汽车行业深度报告：华为智选发展向好，HI模式想象空间巨大

行业深度报告 华为智选发展向好，HI模式想象空间巨大 汽车 2022年08月10日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业点评报告*汽车*特斯拉二季度产能受限，但经营业绩依然稳健》 2022-07-21 《行业月报*汽车*产销规模恢复，新能源彰显韧性》2022-07-07 《中期策略报告*汽车*杀入合资腹地路、自主提速超车》2022-06-12 《行业深度报告*汽车*电子电气架构演进，海平面下的冰山》2022-06-06 《行业点评报告*汽车*政策组合拳快速落 地》2022-05-31 证券分析师 王德安投资咨询资格编号 S1060511010006BQV509 WANGDEAN002@pingan.com.cn 平安观点： 华为汽车业务定位为智能汽车增量部件供应商。华为具备智能车全栈解决 方案提供能力，已构建了7大智能汽车解决方案以及30多款智能汽车零部件。基于自身垂直一体的智能汽车解决方案的提供能力以及在消费电子领域的成功经验，华为推出了三种与车企的合作模式，分别为智能零部件供应模式、HuaweiInside（HI）模式和华为智选模式。 HuaweiInside（HI）模式：成套方案助力车企打造高端智能化车型。目前上市的两款HuaweiInside车型售价区间在35~43万元之间，定位高端，也高于目前推出的两款华为智选车型。该合作模式下，华为超越传统Tier1 的角色。HuaweiInside车型搭载华为智能汽车全栈解决方案，包括 HarmonyOS智能座舱系统、高级别自动驾驶解决方案等，但部分高阶智能驾驶功能尚处未开通状态。目前共有三家HuaweiInside合作车企，分别为 北汽极狐、阿维塔和广汽埃安。1）北汽极狐：首款合作车型极狐阿尔法S HI版于22年5月份上市，亦是首款搭载华为高阶智能驾驶解决方案的车型， HI版车型定价较高，比普通版售价高15万以上，相比竞品竞争优势并不突出，门店建设步伐较慢，短期内极狐销量难见起色；2）阿维塔为长安、华为和宁德时代三方联合打造的高端智能化品牌，三方联合推出了全新智能 纯电平台CHN，华为提供智能车全套解决方案，首款车型阿维塔11已于 2022年8月正式上市，售价34.99~40.99万元；3）广汽埃安：埃安品牌 目前销量表现不错，但在高端新能源车领域尚无表现，广汽埃安采用“自研+合作”两条腿走路，首款HuaweiInside版车型将于2023年推出，其自研的新一代智能化新车预计同样会在2023年落地。 研究助理 王跟海一般证券从业资格编号 S1060121070063 WANGGENHAI964@pingan.com.cn 智选模式：从产品到渠道，华为全面赋能。智选模式下华为深度参与产品设计、营销及终端销售。华为鸿蒙车机是AITO问界M5/M7的核心亮点，智能驾驶并未搭载华为的高阶解决方案，但成本优势显著。华为在智能终端积累的强大品牌力为AITO品牌提供了巨大的流量入口。AITO品牌凭借 问界M5首战告捷，第二款车型问界M7车机应用更丰富，能耗表现以及动力性能更强，我们预计问界M7月稳态销量达8000台左右。 短期内我们看好华为智选模式，长期来看HuaweiInside想象空间更大。凭借华为的品牌力加持以及终端渠道优势，AITO品牌初战告捷。虽然AITO品牌在智能驾驶方面的竞争力未达到行业第一梯队，但是具有更强的成本 优势，另外我们认为目前智能驾驶发展刚刚起步，头部企业处于摸索以及硬件堆料阶段，智能驾驶能够为用户带来的差异化体验并不如智能座舱明显，因此短期我们更看好与华为合作更加紧密的AITO品牌。华为当前通过将AITO打造成“智能车样板间”，以此吸引更多车企加入到华为的智能汽车生态当中。 行业报 告 行业深度报 告 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 投资建议：华为作为全球ICT领域的领导者，全面赋能智能汽车产业链，将加速智能汽车的发展进程和产业重构。