跟随流量流出喘口气

无障碍版本 IG和HY基金上周暂停流出 较低的主权债券收益率和正的信贷总回报使IG和HY基金从近期的资金外流趋势中得到了一些喘息的机会 。然而，仍然非常高的利率波动背景使流入量保持在边际水平。我们认为利率市场可以作为流动的指南：较低的“没有风险”利率和较低的利率波动率背景可以将资金回流到信贷和股票等风险资产。然而，由于通胀处于多年创纪录的高位，各国央行支撑市场的空间较小。因此，货币政策的不确定性仍然很高。此外，快速恶化的宏观背景不支持贝塔，因为高收益基金的表现一直落后于投资级基金。 在过去的一周… 高分由于市场情绪好转，上周资金录得小幅流入，为三周来第二次。IGETF流入强劲，为17周以来最大 ，连续第四次流入。在持续时间前沿上周，短期IG资金出现大量流出，但被中长期资金的流入所抵消。 高产上周资金成功流入，这是八周以来的首次流入。投资者还投资于流入健康的HYETF。纵观高收益基金的注册地细分（图12），全球和以欧元为重点的基金出现流入，而以美国为重点的基金则出现流出。 高利率波动背景有利于政府债券基金而不是高等级债券…… …因为投资者正在寻找“安全”。 政府债券基金vsIG基金利率波动率（欧元/美国平均值，RHS） 20 2022年7月29日 欧洲信贷策略 扬尼斯·安吉拉基斯 信用衍生品策略师MLI（英国） +442079960059 巴纳比·马丁信用策略师MLI（英国） +442079950458 埃利亚斯·加洛信贷策略师BofASE（法国） +33187700087 这个1周年初 表部格门1：每周和年星初期至今欧(洲%)零售年流初量至至今 跨资产的每周资金流动数据 今(%) 140 HY$1080.0%($34,708)(12.6%) I高G收益（ETF）$2361.1%($4,756)(18.5%) 欧元$670.0%($88,780)(5.4%) 16$6220.1%($54,307)(6.6%) 120 12 8100 480 060 -440 -820 19年1月19年7月1月20日7月20日1月21日7月21日1月22日7月22日 英镑($914)(0.4%)($9,230)(3.9%) 美元$620.0%($22,972)(7.2%) IG（ETF） $1,154 0.9% $7,756 5.8% 贷款 ($154) (0.8%) ($199) (1.4%) 戈维斯 $1,489 0.3% $30,300 6.6% 固定收入 $1,046 0.0% ($128,652) (4.6%) 毫米 $5,350 0.4% ($102,266) (6.4%) 股票 ($3,551) (0.3%) ($60,256) (4.3%) 股票（ETF） ($1,256) (0.5%) ($7,028) (2.7%) 商品 ($1,023) (0.7%) ($1,558) (1.5%) 资源：EPFR全球；百万美元；结束27周H七月。数据指欧洲注册基金，但指全球的新兴市场债务基金除外。一些IG基金也可以分配给政府债券 。请注意，IG资金也分为欧元、美元和英镑以外的其他货币。 美国银行全球研究 资源：美国银行全球研究部、EPFR、彭博社。使用SMOVEU3M和MOVE索引。流量占AUM的百分比 美国银行全球研究 跟随潮流 外流喘口气 信用分析 政府债券上周资金再次强劲流入，连续第五次流入。货币市场资金流入。流出速度全球新兴市场债务上周资金有所放缓，至15周以来的最低水平。全面的，固定收入资金流入，为过去八周以来的首次。股票基金遭受了他们的24th上周连续每周流出。商品上周资金再次大量流出。 美国银行证券与研究报告中涵盖的发行人开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。 请参阅第7页的重要披露9.12445223 时间戳：美国东部时间2022年7月29日上午7:33 流程图书 图1：按期限划分的IG流量-累计每周流量（占AUM的百分比）长期IG基金年初至今的表现好于短期和中期基金 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 短的学期中学期长期 Jan-12Dec-12Dec-13Nov-14Nov-15Oct-16Oct-17Sep-18Sep-19Aug-20Aug-21Jul-22 资源：EPFR全球。到期部分：短期基金：最长4年；中期资金：4-6年；长期资金：6年 美国银行全球研究 图2：高品位每周流入/流出 上周的4周平均值为-3.49亿美元；蓝线是平均4周 12,000 6,000 0 (6,000) 每周流量$mn (12,000) (18,000) (24,000) (30,000) (36,000) (42,000) 04/01/201204/12/201304/11/201504/10/201704/09/201904/08/2021 资源：EPFR全球 美国银行全球研究 图3：高收益每周流入/流出 上周的4周平均值为-12亿美元；蓝线是平均4周 4,000 2,000 0 (2,000) 每周流量$mn (4,000) (6,000) (8,000) (10,000) (12,000) 04/01/201204/12/201304/11/201504/10/201704/09/201904/08/2021 资源：EPFR全球 美国银行全球研究 2跟随潮流|2022年7月29日 图4：每周固定收益流入/流出 上周的4周平均值为-17亿美元；蓝线是平均4周 20,000 10,000 0 (10,000) 每周流量$mn (20,000) (30,000) (40,000) (50,000) (60,000) (70,000) 04/01/201204/12/201304/11/201504/10/201704/09/201904/08/2021 