中国金融报：2016年第一个交易日，A股市场被“断路器”关闭

德意志银行亚洲中国银行/金融银行业务期刊中国金融日报日期2016年1月5日电路封闭的A股市场 2016年首个交易日”数据库研究中资银行−2016年展望-估值正常化年鉴于我们希望实施改革措施，我们对中资银行保持积极看法。尽管中国的去产能努力可能导致更多违约，但我们预计市场最终会变得乐观范汉斯（CFA）研究分析师（+852）2203 6353顾文森研究助理（+852）2203 6185左宗棠研究助理（+852）2203 6255更快的不良贷款确认，因为股票价格已经反映出中国建设银行购买悲观的前景，隐含的不良贷款率为8％。此外，我们期望重新引入不良贷款证券化以减轻银行的资产质量压力。我们继续偏爱四大银行，建行和中银的H股是我们的首选。催化剂包括不良贷款ABS发行，混合所有制改革，快速的全能银行业务以及改善公司债务偿还。（韩范-852 2203 6353）有关详细信息，请参阅：（0939.HK），港币5.15中国银行（3988.HK），港币3.36购买工行（1398.HK），港币4.52购买中国建设银行购买热门故事（0939.HK），港币5.15阿格里中国银行（1288.HK），港币3.08购买中国银行（3988.HK），港币3.36购买2016年首个交易日，中国A股市场被“断路器”关闭交通银行购买（伊丰，1月4日）（3328.HK），港币5.29沪深300指数在1月4日达到停止交易的门槛招商银行购买在下跌7％之后的2016年下午时段。从下午1:33开始，股票，指数期货和期权的交易在当天的其余时间停止。中国证监会于2015年12月宣布了引入“断路器”的计划，旨在防止市场波动。在“断路器机制”下，沪深300指数将暂停交易15分钟（3968.HK），港币17.50中信银行（0998.HK），港币4.89买入中国民生银行（1988.HK），港币7.44买入重庆农村银行（3618.HK），港币4.58买入中信证券-H（6030.HK），港币17.22买入海通证券-H（6837.HK），HKD13.04购买指数波动+/- 5％并在一天的其余时间停止上海浦东银行保持在交易时段的任何时间+/- 7％。中国证监会发言人邓可赛德周二，“断路器”机制对于稳定股市至关重要（600000.SS），CNY17.73兴业银行（601166.SS），人民币16.41元持有监管机构将根据实际运行情况完善机制。中国光大银行保持浦发银行公布2015年税前利润506亿元，同比增长7.6％（公司，1月4日）浦发银行于周一宣布，其2015年的初步NPAT为506亿元人民币，同比增长7.6％； 2015年第四季的隐含NPAT为134亿元人民币，同比增长9.9％。此外，浦发银行报告称，截至2015年底，其不良贷款率同比上升50个基点至1.56％。中国人民银行于2015年12月通过MLF和SLF向市场注入1,000亿人民币和1.35亿人民币的流动性（中国人民银行，1月4日）中国人民银行在2015年12月进行了1000亿元人民币的6个月期中期贷款工具（MLF）的收益率3.25％和1.35亿元人民币的常设贷款工具（SLF）的操作，收益率2.75％的利率，但未提供抵押补充贷款（ PSL）于2015年12月移交给三家政策性银行。根据中国人民银行网站上的声明，截至2015年12月，MLF，SLF和PSL的未偿余额分别为人民币6558亿元，4000万元和1.08亿元人民币。中国在上海自贸区设立保险投资公司（保监会，1月4日）中国保险投资有限公司最近成立，注册资本为12亿元人民币，李克强总理接任后有46个公司股东（601818.SS），人民币4.06元 平安银行（000001.SZ），CNY11.33购买北京银行（601169.SS），CNY10.05购买南京银行（601009.SS），CNY16.49持有宁波银行（002142.SZ），CNY14.39持有重庆银行（1963.HK），HKD6.49持有徽商银行（3698.HK），港币3.41保持德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）124/04/2015。资料来源：德意志银行精选公司市场研究热门精选资料来源：德意志银行 据一位发言人称，去年敦促扩大保险基金的投资。中国保监会的声明。此外，该公司还筹集了400亿元人民币资金，用于援助一些海外投资项目，包括亚洲，欧洲和非洲的港口建设项目。它还签署了超过1000亿元人民币的投资合同，其中包括600亿元的棚户区改造项目。中国人民银行周二进行1300亿元人民币的7天反向回购交易，利率为2.25％（中国人民银行，1月5日）中国人民银行周二售出1,300亿人民币的7天反向回购交易，收益率为2.25％。人民银行网站上的一份声明显示，随着100亿元人民币的反向回购到期，人民银行周二通过公开市场操作向市场注入了1200亿元人民币的净流动性。 2016年1月5日中国金融日报德意志银行/香港页面PAGE3图1：中国上市银行和资产管理公司的估值比较资料来源：德意志银行，彭博金融有限责任公司图3：上市中国保险公司的估值比较资料来源：德意志银行估值与股票表现摘要股票代号评分TPLC价钱LC上升空间(%)Mkt。