财信证券-晨会纪要-220808

证券研究报告 市场数据 2022年08月08日 指数名称收盘涨跌% 晨会聚焦 一、财信研究观点 晨会纪要 上证指数 3227.03 1.19 中小综指 12697.18 1.40 【市场策略】市场震荡调整，关注半导体、军工方向 创业板指 2683.60 1.62 上证50 2774.34 1.21 【基金研究】基金周报概要 沪深300 4156.91 1.35 【债券研究】债券市场综述二、重要财经资讯 【基金研究】基金数据日跟踪（20220805） 类别 总市值 流通市 市盈率 市净率 (亿元) 值(亿元) PE PB 全A 909573 683477 13.96 1.66 中小板 140361 114296 25.19 2.92 创业板 123557 87110 41.78 4.51 上证50 180131 151353 9.56 1.21 沪深300487505 367872 10.93 1.35 A股市场概览 邹建军分析师 执业证书编号:S0530521080001 zoujianjun@hnchasing.com 刘文蓉研究助理 liuwenrong@hnchasing.com 【财经要闻】银保监会：上半年新增企业贷款超过一半投向民营企业 【财经要闻】前7个月我国进出口同比增长10.4% 【财经要闻】我国企业承接服务外包合同额上半年同比增长12.3% 【财经要闻】2022年7月末我国外汇储备规模为31041亿美元 【财经要闻】农村居民人均可支配收入上半年实际增长4.2% 【财经要闻】中国银保监会发布《保险资产管理公司管理规定》 【财经要闻】报告显示我国餐饮行业连锁化率持续提升 【财经要闻】美国7月失业率为3.5% 三、行业及公司动态 【行业动态】工业硅价格或上升，多晶硅价格高位盘整 【其他公司跟踪】软控股份（002073.SZ）：上半年净利润4851.93万元同比增长43.8% 【其他公司跟踪】康龙化成（300759.SZ）：实际控制人及一致行动人拟减持不超2.33%股份 【其他公司跟踪】欧普康视（300595.SZ）：2022H1实现营业收入6.84亿 元，同比增长20.05% 【其他公司跟踪】许继电气（000400.SZ）半年报业绩增幅5.83% 【其他公司跟踪】浙文互联（600986.SH）：2022年上半年营收同比增长 14.16%、归母净利润同比下滑51.79% 四、湖南经济动态 【湘股动态】圣湘生物（688289.SH）:关于自愿披露相关产品取得医疗器械注册证的公告 【湖南省地方动态及政策】中国这十年·湖南：以一域之稳服务全局之安,2022年GDP可望突破5万亿元 近期研究报告集锦 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 【宏观策略类】行业配置及主题跟踪周报（07.25-07.29）：再迎政策东风，储能产业有望持续高景气 【基金类】基金行业2022年8月展望：再看黄金、恒生中国企业、恒 生科技指数投资价值，关注沪深300成长新产品 【公司类】定增募集资金投向汽车电子与储能业务，实控人拟全额认购 【行业类】财信证券医药生物行业2022年8月月报：创新产品支付环境向好，第七批国采降价相对温和 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场震荡调整，关注半导体、军工方向 黄红卫（S0530519010001） 上周市场交易佩洛西窜台事项影响，市场情绪有所回落，上证指数下跌0.81%，创业板指上涨0.49%。在中美关系紧张背景下，市场预期国产替代、自主可控领域将迎来更快发展，电子、计算机、国防军工行业涨幅居前，光刻胶指数、半导体设备指数、国家大基金指数等热点主题涨幅居前；沪深两市日均成交额为10369.49亿，较前一周上升 13.04%。根据财联社，美国参议院、众议院相继通过《芯片与科学法案》，白宫表示美国总统拜登将于8月9日签署 《芯片与科学法案》，之后即可正式立法。