工程机械行业跟踪：7月挖机销量增速转正，行业有望持续恢复

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 机械设备行业 行业研究 | 动态跟踪 ⚫ 7月挖机销量增长3.42%，15个月来增速首次转正。根据中国工程机械工业协会的统计，2022年7月全国销售各类挖掘机1.79万台，同比增长3.4%，同比增速实现去年5月以来首次转正。分市场来看，7月国内销售9250台，同比下降24.9%，降幅持续收窄；出口8689台，同比增长72.8%；出口量在总销量中的占比持续增大，达到48.4%，为历史最大值。细分机型看，7月国内大/中/小挖销量分别为1240/2066/5944台，同比增速分别为-36%/-42%/-13%，中小挖的销量降幅均有所收窄。总体来看，2022年1-7月，全国共销售挖掘机16.10万台，同比下降33.2%；其中国内销售10.04万台，同比下降51.3%；出口6.07万台，同比增长72.3%。 ⚫ 7月挖机开机小时降幅收窄，塔机吨米利用率提升。从设备开机数据来看，7月小松中国挖机开工小时数为100.1小时，同比下降5.4%，降幅收窄7.7pct，环比提高5.7%。7月庞源租赁塔吊吨米利用率为60.9%，较去年同期仍有一定下滑，但环比增加2pct，继续提升。随着6月份后复工复产推进，主机厂设备开机小时数呈现同比降幅收窄、环比持续提升趋势，我们预计8月可恢复至去年同期持平或略增水平。后续稳增长政策落地有望带动基建、地产投资逐步回升，上半年由于疫情影响导致传统施工旺季受到扰动，需求存在滞后，我们认为下半年有望迎来赶工旺季，在低基数及需求改善背景下，工程机械行业销量增速也有望持续提升。 ⚫ 海外市场需求高景气度，助力国内工程机械出海。近年来，我国工程机械海外市场开拓保持较好趋势，疫情之后，全球装备制造业及产业链受到冲击，我国工程机械企业抓住机遇，加速拓展海外业务，实现工程机械出口额的大幅增长。2021年，我国工程机械出口金额达340亿美元，同比增长62%，为历史最高值。今年上半年，我国工程机械出口额达198.9亿元，在去年的高基数下依然实现了32.3%的同比增速。显示海外需求表现强劲，国内工程机械企业全球竞争力持续增强。今年以来，国内市场受到宏观及疫情影响，下游开工需求相对低迷，但海外工程机械市场景气则相对较好。根据小松集团公布的开机小时数，去年下半年以来，北美、东南亚的印尼等地挖机开机小时数整体保持正增长趋势，实现较好增幅，欧洲市场开机小时数在持平附近上下波动，日本市场开工端较为低迷。工程机械海外重要市场需求景气相对较好，为国内工程机械龙头加速出海提供契机。 自21H2以来国内挖机销量增速下滑而海外出口保持高增长。7月我国挖机行业销量增速实现转正，内销降幅缩窄，从利用率数据看，我们认为国内工程机械销量降幅仍有望进一步缩窄。而海外目前需求景气度依然较高，我们认为出口占比仍将保持较高水平。从全年看，我们认为2022年工程机械景气度前低后高，H2销量增速有望持续转好。建议关注：三一重工(600031，未评级)、中联重科(000157，买入)、恒立液压(601100，未评级) 风险提示 稳增长政策力度不及预期，基建和地产投资增速低于预期，原材料价格上涨，国内疫情不及预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 机械设备行业 报告发布日期 2022年08月12日 杨震 021-63325888*6090 yangzhen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520060002 自动化有望成为白酒“新时尚”：——制造新升级系列 2022-08-07 地缘事件对板块影响有限：——机械行业周报 2022-08-07 下游盈利传导，油服景气即将到来：——油服行业跟踪报告 2022-08-06 7月挖机销量增速转正，行业有望持续恢复 ——工程机械行业跟踪 看好（维持） 机械设备行业动态跟踪 —— 7月挖机销量增速转正，行业有望持续恢复 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 7月总览：挖机销量增长3.4%，15个月来增速首次转正。根据中国工程机械工业协会的统计，2022年7月全国销售各类挖掘机1.79万台，同比增长3.4%，同比增速实现去年5月以来首次转正。分市场来看，7月国内销售9250台，同比下降24.9%，降幅持续收窄；出口8689台，同比增长72.8%；出口量在总销量中的占比持续增大，达到48.4%，为历史最大值。细分机型看，7月国内大/中/小挖销量分别为1240/2066/5944台，同比增速分别为-36%/-42%/-13%，中小挖的销量降幅均有所收窄。总体来看，2022年1-7月，全国共销售挖掘机16.10万台，同比下降33.2%；其中国内销售10.04万台，同比下降51.3%；出口6.07万台，同比增长72.3%。 