整车方面我们看好智能化落地迅速、混动车型矩阵丰富以及新能源汽车发展卓有成效的车企，强烈推荐长城汽车（2333.HK）、推荐吉 利汽车（0175.HK）、理想汽车（2015.HK）、小鹏汽车（9868.HK）、推荐受益于HuaweiInside模式下的合作车企，推荐广汽集团，建议关注长安汽车。看好智能车增量部件赛道机会，如大算力芯片，域控制器，高精传感器，抬头显、软件模块供应商、高端内外饰件等，强烈推荐中科创达、推荐德赛西威、经纬恒润，福耀玻璃、华域汽车等，同时建议关注华为智能汽车生态合作企业。 风险提示：1）HuaweiInside和华为智选模式的合作车型销量不及预期；2）供应链依然充满挑战；3）经济下滑导致汽车消费疲软；4）智能汽车落地节奏推迟，用户对智能驾驶接受度可能不及预期；5）新推出的车型销量不及预期。 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2022-08-09 20212022E 2023E2024E 20212022E 2023E 2024E 2333.HK 长城汽车 10.16 0.730.99 1.441.62 13.910.3 7.1 6.3强烈推荐 300496.SZ 中科创达 147.40 1.522.12 2.924.00 96.869.6 50.4 36.8强烈推荐 0175.HK 吉利汽车 15.05 0.480.70 0.901.26 31.121.5 16.7 11.9推荐 9868.HK 小鹏汽车 78.69 -2.83-3.68 -1.72-0.13 -27.9-21.4 -45.7 -607.9推荐 2015.HK 理想汽车 109.17 -0.15-0.11 -0.030.64 -707.9-1001.4 -3671.7 169.5推荐 601238.SH 广汽集团 15.20 0.700.94 1.121.27 21.716.1 13.5 12.0推荐 002920.SZ 德赛西威 185.00 1.502.07 2.783.65 123.389.2 66.5 50.6推荐 688326.SH 经纬恒润 217.94 1.221.62 2.423.42 178.9134.8 90.2 63.8推荐 600660.SH 福耀玻璃 38.60 1.211.53 1.972.37 32.025.2 19.6 16.3推荐 600741.SH 华域汽车 20.42 2.052.35 2.672.96 10.08.7 7.7 6.9推荐 000625.SZ 长安汽车* 17.48 0.360.82 0.901.07 48.821.4 19.4 16.3无评级 备注：长安汽车EPS预测值为WIND一致预测值，其余为平安证券研究所预测值。 正文目录 一、华为的汽车相关业务布局5 二、HuaweiInside模式：助力车企打造高端智能化车型9 2.1极狐阿尔法SHI版：HuaweiInside赋能，但短期内销量难见起色10 2.2阿维塔：华为、宁德时代、长安三方联合打造的高端新能源品牌13 2.3广汽埃安：HuaweiInside助力埃安品牌向上15 三、智选模式：从产品定义到渠道，华为全面赋能16 四、多角度对比HuaweiInside和华为智选19 五、投资建议21 六、风险提示21 图表目录 图表1华为业务架构（2021年底）5 图表2华为智能汽车解决方案主要技术和业务布局6 图表3华为智能驾驶计算平台MDC系列产品7 图表4华为MDC生态圈7 图表5华为智能驾驶计算平台MDC主要搭载车型8 图表6华为应用三种方式构建HarmonyOS座舱应用生态9 图表7华为HI全栈智能汽车解决方案10 图表8极狐阿尔法SHI版交付规划以及智能化功能迭代规划10 图表9极狐阿尔法S华为HI版11 