这项法案对美国半导体行业的发展给予补贴和激励，有望为美国半导体的研究和生产提供了约520亿美元的政府补贴。法案还包括对芯片工厂的投资税收抵免，估计价值240亿美元。此外， 该法案还授权在10年内拨款2000亿美元，促进美国对芯片行业的科学研究。早在今年3月，白宫方面正式提出Chip 4的构想，计划成立一个由美国、日本、韩国以及中国台湾地区所组成的芯片联盟，进而在半导体全球供应链的层面，将中国大陆排除在外。本次佩洛西窜台后，与台积电董事长刘德音谈芯片问题。佩洛西亚太行程种种举措，将使中国半导体产业链面临复杂艰巨的外部环境。 当前，中国制造业正处于向产业链中高端延伸的关键时期，需要着力解决大而不强、产业链利润微薄、容易被海 外“卡脖子”等突出问题。近年来，中国老龄化进程加快，人口红利逐步消失，面临的社会保障负担逐年加重。“中国制造业从中低端向中高端升级”成为中国全要素生产率提高、维持中高经济增速、跨过中等收入陷阱的关键。但在这一轮全球技术周期尾声时代，互联网时代红利挖掘殆尽，全球经济蛋糕更倾向于存量博弈。中国在半导体、新能源车等领域产业升级成功，则意味着发达国家竞争力的相对丧失，因此近年来中美产业链竞争日趋白热化。对于后发地区的产业升级路径而言，二战以来，仅少数东亚地区（日本、韩国、中国台湾）成功实现了跨越中等收入陷阱、跻身中高端制造业领域。由于后发国家（或地区）企业普遍竞争力不足，东亚地区几乎都是通过举国体制支持、大规模补贴与激励，才实现产业链弯道超车。近期美国在半导体领域加快投入、Chip4构想提出，也意味着中国后期大概率要继续加大在半导体等中高端产业链的投入，中国半导体产业链将继续迎来国家政策大力支持时期。 相比中低端制造业而言，中高端制造业（大飞机制造、半导体、新能源）等涉及的产业链环节更加复杂、分工日趋细化，单一国家或者单一企业难以覆盖产业链所有环节。中国中高端制造业崛起也意味着中国专精特新小巨人企业将大量涌现。此外，创新型企业的经营风险更大，参照发达国家市场，股权融资将比债券融资更能促进科创企业发展。近年来，中国相继推出科创板、北交所，其中科创板定位于“坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求”，北交所定位于服务创新型中小企业，尤其是“专精特新”小巨人。未来中国资本市场将继续加快改革步伐，全面注册制渐行渐近，为中国产业链升级、经济转型贡献力量。中长期角度，中国资本市场将与中国产业链升级积极共振，A股科技股牛市的逻辑仍将持续演化。 2022上半年国内GDP同比增长2.5%，大幅低于此前两会提出的“5.5%的GDP增速预期目标”。7月底政治局会议提出“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”。短期而言，在政治局缺乏增量政策的情况下，预计8月份A股指数将震荡偏弱、风格轮动速度有所加快。中国7月官方制造业PMI为49%，预期50.4%，前值50.2%，制造业景气度较上月有所回落。我们维持“2022年市场将呈现W型走势，2022年年内的两次资产配置时点大概率出现在4月中下旬（一季报披露期）、8月中下旬（中报披露期）”的判断，当下A股机会仍大于风险。 从地产和疫情冲击来看，第二季度大概率是本轮经济底，预计第三季度国内经济以及上市公司业绩将明显好转。 根据美联储点阵图测算，我们预计中美政策利率将在2022年11月份开始倒挂，这将明显加剧外资流出压力。考虑到当下经济恢复基础尚不牢固，我们预计第三季度国内流动性仍将合理充裕，但第四季度以后随着中美政策利率倒挂，国内流动性存在边际收紧的可能性。我们预计第三季度A股市场可能仍需一定时间磨底，但A股总体机会仍大于风险，建议依次从以下四个板块进行资产配置： （1）稳增长政策板块。投资端关注地产、基建；消费端关注汽车、家电、建材。 （2）业绩边际改善板块。未来1-2个季度，军工、交运、TMT、煤炭、农林牧渔的业绩边际改善幅度或最大。 （3）困境反转板块。