股指期货周报：地缘政治仍具不确定性，权益市场短期波动较大

期货研究报告|股指期货周报2022-08-06 地缘政治仍具不确定性，权益市场短期波动较 大 研究院 侯峻 从业资格号：F3024428投资咨询号：Z0013950 联系人 彭鑫FICC组 010-64405663 pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 蔡劭立FICC组 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪FICC组 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙FICC组 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 汪雅航FICC组 wangyahang@htfc.com 从业资格号：F03099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 近日佩洛西窜台，中方表态强硬并进行实弹军演等一系列反制，稳定市场信心。政治局会议弱化全年经济增长目标，确定稳增长、防风险的基调，同时为地产和平台经济等领域指明方向；央行在下半年工作会议上强调，将保持流动性合理充裕，加大对小微企业和重点领域的金融支持力度。长期来看，预计地产、平台经济等行业在政府的 指导下边际修复；短期疫情反复，我国经济恢复基础尚不牢固，房地产需求持续低迷，近端压力仍然较大。海外衰退风险不减，经济下行压力大，或使中国资产更具吸引力，当前中美利差趋平，面临拐点，国内权益市场资金流�放缓，预计股指谨慎偏多。当 前美债实际利率下行，成长风格占优，美国和中国成长风格均跑赢价值，股指方面， IM、IC将强于IH、IF。 核心观点 ■市场分析 本周，美股指数企稳，道指跌0.13%，标普500指数涨0.36%，纳指涨2.15%。国内指数走势分化，上证指数本周跌0.81%，创业板指涨0.49%。 佩洛西窜台，美国对华多方面打压。美国众议院议长佩洛西罔顾中方抗议访台，中方采取一系列反制措施，致使中美关系紧张。同时美国拟对中国芯片技术管制扩大到14纳米，此前《2022年芯片和科技法案》限制受补贴的企业和中国进行合作，新的管制 相当于将当前的限制从个别企业扩宽至整个国家，长期来看，美国企图对中国的科技、经贸等领域进行多方位打压，压制中国的成长，中美关系面临新抉择。利好“科技强国”、“国产替代”概念。 疫情散点爆发，对经济的影响有限。近期三亚和义乌疫情爆发，当地迅速实行封闭式 管理以防止疫情扩散。整体来看，各地疫情零星散发，但经济发达地区疫情明显好转，且更注重“精准防控“，管控措施有放松迹象，预计对经济造成的冲击有限。 经济恢复基础尚不牢固，房地产行业近端压力仍然较大。政治局会议明确稳中求进，对经济增长目标未有强硬要求，下半年政策适度，近期盘面修正前期对政策增量的乐观预期。国内疫情反复，造成经济的修复有所反复，基础尚不牢固。政治局会议和央 行工作会议着重强调房地产行业纾困，近两年房地产市场“暴雷”不断，导致购房者购买期房意愿下降，上半年商品房期房销售降幅较大。“保交楼”是当前重点，是改善购房者预期和房企现金流的重要一环，预计地产端的问题在有关部门的指导下边际改善，但仍需时间规划具体实施方案，短期房地产行业压力仍存。 美国非农数据远超预期，加息预期再升温。美国7月非农就业数据远好于预期，非农 就业总人数和失业率均回到疫情前的水平，市场对于美联储9月加息75bp的概率回升，但美债长短期利差倒挂，美国衰退风险并未解除。7月欧洲主要各成员国PMI下行， 同时能源压力仍存，衰退预期加剧。 总的来说，近日佩洛西窜台，中方表态强硬并进行实弹军演等一系列反制，稳定市场信心。政治局会议弱化全年经济增长目标，确定稳增长、防风险的基调，同时为地产 和平台经济等领域指明方向；央行在下半年工作会议上强调，将保持流动性合理充裕，加大对小微企业和重点领域的金融支持力度。长期来看，预计地产、平台经济等行业 在政府的指导下边际修复；短期疫情反复，我国经济恢复基础尚不牢固，房地产需求持续低迷，近端压力仍然较大。海外衰退风险不减，经济下行压力大，或使中国资产更具吸引力，当前中美利差趋平，面临拐点，国内权益市场资金流�放缓，预计股指 谨慎偏多。当前美债实际利率下行，成长风格占优，美国和中国成长风格均跑赢价值，股指方面，IM、IC将强于IH、IF。 ■策略 股指谨慎偏多，IM、IC强于IH、IF。 ■风险 台海危机；中美关系恶化；疫情失控；欧美超预期紧缩；欧债危机爆发；俄乌冲突加剧 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾5 利率数据6 股市数据–全球股票市场7 股票数据–国内股票市场8 股市数据–国内股票市场估值情况11 股市数据–国内股票市场估值情况12 全球疫情概况14 图表 图1:公开市场操作丨单位：亿元6 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%6 图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位1：%单位2：BP6 图4:DR利率走势丨单位：%7 图5:DR利率周度涨跌幅丨单位1：%单位2：BP7 图6:R利率走势丨单位：%7 图7:R利率周度涨跌幅丨单位1：%单位2：BP7 图8:全球重要股票指数周度涨跌幅丨单位：%7 图9:全球重要股票指数月度涨跌丨单位：%7 图10:MSCI核心指数周度变动丨单位：%8 图11:MSCI核心指数月度变动丨单位：%8 图12:全球主要股票指数最新一天估值(PE)丨单位：倍8 图13:全球主要股票指数2021年年底估值丨单位：倍8 图14:万得二级行业日度涨跌幅丨单位：%8 图15:万得二级行业5日涨跌幅丨单位：%8 图16:两市成交金额丨单位：亿元9 图17:两市融券余额丨单位：亿元9 图18:两市融资融券余额丨单位：亿元9 图19:陆股通当日净买入额丨单位：亿元9 