先锋期货期权报告：期权组合推荐

期权组合推荐 无风险套利（主力合约） 以2022年8月8日的相应价格开仓，持有到期，不考虑交易及资金成本，下方为组合预期的最低年化收益率（每个品种下方有两组收益率，由上到下依次为以结算价开仓和以对手价开仓的收益率）： 白糖 棉花 PTA 甲醇 菜籽粕 66.3% 51.0% 73.0% 164.5% 61.9% 无 无 无 无 无 动力煤 豆粕 玉米 铁矿石 LPG 161.5% 0.83% 0.51% 0.67% 1.18% 无 无 无 无 无 LLDPE PVC PP 棕榈油 0.68% 0.77% 0.76% 0.63% 无 无 无 无 铜 橡胶 黄金 铝 锌 1.31% 1.31% 0.67% 0.80% 0.90% 无 无 无 无 无 原油 沪深300 中证1000 2.06% 18.9% 9.63% 无 9.17% 1.45% 50etf 沪300etf 深300etf 17.6% 6.15% 13.8% 3.15% 2.17% 6.19% 先锋期货期权报告 日报 先锋期货投资咨询部 2022/8/8 风险揭示 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。 目录 1.郑商所期权1 1.1白糖1 1.1.1基本信息1 1.1.2波动率交易2 1.1.3无风险套利3 1.2棉花4 1.2.1基本信息4 1.2.2波动率交易5 1.2.3无风险套利6 1.3精对苯二甲酸7 1.3.1基本信息7 1.3.2波动率交易8 1.3.3无风险套利9 1.4甲醇10 1.4.1基本信息10 1.4.2波动率交易11 1.4.3无风险套利12 1.5菜籽粕13 1.5.1基本信息13 1.5.2波动率交易14 1.5.3无风险套利15 1.6动力煤16 1.6.1基本信息16 2022 1.6.2波动率交易17 1.6.3无风险套利18 2.大商所期权19 2.1豆粕19 2.1.1基本信息19 2.1.2波动率交易20 2.1.3无风险套利21 2.2玉米22 .2.1基本信息22 2.2.2波动率交易23 2.2.3无风险套利24 2.3铁矿石25 2.3.1基本信息25 2.3.2波动率交易26 2.3.3无风险套利27 2.4液化石油气28 2.4.1基本信息28 2.4.2波动率交易29 2.4.3无风险套利30 2.5线性低密度聚乙烯31 2.5.1基本信息31 2.5.2波动率交易32 2.5.3无风险套利33 2.6聚氯乙烯34 08.8 2.6.1基本信息34 2.6.2波动率交易35 2.6.3无风险套利36 2.7聚丙烯37 2.7.1基本信息37 2.7.2波动率交易38 2.7.3无风险套利39 2.8棕榈油40 2.8.1基本信息40 2.8.2波动率交易41 2.8.3无风险套利42 3.上期所期权43 3.1铜43 3.1.1基本信息43 3.1.2波动率交易44 3.1.3无风险套利45 3.2橡胶46 3.2.1基本信息46 3.2.2波动率交易47 3.2.3无风险套利48 3.3黄金49 3.3.1基本信息49 3.3.2波动率交易50 3.3.3无风险套利51 3.4铝52 2022 3.4.1基本信息52 3.4.2波动率交易53 3.4.3无风险套利54 3.5锌55 3.5.1基本信息55 3.5.2波动率交易56 3.5.3无风险套利57 4.上期能源期权58 4.1原油58 4.1.1基本信息58 4.1.2波动率交易59 4.1.3无风险套利60 5.中金所期权61 5.1沪深30061 5.1.1基本信息61 5.1.2波动率交易62 5.1.3无风险套利63 5.2中证100064 5.1.1基本信息64 5.1.2波动率交易65 5.1.3无风险套利66 6.上交所期权67 6.1上证50ETF67 6.1.1基本信息67 08.8 6.1.2波动率交易68 6.1.3无风险套利69 6.2华泰柏瑞沪深300ETF70 6.2.1基本信息70 6.2.2波动率交易71 6.2.3无风险套利72 7.深交所期权73 7.1嘉实沪深300ETF73 7.1.1基本信息73 7.1.2波动率交易74 7.1.3无风险套利75 1.郑商所期权 1.1白糖 1.1.1基本信息 表1-1-1-1白糖期权T型报价表 （结算价，单位：元/吨） 看涨期权价格 执行价格 看跌期权价格 sr303 sr301 sr211 sr211 sr301 sr303 214.5 417.5 162 5100 11 29 47 469 464.5 421 5200 16.5 38 61 56.5 370.5 326 5300 25.5 56 80 11 298 245.5 5400 42.5 78.5 107.5 269 231 176.5 5500 69 106.5 145.5 11 171 120 5600 115 150 186 165 127 79.5 5700 178 209.5 241 129 96.5 53.5 5800 251 277 304 101.5 71 35.5 5900 336 352 72 78 55 24.5 6000 421 424.5 150.5 61.5 40.5 16.5 6100 504 511 536.5 49.5 33 12.5 6200 599.5 468 313 39.5 29.5 9.5 6300 513.5 710 0 32 24 7.5 6400 545.5 713.5 0 26 19.5 6 6500 616 812 0 22 16.5 5 6600 707 908 0 17.5 14 6700 1008 0 数据来源：郑州商品交易所 本日白糖主力期权（以白糖期货主力合约为标的的期权合约，下同）的成交量共7744手，持仓量共69860手，看涨期权与看跌期权的成交量比率为2.19，加权平均的隐含波动率为14.73%。 