需求景气度边际向上，锂将迎来新一轮上涨行情

证券研究报告/行业周报2022年08月12日 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 华友钴业 82.20 2.44 5.04 6.84 8.51 34.71 16.31 12.02 9.66 0.34 买入 北方稀土 33.00 1.41 2.76 3.6 4.44 23.37 11.96 9.17 7.43 0.30 买入 中矿资源 92.61 1.22 9.59 11.25 18.97 75.97 9.66 8.23 4.88 0.48 买入 鼎胜新材 62.35 0.88 1.94 2.7 3.37 71.01 32.14 23.09 18.50 0.59 买入 大地熊 85.20 1.88 4.26 6.29 8.20 45.24 20.00 13.55 10.39 0.28 买入 湖南黄金 13.42 0.30 0.48 0.58 0.78 44.40 27.96 23.14 17.21 1.11买入 备注：数据取自2022年08月12日 投资要点1.【本周关键词】：国内电动车7月产销同比增长1.2倍；国内动力电池产装比回升至1.95；美国正式通过《2022年通胀削减法案》，电动车销量有望迎来爆发；北方稀土氧化镨钕挂牌价下调5000元/吨；小米发布Cyberone，智能化应用场景将成为稀土永磁又一增长极 2.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，需求复苏预期不断增强， 下游询单有所好转，本周国内电池级碳酸锂价格上涨0.2%至48.4万元/吨，电池级氢氧化锂报价稳定至49.1万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨3.0%至49.40万元/吨。2）稀土：价格高位有所回落，本周国内氧化镨钕报价下降1.9%至74.6万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降1.7%至226.5万元/吨，氧化铽报价下降1.1%至1367.5万元/吨。3）钴，本周MB钴（标准级）报价下跌2.0%至24.3美元/磅，MB钴（合金级）报价下跌1.2%至24.6美元/磅；国内硫酸钴、金属钴、四氧化三钴上涨3.6%、4.3%、0.2%。4）镍：本周LME镍价收于23450美元/吨，上涨7.57%；SHFE镍价收于181540元/吨，上涨5.84%。5）铜箔：本周，8微米锂电铜箔加工费下跌1.8%至2.8万元/吨；6微米锂电铜箔加工费下跌1.3%至3.95万元/吨。6）股票行情：申万有色指数上涨1.66%，跑赢沪深300指数0.84%，具体细分板块来看：黄金板块上涨4.40%，工业金属板块上涨3.46%，锂板块上涨0.15%，稀土永磁板块上涨0.63%。 3.7月国内新能源乘用车市场保持强势良好态势。1）电动车销量：中汽 协数据，7月新能源汽车产销分别完成61.7万辆和59.3万辆，同比均增长1.2倍；其中，纯电动汽车产销分别完成47.2万辆和45.7万辆，同比分别增长1倍和1.1倍；插电式混合动力汽车产销分别完成14.4万辆和13.5万辆，同比分别增长1.8倍和1.7倍；2）动力电池情况：7月我国动力电池产量47.2GWh，同比增长172.2%，环比增长14.4%；装车量共计24.2GWh，同比上升114.2%，环比下降10.5%；产装比上升至1.95。3）美国8月12日正式通过《2022年通胀削减法案》。该项法案包括增税措施、应对气候变化及能源安全等项目。尤为重要的是，将提供3690亿美元将用于能源和气候变化事务，目标2030年将碳排放量减少40%；并且电动汽车税收抵免将继续推进，二手电动汽车最高减免额可达4000美元，新电动汽车减免额最高可达7500美元。美国当前电动车渗透率仅7%左右，政策推出或将复制欧洲2020年电动车市场发展，渗透率或快速提升至20%以上。 4.锂：国内锂盐价格开启新一轮上涨通道。电动车排产环比逐月递增， 下游询价更加积极，现货流通量有限，本周碳酸锂产量预计8482吨左右，环比上涨0.99%；氢氧化锂产量4632吨，环比上涨0.87%。仍维持前期观点，年内新增供给有限，需求持续超预期，价格上涨预期不断增强。 有色金属需求景气度边际向上，锂将迎来新一轮上涨行情 评级：增持（维持） 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号：S0740517080003Email：xiehh@r.qlzq.com.cn 分析师：郭中伟 执业证书编号：S0740521110004Email：guozw@r.qlzq.com.cn 研究助理：安永超 Email：anyc@r.qlzq.com.cn 研究助理：于柏寒 基本状况 Email：yubh@r.qlzq.com.cn 上市公司数131 行业总市值(亿元)32441.98 行业流通市值(亿元)30543.80 行业-市场走势对比 相关报告 1、《十问稀土：再次共同见证“中国有稀土”的年代，维持行业“增持”评级》20211012 2、《锑：光伏金属，新的�年》 20210817 3、《上游锂电材料“景气接力棒》 20210625 4、《深度：对后续锂市场的三个判断》20210517 5、《碳中和时代，有色的矛与盾》 20210413 5.稀土永磁：小米发布首个全尺寸人形仿生机器人，人形仿生机器人有望成为稀土永磁新的增长极。8月11日，小米发布首个全尺寸人形仿生机器人——CyberOne，身高177厘米，体重52公斤，具有仿生、 感知和机械控制能力。其“小脑”发达，可对真实世界三维虚拟重建，可实现多种环境语义识别和人类语言情绪识别；四肢强健，动力峰值扭矩300Nm，可模拟人的各项动作，实现0.5毫秒级别的实时响应。Tesla也将于9月30日AIDay上发布Optimus原型机，拥有人类活动水平的双手，四肢由40个机电执行器控制，双脚可感应反馈，实现平衡和敏捷动作，未来商业应用场景广阔。