资源：EPFR全球 图5：股票每周流入/流出 上周的4周平均值为-25亿美元；蓝线是平均4周 10,000 5,000 每周流量$mn 0 (5,000) (10,000) (15,000) 04/01/201204/12/201304/11/201504/10/201704/09/201904/08/2021 资源：EPFR全球 图6：累计AUM增减 年初至今，高等级基金的流入量为-5.4% 12 美国银行全球研究 美国银行全球研究 8 累计IGAUM变化(%) 4 0 -4 -8 147101316192225283134374043464952 星期 资源：EPFR全球 美国银行全球研究 跟随潮流|7月29日20223 图7：AUM累计增减 高产基金年初至今的流入量为-12.6% 105 0 累计HYAUM变化(%) -5 -10 -15 -20 147101316192225283134374043464952 星期 资源：EPFR全球 美国银行全球研究 图8：高品位每月流入/流出 上个月的季度平均为-144亿美元；蓝线是季度平均值 40,000 20,000 0 月流量$mn (20,000) (40,000) (60,000) (80,000) (100,000)1/1/20101/1/20121/1/20141/1/20161/1/20181/1/20201/1/2022 资源：EPFR全球 美国银行全球研究 图9：高收益的月度流入/流出 上个月的季度平均为-48亿美元；蓝线是季度平均值 15,000 10,000 5,000 0 月流量$mn (5,000) (10,000) (15,000) (20,000) (25,000) (30,000) 1/1/20101/1/20121/1/20141/1/20161/1/20181/1/20201/1/2022 资源：EPFR全球 美国银行全球研究 4跟随潮流|2022年7月29日 图10：固定收益每月流入/流出 上个月的季度平均为-236亿美元；蓝线是季度平均值 50,000 0 月流量$mn (50,000) (100,000) (150,000) 1/1/20101/1/20121/1/20141/1/20161/1/20181/1/20201/1/2022 资源：EPFR全球 美国银行全球研究 图11：股票月度流入/流出 上个月的季度平均为-118亿美元；蓝线是季度平均值 30,000 20,000 10,000 月流量$mn 0 (10,000) (20,000) (30,000) 1/1/20101/1/20121/1/20141/1/20161/1/20181/1/20201/1/2022 资源：EPFR全球 美国银行全球研究 跟随潮流|7月29日20225 图12：欧洲注册的高收益信贷资金流向（按基金重点）上周以欧元和全球为重点的基金出现资金外流，而以美国为重点的基金出现资金外流 图13：欧洲注册的高收益信贷资金流向（按基金重点）每周累计资金流量（百万美元） 300250 264 4,000 全球高收益美国高 200 0 收益 150 欧元高收益 100 50 33 (4,000)(8,000) 0-50 (12,000) -100 (16,000) -150-200 (20,000) -250 (188) (24,000) 全球高收益 美国高收益 欧元高收益 1月18日 19年1月1月20日 1月21日 1月22日 资源：EPFRGlobal、美国银行全球研究部 我们按照它们的命名法对基金进行分类。“USHighYield”包括所有“US”和“USD”，“EuroHighYield”包括所有“Europe”、“Euro”和“Sterling”。 美国银行全球研究 资源：EPFRGlobal，美国银行全球研究部。自2018年1月以来累计。 我们按照它们的命名法对基金进行分类。“USHighYield”包括所有“US”和“USD”，“EuroHighYield”包括所有“Europe”、“Euro”和“Sterling”。 美国银行全球研究 6跟随潮流|2022年7月29日 披露 重要披露 美国银行全球研究信用意见密钥 BofAGlobalResearch就发行人的债券（包括公司和主权外债证券）、贷款、资本证券、优先股和CDS提供建议，如下所述。可转换证券不予评级。也可以为发行人提供发行人级别的建议，如下所述。BofAGlobalResearch的信用推荐是使用三个月的时间范围分配的。 发行人建议:如提供发行人信用推荐，则适用于发行人的债券和资本证券，但报告中特别提及的具有不同信用建议的债券和资本证券除外。在没有发行人信用推荐的情况下，仅涵盖具有特定推荐的单个债券和资本证券 。贷款、CDS和优先股是单独评级的，发行人的建议不适用于它们。 BofAGlobalResearch信用推荐使用三个月的时间范围分配： 超重：利差和/或超额回报可能在未来三个月内跑赢相关和可比市场。 市场权重：利差和/或超额回报可能会在未来三个月内与相关和可比市场保持一致。减持：利差和/或超额回报可能在未来三个月内跑输相关和可比市场。 BofAGlobalResearch使用以下评级系统：信用违约掉期（CDS）： 购买保护：购买CDS，因此做空信用风险。中性的：不建议购买或出售CDS 。 卖出保护：卖出CDS，因此做多信用风险。 由于战略分析的性质，本报告中推荐或讨论的发行人或证券并未得到持续关注。因此，投资者必须将本报告视为提供独立分析，不应期待与此类发行人和/或证券相关的持续分析或额外报告。 美国银行全球研究人员（包括负责本报告的分析师）根据美国银行公司的整体盈利能力（包括来自投资银行业务的利润）等因素获得报酬。负责本报告的分析师还可能根据银行销售和