银河期货粕类日报

粕类日报 2022年8月9日 公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳021-65789251 联络对接：贾瑞林021-65789256 油脂研究：马幼元粕猪研究：陈界正玉米白糖：马幼元棉禽研究：刘倩楠航运研究：蒋洪艳 本报告主笔：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资者咨询从业证号： Z0015458 :021-60329673 chenjiezheng_qh@chinastock.c 粕类日报 期货现货基差 品种 合约 收盘价 涨跌 地区 今日 昨日 涨跌 01 3685 5 东莞 122 127 -5 豆粕 05 3436 3 张家港 162 167 -5 09 4009 -24 日照 172 187 -15 01 2792 -19 南通 178 178 0 菜粕 05 2859 -17 广东 118 118 0 09 3410 -35 广西 138 138 0 月差 豆粕 菜粕 今日 昨日 涨跌 今日 昨日 涨跌 91价差 324 353 -29 91价差 618 634 -16 15价差 249 247 2 15价差 -67 -65 -2 59价差 -573 -600 27 59价差 -551 -569 18 跨品种期货价差 豆菜09豆菜01油粕比09 今日599 昨日588 今日893 昨日869 今日2.475 昨日2.466 美豆：美豆盘面今日继续小幅跳空高开，一定程度消化昨日夜盘下跌，整体来看，市场变化仍然不大，虽然昨日出口检验数据高于预期，但仍然难以改变美豆旧作需求端仍然偏弱的事实，加之月度供需报告即将发布，需求端仍然缺乏太多利好提振基础。近期市场主要矛盾仍然在于产区的天气变化，虽然各机构包括媒体对于天气的影响解读均有一定差异，但就当前气象模型公布结果来看，产地天气确实相对比较干燥，未来1-2周降雨量均处于相对偏低水平，根据今日和昨日的气象预报模型对比来看，气象略有恶化迹象。近期美豆大概率仍将受到天气升水影响。另一方面，今日中国进口利润继续有所改善，受益于油脂的大幅上涨，而中国远期采购进度仍然相对偏慢，在此背景下，油厂可能将增加对于美豆的采购。因而，我们认为美豆可能存在结构性的行情影响。大趋势改变仍然需要产量的更多实质性下降。短多长空思路对待。 豆菜粕：上周国内豆粕库存继续下滑至90万吨以下，因油厂压榨量继续减少所致。整体来看，7-8月期间国内大豆到港量呈现明显减少，7月海关数据显示进口量788万吨，高于此前平衡表给出的730万吨的进口量，但整体来看，7月进口量仍然 处在相对合理区间，同比降幅由此前23%下降至9%。在此背景下，预计21/22年度，中国大豆进口量在9050万吨左右。国内8月到港量仍将呈现下滑态势，整体供应端好转力度有限，在此背景下，未来几个月中国内豆粕现货基本面逐步走强的趋势仍然相对明确，供需两端综合性影响相对较大。一方面，未来几个月中，中国大豆进口量仍将呈现持续下滑状态。而8-9月期间仍然是饲料尤其是水产料消费的高峰期。近期部分三方数据源显示7月期间生猪存栏环比开始逐步转正，8-9月预计猪存栏量环比仍将继续攀升，一定程度也将利好猪料的消耗。在本身供应减少的背景下，需求开始逐步改善，将使国内供需矛盾进一步加剧。国内榨利在短期修正后，今日再度开始走弱，整体来看，短期压榨利润通过盘面完全修复本身难度较大，这也同样将对国内豆粕现货及远期基差形成支撑。今日豆粕91受压榨利润改善略有下跌，但短期没有明显的转势动力，国际大豆贴水或继续维持偏强运行。 上周菜籽菜粕库存继续下滑，因需求开始逐步恢复，这一方面源于水产需求状况开始有所好转，另一方面，之前高价合同有所消耗，豆菜粕价差明显走扩对国内菜粕消费形成支撑。过去一周中，菜粕提货量大幅增加，基本已经接近历史正常水平，随着水产消费的季节性提升以及近期豆菜粕价差走扩以后饲料企业对于配方的调整，菜粕需求整体处于持续改善中。近期市场关注重点仍然在于菜粕09合约未来的变化趋势，居于数据测算来看，此前一段时间中，菜粕提货同比下降仍有38%左右，按照此进度推算，9月底国内菜籽折菜粕理论库存仍然将维持在8万吨左右，因而远期仍然没有明显的缺口逻辑，难以支撑菜粕的持续上涨，而月间价差方面看，当前菜粕09合约绝对价格已经很高，在新作菜籽到港量仍将维持高位的情况下，预计菜粕难有太强的趋势性表现。 单边：继续等待高点抛空操作；套利：豆粕91、11-1正套。 