图表10极狐阿尔法S2022年月度销量单位：辆11 图表11极狐阿尔法SHI版与主要竞品车型参数对比12 图表12阿维塔11外观13 图表13阿维塔11内饰13 图表14阿维塔11与主要竞品车型参数对比14 图表15广汽埃安月度销量单位：辆15 图表16埃安与新势力22年上半年销量对比单位：辆15 图表17广汽埃安在售车型价格带单位：万元16 图表18广汽埃安2022年上半年销量结构16 图表19广汽埃安自研的多融合智驾传感系统16 图表20广汽埃安新一代智能座舱语音能力16 图表21赛力斯SF5搭载华为DriveONE三合一电驱、华为HiCar、HUAWEISOUND音响17 图表22AITO问界M52022年月度销量单位：辆18 图表23AITO问界M5在华为门店内销售18 图表24AITO问界M7零重力座椅18 图表25问界M7超级桌面可实现手机应用同步到车机18 图表26AITO问界M5、M7与理想ONE参数对比19 图表27HuaweiInside合作车型与华为智选合作车型对比20 一、华为的汽车相关业务布局 华为定位智能网联汽车增量部件核心供应商，坚持不造车，助力车企造好车。华为早在2009年便开始对车载通信模块进行研发，2013年华为成立车联网业务部，开始布局车联网和自动驾驶领域。2019年5月，华为正式成立智能汽车解决方案 BU（简称“车BU”），正式明确华为汽车业务架构以及战略方向。华为将过去30年积累的ICT技术优势延伸到智能汽车产业，成为面向智能网联汽车的增量部件核心供应商，围绕智能驾驶、智能座舱、智能电动、智能网联和智能车云，帮助车企“造好”车、造“好车”。智能汽车部件业务是华为的长期战略机会点，据华为2021年报，华为2021年智能汽车解决方案的投资达到10亿美元，研发团队达到5000人规模。 车BU成立初期，隶属于华为ICT管理委员会，王军任车BU总裁。2020年10月，华为智能汽车解决方案发布HI品牌（HuaweiInside），并在2021年上海车展期间与北汽极狐联合发布首款HI车型极狐阿尔法SHI版。2020年11月，车BU从ICT管理委员会划归到消费者业务管理委员会，2021年5月华为消费者BG（现已更名为终端BG）CEO余承东正式被任命为车BU的CEO，王军任车BUCOO（首席运营官）。余承东成为车BUCEO后，在原来车BU零部件供应业务和HuaweiInside业务的基础上，推进了“华为智选”的合作，2021年上海车展期间推出了与小康合作的赛力斯SF5华为智选版，2021年12月，华为与小康的“华为智选”模式进一步升级，双方合作推出了新品牌AITO。 图表1华为业务架构（2021年底） 资料来源：华为2021年财报，平安证券研究所 垂直一体的智能汽车解决方案的提供能力是华为相比其他供应商的核心优势，基于此华为推出了三种与车企的合作模式。同其他智能车部件供应商相比，华为拥有贯穿智能汽车上下游的产业优势，国内外其他智能车供应商相对更聚焦某一环节，如上游芯片厂商聚焦SOC芯片，域控制器厂商则负责域控制器集成。以智能汽车发展最火热的自动驾驶为例，华为从SOC 芯片、域控制器（如MDC计算平台）、软件算法、感知硬件（激光雷达、毫米波雷达）等方面有全方位布局。华为将自身定位为智能汽车增量部件供应商，基于自身在智能车领域具备的垂直一体的解决方案能力，华为在与车企的合作中共推出了三种合作方式，分别为智能零部件供应模式、HuaweiInside模式和华为智选模式： 华为作为汽车零部件供应商目前已经上市30多款智能汽车零部件。华为向主机厂提供各类零部件产品，比如华为电机、热管理系统、MDC自动驾驶计算平台、AR-HUD、激光雷达、毫米波雷达等，据华为2021年报信息，华为目前已经上市30多款智能化汽车零部件。这种模式的合作车企最多，但华为仅作为Tier1与主机厂合作。在供应商模式下，华 为主要提供软硬件服务，涵盖智能驾驶、智能座舱、智能电动、智能网联等多个领域。 HuaweiInside模