豆类：产量预期VS出口，豆类波动加剧

专业研究·创造价值 豆类 产量预期VS出口豆类波动加剧 摘要： 专业研究·创造价值 生猪 宝城期货研究所 农产品研究毕慧 0411-84807260 期货从业资格证号：F0268536 投资咨询资格证号：Z0011311 大豆：目前美国大豆产区旱情引发市场关注，美国干旱监测周报显示，美国中西部地区的东部降雨偏多，北部地区旱情加剧。最新天气预报显示，未来五天天气转湿将给西玉米带带来更多降水机会，有利于作物生长，但中西部仍然持续高温天气。与此同时，近期美豆出口销售出现一定改善，主要受到中国购买美国大豆船货消息的提振。市场高度关注8月12日美国 农业部的8月供需报告和产量报告。另外，市场也在关注新季南美豆播种前景，拉尼娜给巴西大豆产区带来干旱天气同样是市场关注的焦点。短期宏观靴子落地，原油价格剧烈波动，叠加美豆天气炒作，短期美豆期价有望维持震荡偏强运行格局。国内油厂开工率下降，港口大豆库存消耗缓慢。继续关注美豆天气炒作和美农报告影响，国内油厂进口大豆到港节奏、油厂买船节奏对国内大豆市场的影响。短期豆类期价跟随国际市场反弹，在国内需求尚未改善之前，反弹空间受到制约，反弹力度将弱于国际市场。 豆粕：国内豆粕市场目前阶段性供应充裕，国内豆粕近月基差回升至 260附近，油厂开工率难以出现有效回升，以执行前期合同为主，近期市场波动加剧，下游观望气氛相对浓厚。随着夏季高温来临，畜禽采食量下降，油厂豆粕库存仍处于被动去库存的阶段。南方部分地区因洪水影响导致的生猪调运问题和水产养殖需求受损尚处于可控范围。中期油厂买船节奏仍是市场关注重点，同时对远期的饲用需求存在乐观预期，支撑远期豆粕基差。另外，近期宏观压力释放，豆类油脂市场止跌反弹，目前供应仍在主导短期豆类价格走势。09合约期价关注4000元/吨一线的争夺。 菜粕：随着中加贸易关系有所修复，未来中国从加拿大进口菜籽的数量将迎来增长。短期来看，进口油菜籽成本受到宏观影响波动较大，随着国内水产投料高峰逐步启动，也推动菜粕需求的持续回暖。国内市场即将进入供需两旺的阶段。近期国内外豆类市场经历了短期大幅调整之后迎来止跌反弹，国内菜粕期价呈现跟随性走势，在需求承接较好的背景下，菜粕期价表现偏强。后期继续关注国际市场关联影响，油粕强弱转换，以及水产养殖需求变化对价格的支撑。 1、国际市场动态 本周市场关注焦点集中在美豆产区天气、美豆压榨和出口、乌克兰黑海出口恢复不确定性。 美国产区：美国干旱监测报告显示，截至8月2日当周，美国中西部地区的东 部降雨偏多，北部地区旱情加剧。未来8到14天中西部北部将有更多降水。报告当周美国中西部地区的天气有很大不同。在密苏里州中部以及密苏里州南部、伊利诺伊州南部、印第安纳州南部和肯塔基州部分地区，暴雨导致当地发生更多山洪，其中包括肯塔基州东南部的毁灭性山洪。但是明尼苏达州东北部的部分地区的降雨少得多，普遍低于正常水平。密苏里州中南部的一些地区错过了附近地区的大雨，导致干旱加剧，局部地区的极端干旱面积扩大。过去一周中西部大部分地区的气温接近正常或者比正常低了4华氏度。但是密苏里州中南部和西南部部分地区的气温比正常高出几度。在中西部北部的一些地区，干旱状况持续或者恶化，因为当地错过降雨，导致降水不足情况恶化，其中包括爱荷华州南部和西部、威斯康星州北部、密歇根州下半岛和明尼苏达州中部的部分地区。但是内布拉斯加州西南部、中部、东部和北部的部分地区以及邻近的南达科他州南部的情况恶化，土壤水分和降水不足的情况恶化。在内布拉斯加州的哥伦布市，普拉特河干涸，表明内布拉斯加州东部城镇及其附近正在发生中度和严重的干旱状况。由于干旱和灌溉用水的需求，科罗拉多州东部的两个水库预计很快就会枯竭。 美国国家气象局发布的气象展望显示，8月4日到8日（下周四到周一），亚利桑那州部分地区、新墨西哥州西部和北部、科罗拉多州高海拔地区、怀俄明州西北部，以及加利福尼亚州中东部、内华达州中部、犹他州西部和北部的局部地区有中到大雨降水。中西部北部地区、密西西比河谷中部、俄亥俄河谷和阿巴拉契亚山脉南部的部分地区也有大范围的降水。东北地区西部和路易斯安那海湾沿岸也会有一些降水。 