产业周期反转的生猪养殖板块。 （4）新能源等赛道股。关注业绩高增长且估值合理的医药、新能源车、光伏、风电、储能标的。 【基金研究】基金数据日跟踪（20220805） 刘鋆（S0530519090001） 上周（0801-0805），中国基金总指数+0.07%，普通股票型基金指数+0.34%，偏股混合型基金指数-0.05%，长期纯债型基金指数+0.22%，QDII基金指数+0.36%，LOF基金价格指数-0.03%，ETF基金价格指数+0.50%。上证50ETF-0.60%，沪深300ETF-0.24%，中证500ETF-0.33%；标普500ETF+0.80%，日经225ETF+1.12%，德国30ETF+1.28%，法国 CAC40ETF+0.94%；黄金ETF+1.61%，白银基金+1.11%，豆粕ETF+1.16%，嘉实原油-7.08%。华宝添益、银华日利、建信现金添利A的区间7日年化收益率均值分别为1.56%、1.63%、1.74%。上周，ETF区间日均成交额1020.2亿元，上周半导体、电子类ETF品种市场表现突出。 8月5日，中国基金总指数+0.64%，普通股票型基金指数+1.24%，偏股混合型基金指数+1.01%，长期纯债型基金指数+0.03%，LOF基金价格指数+1.03%，ETF基金价格指数+1.60%。上证50ETF+1.36%，沪深300ETF+1.56%，中证500ETF+2.07%；标普500ETF+0.38%，日经225ETF+1.91%，德国30ETF+0.31%，法国CAC40ET+0.43%；黄金 ETF+0.80%，白银基金+1.11%，豆粕ETF+3.94%，嘉实原油-0.75%。华宝添益、银华日利、建信现金添利A的7日年化收益率分别为1.54%、1.61%、1.73%。5日半导体芯片类ETF表现突出。 【基金研究】基金周报概要 刘鋆（S0530519090001） 一、行情数据回顾 上周A股主要股指收跌，恒生指数+0.23%、恒生科技指数+1.95%，海外主要股指全线收涨。申万31个行业中TMT 板块以及国防军工行业涨幅亮眼以及国防军工涨幅亮眼，地产、钢铁等周期板块行业收跌。中债1年期国债收益率较 前一周下行约15BP。北向资金净流出12.3亿元、南向资金净买入77.2亿港元。上证50、科创50品种呈资金净流入状态。 二、本周拟发行新产品情况 上周全市场共新成立基金52只、基金合计规模约114亿元，其中偏股混合型基金规模占比66%。本周，根据wind 信息本周拟发行基金约21只。本周拟发行的指数型股票基金主要是双创50增强品种、动力电池品种、疫苗与生物科 技品种。从拟发行基金的产品结构看，主动管理型权益类基金7月以来的发行热度有所提升。1、东方红养老目标日期2045五年本周拟发行。这是上海东方证券资管发行的首只目标日期策略FOF，基金经理陈文扬，本次拟新发的产品业绩比较基准高于同期限的目标风险策略FOF。2、中金厦门安居REIT本周拟发行。目前保障性租赁住房的REIT有3只，分别是1）已成立上市-红土基金-深圳安居REIT；2）拟发行-中金-厦门安居REIT；3）报审中-华夏-北京。保障性租赁住房作为REITs的底层资产/项目，有以下特征：1）基本位于一线/沿海城市，就业集中+户籍租金等因素促使保障性租赁住房刚性需求搞，出租率非常高；2）保障性租赁住房的管理成本相对较低，租约相对稳定、集中；3）供给有限条件下考虑租金变动幅度，保障性租赁住房性质所限，租金涨幅难以贡献较大的收益弹性。3、贝莱德先进制造一年持有本周拟发行。本周拟发行的这只由邹江渝管理的产品是贝莱德旗下发行的第3只公募基金。贝莱德旗下产品在持仓和定位方面呈明显差异化，基金经理偏复合背景。 三、半导体芯片三大指数分析 上周，海外国家针对半导体、芯片出台重磅政策（美国《芯片与科学法案》、韩国《国家尖端战略产业法》、欧盟产业基金），催生行业市场规模、催涨行业热度预期，市场对半导体芯片国产替代方面的政策及进程有乐观反应。以半导体芯片为代表的科技板块，中长