银河期货棉花、棉纱日报

农产品日报2022年8月8日 公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳021-65789251 联络对接：贾瑞林021-65789256 油脂研究：马幼元粕猪研究：陈界正玉米白糖：马幼元棉禽研究：刘倩楠航运期货：蒋洪艳本报告主笔：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资者咨询从业证号： Z0014425 :010-68569781 :liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 棉花、棉纱日报 第一部分市场信息 第二部分市场研判 全球：全球央行加息进程中，全球经济增速下行，棉花消费下降。另外美联储加息导致全球大宗商品价格走弱，大周期上商品偏弱势。 美国方面，美棉由于主产区棉区干旱情况严重，美棉的弃种率高达31.5%，另外美棉的优良率非常差处于近些年低位，最近USDA报告显示2022/23年度美棉产量为 337.5万吨，较上月减少21.7万吨，未来如果干旱情况不缓解，产量还有可能会下调。但是新年度美棉签约情况较好，截至目前签约量近110万吨，和往年相比签约量比较高。因此美棉的基本面相对强一些。然后在美联储加息大背景下，大宗商品都下跌的情况下，美棉也难独善其身。 国内供应，供应端相对充足，6月底我国商业库存量为372万吨，预计到新年度新花上市前市场供应非常充足。需求端，目前下游订单情况仍非常差，订单少，订单 小，产品库存非常高，纺织企业开机率维持在低位，消化之前库存为主，新疆棉问题逐渐凸显，而且未来新疆棉问题可能会越来越大。下半年行业旺季金九银十即将到来，下游消费可能会比现在略有好转，但是和往年同期相比预计消费仍是差的。 纱线方面，纯棉纱市场行情变化不大，整体气氛依然清淡。纺企走货以中低支纱线为主，总量较少，下游订单依然匮乏。纯棉纱价格阴跌，市场报价差价有所缩小。预计短期纯棉纱行情延续偏弱态势。部分价格：现山东产紧密纺JC40S带票出厂价28200元/吨。现山东产高配C40S喷气纱带票到货24500元/吨。 【交易策略】 1、单边：棉花基本面上还是比较偏空的，棉花供应充足，而需求端市场即使在疫情防控放开以及内外棉价差倒挂的情况需求仍然非常差，产品库存高企，纺织厂开机率较低，新疆棉问题对需求影响已经开始显现。但是目前棉花价格已经较低价值凸 显，且美棉优良率低，弃种率高，美棉短期有企稳走强趋势。多空因素交织，国内棉花短期内将维持震荡趋势。棉纱跟随棉花行情走势。 2、套利：观望。 3、期权：卖出1月看涨期权。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 行业消息 棉花 1、中国棉花信息网专讯，8月8日中央储备棉轮入上市数量6000吨，实际成交 1600吨，成交率27%。今日平均成交价为15712元/吨，较前一日上涨6元/吨。最高 成交价为15714元/吨，最低成交价为15704元/吨。其中内地库成交1600吨，成交承 储库2家。 2、据海关最新数据统计：7月我国纺织服装出口332.22亿美元，同比增长 17.5%，环比增长5.3%，其中纺织品出口135.84亿美元，同比增长16.1%，环比增加 0.6%，服装出口196.38亿美元，同比增长18.5%，环比增长8.8%。2022年1-7月，我国纺织服装累计出口1898.37亿美元，同比增长12.6%，其中纺织品出口899.46亿美元，同比增长12%，服装出口998.91亿美元，同比增长13.1%。 3、根据中国棉纺织信息网评估，7月我国纯棉纱产量为36.1万吨，同比下降 36.1%，环比下降1.1%。1-7月累计棉纱产量270.9万吨，同比减少27.9%。预计7月到港量继续减少，主要因为进口纱内外盘长时间倒挂缺乏订货窗口，初步评估7月棉纱到港量为8.8万吨，同比下降47.5%%，环比减少9.5%。出口方面，预计环比变化不 大，初步评估7月出口量为1.3万吨。棉纱 1.根据国家统计局数据，6月份国内服装、鞋帽、针纺织品类零售额为1198亿 元，同比增加1.2%，前6个月国内服装、鞋帽、针纺织品类零售额累计为6282元，同比减少6.5%。 第三部分期权 日期 期权合约名称 标的合约价格 收盘 价 涨跌幅 （%） IV Delt a Gam ma Vega Thet a 理论杠杆 实际杠杆 2022/8/8 CF301C15000.CZC 14210.00 492.0 0 60.8% 25.0 % 0.377 3 0.0002 30.76 95 -4.835 7 28.88 21 10.89 72 2022/8/8 CF301P14000.CZC 14210.00 670.0 0 -22.6% 24.1 % -0.427 8 0.0002 31.76 35 -4.807 2 21.20 90 9.073 2 2022/8/8 CF301P13600.CZC 14210.00 496.0 0 -24.5% 24.2 % -0.347 0 0.0002 29.92 54 -4.560 7 28.64 92 9.941 3 波动率走势判断：棉花期货120日HV为24.79%，波动率较高。C301P13600的隐含波动率24.2%，CF301C15000的隐含波动率25%，波动率略增。 2月16日 3月16日 4月16日 5月16日 6月16日 7月16日 8月16日 9月16日 10月16日 11月16日 12月16日 期权策略建议：郑棉主力合约持仓PCR为0.579，主力合约的成交量PCR为0.416，今天市场认购成交量增加，市场看涨情绪增加。