钢铁行业周报：库存继续去化 螺纹消费量同比转正

本周行情回顾： 中信钢铁指数报收1798.84点，下跌3.38%，跑输沪深300指数3.07pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第23位。 重点领域分析： 钢材产量回升，库存继续去化。本周全国高炉产能利用率小幅回落，电炉产能利用率继续上行，钢材产量在连续七周下降后首次环比回升，国内247家钢厂高炉炼铁产能利用率为79.6%，环比-0.3pct，同比-6.1pct；71家电弧炉产能利用率为50.2%，环比+1.7pct，同比-9.3pct；国内五大品种钢材周产量为897.1万吨，环比+1.6%，同比-10.9%；随着盈利水平好转，钢企生产积极性明显提升，废钢价格偏弱背景下电炉开工率上行，但在原料再度走强挤压利润以及政策压减的背景下，后续供给持续回升概率不大；库存方面，本周五大品种钢材社会库存为1273.3万吨，环比-3.7%，同比-15.6%，周钢厂库存为475.8万吨，环比-7.5%，同比-26.7%，钢材总库存连续第六周下降，周环比回落4.7%，当前钢厂与社会库存均延续淡季降库状态，主因为产量低位与终端需求恢复；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材表观消费量本周为984.1万吨，环比-1.2%，同比-0.2%，其中螺纹钢表观消费周环比环比+0.4%，同比+4.4%，本周钢材消费略有回落，持平去年同期水平，值得注意的是螺纹消费量农历年后首次同比转正，继续印证建筑业需求韧性，关注后续地产施工端回升、基建投资高增带来实物需求的兑现程度；本周建材日均成交量降至16.1万吨，环比-6.3%，现货交易情绪指标与表观消费同步趋弱；本周钢材与铁矿价格触底反弹，主流钢材长流程即期毛利与原料滞后三周毛利同步走强，电炉利润高位运行； 钢厂盈利比例回升，地产政策利好需求释放。根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为41.99%，环比回升22.9pct；本周北上深楼市继续释放利好信号：据北京住建委，老年家庭购买试点项目并满足一定条件后给予支持政策；据第一财经，上海二手房贷款"三价就低"政策出现松动；同时深圳第二次集中供地热度不减。预计在粗钢产量年度压减政策的推进下，供给有望持续收缩，同时政策端继续稳楼市，钢材需求在政策导向下逐步回暖，行业供需改善拐点或已出现； 不锈钢加工标的估值优势突出，管材持续受益与油气景气及基建高增预期。近期不锈钢加工标的估值优势明显，以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动盈利稳定向上的基础，而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价；另外，城市管网改造相关项目或将成为基建项目的重要组成部分，供排水、燃气管道相关标的有望受益于油气行业景气周期以及基建投资高增趋势。 投资策略。短期钢材市场延续淡季去库趋势，螺纹消费量同比转正，钢材需求韧性愈发显著，中长期来看，压减粗钢产量政策叠加地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台，供需形势有望逐步改善，随着铁矿等原料供给逐步宽松，钢厂盈利或逐步反弹，钢铁板块处于估值和供需结构底部状态，继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份，显著受益于城市管网改造与水利建设的新兴铸管；建议关注低估值、具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁、高股息率的长材弹性标的方大特钢，行业龙头宝钢股份；受益于油气及核电景气周期的久立特材、金洲管道也值得长期关注。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：高炉小幅减产，钢材产量回升 本周，全国高炉产能利用率环比回落，唐山高炉与全国电炉产能利用率回升。随着盈利水平好转，钢企生产积极性明显提升，废钢价格疲弱背景下电炉开工率上行，但在原料再度走强挤压利润以及政策压减的背景下，后续供给持续回升概率不大； 国内247家钢厂炼铁产能利用率为79.6%，环比-0.3pct，同比-6.1pct； 唐山高炉产能利用率回升至68.6%，环比+2.7pct，同比+4.9pct； 71家电弧炉产能利用率回升至50.2%，环比+1.7pct，同比-9.3pct； 五大品种钢材周产量为897.1万吨，环比+1.6%，同比-10.9%； 螺纹钢周度产量为245.6万吨，环比+5.7%，同比-22.8%； 热卷产量为300.0万吨，环比-1.4%，同比-6.4%。 根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为41.99%，环比回升22.9pct；本周北上深楼市继续释放利好信号：据北京住建委，老年家庭购买试点项目并满足一定条件后给予支持政策；据第一财经，上海二手房贷款"三价就低"政策出现松动；同时深圳第二次集中供地热度不减。预计在粗钢产量年度压减政策的推进下，供给有望持续收缩，同时政策端继续稳楼市，钢材需求在政策导向下逐步回暖，行业供需改善拐点或已出现。 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：总库存继续回落 本周，五大钢材品种社会库存环比回落，钢材总库存连续第六周下降，周环比回落4.7%，当前钢厂与社会库存均延续淡季降库状态，主因为产量低位与终端需求恢复； 五大品种钢材周社会库存为1273.3万吨，环比-3.7%，同比-15.6%； 螺纹钢周社会库存603.0万吨，环比-6.1%，同比-26.1%； 热卷社会库存279.4万吨，环比-1.2%，同比-6.9%； 本周，五大钢材品种钢厂库存继续下行； 五大品种钢材周钢厂库存为475.8万吨，环比-7.5%，同比-26.7%； 螺纹钢周钢厂库存216.3万吨，环比-11.3%，同比-35.8%； 热卷钢厂库存81.5万吨，环比-1.6%，同比-15.8%。 