中财期货晨会焦点

晨会焦点20220808 2022-08-08 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均上涨。计算机、电子板块涨幅最大，煤炭、汽车板块跌幅最大。IF2208收盘于4156.8，涨1.61%；IH2208收盘于2777，涨1.34%；IC2208收盘于6258，涨2.18%，IM22208收盘于7080，涨2.75%。IF2208基差为0.11，降10.43，IH2208基差为-2.66，降3.55，IC2208基差为12.51， 降21.82，IM2208基差为10，降59.51，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.254（+0.019）。沪深两市成交额9955亿元（+961）。北向资金今日净流入29亿元（+61）。截至8.4日，两融余额为16188亿元 （+39）。DR007为1.2963（+0.1BP），FR007为1.4，维持不变。十年期国债收益率为2.7325%，升0.015%，十年期美债收益率2.83%（+15BP），中美利差倒挂为-0.0975%。美国7月非农数据远超预期，时薪环比依然在高位，通胀还未见顶，预计美联储继续偏鹰，A股后续走势也承压。5月以来市场由超跌下估值偏低驱动的反弹行情未得到企业盈利的配合，结合7月PMI数据看，经济整体呈现低于预期的弱修复状态，地产断供和佩洛西访台的地缘政治扰动影响犹存，但7月底的政治局和国常会会议在政策方面继续带来一定驱动。整体利多有限，预计A股短期内震荡偏空运行。受国家对中小企业扶持的影响，中证1000指数或更有韧性，操作上可做空IM之外的股指，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：内需疲软、政治局淡化经济增长目标、利率债供给下降等中期利多期债；海外通胀高烧不下，中美利差倒挂幅度趋大及国内猪肉价格上涨担忧，制约期债。当前10年期国债收益率2.73%，估值偏中性。短期来看，由于市场对地产担忧情绪缓解加上外围利率上升，期债表现可能震荡。建议观望。本周关注7月物价及金融数据。 贵金属：本周黄金价格在短暂的反弹行情中冲高后迅速逆转，等待持续向1,790-1,792美元的区间移动。尽管亚洲与东欧的地缘政治风险持续存在并有增加的风险，但强劲的美国企业盈利和经济数据以及中国科技股的收益率提振了债券与权益市场情绪，因此极大地利空贵金属。在有息资产市场乐观的情况下，美元与美国国债收益率并驾齐驱，削弱着以美元计价的黄金的吸引力。XAU/USD的进一步上涨取决于美联储加息预期；在美联储决策者最近发表鹰派言论后，9月加息75个基点的可能性已增至42%。与黄金交易相关的下一个问题仍然是美国的经济前景与经济衰退发生的概率与时机。英国央行货币政策无息金条的新交易方向也将受到密切关注。 有色篇 铜：8月7日SMM1#电解铜均价60530元（570），A00铝均价18520元（130）；LME铜库存128600(-0.75%)吨,铝库存289125(-0.53%)吨；投资建议：上周五沪铜上涨，夜盘上涨。铜价小幅上涨，维持区间震荡。由于近期市场风险因素导致供应端预期收紧，叠加华南市场库存大减对华东市场供应预期影响，现货升水再度上行。废铜供应紧张也对现货升水提供支撑。基本面，疫情管控放松，国务院发布一揽子稳经济 措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC72.8美元/吨，宏观氛围缓和，但地缘风险仍存，操作上建议谨慎做多。 锌：8月7日SMM0#锌锭均价24860元（680），1#铅均价15075（50）；LME锌库存73925(+5.61%)吨,铅库存38875(+0%)吨；投资建议：上周五沪锌上涨，夜盘震荡。上海市场，贸易商多积极出货，市场主要以询价为主，早间市场普通国产品牌报价集中于当月升水50至100元附近，市场报价对9月增多，市场总体交投及成交氛围表现均有好转。基本面方面，近期在俄气减量下，欧洲天然气价格出现上涨，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂因矿偏紧，部分炼厂检修，供给端短期维持偏紧，LME库存偏低。