策略深度报告：走进港股新时代——七一港股专题

In-depthReport EquityResearch·StrategyResearch·In-depthReport AneweraforHongKongstocksiscoming Viewpoint AneweraforHongKongstocksiscomingandregionaldevelopmentsupportpoliciesarehighlyexpected.①PresidentXivisitedHongKongandattendedthe25thanniversaryoftheestablishmentofHKSARandtheinaugurationofprincipalHongKonggovernmentofficials.Weexpectmoretwo-wayopening-uppolicybetweenMainlandChinaandHongKongtocomeout.②HongKongwillcontinuetounleashuniquesystemstrengthsasthebridgebetweenChinaandtherestoftheworld.③P/Eratio(TTM,2022/6/27)ofHangSengIndex(HSI)approximatestoonly10x,arecordlowlevelinaglobalcontext. SupportivepoliciesforHongKongstockscameoneafteranother,andregulationofplatformeconomyturnedfrom"strictregulation"to"seekingdevelopment".On24June,theNPCStandingCommitteeissuedapressreleaseonamendingtheanti-monopolylaw,implyingpolicymakers'clearerattitudetowardstheinternetindustry.Regulationofplatformeconomyturnedfrom“strictregulation”to“seekingdevelopment”.②Leadinginternetcompanies,representedbyTencentandMeituan,haveasignificantweightinHongKongstockmarketandareexpectedtoleadthevaluationrecoveryofoverallHongKongstocksgradually. Outlookofpolicysupport:HongKongisanimportantfinancialcenterinChina,whereRMBinternationalizationwillleadtoaccelerate.Weexpect:①FurtherexpansionofthecompatibilityofHongKong’scapitalmarketswithRMBanddomesticassets.②AdoptionofRMBasthedenominationcurrencyforthesouthboundStockConnectastheunderlyingconditionsarerelativelymatureandsupportive.③Inthemediumandlongterm,weexpecttheturnoverofHongKongstocktoincreaseandtheprocessofRMBinternationalizationtoaccelerate. Policysupport+lowvaluation:recommendedstocksasHongKongmarketcatchesup.①Fromamacroperspective,supportivepoliciesforHongKongstockscameoneafteranotheraspresidentvisitedHongKong.②Fromcapitalmarket’sperspective,valuationofHongKongstockswasataverylowlevelcomparedwithglobalaverageandincreasedonlyslightlysinceMaycomparedwiththeA-shares.TheriseofH-sharemaycatchupwithA-sharehikeinthenearfuture.③Consideringthefundamentalsofsectorandindividualstocks,werecommendthefollowingportfolio. KeyportfolioofHongKongStocks(HKDbn) Stock Code Company Industry MarketCap PE (TTM) NetProfitYoY(%) 2022E 2023E 0388.HK HKEX Brokerage 507.4 45 7 13 3690.HK Meituan-W Media 1267.8 / / / 1810.HK XIAOMI-W Media 342.8 25 -17 17 2015.HK LiAuto-W Automobile 327.2 9599 -212 838 0291.HK CHINARESBEER Food&Beverage 176.8 32 -20 31 6969.HK SmooreInternational Lightmanufacturing 150.9 23 -17 35 9995.HK REMEGEN-B Biomedical 23.8 70 -347 / 2331.HK LINING Textiles&Clothing 185.6 38 18 26 0763.HK ZTE(Attention) Communication 84.1 10 - - 0357.HK MEILANAIRPORT (Attention) Retail 11.2 12 - - Sources：Wind,SoochowSecurities(HK).Dataasof2022/6/27. Risks:Weaker-than-expectedpolicyenforcement;Geopoliticalinstability;Pandemicresurgence;Forwardinterpolationrisk. 