假设远期仿生机器人销量达到1000万台，单台仿生机器人对磁材需求量4-5kg，对稀土永磁需求量将达到4万吨以上，这将约占当前钕铁硼消费总量的20%左右。 6.正负极集流体材料：本周加工费走弱。1）锂电铜箔：供应宽松下，市 场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费下跌1.8%至2.8万元/ 吨；6微米锂电铜箔加工费下跌1.3%至4万元/吨。宝明科技计划投资60亿元在赣州建设复合铜箔生产基地，关注PET铜箔进展。2）锂电铝箔：新增扩产有限，钠离子电池投产步入倒计时。本周，12u电池铝箔加工费维持在2万元/吨。 7.投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，电动车涨价后终端需求仍然表现强劲，产业链成本传导压力进一步理顺，锂电上游材料延续“高景气、高利润、低估值”格 局。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集 团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。 8.风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 内容目录 1.本周行情回顾.-4- 1.1股市行情回顾：黄金板块表现亮眼........................................................-4- 1.2现货市场：能源金属价格高位持稳........................................................-4- 2.产业链景气度恢复超预期.................................................................................-6- 2.1新能源车：7月国内电动车销量向好.....................................................-6- 2.2中游环节：加速扩产，长尾效应加剧....................................................-7- 2.3消费电子：终端需求疲软......................................................................-9- 3.锂：需求复苏预期增强，价格企稳回升.........................................................-10- 4.稀土和磁材：供需结构趋紧，价格高位震荡..................................................-16- 5.钴：供需双弱，价格回落...............................................................................-17- 6.镍：价格超涨后预计逐渐回归基本面.............................................................-19- 7.铜箔：行业扩产积极，加工费承压................................................................-20- 8.铝箔：行业新增扩产有限，持续高景气.........................................................-21- 9.锑：原料趋紧，价格企稳回暖........................................................................-21- 10.投资建议：维持行业“增持”评级..................................................................-22- 11.风险提示.......................................................................................................-22- 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾：黄金板块表现亮眼 本周有色指数整体表现相对较强，申万有色指数上涨1.66%，跑赢沪深300指数0.84%，具体细分板块来看：黄金板块上涨4.40%，工业金属板块上涨3.46%，锂板块上涨0.15%，稀土永磁板块上涨0.63%。 图表1：有色主要指数涨跌幅 4.40% 3.46% 1.66% 0.82% 0.63% 0.63% 0.15% 5.00% 4.50% 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 黄金工业金属有色指数沪深300稀土磁材钴镍锂 数据来源：Wind、中泰证券研究所 图表2：能源金属板块涨幅前十 9.55% 7.12% 5.47% 3.82%3.80% 2.42% 1.90%1.88% 1.54%1.41% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 宁波韵升安泰科技腾远钴业盛屯矿业洛阳钼业中矿资源英洛华正海磁材川能动力藏格矿业 数据来源：Wind、中泰证券研究所 1.2现货市场：能源金属价格高位持稳 需求有支撑，锂价本周如期上行。本周国内电池级碳酸锂价格上涨0.2%至48.4万元/吨，电池级氢氧化锂报价稳定至49.1万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨3.0%至49.40万元/吨。 钴价延续走弱。本周MB钴（标准级）报价下跌2.0%至24.3美元/磅，MB钴（合金级）报价下跌1.2%至24.6美元/磅；国内硫酸钴、金属钴、 四氧化三钴上涨3.6%、4.3%、0.2%。 稀土价格本周略微下行。中小企业订单较差，氧