2022年7月SMM中国精炼锌产量为47.59万吨，不及前期预期，环比减少1.26万吨。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，需求预期乐观，上周锌锭社会库存继续小幅下降。短期宏观氛围缓和，但地缘风险仍存，操作上建议谨慎做多。 镍：7月起市场关注的焦点逐渐从基本面转移到宏观面，台湾问题、亚太地区局势的紧张程度有明显上升，避险需求抬头。镍价受益于低库存因素价格将始终保持较强的抗跌性，不锈钢需求面已经连续两个月出现改善，地产、基建和汽车的刺激政策正在充分发酵，需要关注复苏的可持续性。整体来看，8月基本面上依旧偏强，但宏观风险较大。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4265/吨(-12)；4.75mmQ235热卷全国均价4067吨（+5），唐山普方 坯3760/吨（0）。上周各项数据显示需求端初步有复苏向好趋势，市场信心强劲，且产量复苏速度较慢，库存维持去化，钢价呈现偏强运行。下周预计趋势不变。需求端：各省市基建重点项目资金到位情况良好，基建用钢初步释放；房地产高政策风险和财政压力下新立项和开工难有改善，因此目前仍然给与偏弱看待，随着率先公布保交房具体政策的城市已有重新施工的项目开启，市场信心和实际用钢都有可能缓慢回升；制造业消费端复苏可能从空调开始，汽车产销在八月可能拐头进入上升区间，其他产业偏弱；出口工业品低速增长为主。供应端：目前钢材库存去化继续向下不变，贸易商拿货意愿随需求复苏而提升，钢厂有进一步开炉复产意愿；铁矿石供给仍然偏松但交投明显回升，电炉开工率回升后废钢价格上升会给铁矿带来一定上升动力；目前焦化利润在一轮提涨加速的背景下有所回升，且钢厂炼钢利润仍有空间，预计本周全面提涨。 我们认为：八月的第二周需求显著提升可能性仍然不大，但备库和进场先期工作的展开可能带动一波钢铁消费；钢厂开炉复产量可能以平稳提升为主，因此短期内钢材供应呈现紧平衡态势。总结来看，市场信心已重新回升，需求也有部分兑现，在钢厂偏谨慎的生产策略下，下游接货意愿将显著增强。策略来说，本周震荡偏强可能性大。值得注意的是，整体需求不如往年，且套保空间逐渐打开，钢价上方仍有一定压力。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价779元/湿吨（折盘面834元/吨），麦克粉60.8%（折盘面）832元/吨（-14）。钢厂维持稳定库销比决心强，复产以平稳推进为主，预计铁矿日耗从本周起开始有序回升，因此本 周钢厂会继续小幅补库存。进口方面：本周澳洲、巴西港口发运提升，到港量在未来两周内会稳定在高位，交投恢复后疏港量有所回升，预计港口累库趋于平缓；PB粉-金布巴粉价差大幅高于卡粉—PB粉价差，高品矿性价比显著提升，基差较为平稳，价格移动的方向以现货带动期货向上为主。 我们认为：目前非主流矿供应不减反增，国内矿也重新增加，因此供给的宽松会给矿价上涨带来阻力。钢厂阶段性补库节奏仍是主宰铁矿价格的关键因素，目前仍然处于近年来超低库存区间，预计下周集中补库可能性大。短期来看，铁矿石补库存与需求复苏可能成为下一个交易逻辑，上行动力强，但上方有宽松供给带来的压力。策略上来说，多单可择机进场。 动力煤：动力煤市场偏弱运行，秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，国有大矿以长协调运为主，产销正常；民营煤矿受政策端不确定性因素较大，煤价多数暂稳。港口方面，今日市场价格弱势运行。港口市场情绪偏弱，观望情绪较浓，当前港口以长协保供煤为主，部分贸易商出于对煤价恐高压力，出货意愿增强；终端对高价接货意向不高，成交以刚需为主；下游方面，电厂库存平稳运行，保供煤充足。工业动力用煤及化工用煤需求受影响，采购意愿相对偏弱；进口方面，市场平稳运行。受国内市场影响，进口煤价暂无支撑，下游采购整体较低迷，多数以观望国内情绪为主，短期内市场仍跟随国内煤价走势，而海外煤炭价格回落，目前印尼Q3800报81美金/吨；整体而言看空情绪逐步酝酿中。 我们判断：需求面，疫情影响减弱后，煤化工需求和工业用电有望长期维持高位运行，夏季高峰期间全社会用电需求同样高位运转。供给面，国内全力支持各地电力保供政策连续性较强，基本维持峰值运行，同时限价仍然严格。