5August2022ResearchAnalyst ShiruiOuyang (852)38923120 ouyangshirui@dwzq.com.hk Relatedreports 《【东吴策略】私募规模萎缩，内外资偏消费——市场温度计》 2022-06-28 《美股尚未完全pricein通胀和加息风险》 2022-06-28 《粮食安全视角下的投资机会——国家安全系列二》 2022-06-27 SoochowSecuritiesInternationalBrokerageLimitedwouldliketoacknowledgethecontributionandsupportprovidedbySoochowResearchInstitute,andinparticularitsemployeesPeiYao(姚佩),YanshuXing(邢妍姝),andLiChen(陈李). 1/12 东吴证券（香港） 策略深度报告 证券研究报告·策略报告·策略深度报告 走进港股新时代——七一港股专题 事件 摘要：�香港回归祖国25周年、港府主要官员就职之际，领导人到港视察并出席重要纪念活动。②香港仍将作为国家双向开放的重要“桥头堡”，发挥制度优势，区域发展支持政策可期。③港股滞涨，估值处全球洼地，有望补涨。④港股政策面暖风不断，平台经济从“强监管”走 向“谋发展”，港股通南向人民币计价时机或已成熟，有望提升港股交易活跃度。⑤政策和行业催化之下，推荐港股组合：港交所、美团等。 观点 港股迎来新时代，区域发展支持政策可期。�香港回归祖国25周年、港府主要官员就职之际，领导人到港视察并出席重要纪念活动，双向开放政策可期。②香港仍将作为国家对外开放“桥头堡”，发挥制度优势。 ③恒生指数PE（TTM，2022/6/27）仅10倍，处全球估值洼地，5月以来涨幅仅6%，较上证指数滞胀，或迎补涨行情。 平台经济从“强监管”走向“谋发展”，港股政策面暖风不断。🕔6/24人大常委会通过关于修改反垄断法的决定，互联网监管政策靴子落地，平台经济正式从“强监管”走向“谋发展”。②以腾讯、美团为代表的优质互联网企业在港股占据重要权重，有望带动港股整体估值持续修 复。 政策可期方向：香港是金融重镇，人民币国际化进程有望加快。�香港资本市场对人民币和境内资产的兼容性有望进一步扩大。②港股通南向人民币计价条件相对成熟，可能率先推进。③中长期港股交易活跃度有望提振、人民币国际化进程加速。 政策催化+估值洼地：补涨行情中的港股组合推荐。�宏观视角下，最高领导人出席重大纪念活动，港股政策面暖风不断。②资本市场视角下，港股初全球估值洼地，5月以来滞涨，有望迎来补涨行情。③东吴策略联合行业，结合行业和个股基本面，推出港股重点组合。 港股重点组合 单位：亿港币 代码 简称 行业 市值 PE(TTM) 预测净利润同比(%) 2022E 2023E 0388.HK 香港交易所 非银金融 5074 45 7 13 3690.HK 美团-W 传媒 12678 / / / 1810.HK 小米集团-W 传媒 3428 25 -17 17 2015.HK 理想汽车-W 汽车 3272 9599 -212 838 0291.HK 华润啤酒 食品饮料 1768 32 -20 31 6969.HK 思摩尔国际 轻工制造 1509 23 -17 35 9995.HK 荣昌生物-B 医药生物 238 70 -347 / 2331.HK 李宁 纺织服装 1856 38 18 26 0763.HK 中兴通讯-H （关注） 通信 841 10 - - 0357.HK 美兰空港（关注） 零售、传媒 112 12 - - 数据来源：Wind，东吴证券(香港) 注：市值、PE收盘价截止日为2022/6/27，盈利预测来源于东吴证券(香港)。 风险提示：政策推进不及预期，地缘政治波动，疫情反复，历史经验不代表未来。 2022年8月5日证券分析师 欧阳诗睿 (852)38923120 ouyangshirui@dwzq.com.hk 相关研究 1、《【东吴策略】私募规模萎缩，内外资偏消费——市场温度计》 2022-06-28 2、《美股尚未完全pricein通胀和加息风险》 2022-06-28 3、《粮食安全视角下的投资机会——国家安全系列二》 2022-06-27 特此致谢东吴证券研究所对本 报告专业研究和分析的支持，尤其感谢姚佩，邢妍姝和陈李的指导。 2/12 东吴证券（香港） 内容目录 1.港股迎来新时代，领导人到港提振市场情绪5 2.政策方向：平台经济暖风不断，金融开放未来可期6 1.政策催化+估值洼地：补涨行情中的港股组合推荐8 2.风险提示9 图表目录 图1：港股估值低于全球主要市场指数6 图2：恒生指数较上证指数滞涨6 图3：恒生科技指数较创业板指滞涨6 图4：反垄断法修订靴子落地，平台经济强监管周期结束7 图5：“港股通”当前交易机制8 图6：港股投资组合9 表1：习总书记出席经济重镇重要活动后，当地一般出台重大利好5 据新华社，习总书记将出席庆祝香港回归祖国25周年大会暨香港特