水羊股份：股东大会交流纪要-以长期出发智能化打造供应链优势+研发奠定品牌基底-20220810

公司于8月10日召开股□大会，大会交流要点如下： 1⃣智造工厂：8月8日正式投□，1）效率：当前工厂500人左右，数字化可□□70%人力。 2）供应链：只有智能化才能实现个性化，专属定制产品需强大的供应链能力和数据积累，将肌肤分为1620种类型后分别生成配方对应不同肌肤，全部功效评价和备案成本极高暂不商业化应用。 3）财务：预计2022年微亏，2023年起可实现盈利，长期看自建相较于租用财务支出较低。 2⃣研□：美□本□□品牌，需要□品-研□□□， 1）原料研发：包括升级已有原料+创新研发新原料+升级他家独有技术，微80 0展现研发能力，目前抖音单日销售额稳定10万元，最高单日超200万；预计到明年将完成建立10个博士工作室分别对应不同研发方向。 2）配方研发：以品类建立研发中心，产品研发采取团队赛马及奖励机制，配方工程师已100人+，积累配方3w+将修建配方图书馆。 3）团队：当前研发人员300+，预计年底达500人，为中国最大的美妆企业研发团队。 4）费用：单个新产品研发费用考虑赛马淘汰+功效评价+模具开模等需400万左右，近期多品牌升级推出一二十个新品，预计投入费用高，研发费用率需考虑价格带升级。 3⃣伊菲丹： 1）渠道：高端线下渠道由公司团队运营，进入中国SKP等且预计近期进入日本伊势丹。 2）研发：近期对接日本石桥博士，先保证伊菲丹研发，暂未考虑嫁接至其他自有品牌。 3）财务：10倍PE收购性价比高，代理转自有后赚取两道利润，预计将较快收回投入。 4⃣双□□□□： 1） 自有品牌：消费者长期需要多元化品牌，故要打造品牌矩阵且分别拥有各自的文化和价值主张+科技支撑，①主品牌御泥坊产品升级，产品上新将按春(清洁防晒)-江(补水)-花(提亮)-月(美白)-夜(修复)进行，从基础向深功效递进，同时深刻展现盛唐文化；②小品牌如小迷糊将持续进行升级，保持合适的财务状态 +品牌矩阵。 2） 代理业务：疫情较大影响供应链体系但业务发展仍较为稳定，强生预计今年受疫情影响略低于预期，kiko、美斯蒂克等品牌表现优秀；今年新签较多品牌，水羊CP模式于海外尤其是法国口碑佳。 公司将于8月12日晚发布半年报，预计疫情影响+产品升级等高费用投入下有所承压，下半年边际向好值得期待。-天风证券