家电行业周报：8月家用空调排产同比实绩继续下滑

行业周报 2022年08月08日 8月家用空调排产同比实绩继续下滑 家电行业周报 核心观点 申万一级子行业中，家电板块按流通市值加权平均口径统计上周涨幅-3.52%，收益率排名25/31。上周（8.1-8.5）上证综指、深证综指、创业板指涨跌幅分别为-0.81%、-0.70%、0.37%。 根据产业在线，8月家用空调排产约1029.5万台，同比去年实际生产下滑0.5%。其中8月份内销排产计划为682.5万台，同比实绩下滑5.6%；出口排产计划347万台，同比实绩下滑3.6%。当前处于空调旺季，高温催化下国内市场表现环比有改善趋势，但在去年高基数的影响下，整体不及预期。从周度数据来看，W31（07.25-07.31）线下空调销售额同比下滑3%，线上空调销售额同比增长32%。 当前地产市场仍处于深度调整阶段。7月我国30大中城市商品房成交面积同比下滑34%，环比下滑30%。其中一线城市商品房成交面积同比下滑6%，环比下滑18%；二线城市商品房成交面积同比下滑37%，环比下滑36%；三线城市商品房成交面积同比下滑43%，环比下滑20%。地产景气度低对地产属性较强的厨电等板块拉动效应较弱。 从家电行业估值情况来看，截至2022年8月5日，家电行业（申万一级）PE（TTM）为14.82倍，近十年平均PE为16.47倍，低于万得全A的PE（TTM）17.52倍。家电行业子板块中，白电/黑电/小家电/厨卫电器版块PE分别为11/30/26/21倍。 行业新闻 苏宁易购818预售开门红：新效能家电销售上涨82%；虚拟电厂趋热，多地明确提出规划方案；工信部：上半年全国家用电冰箱产量4164.2万台，同比下降6.2%。 投资建议 受益于地产销售数据改善的厨电企业，以及较高景气度的新兴品类家电市场关注度高。相关标的：美的集团、海尔智家、老板电器、亿田智能、火星人等。 风险提示 房地产政策不及预期；原材料大幅上涨；消费需求端不及预期；汇率波动等。 评级暂无报告作者 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《【家电】家电行业Q2基金重仓标的集中度高_20220801》2022.08.01 《【家电】家电政策暖风频吹，具体措施有望进一步落实_20220725》2022.07.25 《【家电】国常会再提支持家电消费，高温催化空调回暖_20220718》2022.07.18 《【家电】七月空调排产同比下滑，上半年终端表现承压_20220711》2022.07.11 《【家电】大宗商品价格回调，成本压力有望缓解_20220704》2022.07.04 行业研究 ·家用电器 ·证券研究报告 正文目录 1.投资观点3 1.行业数据追踪3 1.1.终端零售数据跟踪3 1.2.地产、物流及海运情况5 1.3.上游原材料价格跟踪7 2.北向资金情况8 3.上周市场复盘8 3.1.上周家电行业表现8 4.行业新闻及重要公告11 4.1.行业新闻11 5.1.1苏宁易购818预售开门红：新效能家电销售上涨82%11 5.1.2虚拟电厂趋热，多地明确提出规划方案11 5.1.3工信部：上半年全国家用电冰箱产量4164.2万台，同比下降6.2%12 4.2.重要公告12 5.风险提示12 图表目录 图表1.空调线下均价及销售同比4 图表2.空调线上均价及销售同比4 图表3.洗衣机线下均价及销售同比4 图表4.洗衣机线上均价及销售同比4 图表5.冰箱线下均价及销售同比4 图表6.冰箱线上均价及销售同比4 图表7.集成灶线下均价及销售同比5 图表8.集成灶线上均价及销售同比5 图表9.油烟机线下均价及销售同比5 图表10.油烟机线上均价及销售同比5 图表11.清洁电器线下均价及销售同比5 图表12.清洁电器线上均价及销售同比5 图表13.7月楼市新建住宅价格情况6 图表14.上半年百城住宅成交均价情况6 图表15.CICFI综合指数6 图表16.CCFI综合指数7 图表17.铜价走势（元/吨）7 图表18.铝价走势（元/吨）7 图表19.ABS塑料价格指数走势8 图表20.