供应链挑战常态化下的中国汽车与电动车市场

方兴未艾 供应链挑战常态化下的 中国汽车与电动车市场 杨菁 中国企业研究部 2022年6月 AGENDA PartI 2022，中国汽车市场加速重启 P2 •疫情扰动下的“至暗时刻”已过•复工复产进行时，新一轮汽车消费刺激启动 PartII “后疫情”时代，汽车供应链挑战常态化 P8 •“缺芯”暴露全球汽车产业链短板•原材料价格推升动力电池成本 PartIII 中国电动车市场方兴未艾 P13 •短期政策干扰，长期趋势向好 SUMMARYP16 1 PartI 2022 中国汽车市场 加速重启 疫情扰动下的“至暗时刻”已过 2022年1-5月的中国汽车市场 2022年疫情对主要汽车产区影响较大 Covid-19确症病例&无症状感染者 中国乘用车市场日均销量增速 周度，零售vs批发 （人） 30,000 25,000 20,000 15,000 深圳 天津 （部分） 10,000 新增本土确诊-全国本土新增无症状-全国 上海 北京 新增本土确诊-上海本土新增无症状-上海 沈阳 长春 (yoy,%) 40 20 0 -20 -40 -60 -80 零售批发 5,000 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 2月12日 2月19日 2月26日 3月5日 3月12日 3月19日 3月26日 4月2日 4月9日 4月16日 4月23日 4月30日 5月7日 5月14日 5月21日 5月28日 0 W1W2W3W4W5 MAR -11%-1% W1W2W3W4 APR -35%-43% W1W2W3W4 MAY -17%-2% W1JUN 资料来源：惠誉评级、卫健委 供给端 乘用车不包括微客 2022年前5个月中国乘用车市场 批发量-3.6% 零售量-13.0% 资料来源：惠誉评级、乘联会 需求端 ⚫芯片短缺影响持续 ⚫主要产区停产减产 ⚫物流受阻，供应链中断 ⚫4月，34城经销商闭店，其中超过60%闭店时间长过一周；40%以上经销商销量目标完成率低于一半 ⚫5月，28城经销商闭店超过一周；30%经销商客流量下降 幅度超过一半；20%经销商无法完成当月销量任务 3 “动态清零”带来的供应链挑战 全国汽车供应链物流运单指数 同比增速 40% 20% 汽车供应链物流运单指数 1-4月，三大汽车产业集群 0% -5% -10% 人员流动 不畅 上游复工 0% -20% -40% -60% -80% -100% 2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月 -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% -50% 珠三角集群 长三角集群 东三省集群 复产困难 物流受阻 资料来源：G7物联 长三角地区聚集了全国近一半的汽车零部件企业 汽车零部件企业数 资料来源：G7物联 长三角汽车关键零部件企业占比 电池控制系统 71% 零部件短缺 江苏：20%浙江：15%上海：12% 动力电池变速器发动机 57% 53% 47% 0%20%40%60%80%100% 数据来源：乘联会 广东：15% 资料来源：惠誉评级、中国汽车技术研究中心 4 需求端：新一轮汽车刺激政策启动 中央：600亿车辆购置税减征政策超预期 600亿购置税减半政策覆盖~90%的燃油车 中央近期频出汽车消费刺激政策 ⚫5月18日，国务院总理李克强在云南座谈会上提出。5月份（政策）能出尽出，确保上半年和全年经济允许在合理区间，努力使经济较快回归正常轨道。 ⚫5月23日，国务院常务会议决定，实施6方面33项措施，涵盖税费 2021年乘用车市场结构 ICEV1.6-2L29% ICEV>2L3% BEV13% PHEV3% 减免、金融支持、促消费和有效投资等多个层面，努力推动经济回到正常轨道。