螺纹期货周报：供需边际改变但库存低位，价格震荡

螺纹期货周报 2022年08月06日 联系我们 供需边际改变但库存低位，价格震荡 多空逻辑利多因素：宏观政策调节继续进行，钢材社会库存和钢厂库存均低于5年均值水平，库存 无明显压力。利空因素：钢厂有复产迹象，其中短流程企业复产明显，产量出现环比增加。下游需求依然未有名下起色，后期还需要关注房地产和基建表现。 操作建议：需求尚未出现改善，但是供应端增加的概率比较大，此外目前库存总量偏低，无明显压力，预计价格仍将维持宽幅震荡格局，操作上区间操作为宜。后期还需要关注下游 需求变化情况。 风险提示：政策刺激、疫情影响、下游需求、成本支撑、钢企限产 研究员：韩静联系方式：010-56711831从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 Part3 本期分析 Part2 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 政策：宏观政策调节仍在继续进行，前期数据显示，房地产销售数据出现改善，还需要关注后期政策效果。 供应：钢厂减产检修造成产量出现了明显下降，供应压力下降，并且可能还将持续。 需求：降雨以及高温天气导致需求仍然表现相对疲弱，本周成交较上周略有好转，但是关注后期持续性。 库存：钢厂投放量下降后，厂库迅速下降，社会库存也出现减少。 操作建议：供需双弱格局，价格磨底筑底过程，甚至不排除出现继续探底的可能。中长期需要关注，政策刺激效果，以及疫情反复对经济和下游需求的影响，需求如果明显改善可能利好钢材价格。 风险点：疫情、政策刺激、行业政策、下游需求、原料支撑、环保限产 螺纹钢10合约日K线 Part2本期分析 政策：国常会部署进一步扩需求举措，推动有效投资和增加消费，宏观政策调节仍在继续进行。 供应：长、短流程企业出现复产，其中短流程复产更为明显，产量开始出现增长，目前产量仍处于历史低位，但是边际改变可能影响后期供应预期。 需求：降雨以及高温天气导致需求仍然表现相对疲弱，下游房地产行业仍表现低迷，下游成交依然未见起色。 库存：钢厂库存和社会库存持续下降，目前五大品种钢材和螺纹的厂库和社库均低于5年均值，库存压力明显缓解。 操作建议：需求尚未出现改善，但是供应端增加的概率比较大，此外目前库存总量偏低，无明显压力，预计价格仍将维持宽幅震荡格局，操作上区间操作为宜。后期还需要关注下游需求变化情况。 风险点：疫情、政策刺激、行业政策、下游需求、原料支撑、环保限产 2019-02-14 2019-06-14 2019-10-14 2020-02-14 2020-06-14 2020-10-14 2021-02-14 2021-06-14 2021-10-14 2022-02-14 2022-06-14 1400 1100 800 500 200 -100 -400 -700 边际偏空因素：企业即时利润明显改善 1.随着钢材价格的上涨，近期行业利润均出现改善。 2.利润改善后钢厂开始复产，本周的各项数据均显示企业复产迹象。 长流程螺纹钢盈利水平（元/吨）华东短流程螺纹钢盈利水平（元/吨） 边际利空因素：长短流程产量均出现环比增加，短流程增长更为明显 1.全国钢厂螺纹钢周度产量245.59万吨，环比增加13.22万吨，钢材产量897.13万吨，环比增加14.03万吨，本周热轧产量环比下降。 2.从长、短流程生产来看，本周长流程螺纹产量219.72万吨，环比增加10万吨。短流程螺纹钢25.87万吨，环比增长3.25万吨。 主要钢厂钢材周度产量（万吨）主要钢厂螺纹钢周度产量（万吨）长流程螺纹钢周度产量（万吨）短流程螺纹钢周度产量（万吨） 中性偏多因素：社会库存、钢厂库存连续下降 1.螺纹钢社会库存603.03万吨，环比减少38.86万吨。 2.五大品种钢材社会库存1273.27万吨，环比减少48.3万吨。 3.螺纹钢厂库216.32万吨，环比减少27.65万吨， 4.五大品种钢材厂库475.76万吨，环比减少38.66万吨。 5.库存出现降库，有需求所致，更主要原因可能是因为钢厂减产后投放量下降。 钢材社会库存（万吨）螺纹钢社会库存（万吨）钢材厂库库存（万吨）螺纹钢厂库存（万吨） 中性偏多因素：长流程开工率小幅回升，短流程开工快速回升 1.全国247家钢企高炉开工率72.7%，环比增加1.09%。高炉产能利用率79.6%，环比增加0.3%。 2.唐山市高炉开工率52.38%，环比增长2.38%。 3.电炉开工率56.34%，环比上升7.25%。 4.长短流程均出现复产，短流程复产更为明显。 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019 2020 全国247家钢企高炉开工率全国247家钢企高炉产能利用率 唐山高炉开工率 全国电炉开工率 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 利空因素：下游成交仍未见改善 1.6月份开始的消费淡季，在持续降雨及后期的高温影响下，成交处于同期低位。 2.进入8月，目前来看下游成交仍然很低，暂时没有出现改善迹象。 下游贸易商日成交量（万吨） Part3风险提示 3.风险提示 疫情 行业政策 需求表现 环保限产 原料支撑 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部