煤矿生产保持了较高的日产量，目前发运逐渐畅通，产地煤矿库存去化较好。矛盾在于，较高的成交价在刚需逐渐满足后逐渐不被下游接受，“国际煤价下跌”和“澳煤进场预期”带动市场恐高情绪发酵。总的来看，需求基本面仍然有支撑，但预期已经开始走弱，偏空。 煤焦：进口加拿大产主焦煤CFR价格310美元/吨，进口美国产主焦煤CFR价格305美元/吨。俄罗斯K4主焦煤报2000元/吨，周环比涨50元/吨。港口市场交易活跃提高。进口焦煤港口库存235万吨，较上周增加22.1万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价涨30元至2110元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1360元/吨。本周甘其毛都日均通关526车，周环比增40车；策克口岸本周日均通关207.5车，周环比增4车；满都拉口岸日均通关248.75车，周环比增10.75车。蒙煤通关量继续增加。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇 价1900元/吨。本周227家煤矿产量916.78万吨，较上周增加1.44万吨。本周焦化企业焦煤库存860.5万吨，较上周增加5.02%。钢厂焦煤库存802万吨，较上周降低2.08%。焦煤总库存2147.78万吨，较上周减 少1.73%。今日孝义至日照汽运价格涨至250元，海运煤炭运价指数OCFI报收936.78点，环比下跌5.8点。焦煤现货仍然承压，但近日期价反弹，现货亦有所提振。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价2610元/吨，外贸价格跌390美元/吨。港口焦炭库存267万吨，较上周增加6.6万吨。焦化企业焦炭库存102.4万吨，较上周减少20.25%。钢厂焦炭库 存577.76万吨，较上周减少0.75%。焦炭总库存920.76万吨，较上周减少2.05%。大型焦化企业开工率降至69.30%，但中小型焦化企业开工率开始反弹。焦钢企业日均焦炭产量微增至102.39万吨。需求方面，本周钢厂高炉开工率72.70%，环比增加1.09%；高炉炼铁产能利用率79.60%，环比增加0.30%；日均铁水产量214.31万吨，环比增加0.73万吨。钢厂盈利率41.99%，环比增加22.94%，同比仍处于低位。8月5日，双 焦震荡偏弱，夜盘反弹。全天焦煤收于2149.5，焦炭收于2939，处于升水状态。交割因素与宏观偏弱的现实交织，月内多空博弈加剧，预计双焦期货价格企稳，但波动会较为剧烈。建议日内操作，高抛低吸均可。 能源篇 原油：当前油价下行的走势显示市场交易者对需求的担忧在全球能源市场起到了主导作用。虽然对俄乌冲突令市场持续对供应担忧，但短期内油价要触底反弹还需要需求端出现企稳的证据。事实上，有几个因素正在影响需求前景，其中包括欧美经济下滑担忧加剧、新兴市场经济体债务困境等。供给方面，负面因素也相当显著：美国正筹划释放2000万桶石油储备并且伊核协议又重上议程。随着全球需求担忧持续蔓延且供给偏紧的局面逐渐改善，油价下行风险越来越大。 燃料油：08月04日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为468.12美元/吨，较上一工作日环比下降0.56美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在08月04日价格下降3.8美元/桶，录得457.72美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水6.82，环比上升1.68美元/吨。08月04日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为742美 元/吨，较上一工作日环比下降13美元/吨。BDI指数走弱，08月04日数据为1560。库存方面，8月1日富查伊拉地区重油库存录得小幅下降，较上周环比减少了33.2万桶，总量连续第五周保持在1200万桶以上。中东地区产量增加、俄罗斯出口下滑不及预期，高硫燃料油供应端偏宽松。近期柴油裂解价格有