现货支撑显现，铜价企稳反弹

现货支撑显现铜价企稳反弹 银河期货王颖颖 投资咨询资格证号：Z0014913 第一章铜供应端收缩 定） Freeport 2022Q2 488000 17.87% 174.4 BHPB 2022Q2 461800 14.59% 742000 898500 21.09% 153.64 163.5-182.5 英美资源 2022Q2 134000 -21.18% 317200 431500 36.03% 64.72 66-75 力拓 2022Q2 126000 9.09% 257200 286500 11.39% 49.4 50-57.5 Antofagasta 2022Q2 129800 -27.24% 360100 381400 5.92% 72.15 64-66 淡水河谷 2022Q2 55900 -23.95% 146700 165000 12.47% 29.68 27-28.5 五矿资源 2022Q2 32264 -60.00% 29.1665 第一量子 2022Q2 192668 -6.04% 410859 447832 9.00% 81.6 79-85.5 Teck 2022Q2 71500 -0.70% 143000 143000 0.00% 28.7 27.3-9 总 1691932 -1.19% 2377059 2753732 15.85% 矿企 季度 当季产量(万吨）同比（%）2021年下半年产量2022年下半年预期下半年同比 2021年产量（ 2022年产量 目标 2022Q2 制 必和必拓2022Q2铜产量为46.18万吨，环比增长25%，同比增长15%，2023年财年计划产量为163.5-182.5万吨，同比增长3.9-15.9%。Escondida的产量因品位和选矿厂吞吐量增加而增长，同比增长17%，环比增长28%，2023年财年计划产量增长8-18%。 VALE2022Q2铜产量为5.59万吨，同比下降23.9%，环比下降1.2%。Salobo检修活动时间长于预期，而且Salobo铜矿下半年会继续维持检修。受到Salobo检修的影响，淡水河谷将年度铜指导产量下调为27-28.5万吨，低于2022Q1的产量预期33-35万吨。LasBambas铜矿6月11号复产，共停产51天。 五矿资源：2022年第一季度LasBambas（100%）铜产量为3.2万吨，同比减少60%，环比减少54%。产量下降是由于LasBambas的社区抗议导致运营关闭超过50天，目前lasbambas已经恢复运营。五矿撤销今年的产量指引。 AngloAmerican(英美资源)2022年二季度铜产量为13.4万吨，同比减少21%，环比减少4%，其中二季度铜精矿产量为12.53万吨，电解铜产量为0.86万吨。当前生产减少主要是由于铜品位下降和较低的水资源可用性。秘鲁Quellaveco项目2022年第3季度初开始首次铜精矿生产，今年预期产量12.5万吨。 力拓：Kennecott铜矿和Escondida铜矿的开采量增加以及品位和回收率提高，该公司第二季度矿产铜产量为12.6万吨，较2021年同比增长9%，但由于 OyuTolgoi排产顺序导致的品位及回收率降低，抵消了部分增量。 国内社库+保税区铜库存 LME铜库存 单位:万吨单位：吨 375000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 300000 225000 150000 75000 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年 COMEX铜库存 全球铜库存 单位：短吨单位：吨 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年 期现价差（现货-期货当月） 铜现货升贴水 元/吨元/吨 500 300 100 (100) (300) 600 500 400 300 200 100 16日 17日 18日 19日 20日 21日 22日 23日 24日 25日 26日 27日 28日 29日 30日 31日 1日 2日 3日 4日 5日 6日 7日 8日 9日 10日 11日 12日 13日 14日 15日 0 2204合约2205合约2206合约2207合约2208合约 (500) 上海华北广东 铜月差（当月-3个月） 铜精废价差 元/吨 1000 500 0 -500 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 (500) (1000) 1500 LME铜库存 LME亚洲仓库 吨 375000 300000 225000 150000 75000 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 14单0,0位0：0吨 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 2020-07-15 2020-08-15 2020-09-15 2020-10-15 2020-11-15 2020-12-15 2021-01-15 2021-02-15 2021-03-15 2021-04-15 2021-05-15 2021-06-15 2021-07-15 2021-08-15 2021-09-15 2021-10-15 2021-11-15 2021-12-15 2022-01-15 2022-02-15 2022-03-15 2022-04-15 2022-05-15 2022-06-15 2022-07-15 0 2019年2020年2021年2022年 上海进口总量 上海报关总量 吨 120 100 80 60 40 20 0 2019年2020年2021年2022年 140 120 100 80 60 40 20 0 2019年2020年2021年2022年 电解铜产量 冶炼厂产量 企业名称 精炼产能（万吨） 备注 大冶有色金属公司 60 投产推迟到9月底，10月初投产 富冶集团 50 富冶三期工程增加10万吨，大约10月份上量，总产能达到50万吨 山东大海集团 20 3月份开始停产，目前仍然未复产 东营方圆有色金属公司 40 公司后期托管人可能会有些变动 山东阳谷祥光 50 产量已经达到1000吨/天 五鑫铜业有限公司 10 7月份开始每个月产量增加5000吨至1.5万吨。 中条山侯马铜业 18 2022年第四季度侯马投产18万吨，预计年增量1万吨 广西南国铜业 30 7月粗炼检修，8月精炼检修，检修期30-45天，影响产量2.5万吨左右 宁波金田 8 设备改造，5月份以后没有产量 清远江铜 10 新老系统更替，8-9月份每个月减产7000吨左右 金川集团 97 广西金川在6月底7月初检修30天，影响产量1万吨 万吨 950000 900000 850000 800000 750000 700000 650000 600000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年 铜精废价差 废铜进口量 单位：元/吨吨 3500200,000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 (500) 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 (1000) 20,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年 第三章需求端主要逻辑 电线电缆月度开工率 电解铜杆月度开工率 电解铜杆周度开工率 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年 100 80 60 40 20 0 80 70 60 50 40 30 20 10 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年 漆包线月度开工率 铜管行业月度开工率 铜板带行业月度开工率 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年 单位 月份 当月 同比 累计 累计同比 电网投资完成额 亿元 2022年6月 642 26.13 1905 9.90 电源投资完成额 亿元 2022年6月 688 37.33 2158 14.00 光伏装机量 万千瓦 2022年6月 717 131.29 3088 137.36 风电装机量 万千瓦 2022年6月 212 -30.49 1294 19.37 土地购置面积 万平方米 2022年6月 1239.0 -52.81 3628.0 -48.3 房屋竣工面积 万平方米 2022年6月 5274.2 -40.73 28635.8 -21.50 空调产量 万台 2022年5月 1554.5 0.50 7021.4 -1.44 集成电路产量 万块 2022年6月 2879785.5 -10.40 16608143.5 -6.30 汽车销量 辆 2022年6月 2502293 23.77 12057000 -6.60 新能源汽车销量 辆 2022年6月 596000 133.04 2600000 115.65 电网投资完成额（当月） 2022年国网计划投资首破5000亿元 单位：亿元 1000 750 500 250 电缆企业开工率 0 5700 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年E 目前电网订单比较稳定，电缆厂反应电缆订单不错，国网从二季度开始加速释放订单，近期中低压订单有好转。 6月电网投资完成额同比增长26%，下半年增长可期。 汽车销量 中国新能源汽车销量 辆 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年202