短期内行情可能会市场震荡行情为主且波动率尚可，建议可考虑在高位卖出1月看涨期权。 第四部分相关附图 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 5000 国产-进口 国产C32S 进口C32S 0 -5000 -6000 -8000 12,000 10,000 -6000 14,000 -4000 16,000 -2000 18,000 0 22,000 20,000 2000 24,000 4000 26,000 6000 1%关税进口棉价 国内棉价 1%关税下价差 元/吨28,000 图1：1%关税下内外市场棉花价差图2：国产C32S和进口C32S棉纱价差 数据来源：银河期货、wind资讯 2020合约 2019合约 2023合约 2017合约2018合约 2021合约2022合约 5月基差 4,000 3,000 2,000 1,000 0(1,000) (2,000) (3,000) 1901合约 2201合约 1801合约 2101合约 1701合约 2001合约 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 1月基差 2022-07-03 2022-05-03 2022-03-03 2022-01-03 2021-11-03 2021-09-03 2021-07-03 2021-05-03 2021-03-03 2021-01-03 2020-11-03 2020-09-03 2020-07-03 2020-05-03 2020-03-03 2020-01-03 1月16日 2月1日 3月3日 3月26日 4月21日 5月19日 6月11日 7月7日 7月30日 8月24日 9月16日 10月20日 11月12日 12月8日 12月31日 1月26日 2月25日 3月22日 4月15日 5月12日 6月7日 6月30日 7月25日 图3：棉花1月基差图4：棉花5月基差 数据来源：银河期货、wind资讯 1-18 1-28 2-7 2-17 2-27 3-9 3-19 3-29 4-8 4-18 4-28 5-8 5-18 5-28 6-7 6-17 6-27 7-7 7-17 7-27 8-6 8-16 8-26 9-5 5-20 5-29 6-7 6-16 6-25 7-4 7-13 7-22 7-31 8-9 8-18 8-27 9-5 9-14 9-23 10-2 10-11 10-20 10-29 11-7 11-16 11-25 12-4 12-13 12-22 12-31 1-9 图5：棉花9月基差图6：棉纱基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) 2016合约2017合约 2020合约2021合约 2018合约 2022合约 2019合约 数据来源：银河期货、wind资讯 图7：2209合约棉纱盘面利润走势图8：2301合约棉纱盘面利润走势 系列4 -400 -600 -800 -1000 -1200 -1400 -1600 -1800 -2000 2022-07-25 2022-06-25 2022-05-25 200 -2022-04-25 0 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 数据来源：银河期货、wind资讯 C1901-1905 C2201-2205 C1801-1805 C2101-2105 C1701-1705 C2001-2005 1500 1000 500 0 -500 -1000 棉花15价差 2000 C1809-1901 C2109-2201 C1709-1801 C2009-2101 C1609-1701 C1909-2001 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 棉花91价差 2000 图9：CF9-1套利走势图10：CF1-5套利走势 数据来源：银河期货、wind资讯 图11：郑棉仓单+有效预报仓单量图12：美棉非商业净多头持仓 50,000 140,000 45,000 120,000 40,000 100,000 35,000 80,000 30,00025,000 60,000 20,000 40,000 15,000 20,000 10,000 0 5,000 -20,00001-03 02-03 03-03 04-03 05-03 06-03 07-0308-03 09-0310-03 11-0312-03 0 01-04 02-04 03-0404-04 05-0406-04 07-0408-04 09-0410-04 11-04 12-04 -40,000 2016年 2017年 2018年 2019年 -60,000 2020年 2021年 2022年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 数据来源：银河期货、wind资讯 2019年 2018年 2022年 2017年 2021年 2016年 2020年 200000 100000 0 900000 800000 400000 200000 0 1600000 图13：郑棉成交量图14：郑棉持仓量 1400000 700000 1200000 600000 1000000 500000 800000 400000 600000 300000 数据来源：银河期货、wind资讯 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人