图1：挖掘机单月销量及增速 数据来源：中国工程机械工业协会，东方证券研究所 图2：挖掘机单月内销数量及增速 图3：挖掘机单月出口量及增速 数据来源：中国工程机械工业协会，东方证券研究所 数据来源：中国工程机械工业协会，东方证券研究所 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%01000020000300004000050000600007000080000900002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/07挖掘机单月总销量（台，左轴）单月同比（右轴）-100%0%100%200%300%010000200003000040000500006000070000800002020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/07挖掘机单月内销数量（台，左轴）单月同比（右轴）0%30%60%90%120%150%180%0200040006000800010000120002020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/07挖掘机单月出口量（台，左轴）单月同比（右轴）出口占比（右轴） 机械设备行业动态跟踪 —— 7月挖机销量增速转正，行业有望持续恢复 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图4：我国各吨位挖掘机销量及同比增速 数据来源：中国工程机械工业协会，东方证券研究所 7月国内：挖机开机小时降幅收窄，塔机吨米利用率提升。从设备开机数据来看，7月小松中国挖机开工小时数为100.1小时，同比下降5.4%，降幅收窄7.7pct，环比提高5.7%。7月庞源租赁塔吊吨米利用率为60.9%，较去年同期仍有一定下滑，但环比增加2pct，继续提升。随着6月份后复工复产推进，主机厂设备开机小时数呈现同比降幅收窄、环比持续提升趋势。我们预计随着稳增长政策持续落地，基建投资有望持续回暖，下半年有望迎来赶工旺季，国内存量设备的8月开工率将有望继续回升恢复或超过去年同期水平。在低基数及需求改善背景下，工程机械行业销量增速也有望持续提升。 图5：小松中国挖机开工小时数（小时） 图6：庞源吨米利用率 数据来源：小松官网，东方证券研究所 数据来源：庞源租赁官网，东方证券研究所 出口持续强劲，22H1在高基数下实现高增长。近年来，我国工程机械海外市场开拓保持较好趋势，疫情之后，全球装备制造业及产业链受到冲击，我国工程机械企业抓住机遇，加速拓展海外业务，实现工程机械出口额的大幅增长。2021年，我国工程机械出口金额达340亿美元，同比增长62%，成为史上出口增长最多的年份。今年上半年，我国工程机械出口额达198.9亿元，在去年的高基数下依然实现了32.3%的同比增速。我们认为海外需求表现强劲，国内工程机械企业全球竞争力持续增强。 -100%0%100%200%300%400%010000200003000040000500002020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/07大挖（台，左轴）中挖（台，左轴）小挖（台，左轴）大挖同比（右轴）中挖同比（右轴）小挖同比（右轴）0501001502001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年0%20%40%60%80%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年 机械设备行业动态跟踪 —— 7月挖机销量增速转正，行业有望持续恢复 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 图7：中国工程机械出口额及同比增速（2015-2022H1） 数据来源：中国工程机械工业协会，东方证券研究所 海外市场景气度高，助力国内工程机械出海。今年以来，国内市场受到宏观及疫情影响，下游开工需求相对低迷，但海外工程机械市场景气则相对较好。根据小松集团公布的开机小时数，去年下半年以来，北美、东南亚的印尼等地挖机开机小时数整体保持正增长，实现较好增幅，欧洲市场开机小时数在持平附近上下波动，日本市场开工端较为低迷。工程机械海外重要市场需求景气相对较好，为国内工程机械龙头加速出海提供契机。 图8：海外市场小松利用小时数（小时） 图9：海外市场小松利用小时数同比增速 数据来源：小松官网，东方证券研究所 数据来源：小松官网，东方证券研究所 风险提示：稳增长政策力度不及预期，基建和地产投资增速低于预期，原材料价格上涨，国内疫情不及预期。 -20%0%20%40%60%80%010020030040020152016201720182019202020212022H1中国工程机械出口金额（亿美元，左轴）同比增速（右轴）0501001502002502021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/07日本欧洲北美印度尼西亚-20%-10%0%10%20%2021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/07日本欧洲北美印度尼西亚 机械设备行业动态跟踪 ——