铅周报：社会库存大降 铅价震荡偏强

2022年8月8日星期一 社会库存大降 铅价震荡偏强 联系人：黄蕾 电子邮箱：huang.lei@jyqh.com.cn电话：021-68555105 视点及策略摘要 品种 铅：社会库存大降，铅价震荡偏强 中期展望 铅 上周沪铅主力期价高位震荡。宏观面看，美联储官员发表鹰派言论，市场对后期加息节奏乐观预期降温，同时周中中美局势一度紧张，市场避险情绪也利空内外铅价。基本面看，前期检修企业陆续复产，原生铅企业开工率逐步回升，8月兴安银铅计划检修半个月，中金岭南8月产量预计小幅增加，总的看，预计8月产量延续稳中抬升。再生铅方面，原料废旧电瓶价格居高不下，再生铅企业多维持亏损在200-300元/吨，增产意愿不强，不过8月中旬新增炼厂预备开工，将带来一定增量。下游需求方面，8-9月进入传统消费旺季，企业开工率维持抬升，板块看，电动自行车蓄电池消费较好，汽车蓄电池在政策刺激下也边际改善，整车配套需求增加，但更换需求增量尚有限，此外，海外需求边际转弱，电池出口受阻。整体来看，前期市场对美联储放缓加息力度的乐观情绪有所释放，美元上涨，铅价小幅承压，不过周中去库幅度较大，且锌价大涨提振铅价。目前国内供需双增，但消费旺季下有望延续去库，预计铅价震荡偏强。 震荡偏弱 操作建议： 逢低做多 风险因素： 宏观风险，国内供应增量超预期 一、交易数据 上周市场重要数据 合约 7月29日 8月5日 涨跌 单位 SHFE铅 15290 15225 -65 元/吨 LME铅 2036.5 2043 6.5 美元/吨 沪伦比值 7.5 7.5 -0.1 上期所库存 68151 60056 -8095 吨 LME库存 39500 38875 -625 吨 现货升水 -60 -110 -50 元/吨 注:(1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力Pb2209合约期价呈现高位震荡，收至15225元/吨，周度跌幅达0.43%。周五晚间震荡偏强，收至15275元/吨，涨幅达0.63%。伦铅震荡重心延续上移，收至2079.5美元/吨，周度涨幅达2.11%。 现货市场：截止至8月5日，上海市场驰宏、豫光铅15155-15220元/吨，对沪期铅2208 合约贴水30-0元/吨，或对沪期铅2209合约平水报价；江浙市场济金、铜冠、沐沦铅 15170-15220元/吨，对沪期铅2209合约贴水50-0元/吨报价。期铅维持偏强震荡，持货商报价随行就市，厂提货报价贴水扩大，且再生铅维持大贴水报价，下游按需采购。 库存方面，截止至8月5日，LME库存报收38875吨，周度减少625吨。上期所铅库存 减8095吨至60056吨。SMM五地铅锭库存总量至6.18万吨，周度环比下降1.03万吨。据调研，铅蓄电池市场消费尚可，尤其是部分大型企业已处于满产状态，带动去库.。 上周沪铅主力期价高位震荡。宏观面看，美联储官员发表鹰派言论，市场对后期加息节奏乐观预期降温，同时周中中美局势一度紧张，市场避险情绪也利空内外铅价。基本面看，前期检修企业陆续复产，原生铅企业开工率逐步回升，8月兴安银铅计划检修半个月，中金岭南8月产量预计小幅增加，预计8月产量延续稳中抬升。再生铅方面，原料废旧电瓶价格 居高不下，再生铅企业多维持亏损在200-300元/吨，增产意愿不强，不过8月中旬新增炼厂预备开工，将带来一定增量。下游需求方面，8-9月进入传统消费旺季，企业开工率维持抬升，板块看，电动自行车蓄电池消费较好，汽车蓄电池在政策刺激下也边际改善，整车配套需求增加，但更换需求增量尚有限，此外，海外需求边际转弱，电池出口受阻。整体来看，前期市场对美联储放缓加息力度的乐观情绪有所释放，美元上涨，铅价小幅承压，不过周中去库幅度较大，且锌价大涨提振铅价。目前国内供需双增，但消费旺季下有望延续去库，预 计铅价震荡偏强。 三、行业要闻 1.SMM上周原生铅冶炼厂周度三省开工率为56.68%，周度环比增加1.7%。五省铅蓄电池开工率为74.12%，周度环比增加1.19%。 2.据SMM调研，重庆某再生铅炼厂因设备问题，仍处在检修阶段，预计9月份正式生产。贵州地区某再生铅冶炼厂因行情不好计划减产，8月份预计减少产量300-350吨。 四、相关图表 元/吨 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 2020-08-26 2020-10-26 2020-12-26 2021-02-26 2021-04-26 2021-06-26 2021-08-26 2021-10-26 2021-12-26 2022-02-26 2022-04-26 2022-06-26 12000 图表1SHFE与LME铅价期货收盘价(活跃):铅 期货收盘价:LME铅(3个月):电子盘 美元/吨 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 10 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 图表2沪伦比值 沪伦比值 2021-03-16 2021-04-16 2021-05-16 2021-06-16 2021-07-16 2021-08-16 2021-09-16 2021-10-16 2021-11-16 2021-12-16 2022-01-16 2022-02-16 2022-03-16 2022-04-16 2022-05-16 2022-06-16 2022-07-16 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表3SHFE库存情况图表4LME库存情况 元/吨 18000 17000 16000 15000 14000 13000 2019-07-16 2019-10-16 2020-01-16 