图20:沪深300指数成交量和价格走势丨单位1：点单位2：亿股9 图21:上证50指数成交量和价格走势丨单位1：点单位2：亿股9 图22:中证500指数成交量和价格走势丨单位1：点单位2：亿股10 图23:中证1000指数成交量和价格走势丨单位1：点单位2：亿股10 图24:四大股指期货标的对应换手率丨单位：%10 图25:科创50指数走势丨单位：点10 图26:上证综指PE（TTM）丨单位：倍11 图27:创业板指PE（TTM）丨单位：倍11 图28:上证50指数PE（TTM）丨单位：倍11 图29:沪深300指数PE（TTM）丨单位：倍11 图30:中证500指数PE（TTM）丨单位：倍11 图31:中证1000指数PE（TTM）丨单位：倍11 图32:IF主力合约走势丨单位：点12 图33:IH主力合约走势丨单位：点12 图34:IC主力合约走势丨单位：点12 图35:I主力合约走势丨单位：点12 图36:股指期货的总成交量丨单位：手12 图37:股指期货的总持仓量丨单位：手12 图38:IF（期货-现货）丨单位：点13 图39:IF跨期价差丨单位：点13 图40:IH（期货-现货）丨单位：点13 图41:IH跨期价差丨单位：点13 图42:IC（期货-现货）丨单位：点13 图43:IC跨期价差丨单位：点13 图44:IM（期货-现货）丨单位：点14 图45:IM跨期价差丨单位：点14 图46:主力合约基差丨单位：点14 图47:主力合约基差（刨除分红影响）丨单位：点14 图48:全球日新增确诊病例丨单位：例14 图49:主要国家新增确诊病例丨单位：例14 图50:美国日新增确诊病例丨单位：例15 图51:南非日新增确诊病例丨单位：例15 一周市场要闻回顾 1.外交部宣布针对佩洛西窜台反制措施：取消安排中美两军战区领导通话、取消中美国防部工作会晤、取消中美海上军事安全磋商机制会议、暂停中美非法移民遣返合作、暂停中美刑事司法协助合作、暂停中美打击跨国犯罪合作、暂停中美禁毒合作、暂停中美气候变化商谈。 2.7月财新中国制造业PMI为50.4，仍位于扩张区间，前值51.7。7月财新服务业PMI录得55.5，较6月上升1.0个百分点，创2021年5月以来新高。7月疫情整体好转助力经济恢复。 3.国家发改委召开上半年发展改革形势通报会。会议强调，加快政策性开发性金融工具资金投放并尽快形成实物工作量。促进重点领域消费加快恢复，大力提升能源供应保障能力，持续强化粮食安全保障，保持产业链供应链安全稳定，坚定不移深化改革扩大开放，扎实推进区域协调发展和新型城镇化建设，稳步推动经济社会发展全面绿色转型，做好重要民生商品保供稳价，保持经济社会大局稳定，保持经济运行在合理区间，努力争取全年经济发展达到较好水平。 4.7月全国43个省、市、区（县）合计开工重大项目3876个，投资总额达到23930.59亿元，其中，基础设施项目成为各地密集开工的重点领域之一。随着下半年专项债券、银行贷款，甚至社会资本等资金的持续到位，更多重大项目将上马开工，专家预计，三季度基建投资增速将迎来全年高点。 5.美国7月非农就业新增52.8万人，创2月以来最大增幅，远高于预期的25万人。 6.美国上周初请失业金人数为26万人，预期25.9万人，前值自25.6万人修正至 25.4万人；至7月23日当周续请失业金人数为141.6万人，预期137万人，前值自135.9万人修正至136.8万人。 7.美国6月贸易逆差缩窄至796亿美元，为连续第三个月下降，并创年内最低水平。 6月�口增长1.7%至创纪录的2608亿美元；进口下滑0.3%至3404亿美元。 8.欧元区7月服务业PMI终值51.2，预期50.6，初值50.6。德国7月服务业PMI终值为49.7，预期49.2；综合PMI终值为48.1，预期48。法国7月服务业PMI终值为53.2，预期52.1；综合PMI终值为51.7，预期50.6。 9.欧元区6月零售销售环比降1.2%，预期持平，前值升0.2%修正为升0.4%；同比降3.7%，预期降1.7%，前值升0.2%修正为升0.4%。欧元区6月PPI环比升1.1%，预期升1.0%，前值升0.7%修正为升0.5%；同比升35.8%，预期升35.7%，前值升36.3%。 利率数据 图1:公开市场操作丨单位：亿元 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 货币投放货币回笼货币净投放（右） 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 2020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/06 数据来源：Wind华泰期货研究院 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位1：%单位2：BP 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 O/N1W2W1M 3M6M9M1Y 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 周涨跌（左轴）2022-08-052022-07-29 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2020/012020/072021/012021/072022/012022/07O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图4:DR利率走势丨单位：%图5:DR利率周度涨跌幅丨单位1：%单位2：BP 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 -40 周涨跌（左轴）2022-08-052022-07-29 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 2021/012021/052021/092