食品饮料行业周报：啤酒价值回升，高端白酒稳健发展

2022年08月08日 行业研究●证券研究报告 食品饮料 行业周报 啤酒价值回升，高端白酒稳健发展投资要点行业回顾：2022年8月1日-8月5日，食品饮料（中信）上涨1.42%，跑赢沪深300（-0.32%）1.74pct。从食品饮料子行业来看，本周休闲食品板块领涨 （3.19%），啤酒板块保持上涨趋势（1.63%），白酒上涨1.59%；跌幅前三的是速冻食品（-1.00%）、非乳饮料（-1.27%）、肉制品（-2.29%）板块。个股方面，本周55家上涨，74家下跌，其中古井贡酒中报表现超预期领涨食饮板块（18.64%）、洽洽食品（10.94%）、涪陵榨菜（9.46%）、今世缘修改股权激励方案彰显企业信心（7.79%）、安琪酵母（6.12%）。 茅台：公司2022H1实现营业总收入594.44亿元，同比增长17.20%；实现归母净利润297.94亿元，同比增长20.85%；其中2022Q2营业总收入262.56亿元，同比增长15.89%，归母净利润125.48亿元，同比增长17.28%。分产品看，上半年茅台酒营业收入499.65亿元，同比增长16.34%，系列酒实现收入75.98亿元，同比增长25.38%；其中2022Q2茅台酒、系列酒分别同比增长14.97%/22.00%。分渠道看，公司上半年直销收入209.49亿元，同比增长120%，占比同比提高17个百分点达到36.39%，其中新建直销平台i茅台贡献超40亿元；经销渠道营收366.14亿元，同比减少5.5%。产能方面，茅台酒基酒产量 4.25万吨，系列酒基酒产量1.70万吨，同比分别增加12.43%/36.00%。 青岛啤酒：根据渠道反馈，我们预计公司2022H1营收或实现低个位数增长，7月青岛啤酒销量同比增速达到15%以上，我们认为青岛啤酒Q3业绩有望实现高双位数增长：（1）2021年Q3受到恶劣天气以及疫情的影响，我国啤酒销量低迷；而今年自7月以来，中国大部分地区出现持续高温天气，炎热天气有望推动啤酒销量冲高；（2）成本压力下半年有望明显改善，俄乌局势缓解，两国粮食出口将在9月份逐渐恢复正常，进口大麦价格有望回落；包装材料价格持续下行，其中玻璃瓶及瓦楞纸价格已基本回归至2020年年中水平，铝锭价格仍在震荡下行，随着供需恢复平衡，后期预计仍有较大下滑空间，啤酒企业成本端压力将在下半年得到缓解；（3）疫情并未改变啤酒高端化逻辑，根据渠道调研数据，尽管上半年受到疫情扰动，青啤中高端产品仍实现了较好增长，目标人群消费力受疫情影响较弱，随着疫情逐渐消退，餐饮、夜场等现饮场所复苏，青啤销量仍有较大恢复弹性。投资建议：白酒：重点推荐渠道管控力加强，系列酒结构改善的白酒龙头茅台以及需求稳健的五粮液，建议关注青花系列全国放量的山西汾酒以及苏酒龙头今世缘；啤酒：重点推荐弹性可期的青岛啤酒以及全国化进程中的重庆啤酒。 风险提示：疫情持续反复；消费恢复不如预期；食品安全问题等。 投资评级领先大市-B维持首选股票评级600519.SH贵州茅台买入-A000858.SZ五粮液买入-A600809.SH山西汾酒买入-A603369.SH今世缘买入-B600600.SH青岛啤酒买入-A600132.SH重庆啤酒买入-B一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益2.273.0216.37绝对收益-4.189.370.83 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告食品饮料：21年白酒稳健\食品承压，22年寻找确定性机会-食品饮料行业21年年报&22Q1季报总结2022.5.5啤酒：2022年啤酒行业成本上涨影响简析-啤酒行业动态分析2022.4.13啤酒：从日本啤酒市场看中国啤酒发展前景-啤酒行业专题报告2021.11.11食品饮料：白酒次高端表现亮眼，大众品有望逐步恢复-食品饮料行业21年中报总结2021.9.10 内容目录 