美豆出口：美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2022年7月28日的一周，美国2021/22年度大豆净销售量减少11,000吨，比上周低了81%，比四周均值低了90%。2022/23年度净销售量为410,600吨，低于一周前的748,800吨。不过该数据超过市场预期。美国农业部周度出口销售报告显示，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比减少14.5%，前一周是同比减少14.9%。截止到2022年7月28日，2021/22年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口 装船量为2,897万吨，去年同期为3,507万吨。当周美国对中国装运5.3万吨大豆，前一周对中国装运0.3万吨大豆。迄今美国对中国已销售但未装船的2021/22年度大豆数量为163万吨，高于去年同期的71万吨。2021/22年度迄今为止，美 国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为3,060万吨，同比减少 14.5%，上周是同比减少14.9%，两周前同比减少14.8%。2022/23年度美国对华销售的大豆数量为867.3万吨，比一周前增加14.4万吨。本周中国买入了三船美国大豆，9月船期。 南美市场：本周初，巴西农业部长马克斯·蒙特斯表示，中国可能会在两个月内向巴西豆粕出口商发放出口授权。蒙特斯表示，巴西官员将检查这些工厂，作为获得中国出口许可的一部分流程。上周巴西政府证实中国已向巴西开放豆粕市场，但是仍需要消除一些流程障碍。巴西植物油行业协会（ABIOVE）主席安德烈·纳萨尔日前表示，目前还没有确定巴西政府审查大豆压榨厂（出口资质）的时间表，但数月后可能会有一份获准对华出口豆粕的工厂名单，当然至于何时开始出口，将会取决于市场动态。ABIOVE的数据显示，2021年巴西豆粕出口量为1721万吨，高于2020年的1694万吨，但是对中国的豆粕出口量只有17.3344万吨， 低于2020年的21.6153万吨。2022年上半年，巴西豆粕出口量为819万吨，其中 对中国出口1.6891万吨。 阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户的大豆销售步伐继续落后上年同期。截至7月27日，阿根廷农户已经预售2,131万吨2021/22年度大豆，比一周 前高出41.5万吨，低于去年同期的2,627万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预测 2021/22年度阿根廷大豆产量将达到4,330万吨。美国农业部在7月份供需报告里 预计阿根廷的产量为4,400万吨。阿根廷农户不愿出售大豆，将大豆作为抵御比索走软的硬通货。由于阿根廷农户销售大豆获得的是比索收入，因此比索贬值意味着持有大豆要比持有比索更划算。此外，阿根廷农户已预售94.8万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了5.8万吨，低于去年同期的130.7万吨。 基金持仓：美国商品期货交易委员会（CFTC）的报告显示，截至周二的一周，投机基金在大豆期货和期权市场上大幅增持净多单，这也是七周来首次增持。此前六周里基金累计减持75,470手。截至2022年8月2日，投机基金在芝加哥期 货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单99,471手，比一周前增加 11,795手，前一周净卖出156手。基金持有大豆期货和期权的多单111,470手， 一周前是105,592手；持有空单11,999手，一周前17,916手。大豆期货期权空 盘量为733,897手，一周前为724,199手。 2、产业链动态 目前国内买家尚未完成第四季度所需大豆的采购，而第四季度通常也是美豆出口高峰期。