聚烯烃日报：原油疲软，料期价近期波动将加大

期货研究报告|聚烯烃日报2022-08-11 原油疲软，料期价近期波动将加大 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 下游对远期货采购积极性增加，8月聚烯烃有去库预期，需注意上方进口窗口约束反弹空间；原油在短时间�现的快速回落带动化工系走低，从技术形态看有再下探的趋势，预料近期波动性大幅加强，但又因迎季节性需求到来，不宜过分看空，建议观望或逢低做多。 核心观点 ■市场分析 库存方面，今天石化库存68万吨，相较前一个工作日变动-1.5万吨，库存持续降低，处于近三年同期的低点，且据了解中游贸易商也在快速去库。 基差方面，今天LL华北基差在+30元/吨，PP华东基差在+50元/吨，基差持续走强。标品8月排产有限的背景下，交割品供应增加。 PP（PDH制）能保持少量生产利润，国内开工持续降低，其中PP降至全年最低，同时也是近三年最低。LL和PP油头制法仍处于深度亏损。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差仍偏高，处于高位震荡阶段，LL排产持续回落。而PP低融共聚-PP拉丝价差正在回调走低，PP拉丝排产微升。 进�口方面。本轮聚烯烃反弹的上方压制线为进口窗口，内外盘价格不同步，�现国内涨、国外跌的情况，低价美金货持续涌入。关注后续美金货跟涨情况。 ■策略 （1）单边：8月聚烯烃有去库预期，需注意上方进口窗口约束反弹空间；原油在短时间�现的快速回落带动化工系走低，但台海局势的影响在边际减弱利好，建议观望或逢低做多。 风险 原油价格波动，下游补库持续性，台海事件恶化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 聚烯烃日度表格3 聚烯烃基差结构5 聚烯烃生产利润及开工率6 聚烯烃非标价差7 聚烯烃进�口利润8 聚烯烃下游开工及下游利润9 聚烯烃库存10 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨3 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨4 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨5 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨5 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨6 图4:PE开工率|单位：%6 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨6 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨6 图7:PP开工率|单位：%6 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨7 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨7 图10:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨7 图11:LL进口利润|单位：元/吨8 图12:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨8 图13:PP进口利润|单位：元/吨8 图14:PP�口利润|单位：美元/吨8 图15:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨8 图16:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨8 图17:PE下游农膜开工率|单位：%9 图18:PE下游包装膜开工率|单位：%9 图19:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨9 图20:PP下游BOPP开工率|单位：%9 图21:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨9 图22:PP下游塑编开工率|单位：%9 图23:石化库存|单位：万吨10 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 8月10日 8月9日 石化库存（万吨） -1.5 68 69.5 LL01 -114 7,706 7,820 LL05 -87 7,708 7,795 LL09 -115 7,770 7,885 LL1-LL5 -27 -2 25 LL5-LL9 28 -62 -90 LL9-LL1 -1 64 65 LL华北-主力合约基差 30 30 0 LL华东-主力合约基差 45 110 65 LL华南-主力合约基差 15 230 215 brent主力（美元/桶） -0.52 95.59 96.11 LLDPE生产利润（原油制） -51 -887 -836 LLDPE华北 -85 7,800 7,885 LLDPE华东 -70 7,880 7,950 LLDPE华南 -100 8,000 8,100 HDPE注塑华东 -50 8,150 8,200 HDPE低压膜华东 -75 8,400 8,475 HDPE中空华东 0 8,250 8,250 LDPE华东 -50 9,800 9,850 LL华东-华北 15 80 65 LL华南-华东 -30 120 150 HD注塑-LL（华东） 20 270 250 HD薄膜-LL（华东） -5 520 525 HD中空-LL（华东） 70 370 300 LD-LL（华东） 20 1,920 1,900 LL美金成本（元/吨） 4 7,885 7,881 LL华东进口盈亏（元/吨） -74 -5 69 LL中国CFR（美元/吨） 0 961 961 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 85 400 315 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） -78 589 667 料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 8月10日 8月9日 石化库存（万吨） -1.5 68 69.5 PP01 -82 7,681 7,763 PP05 -64 7,626 7,690 PP09 -103 7,846 7,949 PP1-PP5 -18 55 73 PP5-PP9 39 -220 -259 PP9-PP1 -21 165 186 PP华东-主力合约基差 30 50 20 PP华北-主力合约基差 93 274 181 PP华南-主力合约基差 63 274 211 brent主力（美元/桶） -0.51 95.59 96.1 PP生产利润（原油制） -37 -1,028 -991 丙烷CFR华东（美元/吨） -12 672 684 PP生产利润（PDH制） 33 399 366 PP华东拉丝 -73 7,896 7,969 PP华北拉丝 -10 7,970 7,980 PP华南拉丝 -40 8,120 8,160 PP华东低融共聚 -200 8,000 8,200 PP华东均聚注塑 0 8,100 8,100 PP拉丝华南-华东 33 224 191 PP拉丝华东-华北 -63 -74 -11 PP均聚注塑-拉丝（华东） 73 204 131 PP低融共聚-拉丝（华东） -127 104 231 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 950 950 PP拉丝进口成本（元/吨） 1 7,792 7,792 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -74 104 177 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 10 -95 -105 山东粉料（元/吨） 0 7,600 7,600 山东丙烯（元/吨） 0 7,200 7,200 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -10 370 380 山东粉料生产利润（元/吨） 0 -300 -300 华东BOPP厚光膜（元/吨） -100 9,800 9,900 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -27 754 781 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,550 6,550 PP拉丝-回料（不带票） -67 727 795 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 45010500 350 10000 250 150 50 -50 -150 -250 9500 9000 8500 8000 7500 -3507000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 45010500 350 10000 250 150 50 -50 -150 -250 9500 9000 8500 8000 7500 -3507000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 2022年 2021年 2020年 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 2022年 2021年 2020年 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 2022年 2021年 2020年 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2022年 2021年 2020年 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图11:LL进口利润|单位：元/吨图12:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 600 400 200 0 -200 -400 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图13:PP进口利润|单位：元/吨图14:PP出口利润|单位：美元/吨 1,500 1,000 500 0 -500 -1,