美洲商业与信息服务：7月全球债务发行量较6月水平有所下降，但两年期同比下降趋势稳定

2022年8月1日|凌晨1点08分（太平洋夏令时间） 美洲商业和信息服务 7月全球债券发行量较6月水平减弱，尽管y/y下降的两年堆栈是稳定的 7月全球发债量依然疲软，同比下降加速 从6月的水平来看，这表明我们尚未看到信贷资本触底 市场。7月份全球债券发行量同比下降70%，低于54%的降幅六月。可能代表数据中的一个亮点，y/y上的两年堆栈 与6月份相比，7月份全球债券发行量的降幅保持稳定。我们相信标准普尔和穆迪对2022年评级收入表现的共识预期 在最近的负面估计修正周期之后，在很大程度上降低了风险考虑到最新的债务发行趋势和MCO的第二季度打印最后 周。虽然我们认为2022年收视率收入将下降20%以上，但我们仍然保持鉴于其多元化的收入组合和特殊的标准普尔（买入评级） 与IHSMarkit合并后获得协同效应的机会。我们继续 鉴于近期评级，将风险回报视为平衡的MCO（中性评级）影响其大部分业务的收入逆风，有限的证据表明 债券发行接近复苏，宏观和地缘政治挥之不去不确定。 GeorgeK.Tong,CFA 1(415)249-7421|george.tong@gs.com 高盛公司 吴安娜 1(415)249-7235|anna.wu@gs.com 高盛公司 7月份全球债券发行量下降幅度扩大。全球债券发行 与6月相比，7月的同比下降幅度扩大，最终达到一年多以来任何单月发行量同比下降幅度最大 十年。7月份全球债券发行量同比下降70%，而54% 6月下降，表明信贷资本尚未见底 市场。我们注意到，与去年同期相比，7月份的比赛难度更大。六月。可能代表数据中的一个亮点，y/y上的两年堆栈 与6月份的31%相比，7月份的降幅稳定在31%。在一个环比，7月发行量下降53%，低于平均23% 在COVID之前的五年中m/m下降。 高收益债券市场仍处于休市状态。企业高收益市场持续 7月基本关闭，全球企业高收益债券发行量下降 同比下降94%，比6月份80%的下降和5月份88%的下降还要糟糕。这高收益债券的疲软反映了信贷投资者对风险的厌恶，宏观 逆风、利率上升、通货膨胀、持续的俄罗斯-乌克兰冲突以及并购活动减少。在其他类别中，全球企业投资级别和 高盛与研究报告中涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此， 投资者应注意，公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性 报告。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。对于RegAC 认证和其他重要披露，请参阅披露附录，或访问 www.gs.com/research/hedge.html。非美国关联公司聘用的分析师未注册/不具备研究资格美国FINRA的分析师 7月份杠杆贷款发行量分别同比下降37%和75%，而全球 金融机构集团除亚太地区外的发行量下降了66%。全球结构性金融7月份发行量同比下降73%，其中CMBS和CDO/CLO发行量领跌分别下降92%和95%。杠杆贷款和结构化发行数据 与其他类别相比，往往滞后1-2周，这表明他们的下降幅度可能会被修正为比最初提出的要窄。 北美整体发债降幅收窄。总体债务发行年率 北美的降幅小于欧洲、中东和非洲和亚太地区，表明信贷美国市场比国际市场更开放。7月债券发行总量下降 北美为55%y/y，而EMEA为69%，亚太地区为61%。曾经有不同地区债务类别表现存在差异的几个领域。在 特别是，7月份EMEA公司债券发行量同比下降80%，而 北美下降66%，亚太地区下降54%。同样，欧洲、中东和非洲金融机构债券发行量7月同比下降30%，而2018年7月为15% 北美。结构性债务发行量同比下降70-75% 7月在北美、欧洲、中东和非洲和亚太地区。 2022年8月1日2 图表1：全球债务发行量 百万美元 企业融资 金融结构化的 全球的机构 金融总计 投资等级 体积 是/是 高产年/年卷 杠杆贷款 体积 是/是 体积 其他 是/是 体积 全部的 是/是 体积 全部的 是/是 体积 全部的 是/是 体积 是/是 每月发债1月21日 98,867 7% 81,697 23% 106,986 (22%) 6,995 (37%) 294,545 (4%) 45,879 (28%) 125,199 (14%) 465,624 (10%) 2月21日 115,400 7% 51,625 27% 137,545 38% 5,100 (60%) 309,671 18% 28,941 (27%) 141,341 13% 479,954 13% 3月21日 202,130 (19%) 82,714 纳米 152,300 纳米 9,021 49% 446,166 44% 32,436 纳米 180,874137% 659,475 67% Apr-21 84,245 (73%) 68,984 82% 160,573 纳米 2,848 (78%) 316,651 (20%) 25,538 41% 166,677157% 508,865 6% 5月21日 118,191 (55%) 67,326 42% 106,747 118% 6,549 (42%) 298,813 (19%) 25,950 8% 146,893103% 471,656 1% 6月21日 129,686 (34%) 63,310 (14%) 136,543 141% 5,741 (40%) 335,281 (0%) 34,706 49% 183,205 100% 553,191 23% 7月21日 60,123 (16%) 47,156 6% 119,846 160% 1,181 (74%) 228,306 37% 34,843 20% 138,083 48% 401,232 39% 8月21日 82,681 (30%) 36,312 (25%) 75,862 150% 3,638 (33%) 198,494 (2%) 13,980 (21%) 138,220 80% 350,693 18% 9月21日 141,502 (21%) 51,186 (14%) 122,849 148% 4,565 18% 320,102 9% 58,157 42% 198,883 37% 577,141 20% 10月21日 74,873 (29%) 48,693 (8%) 150,236 104% 4,113 (68%) 277,915 13% 29,689 8% 187,979 25% 495,583 17% 11月21日 114,329 33% 45,248 9% 128,254 纳米 5,832 (4%) 293,663 76% 22,883 4% 184,243 78% 500,789 71% 12月21日 50,306 93% 13,239 (64%) 75,012 24% 4,238 (1%) 142,796 12% 7,449 (73%) 98,158 9% 248,402 1% 1月22日 77,630 (21%) 36,628 (55%) 83,292 (22%) 6,695 (4%) 204,245(31%) 48,112 5% 145,280 16% 397,637 (15%) 2月22日 72,578 (37%) 15,354 (70%) 89,127 (35%) 3,641 (29%) 180,700(42%) 15,810 (45%) 148,768 5% 345,278 (28%) 3月22日 193,776 (4%) 9,270 (89%) 64,677 (58%) 3,236 (64%) 270,959(39%) 27,640 (15%) 162,076 (10%) 460,675 (30%) Apr-22 70,466 (16%) 13,240 (81%) 80,098 (50%) 6,105 114% 169,909(46%) 14,872 (42%) 123,118 (26%) 307,899 (39%) 5月22日 77,110 (35%) 8,382 (88%) 69,986 (34%) 5,389 (18%) 160,866(46%) 19,126 (26%) 124,089 (16%) 304,082 (36%) 6月22日 55,156 (57%) 12,832 (80%) 90,076 (34%) 3,449 (40%) 161,512(52%) 17,203 (50%) 77,565 (58%) 256,281 (54%) 7月22日 37,985 (37%) 2,716 (94%) 29,422 (75%) 463 (61%) 70,586 (69%) 11,845 (66%) 37,908 (73%) 120,339 (70%) 5年平均 108,059 37,090 89,996 6,861 242,007 26,169 125,623 393,800 10年平均 99,151 34,627 81,897 6,307 221,981 25,915 107,485 355,381 季度债券发行1Q-20 448,854 43% 112,274 10% 287,213 46% 29,926 1% 878,268 37% 112,269 32% 345,981 (1%) 1,336,517 24% 2Q-20 769,060 150% 158,986 42% 142,382 (40%) 33,756 13% 1,104,185 61% 65,390 2% 228,981 (38%) 1,398,556 25% 3Q-20 370,074 5% 152,632 41% 126,016 (34%) 13,837 (32%) 662,559 (1%) 87,599 (1%) 315,212 (3%) 1,065,371 (2%) 4Q-20 217,650 (12%) 131,147 16% 167,957 (32%) 23,192 24% 539,946 (14%) 77,176 27% 343,786 (9%) 960,908 (10%) 1Q-21 416,398 (7%) 216,036 92% 396,832 38% 21,116 (29%) 1,050,382 20% 107,256 (4%) 447,415 29% 1,605,053 20% 2Q-21 332,123 (57%) 199,621 26% 403,863 184% 15,138 (55%) 950,744 (14%) 86,193 32% 496,775 117% 1,533,713 10% 3Q-21 284,306 (23%) 134,653 (12%) 318,558 153% 9,384 (32%) 746,901 13% 106,980 22% 475,186 51% 1,329,067 25% 4Q-21 239,508 10% 107,180 (18%) 353,502 110% 14,183 (39%) 714,374 32% 60,022 (22%) 470,380 37% 1,244,775 30% 1Q-22 343,984 (17%) 61,253 (72%) 237,096 (40%) 13,572 (36%) 655,904 (38%) 91,562 (15%) 456,124 2% 1,203,590 (25%) 2Q-22 202,731 (39%) 34,454 (83%) 240,159 (41%) 14,943 (1%) 492,287 (48%) 51,201 (41%) 324,773 (35%) 868,261 (43%) QTD 37,985 (87%) 2,716 (98%) 29,422 (91%) 463 (95%) 70,586 (91%) 11,845 (89%) 37,908 (92%) 120,339 (91%) 5年平均 310,510 106