钢材综合价格指数走势8 图表21.陆股通上周净买入前十标的（亿元）8 图表22.上周（8.1-8.5）各板块涨跌幅（%）9 图表23.上周（8.1-8.5）各子板块涨跌幅（%）9 图表24.家电行业历史回报率（%）10 图表25.家电行业主要子板块回报率（%）10 图表26.家电行业估值处于近十年平均值水平10 图表27.子板块估值变动10 图表28.上周家电板块个股涨跌幅前五与后五11 1.投资观点 根据产业在线，8月家用空调排产约1029.5万台，同比去年实际生产下滑0.5%。其中8月份内销排产计划为682.5万台，同比实绩下滑5.6%；出口排产计划347万台，同比实绩下滑3.6%。当前处于空调旺季，高温催化下国内市场表现环比有改善趋势，但在去年高基数的影响下，整体不及预期。从周度数据来看，W31（07.25-07.31）线下空调销售额同比下滑3%，线上空调销售额同比增长32%。 当前地产市场仍处于深度调整阶段。7月我国30大中城市商品房成交面积同比下滑34%，环比下滑30%。其中一线城市商品房成交面积同比下滑6%，环比下滑18%；二线城市商品房成交面积同比下滑37%，环比下滑36%；三线城市商品房成交面积同比下滑43%，环比下滑20%。地产景气度低对地产属性较强的厨电等板块拉动效应较弱。 从家电行业估值情况来看，截至2022年8月5日，家电行业（申万一级）PE（TTM）为14.82倍，近十年平均PE为16.47倍，低于万得全A的PE（TTM）17.52倍。家电行业子板块中，白电/黑电/小家电/厨卫电器版块PE分别为11/30/26/21倍。 基本面复苏的传统龙头，以及较高景气度的新兴品类家电市场关注度高。相关标的：美的集团、海尔智家、老板电器、亿田智能、火星人、新宝股份等。 1.行业数据追踪 1.1.终端零售数据跟踪 从周度数据来看，W31（8.1-8.7）空调、冰箱、洗衣机线下/线上销量同比分别为-10.75%/37.23%、-4.79%/4.72%、-8.76%/-11.71%。W31冰柜、 干衣机线下/线上销量同比分别为1.77%/35.29%、21.26%/-0.29%。集成灶、油烟机线下/线上销量同比分别为7.64%/-8.99%、-12.54%/15.58%。空调、冰箱、洗衣机线上均价分别为2875、1914、1501元，线下均价分别为4053、5970、3935元；集成灶线上均价7557元，线下均价9634元。 图表1.空调线下均价及销售同比图表2.空调线上均价及销售同比 资料来源：奥维云网，东亚前海证券研究所资料来源：奥维云网，东亚前海证券研究所 图表3.洗衣机线下均价及销售同比图表4.洗衣机线上均价及销售同比 资料来源：奥维云网，东亚前海证券研究所资料来源：奥维云网，东亚前海证券研究所 图表5.冰箱线下均价及销售同比图表6.冰箱线上均价及销售同比 资料来源：奥维云网，东亚前海证券研究所资料来源：奥维云网，东亚前海证券研究所 图表7.集成灶线下均价及销售同比图表8.集成灶线上均价及销售同比 资料来源：奥维云网，东亚前海证券研究所资料来源：奥维云网，东亚前海证券研究所 图表9.油烟机线下均价及销售同比图表10.油烟机线上均价及销售同比 资料来源：奥维云网，东亚前海证券研究所资料来源：奥维云网，东亚前海证券研究所 图表11.清洁电器线下均价及销售同比图表12.清洁电器线上均价及销售同比 资料来源：奥维云网，东亚前海证券研究所资料来源：奥维云网，东亚前海证券研究所 1.2.地产、物流及海运情况 七月百城新房价格环比转跌，下半年购房者预期有望逐步被修复。根据中指研究院数据，2022年7月，全国100个城市新建住宅平均价格为16204元/平方米，环比止涨转跌，跌幅为0.01%。全国100个城市二手住宅平均价格为16012元/平方米，环比下跌0.09%，跌幅较上月扩大0.07个百分点。 价格的变动与销售市场的变动紧密相连。数据显示，7月重点城市商品住宅成交同环比均下降，市场规模冲高回落。据初步统计，重点城市7月成交面积环比下降超13%，同比下降约27%。