银河期货RU01合约全商品对冲报告

银河期货RU01合约全商品对冲报告 商品为鉴可正自身 RU合约全商品对冲报告 2022年8月8日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 目录 一、说明2 二、对冲比例3 三、对冲策略变动4 四、贵金属5 五、有色金属6 六、黑色金属8 七、煤炭10 八、轻工11 九、石油12 十、化工14 十一、谷物18 十二、谷物19 十三、软商品22 十四、农副产品23 一、说明 1.阅读说明 A.点击目录可直接跳转至相应章节。 B.A-B，等效于多A空B策略，曲线向上表征A的走强；向下表征B的走强。本篇报告中，A特指RU01合约。 2.关于跨品种对冲： A.波动率∝风险∝收益率。（∝：正比符号） B.在商品A与商品B都有历史价格的时段内，取本报告配比，能够获得最低的价差波动率。 C.通常，合理配比的跨品种套利的波动率，至少低于其中1种对冲商品，有时则会同时低于商品A和商品B的波动率。如：期现基差和月间差头寸的波动率，在大多数时间小于单边头寸。 D.受篇幅所限，本报告仅推送价差环比变动，即1.00手RU01合约对冲其他合约的价差货值变动。 E.作为估值体系的最后一环，可以结合《银河期货商品估值和周期报告》、《银河期货商品基差和月差报告》以及各商品基本面报告，作出综合决策。并通过咨询多年周期的跨品种对冲图，验证策略安全性。 谷物 C01 10 11.93 11.93吨 CS01 10 9.93 9.93吨 油脂油料 A01 10 6.2 3 6.23吨 B01 10 6.89 6.89吨 M01 10 7.90 7.90吨 Y01 10 3.30 3.30吨 RM01 10 10.41 10.41吨 OI01 10 2.60 2.60吨 P01 10 3.47 3.47吨 二、对冲比例 合约 交易单位 1手橡胶对冲手数 1吨橡胶对冲吨数 化工 TA01 5 5. 81 2.90吨 V01 5 6.2 8 3.14吨 NR01 10 1.21 1.21吨 L01 5 4.33 2.17吨 PF01 5 4.34 2.17吨 EG01 10 2.93 2.93吨 MA01 10 8.39 8.39吨 PP01 5 4.38 2.19吨 EB01 5 4.33 2.17吨 UR01 20 6.2 0 12.40吨 SA01 20 6.63 13.27吨 图表1：RU01合约全商品对冲比例（01系列主力合约） 合约 交易单位 1手橡胶对冲手数 1吨橡胶对冲吨数 贵金属 AU12 1000 1.03 0.10千克 AG12 15 2.95 4.42千克 有色金属 CU01 5 0.57 0.29吨 AL01 5 2.41 1.20吨 ZN01 5 3.00 1.50吨 PB01 5 2.94 1.47吨 NI01 1 1.50 0.15吨 SN01 1 1.57 0.16吨 黑色金属 RB01 10 5. 61 5.61吨 I01 100 2.36 23.64吨 HC01 10 5. 56 5.56吨 SS01 5 2.21 1.11吨 SF01 5 6.61 3.30吨 SM01 5 5. 70 2.85吨 煤炭 JM01 60 2.86 17.13吨 J01 100 1.14 11.38吨 轻工 FG01 20 7.35 14.70吨 SP01 10 2.63 2.63吨 石油 SC01 1000 0.42 41.62桶 FU01 10 7.00 7.00吨 LU01 10 4.84 4.84吨 BU12 10 4.79 4.79吨 PG01 20 1.74 3.48吨 软商品 CF01 5 2.57 1.28吨 SR01 10 4.57 4.57吨 农副产品 JD01 10 4.54 4.54吨 LH01 16 0.68 1.09吨 AP01 10 1.82 1.82吨 资料来源：银河期货 对冲合约 对冲组合（货值差） 8月8日 8月5日 变动δ 变动δ占1.00手RU01比例 LH01 1.00*RU01-0.68*LH01 -10.51 -11.58 1.07 8.0 7% NI01 1.00*RU01-1.5*NI01 -10.49 -11.29 0.80 6.0 5% RM01 1.00*RU01-10.41*RM01 -16.01 -16.72 0.71 5.3 7% ZN01 1.00*RU01-3*ZN01 -21.72 -22.41 0.68 5.1 5% M01 1.00*RU01-7.9*M01 -15.82 -16.40 0.58 4.3 6% AU12 1.00*RU01-1.03*AU12 -26.90 -27.43 0.53 4.0 2% SS01 1.00*RU01-2.21*SS01 -3.31 -3.80 0.49 3.7 0% SN01 1.00*RU01-1.57*SN01 -16.95 -17.37 0.42 3.1 8% AP01 1.00*RU01-1.82*AP01 -2.33 -2.75 0.42 3.1 4% JD01 1.00*RU01-4.54*JD01 -5.42 -5.82 0.40 3.0 4% AL01 1.00*RU01-2.41*AL01 -8.65 -9.04 0.39 2.9 7% A01 1.00*RU01-6.23*A01 -22.47 -22.82 0.35 2.6 2% CS01 1.00*RU01-9.93*CS01 -17.58 -17.92 0.34 2.6 0% C01 1.00*RU01-11.93*C01 -19.30 -19.63 0.33 2.5 1% AG12 1.00*RU01-2.95*AG12 11.54 11.24 0.30 2.2 3% SF01 1.00*RU01-6.61*SF01 -12.01 -12.25 0.25 1.8 5% B01 1.00*RU01-6.89*B01 -17.98 -18.21 0.23 1.7 3% SP01 1.00*RU01-2.63*SP01 -3.89 -4.10 0.21 1.5 5% PB01 1.00*RU01-2.94*PB01 -9.23 -9.42 0.19 1.4 3% SM01 1.00*RU01-5.7*SM01 -7.03 -7.22 0.18 1.3 8% SR01 1.00*RU01-4.57*SR01 -12.47 -12.62 0.14 1.0 % PG01 1.00*RU01-1.74*PG01 -4.03 -4.16 0.14 1.0 % CU01 1.00*RU01-0.57*CU01 -3.82 -3.95 0.13 0.9 7% EG01 1.00*RU01-2.93*EG01 0.87 0.78 0.09 0.6 7% EB01 1.00*RU01-4.33*EB01 -4.49 -4.58 0.09 0.6 5% NR01 1.00*RU01-1.21*NR01 0.38 0.33 0.06 0.4 2% SC01 1.00*RU01-0.42*SC01 -12.27 -12.31 0.04 0.3 0% PP01 1.00*RU01-4.38*PP01 -3.84 -3.83 -0.01 -0.1 0% I01 1.00*RU01-2.36*I01 -4.18 -4.12 -0.06 -0.4 4% L01 1.00*RU01-4.33*L01 -3.77 -3.69 -0.09 -0.6 4% PF01 1.00*RU01-4.34*PF01 -2.02 -1.88 -0.14 -1.0 3% UR01 1.00*RU01-6.2*UR01 -13.65 -13.51 -0.14 -1.0 3% FU01 1.00*RU01-7*FU01 -8.64 -8.50 -0.14 -1.0 7% LU01 1.00*RU01-4.84*LU01 -7.77 -7.62 -0.15 -1 .1 0% BU12 1.00*RU01-4.79*BU12 -6.14 -5.92 -0.23 - 1.7 2% FG01 1.00*RU01-7.35*FG01 -10.34 -10.11 -0.23 - 1.7 3% CF01 1.00*RU01-2.57*CF01 -4.98 -4.72 -0.25 - 1.9 1% TA01 1.00*RU01-5.81*TA01 -2.74 -2.47 -0.26 - 1.9 7% HC01 1.00*RU01-5.56*HC01 -9.03 -8.74 -0.29 - 2.2 1% OI01 1.00*RU01-2.6*OI01 -15.62 -15.32 -0.31 - 2.3 3% MA01 1.00*RU01-8.39*MA01 -8.60 -8.24 -0.36 - 2.7 2% RB01 1.00*RU01-5.61*RB01 -9.09 -8.68 -0.41 -3.0 9% Y01 1.00*RU01-3.3*Y01 -18.39 -17.97 -0.42 -3.1 8% V01 1.00*RU01-6.28*V01 -7.43 -7.01 -0.42 -3.1 8% P01 1.00*RU01-3.47*P01 -15.10 -14.48 -0.62 -4.6 6% JM01 1.00*RU01-2.86*JM01 -19.99 -19.00 -0.99 -7.4 8% J01 1.00*RU01-1.14*J01 -18.19 -17.19 -1.00 -7.5 5% SA01 1.00*RU01-6.63*SA01 -18.46 -17.07 -1.39 -10. 46% 三、对冲策略变动 图表2：RU01合约全商品对冲策略变动（万元） 8 2 四、贵金属 图表3：1.00*RU01-1.03*AU12（万元，货值差变动，1年周期） 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 -25.0 -30.0 -35.0 -40.0 13-1314-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-22 2/12/213/124/14/215/115/316/207/107/308/199/89/2810/1811/711/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表4：1.00*RU01-2.95*AG12（万元，货值差变动，1年周期） 27.0 24.5 22.0 19.5 17.0 14.5 12.0 9.5 7.0 13-1314-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-22 2/12/213/124/14/215/115/316/207/107/308/199/89/2810/1811/711/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 五、有色金属 图表5：1.00*RU01-0.57*CU01（万元，货值差变动，1年周期） 14.0 11.0 8.0 5.0 2.0 -1.0 -4.0 -7.0 -10.0 13-1314-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-22 2/12/233/164/74/295/216/127/47/268/179/89/3010/2211/1312/512/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表6：1.00*RU01-2.41*AL01（万元，货值差变动，1年周期） 12.0 8.0 4.0 0.0 -4.0 -8.0