运费用升高，油船、LNG船缺口较大。海运市场规模预计进一步扩大，带动我国船舶出口景气度大幅上升。 原油价格高位带动油服设备景气 油气企业资本开支与油价呈现正相关性。油价高位波动的背景下，国内油气企业大幅增加资本开支。2021年度中石油、中石化、中海油资本性支出大幅提升。 油服设备订单总额上升，油服设备厂商营收净利抬头。2022年油服企业订单总金额增长在三成以上。国产压裂设备已经实现向北美、沙特销售；国内油服龙头杰瑞股份半年报显示，公司营业收入、归母净利亦有抬头趋势。 受益标的 船舶：中国船舶，中船防务，亚星锚链油服：杰瑞股份，迪威尔 风险提示：地缘冲突及供应链风险，船舶量价、油服设备需求增速不及预期 1、三大中观指标复苏，新一轮船舶周期有望开启 根据上一轮船舶周期，我们总结出三大船舶中观指标：新船价格、手持订单、完工周期。其中新船价格上涨与手持订单波动基本同步，造船完工周期较手持订单周期之后约3年，船舶制造业盈利景气周期与造船完工周期基本一致。 通过对历史数据的观测发现，我国船舶周期的平均跨度为20-25年。上一次船舶周期始于1996年，峰值为2008年，考虑到造船完工周期相对手持订单之后3年，实际顶峰约出现在2011年，随后船舶制造业进入下行周期。 受新冠疫情影响、干散货运费价格上升及欧洲能源危机推动，通过观测上述三大中观指标，我们判断，新一轮船舶上升周期有望开启。 图1：三大中观指标预测船舶周期景气度 1.1、海运价格上升，集装箱需求景气 港口拥堵及运力紧缺下海运价格快速上升。新冠疫情以来，全球供应链巨大冲击；2021年以来BDI干散货指数上扬，CCFI运价指数高企，集装箱需求景气，新造船价格指数创5年来新高。 图2：干散货价格上升 图3：CCFI价格指数上扬 图4：2020年集装箱需求景气 1.2、船舶价格回升趋势明显，在手订单大 2021年全球疫情缓和，需求回暖，但在供给端限制及油价上涨下，国际运价高企，涨幅达225%。中国在全球船舶制造业市占率高达约50%，其2021年新接船舶订单6707万载重吨，同比增长131.8%；手持船舶订单为9584万载重吨，同比增长34.8%，为近7年以来首次回升；新船价格（VLCC）上涨27%至约1.1亿美元，并突破了近10年的底部区间。但相比之下造船完工量为3970万载重吨，同比仅增长3.0%。新船价格回升趋势明显，在手订单数量大，新船完工量提升空间大，将进一步推动船舶上行周期。 图5：船舶价格指数上升 图6：中国在全球船舶制造业市占率高达约50% 1.3、欧洲能源需求紧迫，海运市场规模有望提升 欧洲能源高度依赖进口，俄罗斯是欧洲最重要的能源进口来源。从2017-2021年的5年平均来看，欧盟天然气、石油和煤炭的进口比例分别为90%、97%和70%，其中，来自俄罗斯的能源占比分别为41%、27%、46%（硬煤）。 图7：2021年欧盟能源消费中化石能源占比约70% 图8：2017-2021年俄罗斯能源欧盟化石能源中占比较大 俄乌冲突以来，欧洲对俄罗斯能源实施制裁，俄罗斯亦采取反制措施。2022年5月21日，欧盟对俄实施石油禁运达成共识，覆盖三分之二欧盟从俄罗斯进口的石油。俄罗斯则要求欧洲国家使用卢布支付天然气，并对部分国家削减或断绝供应。 供应短缺造成国际能源价格飙升。 图9：2021年以来油价快速上涨 图10：俄乌冲突以来，欧洲天然气价格飙升 欧洲积极在国际能源市场上寻找进口替代国。2022年3月25日，欧盟与美国达成大额天然气协议，约定2022年欧盟向美国购买至少150亿立方米液化天然气。同时，美国声明将在2027年前帮助欧洲摆脱对俄罗斯的能源依赖，到2030年前保证欧洲每年可以得到500亿立方米的液化天然气。欧洲还向俄罗斯以外的国家大幅增加了石油和煤炭进口。 俄罗斯能源在运输上具有距离优势，欧洲的进口转向导致海洋能源运力紧张，推动海运费用升高，油船、LNG船缺口较大。欧洲能源去俄罗斯化的趋势已经确定，海运市场规模预计进一步扩大，带动我国船舶出口景气度大幅上升。 图11：2021年我国船舶出口景气度大幅上升 1.4、船企扩张意愿强，船舶有望受益“量价齐升” 航运盈利与船企CAPEX高度正相关，盈利回暖后船运企业扩张将带动新订单回升。 图12：船企CAPEX与航运营收/净利高度正相关 图13：船企CAPEX与航运营收/净利增长正相关明显 2、原油价格高位带动油服设备景气 油气企业资本开支与油价呈现正相关性。油价高位波动的背景下，国内油气企业大幅增加资本开支。2021年度中石油、中石化、中海油资本性支出分别为2655.6、1449.2、824.4亿元，同比增加10.47%、3.44%、9.31%。2022年一季度，中石油、中石化资本性支出分别为518.9、355.7亿元，同比增长39.9%、29.7%。 图14：原油价格高位波动 图15：2021年以来“三桶油”资本开支扩大 2022年7月24日，国家能源局召开2022年大力提升油气勘探开发力度工作推进会。