甲醇周报：基本面相对平稳，甲醇反弹幅度有限
长安研究——甲醇周报 甲醇周报报告日期：2022年8月8日 基本面相对平稳，甲醇反弹幅度有限 观点： 上周甲醇盘面震荡走低，周下跌4.92%。现货市场周初延续前一周情绪，部分上游厂家继续窄幅上调报价，但周中后期随着期货弱势运行，叠加需求仍无改善，部分业者入市心态再度谨慎，对市场形成一定压制，局部地区价格有所下调。 基本面来看，甲醇供给存回升预期，但需求端提振仍显不足，进口船货到港量减少使得港口存继续去库可能，成本端煤价虽已止跌企稳，但目前市场观望情绪较浓且政策监管下预计涨幅有限，国际油价接连下挫，利空能化板块。整体看甲醇基本面变化不大，需要关注宏观面带动情况，在经历了一周下跌之后本周甲醇存一定修复动能，但预计幅度有限，基本面疲软下甲醇长线仍以空头思路对待，注意及时移仓换月。 风险点：甲醇产量继续下滑，政策刺激强化预期 研发&投资咨询 马舍瑞夫 从业资格号：F3053076投资咨询号：Z0015873 张晨 从业资格号：F3085352 :029-68764822 地址：西安市浐灞大道1号 浐灞外事大厦9层电话：400-8696-758 网址：www.cafut.cn 一、行情回顾 图1：甲醇主力合约走势图2：华东地区甲醇基差单位：元/吨 资料来源：文华财经，长安期货资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货 上周甲醇盘面震荡走低，截至周五下午收盘，主力09合约收至2472元/吨， 周下跌4.92%,合约持仓量857038手，减仓107158手。 现货市场周初延续前一周情绪，部分上游厂家继续窄幅上调报价，但周中后期随着期货弱势运行，叠加需求仍无改善，部分业者入市心态再度谨慎，刚需采买为主，对市场形成一定压制，局部地区价格有所下调。据百川盈孚调研数据，甲醇市场均价由2317元/吨跌至2294元/吨，下调23元/吨，跌幅0.99%， 其中西北地区甲醇市场价格涨跌均有，调整幅度在20-250元/吨左右，厂家出 货情况不一；山东地区甲醇市场价格窄幅调整，上涨幅度在20-60元/吨左右； 华中地区甲醇市场价格重心上移，调整幅度在35-100元/吨左右；西南地区甲 醇市场价格走势上行，上调幅度在60-150元/吨左右；华北地区甲醇市场价格 偏强整理，上调幅度在80元/吨左右；港口市场价格随盘上调，上调幅度在10-60元/吨左右。 期现基差再度走高，华东地区甲醇基差略有走强至38.5元/吨，但基本仍处平水状态。 二、基本面： （一）装置开工率止跌，供给端有继续回升预期 图3：甲醇装置开工率单位：%图4：甲醇周度产量单位：万吨 资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货 在结束连续五周的开工率下滑、产量缩减之后，上周甲醇装置开工率有所回升，据隆众资讯数据，上周国内甲醇装置开工率71.92%，环比上涨1.41个百分点，周度产量143.25万吨，环比增加2.81万吨，涨幅2%。装置方面，上周新增云南先锋、内蒙古世林、中安联合、宁夏和宁等装置检修，安徽临涣减产，同时前期检修或减产的山西亚鑫、重庆万盛、山西兰花、内蒙古荣信、九江心连心、四川泸天化、重庆卡贝乐等装置恢复运行，因此整体恢复量大于损失量，使得上周供给量小幅增加，但与同期相比，上周装置开工率仍处下滑状态，本周目前已知宁夏宝丰将于10号开始检修，中煤鄂尔多斯、内蒙古东华、云南解化、陕西长青逐步重启，数据上看预计本周供给量仍将继续回升。 （二）传统下游涨跌互现，MTO装置开工率持续下滑 图5：甲醇制烯烃企业采购量单位：万吨图6：传统下游厂家采购量单位：万吨 资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货 资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货 图7：甲醇制烯烃装置开工率 单位：% 图8：醋酸装置开工率 单位：% 资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货 资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货 图9：二甲醚装置开工率 单位：% 图10：甲醛装置开工率 单位：% 资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货 据隆众资讯数据，上周MTO企业采购量为31.98万吨，环比上升3.12万吨，同比上升4.59万吨，传统下游厂家采购量为3.33万吨，环比下降0.62万吨， 同比略增0.01万吨，基本持平。装置运行情况来看，甲醛、二甲醚装置开工率 分别环比下降1.72和0.51个百分点，醋酸开工率则大幅上涨8.7个百分点， 甲醛受疫情、高温天气及下游消费淡季等因素影响短期内难有改善，二甲醚下游气站多按需采购，基无囤货操作，需求同样难有提升，醋酸处于消费淡季，市场交投氛围低迷预计下周以稳为主。新兴下游方面，上周西北、华东地区有MTO装置停车，因此整体MTO装置开工率继续下滑0.98个百分点至81.16%，目前甲醇制烯烃利润仍然为负，关注后市MTO装置开工意愿下降反噬。从供需两端综合来看，供给端呈现的利好部分被需求端的疲软冲抵，因此实际产量下滑并不具备支撑甲醇价格大幅上行的能力。 （三）各环节均有去库 图11：社会库存单位：万吨图12：港口库存单位：万吨 资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货 资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货 图13：厂家库存 单位：万吨 图14：下游厂家库存 单位：万吨 资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货 上周甲醇各环节库存均有所下滑，社会库存来到143.91万吨，环比下降 4.28%，同比仍大增27.14%；港口库存同样下滑，主因上周进口船货抵港不及预期且下游提货一般，其中江苏地区去库最为明显，浙江地区部分内贸船补充下小幅去库，华南福建区域仅一条外轮抵港，刚需消耗下小幅去库，广东进口内贸均有补充，表现为窄幅累库，本周进口样本到港量约为28.33万吨，与上周基本持平，较前期缩量明显。下游厂家库存16.41万吨，环比微降2.89%，同比增长15.56%，同时远超其他年份同期，说明下游消费仍较为疲软，厂家补库意愿不高。 （四）成本方面，动力煤止跌企稳 天然气、焦炉气制法略有盈利，煤制法则继续大幅亏损。在经历连续下跌之后，上周动力煤开始止跌企稳，目前电煤消耗主要由高温天气带动，电厂日耗持续处于高位，但由于电煤长协全覆盖，终端电厂采购积极性并不足，另一方面化工、水泥等非电需求环比有所转好，下游复产增多，对市场有一定提振作用，但整体观望情绪仍较浓，上周五神华外购价较前一周持稳。政策端再度敲打，上周五消息，国家市场监督管理总局赴山西、内蒙古、陕西开展调查，进一步加强电煤价格监管，明确法律红线，规范电煤价格秩序，已初步认定18家煤炭企业涉嫌哄抬煤炭价格，3家交易中心涉嫌不执行政府定价，受此消息影响煤炭板块大幅跳水。综上，旺季上下两难，预计本周煤价震荡运行。 图15：甲醇、动力煤价格走势单位：元/吨图16：甲醇各制法理论利润单位：元/吨 资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货 （五）原油重心进一步下移 上周多国经济数据不佳，全球经济下行压力仍存，市场对于原油需求存在担忧，叠加EIA库存意外增加，国际油价大幅收跌，回吐俄乌冲突以来全部涨幅。另一方面，OPEC+将9月石油增产目标设定为10万桶/日，远低于预期，同 时美国7月非农就业数据大幅向好，缓解了部分市场对于需求的担忧，国际油价应声上涨。原油交易的逻辑依旧在供给紧缺和需求疲软之间，上周供需两端利多利空因素均有，非农就业数据向好对市场存在一定提振作用，但也加大了美联储继续75个基点加息的概率，因此不宜看多，预计本周油价仍以震荡偏弱 运行。 图16：甲醇、布伦特原油主力合约走势单位:元/吨（美元/桶） 资料来源：WIND，长安期货 三、行情展望 甲醇供给存回升预期，但需求端提振仍显不足，进口船货到港量减少使得港口去库，成本端煤价已止跌企稳，但目前市场观望情绪较浓且政策监管下预计涨幅有限，国际油价接连下挫，利空能化板块。整体看甲醇基本面变化不大，需要关注宏观面带动情况，在经历了一周下跌之后本周甲醇存一定修复动能，但预计幅度有限，基本面疲软下甲醇长线仍以空头思路对待，注意及时移仓换月。仅供参考。 免责声明 本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 长安期货各分支机构及事业部 江苏分公司 地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座 307 电话：0519-85185598 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007、1008室 电话：0592-2231936传真：0592-2231936 西北分公司 地址：西安经济技术开发区凤城八路180号长和国际E座1501室 电话：029-89824970传真：029-89824970 山东分公司 地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657 传真：0535-6957657 陕西分公司 地址：陕西省西安市曲江新区雁展路1111号莱安中心T6-1905号 电话：029-89557321 上海营业部 地址：上海市杨浦区大连路558、668号A座16 层05号 电话：021-65688722传真：021-60446926 郑州营业部 地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路30号期货大厦1302室 电话：0371-86676962传真：0371-86676963 宝鸡营业部 地址：宝鸡市渭滨区高新大道55号院7幢2座12 层02号 电话：0917-3536626传真：0917-3535371 淄博营业部 地址：山东省淄博市高新区金晶大道267号颐和大厦B座501室 电话：0533-6270009传真：0533-6270009 西安和平路营业部 地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层 707室 电话：029-87206175传真：029-87206175 农产品事业部 地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层 708室 电话：029-87206176传真：029-87206176 高新营业部 地址：西安市高新区唐延路11号禾盛京广中心B 座7楼703-2室 电话：029-88825315，029-88825325 能源化工事业部 地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层 708室 电话：029-87206172传真：029-87206172 金属事业部 地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层 718室 电话：029-87380130