2020-04-16 2020-07-16 2020-10-16 2021-01-16 2021-04-16 2021-07-16 2021-10-16 2022-01-16 2022-04-16 2022-07-16 12000 SHFE铅库存SHFE铅收盘价 吨 200000 150000 100000 50000 0 美元/吨 2700 2500 2300 2100 1900 1700 2019-07-16 2019-10-16 2020-01-16 2020-04-16 2020-07-16 2020-10-16 2021-01-16 2021-04-16 2021-07-16 2021-10-16 2022-01-16 2022-04-16 2022-07-16 1500 LME铅库存 LME3个月铅收盘价 吨 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表51#铅升贴水情况图表6LME铅升贴水情况 元/吨基差 现货含税均价:1#铅锭(Pb99.994):上海有色期货收盘价(活跃):铅 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 2018-08-08 2018-11-08 2019-02-08 2019-05-08 2019-08-08 2019-11-08 2020-02-08 2020-05-08 2020-08-08 2020-11-08 2021-02-08 2021-05-08 2021-08-08 2021-11-08 2022-02-08 2022-05-08 12000 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 美元/吨 250 200 150 100 50 2020-10-22 2020-12-22 0 -50 LME铅(现货/三个月):升贴水 2021-02-22 2021-04-22 2021-06-22 2021-08-22 2021-10-22 2021-12-22 2022-02-22 2022-04-22 2022-06-22 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表7原生铅与再生精铅价差图表8废电瓶价格 元/吨 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 2018-10-22 2019-01-22 2019-04-22 2019-07-22 2019-10-22 2020-01-22 2020-04-22 2020-07-22 2020-10-22 2021-01-22 2021-04-22 2021-07-22 2021-10-22 2022-01-22 2022-04-22 2022-07-22 12000 原再价差期货收盘价(活跃):铅 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 元/吨 9200 9100 9000 8900 8800 8700 8600 8500 8400 8300 2022-03-08 8200 中间价:电动自行车废旧电瓶:国内 2022-03-22 2022-04-05 2022-04-19 2022-05-03 2022-05-17 2022-05-31 2022-06-14 2022-06-28 2022-07-12 2022-07-26 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表9再生铅企业利润情况图表10铅矿加工费 再生铅企业净利润 元/吨活跃合约收盘价（铅） 17000 16500 16000 15500 15000 2021-05-31 2021-06-30 2021-07-31 2021-08-31 2021-09-30 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 14500 14000 13500 13000 600 400 200 0 -200 -400 -600 元/金属吨国内矿（均） 进口矿（均） 3000 2500 2000 1500 1000 500 2016/01 2016/06 2016/11 2017/04 2017/09 2018/02 2018/07 2018/12 2019/05 2019/10 2020/03 2020/08 2021/01 2021/06 2021/11 2022/04 0 美元/干吨 200 150 100 50 0 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 图表11原生铅产量 万吨2019年2020年 2021年2022年 30 28 26 24 22 20 18 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 图表12再生铅产量 万吨2019年2020年2021年2022年50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表13铅锭社会库存 万吨中国（五地）铅锭社会库存 25 20 15 10 5 2018/11/16 2019/2/16 2019/5/16 2019/8/16 2019/11/16 2020/2/16 2020/5/16 2020/8/16 2020/11/16 2021/2/16 2021/5/16 2021/8/16 2021/11/16 2022/2/16 2022/5/16 0 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550