一、行业回顾3 二、行业重点数据跟踪5 （一）白酒5 （二）啤酒6 （三）调味品7 （四）乳制品8 三、本周重要公告及新闻8 本周重要公告8 行业要闻9 四、风险提示10 图表目录 图1：中信一级行业周涨跌幅（%）3 图2：食品饮料子版块周涨跌幅（%）3 图3：中信一级行业动态市盈率4 图4：食品饮料子板块动态市盈率5 图5：飞天茅台当年原装与散装价格（元）5 图6：批发参考价:酱香茅台:茅台1935（元）5 图7：五粮液普五批发参考价（元）6 图8：汾酒青花30/20批发参考价（元）6 图9：CNF到港价:大麦:广东（美元/吨）6 图10：市场价:铝锭:A00:全国（元/吨）6 图11：市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国（元/吨）7 图12：市场价:瓦楞纸(AA级120g):全国（元/吨）7 图13：现货价：大豆（元/吨）7 图14：市场价:豆粕:粗蛋白含量≥43%:全国（元/吨）7 图15：市场价:小麦:国标三等:全国（元/吨）7 图16：现货价:PET切片(纤维级):国内（元/吨）7 图17：新西兰:恒天然原奶价格(新西兰元/100千克)8 图18：平均价:生鲜乳:主产区（元/公斤）8 表1：食品饮料板块个股涨跌幅前五4 一、行业回顾 本周中信一级行业中食品饮料上涨1.42%，在30个中信一级行业中排名第5位，跑赢沪深300（-0.32%）1.74pct。从食品饮料子行业来看，本周休闲食品板块领涨（3.19%），啤酒板块保持上涨趋势（1.63%）；跌幅前三的是速冻食品（-1.00%）、非乳饮料（-1.27%）、肉制品（-2.29%）板块。 图1：中信一级行业周涨跌幅（%） 资料来源：Wind、华金证券研究所 图2：食品饮料子版块周涨跌幅（%） 资料来源：Wind、华金证券研究所 个股方面，中信食品饮料板块共129家公司，本周55家上涨，74家下跌，其中古井贡酒中报表现超预期领涨食饮板块（18.64%）、洽洽食品（10.94%）、涪陵榨菜（9.46%）、今世缘修改股权激励方案彰显企业信心（7.79%）、安琪酵母（6.12%）。 表1：食品饮料板块个股涨跌幅前五 证券简称 周涨跌幅（%） 收盘价（元） 证券简称 周涨跌幅（%） 收盘价（元） 古井贡酒 18.64 253.10 *ST西发 -6.18 4.40 洽洽食品 10.94 53.03 得利斯 -6.80 7.40 涪陵榨菜 9.46 32.62 海南椰岛 -7.53 12.64 今世缘 7.79 47.18 海欣食品 -7.80 5.44 安琪酵母 6.12 47.13 百合股份 -9.85 40.00 资料来源：Wind、华金证券研究所 估值方面，食品饮料板块动态市盈率为38.22，处于30个一级行业中的第10位。食品饮料子板块中，本周前三为其他酒（80.23）、调味品（57.89）、啤酒（45.00）；后三位分别为乳制品 （29.23）、其他食品（28.30）、非乳饮料（27.28）。 图3：中信一级行业动态市盈率 资料来源：Wind、华金证券研究所 图4：食品饮料子板块动态市盈率 资料来源：Wind、华金证券研究所 二、行业重点数据跟踪 （一）白酒 根据今日酒价数据，截至8月7日，22年飞天茅台原装批价3175元/瓶，飞天散装批价2790 元/瓶，本周批价上升后略微回落；茅台1935批价1335元/瓶，相比上周下降20元/瓶。五粮液 普五批价975元/瓶，相比上周上涨10元/瓶。汾酒方面，青花30批价815元/瓶，青花20360 元/瓶。 图5：飞天茅台当年原装与散装价格（元）图6：批发参考价:酱香茅台:茅台1935（元） 资料来源：Wind、今日酒价、华金证券研究所资料来源：Wind、今日酒价、华金证券研究所 图7：五粮液普五批发参考价（元）图8：汾酒青花30/20批发参考价（元） 资料来源：Wind、今日酒价、华金证券研究所资料来源：Wind、今日酒价、华金证券研究所 （二）啤酒 成本端：自俄乌签署粮食出口运输保障协议以来，进口大麦价格上涨势头明显受到遏制，预计随着航道重新开放以及大麦收获季的到来，国际大麦价格有望在近期重回战前价位。