帽（百万美元）14A市盈率（x）15E 16E17E14A市净率（x）15E 16E17E14AP / PPOP15E 16E17E14A净资产收益率15E 16E17E14A广告支出回报率15E 16E17E14A分部让 （％）15E 16E17E工商银行1398.HK购买6.134.5235.7%234,4184.84.95.15.00.890.790.740.673.23.03.02.819.9%17.3%15.4%14.2%1.40%1.27%1.15%1.06%6.9%6.9%6.9%7.0%建设银行0939.HK购买7.125.1538.3%167,9734.74.75.04.90.870.770.720.663.02.82.82.519.7%17.2%15.2%14.0%1.42%1.29%1.17%1.08%7.1%7.1%7.0%7.1%美国广播公司1288.HK购买4.143.0834.3%152,7674.74.74.94.80.840.750.700.642.82.72.72.519.6%17.1%15.1%14.0%1.18%1.08%0.97%0.91%7.2%7.2%7.1%7.3%中银香港3988.HK购买4.763.3641.6%161,2084.85.14.65.20.760.700.650.602.93.02.52.717.0%14.7%15.0%11.9%1.16%1.08%1.11%0.89%6.9%6.6%7.6%6.6%BCOM-H3328.HK购买7.475.2941.2%60,3955.05.05.25.20.700.630.600.563.12.93.02.714.8%13.3%12.1%11.2%1.08%0.97%0.86%0.78%6.2%6.1%6.0%6.1%中巴3968.HK购买23.4917.5034.2%64,9766.66.26.25.81.171.040.960.863.52.82.92.719.3%17.7%16.4%15.5%1.18%1.18%1.10%1.09%4.7%4.9%5.1%5.4%中信银行0998.HK购买6.314.8929.0%42,4314.74.74.84.50.740.640.600.542.42.22.22.116.8%14.6%13.2%12.5%1.05%0.94%0.87%0.83%0.0%5.4%5.5%5.8%民生H1988.HK购买10.517.4441.3%47,5374.85.05.14.70.880.760.690.612.62.52.42.220.3%16.9%14.5%13.7%1.26%1.09%0.99%0.95%3.0%2.9%2.9%3.1%CRCB3618.HK购买6.274.5836.9%5,4955.24.94.74.20.860.760.700.623.13.02.82.617.6%16.6%15.6%15.6%1.22%1.14%1.06%1.07%5.3%5.7%6.0%6.8%汇商3698.HK保持3.743.419.6%4,8615.55.85.85.30.870.780.740.673.73.33.22.916.7%14.7%13.3%13.2%1.31%1.13%0.98%0.93%5.7%5.5%5.6%6.1%中国银行1963.HK保持6.786.494.4%2,6185.24.84.74.20.920.800.730.643.12.92.72.519.2%18.0%16.8%16.4%1.17%1.09%1.01%0.99%5.1%5.5%5.9%6.5%H股板块均值31.5%4.94.95.05.00.860.760.710.653.02.82.82.618.8%16.4%14.9%13.6%1.27%1.16%1.07%0.98%6.3%6.5%6.6%6.6%中国工商银行601398.SS购买5.304.4519.1%234,4185.75.85.85.71.050.930.840.773.83.63.43.219.9%17.3%15.4%14.2%1.40%1.27%1.15%1.06%5.7%5.7%5.7%5.8%建行601939.SS保持6.165.609.9%167,9736.16.26.36.21.131.000.910.833.93.63.63.219.7%17.2%15.2%14.0%1.42%1.29%1.17%1.08%5.4%5.3%5.3%5.3%美国广播公司601288.SS保持3.583.1214.6%152,7675.65.65.85.61.020.910.830.753.43.33.13.019.6%17.1%15.1%14.0%1.18%1.08%0.97%0.91%5.8%5.8%5.7%5.9%中国银行601988.SS保持4.113.876.3%161,2086.67.06.17.01.050.960.870.804.04.13.43.617.0%14.7%15.0%11.9%1.16%1.08%1.11%0.89%4.9%4.7%5.4%4.7%BCOM-A601328.SS保持6.466.076.4%60,3956.86.86.96.90.960.870.800.744.34.03.93.614.8%13.3%12.1%11.2%1.08%0.97%0.86%0.78%4.4%4.4%4.3%4.4%CMB-A600036.SS购买20.3117.2817.5%64,9767.87.47.16.71.391.231.090.984.13.33.33.119.3%17.7%16.4%15.5%1.18%1.18%1.10%1.09%3.9%4.1%4.2%4.5%中信银行601998.SS卖5.456.76-19.3%42,4317.87.77.67.31.221.050.950.874.13.73.53.416.8%14.6%13.2%12.5%1.05%0.94%0.87%0.83%0.0%3.2%3.3%3.4%民生A600016.SS保持9.099.030.7%47,5376.97.27.16.71.281.100.970.873.83.73.43.220.3%16.9%14.5%13.7%1.26%1.09%0.99%0.95%2.0%2.0%2.0%2.1%浦发银行600000.SS保持17.1317.80-3.8%50,8677.16.96.55.91.351.231.050.933.93.33.