根据贸易商数据显示，7月船期采购目标已完成，8月船期完成逾80%，9月船期完成6%左右，10月船期接近30%，11月船期则超过50%，9-10月船期采 购节奏依然缓慢；我国国内8月底之前供应相对充裕，或也是储备大豆拍卖成交清淡的原因之一。贸易商数据亦显示，7月份进口大豆到货量730-740万吨，8月到港量为740-750万吨，9月暂时放在590-600万吨。 图1美西进口大豆完税成本 数据来源：宝城期货 图2美西进口大豆盘面压榨利润 数据来源：宝城期货 图3美湾进口大豆完税成本 数据来源：宝城期货 图4美湾进口大豆盘面压榨利润 数据来源：宝城期货 图5巴西进口大豆完税成本 数据来源：宝城期货 图6巴西进口大豆盘面压榨利润 数据来源：宝城期货 图7阿根廷进口大豆完税成本 数据来源：宝城期货 图8阿根廷进口大豆盘面压榨利润 数据来源：宝城期货 图9国内华东豆粕基差 数据来源：宝城期货 本周豆粕基差小幅回升，截至8月5日，华东地区豆粕基差回升至260附近.随着油厂豆粕库存被动去化，库存压力仍是制约豆粕价格反弹的主要因素。 图10生猪自繁自养养殖利润 数据来源：宝城期货 3、后市展望 7月国家统计局等部门公布数据显示，2022年上半年生猪出栏量36587万头，同比增加8.43%，定点屠宰企业屠宰量14688万头，同比增加34.93%，上半年猪肉产量在2939万吨，同比增加8.25%。今年是生猪产能恢复之后出栏供应加快释放的一年，伴随生猪供应量增加，国内猪肉产量也在同步提升，国内猪肉自给率也在恢复到安全水平。由于前期周期性亏损，今年国内不少中小型规模养殖企业产能下降。部分养殖场的生猪出栏量仅为去年同期的50%，母猪存栏量也下降了40%左右，叠加每年7-8月生猪出栏量阶段性减少，加之养殖户对猪价下跌颇为抵触，因此8月伊始，国内猪价再度上行。不过，国内头部生猪养殖企业的出栏量不降反增，中大型养殖企业也保持着出栏增长的节奏，因此生猪整体供应仍然是有较强保障。 美豆：目前美国大豆产区旱情引发市场关注，美国干旱监测周报显示，美国中西部地区的东部降雨偏多，北部地区旱情加剧。最新天气预报显示，未来五天天气转湿将给西玉米带带来更多降水机会，有利于作物生长，但中西部仍然持续高温天气。与此同时，近期美豆出口销售出现一定改善，主要受到中国购买美国大豆船货消息的提振。NASS在7月份重新调查了明尼苏达州、北达科他州和明尼苏达州的作物面积，此外，NASS还发现，截至6月30日的报告，仍有400万英亩的玉米和1580万英亩的大豆需要种植，未种植面积比去年同期增加65%，这些种植面积的数据更新都将体现在8月份的月度供需报告之中，令市场高度关注8 月12日美国农业部的8月供需报告和产量报告。另外，市场也在关注新季南美豆播种前景，拉尼娜给巴西大豆产区带来干旱天气同样是市场关注的焦点。短期宏观靴子落地，原油价格剧烈波动，叠加美豆天气炒作，短期美豆期价有望维持震荡偏强运行格局。 豆二：8月份国内供应存在宽松预期，储备大豆拍卖成交清淡。贸易商数据显示，7月份进口大豆到货量730-740万吨，8月到港量为740-750万吨，9月暂时放在590-600万吨。油厂开工率下降，港口大豆库存消耗缓慢。继续关注美豆天气炒作和美农报告影响，国内油厂进口大豆到港节奏、油厂买船节奏对国内大豆市场的影响。短期豆类期价跟随国际市场反弹，在国内需求尚未改善之前，反弹空间受到制约，反弹力度将弱于国际市场。 豆一：夏季豆制品消费量逐渐降低，大豆供需转淡。销区贸易商库存偏低，出货速度逐渐放缓，以消耗库存为主，现货采购意向一般。当前东北产区优质粮源较少，现货价格仍显偏强态势，仓单成本对盘面价格的支撑仍在。国储拍卖不佳对大豆价格的支撑力度减弱。另外，今年国内大豆种植面积虽然提高，但种植成本大幅上涨仍对价格构成成本支撑。8月份国内也将迎来天气炒作高峰，关注天气形势变化对产量前景的影响。短期豆一期价在缺乏自身供需矛盾的背景下，仍将继续受到进口豆市场的 联动影响，国产大豆短期表现强于进口豆，但在天气并未发生重大变化的情况下，反弹高度受限。 豆粕：近期有关于中国可能会在两个月内向巴西豆粕出口商发放出口授权的消息引发市场关注。巴西政府证实中国已向巴西开放豆粕市场，但是