市场成交活跃度下降受传统销售淡季、供应放缓等因素影响。7月底中央政治局会议强调“要稳定房地产市场”，但“房住不炒”仍是房地产政策优化调整的底线；“因城施策”仍是政策推进的主要方式，强调用足用好政策工具箱。各地需求端政策仍将继续改善。 类型 同比 环比 新建住宅 -1.55% -0.58% 二手住宅 -2.39% -0.53% 类型 一线城市 二线城市 三四线城市 同比 0.17% 1.02% 0.13% 图表13.7月楼市新建住宅价格情况图表14.上半年百城住宅成交均价情况 资料来源：中指研究院，东亚前海证券研究所资料来源：中指研究院，东亚前海证券研究所 上周出口集装箱运价指数（CCFI）为3163.45，环比下降0.79%；从1月份的3500点回落到3200点附近。进口集装箱运价指数（CICFI）为1388.6,环比上升0.79%。 图表15.CICFI综合指数 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 图表16.CCFI综合指数 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.3.上游原材料价格跟踪 从上游原材料价格来看，上周（8.1-8.5）铜均价60684元/吨，环比上升2.50%；铝均价18314元/吨，环比上升1.03%；ABS塑料价格指数环比下降0.04%；钢材价格指数环比上升2.73%。 图表17.铜价走势（元/吨）图表18.铝价走势（元/吨） 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 图表19.ABS塑料价格指数走势图表20.钢材综合价格指数走势 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 2.北向资金情况 7月家电板块北向资金净流入为-26.21亿元，净买入前十为美的集团、极米科技、德业股份、新宝股份、苏泊尔、石头科技、飞科电器、海信家电、深康佳A、四川九洲。 上周家电板块北向资金净流入为-24.40亿元，净买入前十为苏泊尔、新宝股份、兆驰股份、小熊电器、极米科技、石头科技、四川九洲、科沃斯、荣泰健康、莱克电气。 图表21.陆股通上周净买入前十标的（亿元） 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 3.上周市场复盘 3.1.上周家电行业表现 申万一级子行业中，家电板块按流通市值加权平均口径统计上周涨幅 -3.52%，收益率排名25/31。上周（8.1-8.5）上证综指、深证综指、创业板指涨跌幅分别为-0.81%、-0.70%、0.37%。 图表22.上周（8.1-8.5）各板块涨跌幅（%） 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 图表23.上周（8.1-8.5）各子板块涨跌幅（%） 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 从历史回报率来看，2019年初至2022年8月5日，万得全A指数回报率为57.94%，沪深300回报率为36.93%，家电行业（申万一级）回报 率为34.94%，与宽基指数基本持平。从家电行业各子板块来看，白色家电、 黑色家电、小家电、厨卫电器自2019年初至今（2022年8月5日）的累计回报率分别为26.50%、50.19%、46.61%、10.11%，小家电整体回报率较优。 图表24.家电行业历史回报率（%） 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 图表25.家电行业主要子板块回报率（%） 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 从历史估值水平来看，截至8月5日，申万一级家电行业PE（TTM）为14.82倍，低于家电板块近10年历史平均PE（TTM）16.27倍。从各子板块估值变动看，截至上周，白