铝价近期略有回温，但是目前市场整体需求偏弱，我们维持此前的判断，铝价在下半年将持续走低。 图9：CNF到港价:大麦:广东（美元/吨）图10：市场价:铝锭:A00:全国（元/吨） 资料来源：Wind、华金证券研究所资料来源：Wind、华金证券研究所 图11：市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国（元/吨）图12：市场价:瓦楞纸(AA级120g):全国（元/吨） 资料来源：Wind、华金证券研究所资料来源：Wind、华金证券研究所 （三）调味品 成本端：乌克兰农业部副部长宣布乌克兰将在今年9月开始恢复小麦出口，目前国际小麦价格明显回落，俄乌出口的玉米、大豆、小麦等粮食数量将逐渐恢复正常，调味品原材料价格有望回落。 图13：现货价：大豆（元/吨）图14：市场价:豆粕:粗蛋白含量≥43%:全国（元/吨） 资料来源：Wind、华金证券研究所资料来源：Wind、华金证券研究所 图15：市场价:小麦:国标三等:全国（元/吨）图16：现货价:PET切片(纤维级):国内（元/吨） 资料来源：Wind、华金证券研究所资料来源：Wind、华金证券研究所 （四）乳制品 图17：新西兰:恒天然原奶价格(新西兰元/100千克)图18：平均价:生鲜乳:主产区（元/公斤） 资料来源：Wind、华金证券研究所资料来源：Wind、华金证券研究所 三、本周重要公告及新闻 本周重要公告 [贵州茅台-年中业绩]贵州茅台2022年半年报出炉。数据显示，2022年上半年公司实现营业收入576.17亿元，同比增长17.38%；实现净利润297.94亿元，同比增长20.85%。贵州茅台在公告中表示，营收增长主要系酒品本期销量增长及销售渠道优化。数据显示，产品方面，今年上半年茅台酒实现营收499.65亿元，系列酒实现营收75.98亿元；销售渠道方面，直销渠道 实现营收209.49亿元，批发代理渠道实现营收366.14亿元。 【东鹏饮料-股东减持】公司于2022年5月27日披露了《东鹏饮料（集团）股份有限公司关于股东减持股份计划的公告》（公告编号：2022-038），君正投资因自身资金需求，计划以集中竞价交易方式和大宗交易方式减持公司合计不超过12,000,300股股份，即不超过公司总股本的3%。截至2022年8月4日，君正投资本次减持计划实施时间已过半，未通过任何方式减持其持有的公司股份。本次减持计划尚未实施完毕。 【燕京啤酒-政府补助】公司及分子公司累计收到与收益相关的政府补助款项23,028,005.64元，占公司最近一期经审计归属上市公司股东净利润的10.10%。其中，按规定确认的影响当期损益的政府补助23,028,005.64元。 【维维股份-股份回购】公司于2022年8月4日注销回购股份合计54,857,820股，回购股 份注销完成后，公司总股本由1,672,000,000股变更为1,617,142,180股，导致公司控股股东徐州市新盛投资控股集团有限公司持有公司股份比例由29.90%被动增加到30.91%。公司控股股东持股数量未发生变化，本次权益变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变动。根据《上 市公司收购管理办法》、《上市公司股份回购规则》等有关规定，本次权益变动属于可以免于发出要约的情形。 行业要闻 8月1日，在新疆酿酒工业协会第六届理事会第二次（扩大）会议上，新疆酿酒工业协会理 事长王莹表示，今年1-5月，新疆白酒（折65度，商品量）产量1.49万千升，同比增长11.92%。 据了解，2021年全年，新疆规模以上酿酒企业69家，累计完成营业收入93.2亿元，同比增长 6.8%，实现利润12亿元。其中，新疆企业去年全年生产白酒（折65度，商品量）3.04万千升，同比增长10.59%。（微酒） 8月