常见选股策略的收益特征及其对多因子策略的增强

本报告研究了金融工程中的选股策略，通过股票风险模型对选股策略进行收益归因，可以将选股策略的收益分解为风险因子贡献和特质贡献两部分。研究发现，特质收益是选股策略的稳定收益来源，而由行业偏离和风格偏离所带来的收益虽然为正却并不稳定。剥离选股策略的风险收益后，策略之间收益相关性大幅降低。将策略视作独立的风险资产，可以将“均值-方差”优化法推广到由“股票-策略”构成的资产池。在严格控制风险暴露的前提下，最终策略的超额收益由年化16.5%增强至年化19.3%，信息比从3.5提高至4.5，选股策略在最终策略中权重占比稳定。