1.1.2波动率交易 20 隐15 含 波10 动 率 % 5 sr301 sr305 0 5200540056005800 6000 行权价 6200 6400 6600 数据来源：郑州商品交易所、先锋期货投资咨询部 3 对2.8 数 隐2.6 含 波2.4 动2.2 率 2 sr301 sr305 0.20.30.4 0.5 Delta值 0.6 0.7 0.8 图1-1-2-1不同执行价格的白糖看涨期权的隐含波动率曲线（以结算价计算） 数据来源：郑州商品交易所、先锋期货投资咨询部 35 30 25 20 15 10 5200 sr301-C-sellsr301-C-buysr301-P-sell sr301-P-buy 5400 5600 5800 6000 6200 6400 6600 图1-1-2-2不同Delta的白糖看涨期权的对数隐含波动率曲线（以结算价计算） 数据来源：郑州商品交易所、Wind资讯、先锋期货投资咨询部 图1-1-2-3白糖主力月份看涨及看跌期权各自的隐含波动率曲线（以排队价计算） 波动率交易建议 不同月份：卖出曲线在上面的月份，买入曲线在下面的月份； 相同月份：卖出点在曲线上面的期权，买入点在曲线下面的期权。 1.1.3无风险套利 以结算价成交：最优套利组合持有到期，最低年化收益率66.3%； 以对手价成交：最优套利组合持有到期，最低年化收益率无。 *左侧为看涨期权，右侧为看跌期权，红色为买入，蓝色为卖出，计算收益率时未考虑资金利息及手续费。 1.2棉花 1.2.1基本信息 表1-2-1-1棉花期权T型报价表 （结算价，单位：元/吨） 看涨期权价格 执行价格 看跌期权价格 cf303 cf301 cf211 cf211 cf301 cf303 351 261 121 16000 1869 2320 0 101 242 94 16200 2052 1843 0 291 223 100 16400 2228 2028 0 272 190 91 16600 2045 2577 0 243 169 77 16800 2596 2739 0 227 161 60 17000 2984 2567 0 224 152 60 17200 2983 2745 0 201 139 53 17400 3482 3568 0 177 131 52 17600 2889 3127 0 120 120 46 17800 3767 3474 0 168 106 42 18000 0 3857 0 159 96 34 18200 3222 3676 5309 146 89 34 18400 4126 4016 0 140 81 34 18600 4323 4383 0 123 81 29 18800 0 4539 0 105 80 27 19000 4374 4758 0 103 71 28 19200 4924 4806 0 102 58 24 19400 5117 4853 6480 97 64 23 19600 5549 5049 0 93 61 20 19800 5750 5822 0 89 61 19 20000 5713 5800 0 84 51 17 20400 6096 6092 0 76 44 15 20800 5917 6232 0 68 43 10 21200 6285 6629 0 70 39 11 21600 6953 7383 0 66 42 9 22000 7045 7183 0 54 34 7 22400 7413 7582 0 29 10 22800 7809 8583 29 13 23200 10395 0 29 12 23600 10811 9378 11 24000 11223 数据来源：郑州商品交易所 本日棉花主力期权（以棉花期货主力合约为标的的期权合约，下同）的成交量共26413手，持仓量共94783手，看涨期权与看跌期权的成交量比率为1.69，加权平均的隐含波动率为28.18%。 1.2.2波动率交易 50 隐40 含 波30 动20 率 %10 0 12400 cf301 cf305 14400 16400 18400 行权价 20400 22400 数据来源：郑州商品交易所、先锋期货投资咨询部 3.9 对3.7 数3.5 隐3.3 含3.1 波 动2.9 率2.7 2.5 cf301 cf305 0.20.30.4 0.5 Delta值 0.6 0.7 0.8 图1-2-2-1不同执行价格的棉花看涨期权的隐含波动率曲线（以结算价计算） 数据来源：郑州商品交易所、先锋期货投资咨询部 110 90 70 50 30 10 12800 cf301-C-sellcf301-C-buycf301-P-sell cf301-P-buy 14800 16800 18800 20800 22800 图1-2-2-2不同Delta的棉花看涨期权的对数隐含波动率曲线（以结算价计算） 数据来源：郑州商品交易所、Wind资讯、先锋期货投资咨询部 图1-2-2-3棉花主力月份看涨及看跌期权各自的隐含波动率曲线（以排队价计算） 波动率交易建议 不同月份：卖出曲线在上面的月份，买入曲线在下面的月份； 相同月份：卖出点在曲线上面的期权，买入点在曲线下面的期权。 1.2.3无风险套利 以结算价成交：最优套利组合持有到期，最低年化收益率51.0%； 以对手价成交：最优套利组合持有到期，最低年化