在汽车领域，提出阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。（2021年购置税的17%） 数据来源：惠誉评级、中汽协 ICEV<1.6L52% ⚫5月31日，财政部和税务总局发布关于减征部分乘用车车辆购置税的通知 –执行期：2022年6月1日至2022年12月31日（7个月） –单车价格（不含增值税）不超过30万元的2.0升及以下排量乘用 车（覆盖近90%燃油车） –减半征收车辆购置税（10%->5%） ⚫5月31日，工信部、工业农村部、商务部、能源局发布关于开展2022新能源汽车下乡活动的通知，时间跨度为5-12月。此轮参加下乡活动的车企有26家，72款车型。 2.0升及以下排量乘用车产品结构 2021年自主合资豪华 （其中约70%为30万以上车型） <1.6L1.8-2L <2L 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：乘联会 5 需求端：新一轮汽车刺激政策启动 省市 实施日期 总额 普惠性补贴 新能源车补贴 购车指标 其他措施 广东省 5/1-6/30 以旧换新：转出/报废旧车后购买新能源车补贴8000/10000元；燃油车3000/5000元 对个人消费者在省内购买以旧换新推广车型范围内的新能源汽车新车，给予8000元/辆补贴。该补贴与以旧换新专项行动补贴不重复享受 广州增加3万个购车指标 深圳市 5/23-12/31 对新购置符合条件新能源汽车并在深圳市内上牌的个人消费者，给予最高不超过1万元/台补贴 深圳市新增投放2万个普通小汽车增量指标用于专项摇号，对购置新能源汽车的中签者，给予最高不超过2万元/台补贴；允许名下有1辆车的车主申请混合动力小汽车指标 推动二手车交易，开展汽车下乡活动，扩大新能源汽车出口 上海市 6/1-12/31 以旧换新购买纯电动汽车，给予每辆车10000元的财政补贴 年内新增非营业性客车牌照额度4万个 支持汽车租赁业态发展。完善二手车市场交易管理 上海市嘉定区 6/1-12/31 按车价补贴10000/2000元不等 山东省 5/22-6/30 5亿元15万张消费券 按购车金额补贴2000/3000/5000元不等；报废旧车换购额外补贴1000元 同档次多补贴1000元 省财政安排不少于5000万元，对6月份限额以上汽车类零售额实现正增长的市发放500/1000万元奖励资金用于发放消费券 江西省 5/1-7/31 4600万奖金 燃油汽车新车奖池3600万元，中奖名额5700个；新能源新车奖池1000万元，中奖名额2000个 湖北省 6月-12月 以旧换新：转出/报废旧车后购买燃油车2000/3000元 转出/报废旧车后购买新能源车补贴5000/8000元 全面落实二手车交易增值税由2%下调至0.5%减税政策；组织实施新一轮新能源汽车下乡活动 辽宁省沈阳市 5/1起 1亿元补贴 按新车发票金额，补贴2000/3000/5000元不等 吉林省长春市 5/21-9/21 5000万元补贴 按新车发票金额，补贴2000-6000元不等 同档次多补贴1000元 天津市 4/27-9/30 多区发放消费券 最高4000元/辆 个别区额外补贴200-600元 天津增透3.5万个个人普通车摇号指标，于6-12月平均配置 浙江省杭州市 6/1起 对购买符合条件的新能源汽车给予2000-10000元/辆补贴 新增有效期为6个月的小客车指标4万个 全面落实二手车交易增值税由2%下调至0.5%减税政策 河南省郑州市 6/1-8/31 1亿元消费券 最高额度8000元/辆 资料来源：惠誉评级 地方：限时补贴、放宽牌照限额，对新能源车倾斜有限 6 2022年中国乘用车市场展望 重回“政策市”，需求端不确定性犹存 中国乘用车市场销量预测 批发销量燃油车新能源车同比增速（右轴） (%) 惠誉预测2022年中国乘用车批发量 增长驱动力 风险因素 需求端 ⚫中央、地方启动消费 刺激政策 ⚫车企促销力度加大，争抢市场增量 ⚫经销商补库存 ⚫消费者消费能力及信心 不足 供给端 ⚫车企加速生产弥补损失 ⚫疫情反复，扰乱生产⚫关键零部件短缺、涨价 ↑中单位数(%) (百万辆) “四万亿”+ 1.6L以下小排量汽-税收优惠退出 40 35 30 25 20 15 10 5 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 0 资料来源：惠誉评级，中汽协 +购置税减免 +以旧换新 +汽车下乡 车购置税减免 -中美贸易战 -金融去杠杆 -国五切换国六 -新能源补贴退坡 -新冠疫情 -全球芯片短缺 -电动车市场爆发 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 7 生产和销售将随着封控解除而逐步恢复。然而对于大部分主机厂而言，更为频繁的短期生产中断、供应链挑战及通胀成本压力等风险因素很有可能持续到2022年下半年。 惠誉评级 PartII “后疫情”时代 汽车供应链挑战 常态化 “缺芯”暴露全球汽车链短板 汽车芯片结构性短缺或将持续至2024年 2020疫情后车用芯片供需失衡显著 （以MCU为例） 需求供给 1H20 ⚫车企在疫情期间大幅缩减订单 2H20 ⚫全球车市复苏超预 ⚫圆晶产能吃紧 期 ⚫物流受限 1H21 ⚫消费电子需求旺盛 ⚫自然灾害（北美雪灾、 ⚫电动车高增长日本地震）⚫车厂补库存、渠道⚫火灾（日本） 囤积 ⚫疫情影响（欧洲） 2H21 ⚫消费电子需求放缓 ⚫疫情影响（东南亚）⚫圆晶产能维持紧缺⚫贸易物流受阻 1H22 ⚫消费电子需求疲软 ⚫因原料、加工、物流成 ⚫俄乌冲突导致欧洲本上升而涨价汽车减产⚫中国疫情冲击汽车生产⚫囤积性需求 资料来源：惠誉评级 供给紧缺持续，2H22“缺芯”有望改善 ⚫目前MCU交货时间仍为正常时间的四倍 ⚫电动化推动车用芯片需求进一步上升 ⚫4Q21起供给环比改善 ⚫2H22分配给汽车产业的芯片产能有望提升 “结构性供应不足可能要等到2024年才会得到解决。”——大众汽车集团CFO 类型 厂商 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 32位 NXP 13-16 16-18 12-14 16-26 16-26 16-26 25-52 紧缺 紧缺 紧缺 Microchip 10-12 16-22 16-26 16-26 16-38 40-55 40-55 52+ 52+ 52+ Renesas 20 20 20 20 12-16 30 26 35-40 40-45 52 ST 8-12 12 20-24 24-35 紧缺 紧缺 紧缺 紧缺 紧缺 紧缺 主要MCU厂商渠道交期时间（周） 红色代表交期环比上升，绿色代表环比下降资料来源：富昌电子 “缺芯”反映的供应链短板 集中度高灵活性低通用性差 9 原材料价格推升动力电池成本 供需失衡预期下的电池金属价格 2021年起动力电池成本大幅上涨 ⚫锂：碳酸锂2021年初至今涨~8倍 –锂矿“供给在外，需求在内” –需求超预期（尤其LFP）+下游扩产+疫情干扰+开采产能滞后 ⚫镍：硫酸镍2021年初至今+50% 全球动力锂电池需求 2015-2021 (GWh) 400 350 300 250 200 150 100 50 0 海外中国 –镍价受电动车影响较小，高镍三元电池对镍价敏感 –全球通胀+“青山镍”事件+俄乌战争影响 ⚫其他：负极材料、隔膜、电解液 锂电池成本构成 2015201620172018201920202021 资料来源：惠誉评级、IEA 中国动力电池装机量细分 隔膜,4%其他,3% 电解液,7% 负极,12% 人工/制造/折旧,24% 正极,51% (GWh) 250 200 150 100 50 0 磷酸铁锂三元材料 +143% 52% 33% 38% 60% 资料来源：彭博新能源 2019202020214M22 资料来源：惠誉评级、中国汽车动力电池产业创新联