会议要求油气企业增加上游投资，推动海洋油气、页岩油/气的开发勘探。以国内油气增产保供，来应对国际油价的不确定性。2022年7月28日，由中国海油勘探的我国海上首口页岩油探井——涠页-1井压裂测试成功并获商业油流，标志着我国海上页岩油勘探取得重大突破。 2022年油服设备订单总额上升，油服设备厂商营收净利抬头。据财联社消息，2022年油服企业订单总金额增长在三成以上。国产压裂设备已经实现向北美、沙特销售；国内油服龙头杰瑞股份半年报显示，公司营业收入、归母净利亦有抬头趋势； 行业有望进入景气周期。 图16：杰瑞股份2022年以来营收同比上升 图17：杰瑞股份2022H1净利同比上升 3、受益标的 【中国船舶】 公司是中船集团核心民品主业上市公司，整合了中船集团旗下大型造船、修船、动力及机电设备、海洋工程等业务，具有完整的船舶行业产业链。作为世界航运业的伙伴，公司秉承“做大做强主业”的要求，以强大的科研创新实力、先进的管理水平和精湛的制造工艺，不断推出一系列大型绿色环保船型和船机新产品，持续引领着海洋工程高精尖技术的发展。目前,公司下属外高桥造船、中船澄西、沪东重机三家子公司，业务涵盖船舶建造、修船、海洋工程、动力业务、机电设备等，在规模、品牌、技术结构、转型发展等方面具有优势。 【中船防务】 公司是集海洋防务装备、海洋运输装备、海洋开发装备和海洋科考装备四大海洋装备于一体的大型综合性海洋与防务装备企业集团。公司拥有广船国际、黄埔文冲两家主要子公司，业务涵盖防务装备、船舶修造、海洋工程、非船业务四大板块，主要产品包括军用舰船、特种辅船、公务船、油船、支线集装箱船、客滚船、半潜船、极地模块运输船、海洋平台等船舶海工产品以及钢结构、成套机电设备等非船产品。公司先后荣获“中国制造业500强”、“中国品牌500强”等荣誉称号。 【亚星锚链】 公司是专业化从事船用锚链和海洋系泊链及附件的生产企业，公司产品大部分出口到世界多个国家和地区，是我国大型船用锚链和海洋系泊链及附件的生产和出口基地。亚星锚链生产规模大、技术实力强，是深受国内外客户信赖的品牌之一。 公司产品除了广泛使用在国内外各类船舶、海洋系泊工程及军事装备上和著名公司，如丹麦“马士基航运”、韩国“现代”、日本“三菱”、SBM、TRANSOCEAN、PETROBRAS和INTERMOOR等。 【杰瑞股份】 公司是一家油田服务企业，主营油田专用设备制造，油田、矿山设备维修改造及配件销售和海上油田钻采平台工程作业服务。公司是多家国外厂家的中国服务代理和分销商，与多家国外生产厂商保持着经常性的采购往来。关键部件三缸柱塞泵公司与美国OFMPUMP公司签订有战略合作协议，保证了公司产品所使用的柱塞泵性价比最优，使整机性能及价格具有较强的竞争力。目前全面推行HSE(Health职业健康、Safety职业安全和Environment环保)管理体系，并通过美国石油协会(API)Q1、ISO9000及ISO/TS29001认证，已成为中石油集团勘探开发设备一级供应网络成员。 【迪威尔】 公司是一家全球知名的专业研发、生产和销售油气设备专用件的供应商，目前已形成井口装置及采油树专用件、深海设备专用件、压裂设备专用件及钻采设备专用件为主的四大产品系列，在其主营产品领域是国内少数能同时进入多家全球大型油气设备制造商采购体系的供应商之一，产品已广泛应用于全球各大主要油气开采区的陆上井口、深海钻采、页岩气压裂、高压流体输送等油气设备领域。公司目前已与FMC、Cameron、AkerSolutions、GEOil&Gas、WeirGroup等国际主要的油气设备制造商建立了长期、稳定的战略合作关系，具备为全球大型油气技术服务公司提供高抗腐蚀性、高承压性、高环境适应性油气设备专用件的资质和能力，是《中国制造2025》及《海洋工程装备科研项目指南》等明确支持发展的高端装备制造业。 4、行业新闻 【明阳智能160米超高钢混塔架在安徽灵璧灵北风电项目成功吊装】 8月10日，由明阳智能自主研发设计的160米超高钢混塔架在安徽灵璧灵北风电项目成功吊装。本次首台机组的顺利吊装，标志着明阳智能大容量、超高混塔产品正式进入批量商业化运行阶段。 【京东集团与徐工集团签订战略合作框架协议】 8月10日，京东集团与徐州工程机械集团有限公司战略合作框架协议签约仪式在徐工集团总部举行，双方重点围绕物流、工业品、数字技术等领域展开合作。京东工业品作为京东面向工业产业提供工业品供应链技术与服务的业务单元，一方面将作为徐工电商的渠道数字化合作伙伴，服务徐工集团拓展大型机械设备多元化的销售渠道；另一方面，京东工业品在工业品采购方面积累的供应链和技术服务能力也将融入到徐工电商平台线上商城，共同为徐工千余家合作伙伴提供机电产品数字化采购服务。 【三一集团布局氢能赛道，三一氢能公司成立】 8月5日，三一氢能公司