期权：卖M2301-C-3700&买M2301-P-3650持有（观点仅供参考，不作为买卖依据) 润 大豆压榨利润表（8-9） 来源地 船期 CNF CBOT 合约 汇率 豆粕价格 豆油价格 盘面压榨利 现货压榨利润 巴西 1月 263 1409.75 F 6.69 3441 8982 (362.12) (290.12) 巴西 2月 208 1409.75 H 6.7503 3441 8982 (210.10) (210.10) 巴西 3月 175 1409.75 H 6.7503 3441 8982 (127.86) (127.86) 巴西 4月 162 1411 K 6.7503 3441 8982 (80.13) (80.13) 巴西 9月 403 1469 U 6.7073 3688 9562 (574.78) (432.58) 美湾 10月 338 1402 X 6.7073 3688 9562 (330.15) 84.85 美湾 11月 308 1402 X 6.7073 3688 9562 (233.77) 181.23 美湾 12月 350 1409.75 F 6.69 3688 9562 (385.50) 29.50 美湾 9月 398 1469 U 6.7073 3688 9562 (513.07) (370.87) 美湾（含税） 10月 338 1402 X 6.7073 3688 9562 (1788.28) (1373.28) 美湾（含税） 11月 308 1402 X 6.7073 3688 9562 (1680.18) (1265.18) 美湾（含税） 12月 350 1409.75 F 6.69 3688 9562 (1860.24) (1445.24) 美湾（含税） 9月 398 1469 U 6.7073 3688 9562 (2026.07) (1883.87) 美西 10月 358 1402 X 6.7073 3688 9562 (401.83) 13.17 美西 11月 343 1402 X 6.7073 3688 9562 (360.11) 54.89 美西 12月 358 1409.75 F 6.69 3688 9562 (407.68) 7.32 美西 9月 383 1469 U 6.7073 3688 9562 (519.16) (376.96) 美西（含税） 10月 358 1402 X 6.7073 3688 9562 (1908.16) (1493.16) 美西（含税） 11月 343 1402 X 6.7073 3688 9562 (1854.11) (1439.11) 美西（含税） 12月 358 1409.75 F 6.69 3688 9562 (1936.88) (1521.88) 美西（含税） 9月 383 1469 U 6.7073 3688 9562 (2019.66) (1877.46) 162531221211202971625514231101928716253122130817 2209-2301 123456789 1709-1801 1809-1901 1909-2001 2009-2101 162531221211202971625514231101928716253122130817 2209-2301 123456789 -200 -300 2109-2201 -400 2109-2201 图1：M91图2：RM91 400 1000 300 800 200 1709-1801 600 100 1809-1901 400 0-100 1909-2001 2000 -200 2009-2101 数据来源：银河期货、wind 1000 800 600 400 200 0 1122361728819301223314256172881930102192031112231425 1701 1801 1901 2001 2101 2201 2301 23456789101112 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1709 1809 1909 2009 182992011223415266172811222132461728819301122213242109 91011121 2 3 4 5 6 7 8 2209 图3：MRM01图4：MRM09 数据来源：银河期货、wind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司银河农产品 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：yhqhgtsyb@chinastock.com.cn电话：400-886-7799