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：高频需求与成交量小幅回落 本周五大品种表观消费量环比回落，基本持平去年同期水平，值得注意的是螺纹消费量农历年后首次同比转正，继续印证建筑业需求韧性，关注后续地产施工端回升、基建投资高增带来实物需求的兑现程度； 五大品种钢材周表观消费为984.1万吨，环比-1.2%，同比-0.2%； 螺纹钢周表观消费312.1万吨，环比+0.4%，同比+4.4%； 热卷周表观消费304.7万吨，环比-3.0%，同比-6.6%。 本周建材日均成交量回升； 全国建筑钢材日成交量均值为16.1万吨，环比-6.3%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：矿价触底反弹 铁矿方面：随着周内钢厂利润转好，复产预期与钢厂偏低库存继续助推矿价触底反弹，澳巴铁矿周发运环比显著增加，到港量大幅回升，本周钢厂日均铁水产量转增，港口疏港量小幅上行，综合影响下铁矿港口库存继续累积，预计后续铁矿供应量有望长期回升； 普氏62%品位进口矿价格指数107美元/吨，周环比-6.2%，同比-45.2%； 澳洲发运量1562.1万吨，环比-6.4%，同比+2.7%； 巴西发运量804.4万吨，环比+41.0%，同比+11.0%； 北方港口到港量1154.6万吨，环比+23.3%，同比+0.8%； 45港口日均疏港量268.0万吨，环比+3.2%，同比-10.4%； 45港口铁矿港口库存1.37亿吨，环比+1.3%，同比+8.5% 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为25天，环比+1天，同比+1天； 焦炭方面：本周焦企开启首轮提涨，但钢厂暂未接受，焦炭现货价格企稳，双焦期价冲高回落，焦企产能利用率小幅回升但仍处于低位，焦炭总库存周环比下行，随着钢厂利润逐步回升，煤焦现货价格短期有望走强； 天津港准一级冶金焦报价为2410元/吨，周环比持平，同比-16.6%； 全国230家独立样本焦企产能利用率65.4%，周环比+0.8pct，同比-9.0pct； 焦炭加总库存920.8万吨，周环比-2.0%，同比-4.9%； 焦炭钢厂可用天数11.6天，周环比-0.3天，同比-2.0天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：北方港口到港量（万吨） 图表21：45铁矿港口库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材价格走强，吨钢利润普遍改善 现货价格方面：本周钢材现货价格走强，基差小幅走阔，现货交易情绪改善，钢市逐步脱离淡季需求影响，关注九、十月旺季需求能否在未来几周逐步确认； Myspic综合钢价指数为153.6，周环比+1.6%，同比-24.6%； 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4090元/吨，周环比+1.7%，同比-20.9%； 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4040元/吨，周环比+2.2%，同比-21.4%； 螺纹钢现货基差为104元/吨，周环比+50元/吨； 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4080元/吨，周环比+1.2%，同比-30.1%； 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3990元/吨，周环比+1.0%，同比-31.0%； 热轧卷板现货基差-15元/吨，周环比+4元/吨； 成本及毛利方面：本周华东长流程钢材现货即期毛利以及原料滞后三周毛利环比显著回升；电炉方面，废钢价格略有反弹，但短流程毛利维持高位，整体来看，钢厂盈利继续改善； 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为3896元/吨与4122元/吨，毛利分别为244元/吨与-132元/吨； 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为4151元/吨与4377元/吨，毛利分别为-11元/吨与-387元/吨； 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2490元/吨，周环比+5.5%，同比-24.1%； 短流程螺纹即期现货成本为3976元/吨，毛利为+204元/吨。 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 本周上证指数报3227.03点，下跌0.81%，沪深300指数报收4156.91点，下跌0.32%。 中信钢铁指数报收1798.84点，下跌3.38%，跑输沪深300指数3.07p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第23位。 个股方面，本周钢铁板块上市公司中8家上涨。 涨幅前五：常宝股份、永兴材料、久立特材、博云新材、武进不锈，涨幅分别为6.5%、5.6%、2.7%、2.6%、1.7%。 跌幅前五：福然德、攀钢钒钛、中钢天源、银龙股份、浙商中拓，跌幅分别为-13.6%、-12.9%、-11.1%、-10.0%、-7.9%。 图表35：本周市场及行业表现 图表36：本周中信一级各行业涨跌幅 图表37：本周钢铁（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.