塑化行业周报：纯苯周跌8.5%

FubonResearch 2022年8月9日 塑化週報：純苯週跌8.5% 持平大盤 重點掃描 ◆原油供給增加，且經濟數據不佳，Brent週跌13.7%。 ◆純苯受原油拖累，報價週跌8.5%。 ◆LGChem對於乙烯10月供應發布不可抗力。 資料來源：網路 方錦源 (886-2)2781-5995ext.37013 chinyuan.fang@fubon.com 原油 原油供給增加，且經濟數據不佳，Brent週跌13.7% 利比亞政府與示威團體達成協議，重啟油田與石油接收站，產量回到120萬桶(6月 63萬桶)，大幅增加市場供應量，加上全球製造業指數普遍下滑，市場擔憂需求疲弱，造成原油價格重挫。展望後市，短期關注OPEC例會增產政策變化，以及美國聯準會利率政策走向，將左右短期油價多空走勢。 塑化產品 苯：原油拖累，報價週跌8.5% 最新報價997美元/噸，WoW-8.5%，與輕油價差270美元/噸；需求端汽油旺季節將結束美國套利需求減少，加上原油價格重挫，拖累苯價下跌。 (相關個股：1326台化) LGChem對於乙烯10月供應發布不可抗力 LGChem韓國麗水廠No1cracker(乙烯118萬噸、丙烯53萬噸)原訂9/23~12/7歲修，但因設備問題將提前至9月中旬停機，LGChem因此於8/3發布10月乙烯供貨不可抗力；但由於亞洲烯烴開工率不高，且下游需求低迷，不可抗力發布後，短期並未帶來顯著提價效果。 (相關個股：1301台塑) 富邦塑化產業核心持股評價表 公司 股票代號 評等 8/8價格(元) 目標價(元) FY21 EPS(NT$)FY22F FY23F FY21 PE(x)FY22F FY23F FY21 PB(x)FY22F FY23F 台塑 1301TT 買進 91 106 11.21 11.07 7.84 8.12 8.22 11.60 1.44 1.37 1.38 南亞 1303TT 中立 67.2 72 10.25 7.03 5.88 6.56 9.56 11.44 1.29 1.30 1.28 台化 1326TT 中立 68.7 75 6.54 5.97 3.71 10.50 11.50 18.54 1.03 1.01 1.02 台塑化 6505TT 中立 82.8 96 5.19 6.16 4.72 15.97 13.45 17.53 2.21 2.08 2.07 華夏 1305TT 中立 22.55 22.5 4.25 0.58 1.79 5.31 39.22 12.60 1.17 1.30 1.20 亞聚 1308TT 中立 25.55 25.5 5.22 2.41 1.91 4.89 10.58 13.38 0.98 1.00 0.98 國喬 1312TT 中立 19.4 25.5 6.49 1.84 1.67 2.99 10.53 11.63 0.50 0.50 0.48 南帝 2108TT 中立 40.9 50 14.92 3.37 2.39 2.74 12.12 17.09 1.24 1.40 1.38 資料來源：富邦投顧預估 原油 上週收盤價格Brent94.92美元，WoW-13.7%、WTI89.01美元，WoW-9.7%； 原油相關數據，EIA公布美國最新原油庫存增加447萬桶(不如市場預期減少63萬 噸)，結束連2週減少，BakerHughes公佈當週原油鑽井平台減少7座至598座，相對前週由增轉減；WTI期貨最新留倉淨多頭降至25.4萬口，連2週減少；EIA估計美國目前產量維持1210萬桶/日，較2020年高峰減少100萬桶/日。 利比亞政府與示威團體達成協議，重啟油田與石油接收站，產量回到120萬桶(6月 63萬桶)，大幅增加市場供應量，加上全球製造業指數普遍下滑，市場擔憂需求疲弱，造成原油價格重挫。展望後市，短期關注OPEC例會增產政策變化，以及美國聯準會利率政策走向，將左右短期油價多空走勢。 Brent與WTI走勢WTI非商業期貨留倉數單位:萬口 140 80 140.0 120 70 120.0 100 60 100.0 50 80 80.0 40 60 60.0 30 40 20 40.0 20 10 20.0 ‐ 0.0 ‐ Jan‐14 Jan‐16Jan‐18Jan‐20 Jan‐22 13‐Jan15‐Jan17‐Jan WTI 19‐JanBrent 21‐Jan 非商業留倉口數 WTI 資料來源:Bloomberg、富邦投顧彙整資料來源:Bloomberg、富邦投顧彙整 美國鑽井平台數美國原油庫存單位:萬桶 1,800 40 60,000 2,500 1,600 1,400 20 2,000 50,000 0 1,500 1,200 40,000 1,000 ‐20 1,000 800 500 ‐40 30,000 ‐ 600 400 ‐60 20,000 ‐80 ‐500 ‐1,000 10,000 200 ‐100 ‐1,500 ‐‐120‐‐2,000 Jan‐16Jan‐17Jan‐18Jan‐19Jan‐20Jan‐21Jan‐22Jan‐16Jan‐17Jan‐18Jan‐19Jan‐20Jan‐21Jan‐22 周變化 鑽井數 庫存周變化美國原油庫存 資料來源:Bloomberg、富邦投顧彙整資料來源:Bloomberg、富邦投顧彙整 塑化產品 烯烴：乙烯報價880美元/噸，WoW-2.2%，與輕油價差153元/噸，下游衍生物需 求不振且面臨虧損壓力，開工率延續低迷，雖然LG對於10月出貨發出不可抗力，但終端採購保守，且預期後續中東供應量增加，因此LG事件目前未能帶起價格反彈，反而受到原料下行拖累，乙烯價格隨之下跌。丁二烯報價1130美元/噸，WoW-5.8%，與輕油價差403美元/噸，下游合成橡膠開工率低迷、ABS開工率轉弱，造成丁二烯需求降溫，此外新增產能也將投入市場，供需結構轉趨寬鬆，造成丁二稀價格續跌。 (相關個股：6505台塑化) 乙烯價格以及與輕油價差單位:美元/噸 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 ‐ 11‐Jan 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 12‐Jan13‐Jan14‐Jan15‐Jan16‐Jan17‐Jan18‐Jan19‐Jan20‐Jan21‐Jan22‐Jan Ethylene‐Naphtha Ethylene 資料來源:Wind、富邦投顧彙整 芳香烴：苯最新報價997美元/噸，WoW-8.5%，與輕油價差270美元/噸；需求端汽油旺季節將結束美國套利需求減少，加上原油價格重挫，拖累苯價下跌。PX最新報價1053美元/噸，WoW-6.0%，與輕油價差326元/噸；亞洲供應商開工率偏低以及韓國S-Oil事故，限縮亞洲供應量，但下游化纖需求疲弱以及汽油旺季節將結束美國套利需求減少，加上原油價格重挫，造成PX價下跌。 (相關個股：1326台化) 苯價格以及與輕油價差單位:美元/噸 800 1600 700 1400 600 500 1200 1000 400 800 300 200 100 600 400 ‐ 200 ‐100 11‐Jan 0 12‐Jan13‐Jan14‐Jan15‐Jan16‐Jan17‐Jan18‐Jan19‐Jan20‐Jan21‐Jan22‐Jan Benzene‐NaphthaBenzene 資料來源:Wind、富邦投顧彙整 EG：最新報價505美元/噸，WoW-7.0%，現貨利差-123美元/噸；中國華東港口EG庫存增至116.6萬噸，處於歷史高水位；聚酯產業概況，中國聚酯開工率增至81.1%、織造開工率增至48.2%，中國江浙地區化纖庫存POY增至35.4天、DTY增至42.3天；中國化纖庫存延續高檔，壓抑需求表現，加上新增產能眾多，使得EG現貨利差維持虧損狀態。 (相關個股：1303南亞、1710東聯) 700 600 500 400 300 200 100 ‐ ‐100 ‐200 ‐300 ‐400 11‐Jan 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 12‐Jan13‐Jan14‐Jan15‐Jan16‐Jan17‐Jan18‐Jan19‐Jan20‐Jan21‐Jan22‐JanEGSpreadEG EG價格與利差單位:美元/噸 資料來源:Wind、富邦投顧彙整 PVC：最新報價900美元/噸，WoW+0%，PVC現貨利差80美元/噸、PVC+VCM 現貨利差103美元/噸；中國封管拖累境內需求，並且刺激廠商擴展海外市場增加出口量，加上印度步入淡季，造成亞洲外銷價5~7月跌270-320美元。近期中國新冠病例數增加，封管再度升溫，加上印度淡季採購觀望，造成8月主流外銷價格重挫190~230美元，連四個月下跌。 (相關個股：1301台塑、1305華夏、1313聯成) PVC及VCM價格與利差單位:美元/噸 400 350 300 250 200 150 100 50 ‐ ‐50 ‐100 11‐Jan 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 12‐Jan13‐Jan14‐Jan15‐Jan16‐Jan17‐Jan18‐Jan19‐Jan20‐Jan21‐Jan22‐Jan PVC+VCMSpread PVC VCM 資料來源:Wind、富邦投顧彙整 EVA：最新報價3215美元/噸，WoW-3.2%，現貨利差1738美元/噸；EVA市場供應有限，且太陽能需求強勁，帶起農曆年後的一波漲勢；不過價格漲到接近前高後，終端需求剩太陽能獨撐大局，其他用途需求未能跟上，隨著太陽能需求開始降溫，也造成近期EVA價格開始回檔。 (相關個股：1301台塑、1304台聚、1308亞聚) EVA價格與利差單位:美元/噸 4,500 4,000 2500 2000 3,500 3,000 1500 2,500 2,000 1000 1,500 1,000 500 0 500 ‐ (500) 16‐Jan16‐Jul 17‐Jan17‐Jul18‐Jan18‐Jul19‐Jan19‐Jul20‐Jan20‐Jul21‐Jan21‐Jul22‐Jan22‐Jul EVASpreadEVA 資料來源:Wind、富邦投顧彙整 燒鹼：最新報價540美元/噸，WoW+0.0%；供給端來看，Q2不可抗力事件頻傳包括Olin路州廠、Westlake西維吉尼亞州Natrium廠等，市場供給受限。不過需求端受到近期鋁價下行的影響，燒鹼拉貨動能開始放緩，產業庫存陸續提升，使得供需吃緊有所緩解並造成價格修正。 (相關個股：1301台塑) 燒鹼價格單位:美元/噸 900 800 700 600 500 400 300 200 100 - 18-Jan 18-Jul 19-Jan 19-Jul 20-Jan 20-Jul 21-Jan 21-Jul 22-Jan 22-Jul 資料來源:Wind、富邦投顧彙整 塑化週報價 價格(美元) 週漲跌(美元) WoW MoM QoQ Naphtha 727 -35 -4.6% -12.6% -20.1% Ethylene 880 -20 -2.2% -6.4% -26.1% Propylene 905 5 0.6% -7.7% -20.6% Butadiene 1130 -70 -5.8% -18.7% -13.1% Benzene 997 -93 -8.5% -20.7% -17.8% SM 1122 -73 -6.1% -17.0% -18.5% EG 505 -38 -7.0% -7.3% -19.2% PX 1053 -68 -6.0% -13.7% -12.1%